宏观：昨日美国公布12月ISM制造业PMI，公布值：54.1，预期：57.5，前值：59.3。ISM制造业活动指数月度降幅为2008年10月来最大，指数目前降至2016年11月来最低。ISM制造业新订单指数降幅为2014年1月来最大，指数降至2016年8月来最低。该数据表明制造业虽然持续扩张，但扩张水平要较以往低的多，引发了市场对经济放缓的进一步忧虑。
隔夜美元指数下跌0.51%，收94.6824。
现货与期货：1月4日现货报47320元/吨-47400元/吨，均值环比跌600元，对当月合约升95元，升贴水升25元。沪铜主力合约价格下跌1.48%至46530元/吨，LME3月合约下跌1.15%至5775美元。沪伦比值8.19，环比上升0.07。昨日持货商继续抬高升水意愿强烈，早间持货商报价升水60~130元/吨，好铜成交尚可，受贸易商青睐，成交重心逐步抬升于升水140元/吨左右，但平水铜成交不及好铜，市场报价自早市升水60元/吨附近可压价成交于升水50元/吨左右，湿法铜今日货源减少，报价甚少，抬价至平水一线。铜价延续大跌态势，昨日下游逢低入市补货较昨日明显增多，买兴提升，成交活跃度有所提高。低价货源仍受贸易商青睐。但需关注近日进口盈利窗口打开，若后续有进口货源大量入市，升水持续上抬或将受阻。
库存：1月3日上期所仓单环比减50吨（-0.14%），同比减6156吨（-14.55%）至36148吨。COMEX仓单环比减257吨（-0.23%），同比减101543吨（-48.04%）至101543吨。LME仓单环比不变，同比减69550吨（-34.48%）至132175吨。
消息面：据调研，12月铜下游行业PMI综合指数终值为50.14，较预期初值上升1.90个百分点，经历6个月的连续收缩之后，终回升至荣枯线上方。
逻辑：昨日沪铜大跌1.48%至46530元/吨。在当前价位下，现货市场逢低补货的兴致上升，现货成交尚可。从期限结构来看，市场对于一月铜市不看好。全球PMI数据疲软，需求较差，整个一月份铜市或许将偏弱运行。但是当前库存处于相对低位，对铜价或许能提供一些支撑。沪铜主力合约在46200元/吨一线有支撑，今日可重点关注能否反弹。
操作策略：建议观望，风险偏好高者可逢低买入。
期权：铜期权市场交易摩擦有所恶化，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较差，接近ATM即48000附近的明显凹陷，深度虚值的看跌期权波动率出现显著的微笑的情况，PUT整体IV比较高。整体波动率在15%附近，维持稳定，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡下行走势的判断。
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