宏观：昨日欧元区公布12月制造业pmi，西班牙、法国、意大利和德国均表现疲软。弱势的经济数据导致欧元兑美元下跌，美元走强。隔夜美元指数
现货与期货：12月28日现货报47900元/吨-48100元/吨，均值环比跌220元，对当月合约升65元，升贴水升20元。沪铜主力合约价格下跌1.19%至47330元/吨，LME3月合约下跌1.55%至5872.5美元。沪伦比值8.12，环比上升0.04。2019年第一天交易，市场出货者居多，市场询价氛围活跃，持货商仍显现抬价意愿。早市报价升水50~100元/吨，市场表现驻足，反应谨慎，市场可压价成交至平水铜升水40元/吨，甚至有部分可压价收货至升水30元/吨的平水铜；好铜报价集中于升水80~100元/吨区间，低价平水铜以及好铜仍受市场青睐，交投集中于贸易商之间。盘初个别贸易商报价湿法铜低至贴水百元以上但被快速收货，市场之后湿法铜集中报价于贴水80~贴水50元/吨。今日市场整体交投一般，盘面表现尚不稳定，供需存分歧，下游节后补货有限，贸易商青睐低价货源，供需出现僵持观望态势。
库存：1月2日上期所仓单环比减50吨（-0.14%），同比减6156吨（-14.55%）至36148吨。COMEX仓单环比减257吨（-0.23%），同比减101543吨（-48.04%）至101543吨。LME仓单环比不变，同比减69550吨（-34.48%）至132175吨。
消息面：12月铜下游行业PMI综合指数终值为50.14，较预期初值上升1.90个百分点，经历6个月的连续收缩之后，终回升至荣枯线上方。
逻辑：昨日沪铜一路震荡下行。从期限结构来看，市场对于一月铜市不看好。而昨日的现货市场首日开市，交投情况也一般。由于当前全球显性库存处于相对的低位，对于铜价尚有一定支撑。但是长期看，全球PMI数据疲软，需求较差，铜市向下的可能性较大。一月份铜市或许将偏弱运行。
操作策略：建议观望。
期权：铜期权市场交易摩擦有所恶化，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较差，接近ATM即48000附近的明显凹陷，深度虚值的看跌期权波动率出现显著的微笑的情况，PUT整体IV比较高。整体波动率在15%附近，维持稳定，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡下行走势的判断。
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