2018年以来全球经济增长由同步复苏逐步走向分化，其中，美国经济表现一枝独秀，而欧元区、中国等经济体经济增速均出现放缓态势。在此大背景下，全球主要央行货币也出现较明显分化局面。年内美联储加息四次、加拿大央行加息三次、英国央行加息一次，而欧洲央行、日本央行则继续维持超低利率水平，中国央行年内累计四次降准，货币政策边际宽松。
国内方面，在当前国际环境错综复杂的背景下，国内外各种不稳定不确定因素增多，2018年整个世界经济的增长动力在减弱，中国经济运行保持在合理区间。2019年宏观调控主基调是稳健的货币政策要松紧适度，实施更大规模的减税降费，扩大内需做强实体经济。
一、2018年国内经济回顾：
1、基建投资增速大幅回落，拖累固投增速
2018年1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）609267亿元，同比增长5.9%，较上年同期回落1.3个百分点。
图一：房地产、基建、制造业投资累计增速
（来源：国家统计局）
基建方面：2018年我国固定资产投资增速较上年明显回落，主要是基础设施投资增速大幅放缓。2018年1-11月基建投资同比仅增长3.7%，而上年同期高达20.1%。
2008年至2016年，我国共经历三轮货币宽松，刺激基建投资高增长的同时，也导致目前的宏观杠杆率（非金融部门债务/GDP）非常高。2008年我国宏观杠杆率是150%左右，到了2016年宏观杠杆率增加到了250%左右。
为此，近两年中国制定去杠杆政策，对银行表外融资业务进行强力规范，宏观杠杆率没有继续上升，低效率融资活动受限，导致2018年基建投资增速大幅回落。2018年1-11月，表外融资规模减少2.76万亿元。11月末M1同比增长1.5%，增速创下2014年1月以来新低。
房地产方面：2018年房地产行业的投资和销售情况出现分化。2018年1-11月，商品房销售面积同比增长1.4%，增速较上年同期回落6.5个百分点。2018年全国房地产各种调控政策多达444次，预计全年在450次左右，刷新历史调控记录。房地产市场总体上保持平稳运行，逐步回归理性，热点城市房价过快上涨势头得到遏制。
一方面，2015年12月的中央经济工作会议明确提出“化解房地产库存”，通过棚改货币化安置，不管是一二线城市还是三四线城市，目前基本都已完成了去库存任务，房企目前处于补库存的状态。另一方面，由于2018年土地供应高增长，为加速推盘和抢收现金流，促进房企加快开工，房地产投资呈现较快增长。2018年1-11月，房地产投资同比增长9.7%，增速较上年同期提高2.2个百分点。
制造业方面：2018年1-11月全国制造业投资增长9.5%，增速较上年同期提高5.4个百分点。一方面，得益于供给侧结构性改革，企业效益回升，叠加产业周期因素影响，绝大多数制造业存在设备更新改造和升级的需求。另一方面，制造业投资有政策的支撑，高技术制造业、装备制造业投资保持较快增长。
2、工业生产结构继续优化，多数行业保持增长
2018年1-11月，全国工业增加值同比增长5.4%，增速创下年内新低。工业生产结构继续优化，高技术产业、战略性新兴产业和装备制造业增长较快，多数行业和半数以上产品保持增长态势，汽车、电子、化工行业增速有所减缓。
图二：工业及制造业增加值累计同比增速
（来源：国家统计局）
11月中国制造业PMI为50%，创下年内新低。一方面，受经贸摩擦影响，制造业新出口订单持续萎缩。另一方面，2018年汽车制造业负增长，金属制品业、通用设备制造业等生产增长放缓，也拖累工业增加值增长。
同时，2018年工业上游行业利润增速普遍快于下游行业。2018年1-10月份，钢铁行业利润增长63.7%，石油开采行业增长3.7倍。同期，汽车制造业利润同比下降5.4%；运输设备、电气机械和器材等制造业利润仅增长逾2%。
3、2018年消费仍是经济增长的第一驱动力
2018年1-11月份，社会消费品零售总额345093亿元，同比增长9.1%，增速较上年同期回落1.2个百分点。2018年前三季度的消费支出，对经济增长的贡献率高达78%，比去年同期提高了13.8个百分点。
图三：社会消费累计同比增速
（来源：国家统计局）
2018年消费增速放缓的原因，一方面是当前经济下行压力加大；另一方面是，目前中国居民杠杆水平升高，房贷压力上升，可支配收入增幅放缓，加上资本市场的持续低迷，导致支付能力有所下降。
其中，2018年汽车类商品降幅扩大、通讯类商品销售乏力均拖累消费增速回落。往年通讯器材增速一般都是两位数，而11月的这一数据却是-5.9%。另外，购置税优惠政策带来的透支效应等因素是今年汽车消费下降的主要原因。
4、受外部环境影响，2018年我国出口增速回落
据海关统计，2018年前11个月，我国货物贸易进出口总值27.88万亿元人民币，已超过去年全年，同比增长11.1%。其中，出口14.92万亿元，增长8.2%；进口12.96万亿元，增长14.6%；贸易顺差1.96万亿元，收窄21.1%。
图四：我国进出口累计同比增速
（来源：国家统计局）
2018年3月至9月，中美经贸摩擦急速升温，出口预期迅速恶化。不过，中国出口增速却并未趋势性回落，7-10月反而超预期高增，主要是抢出口效应叠加人民币汇率贬值支撑。
值得关注的是，2018年12月1日中美两国元首讨论了中美经贸问题并达成了共识，停止加征新的关税。美国贸易代表办公室12月14日正式将针对中国2000亿美元产品加征关税从10%提高至25%的时间改为2019年3月2日午夜12时零1分。两国经济团队正在加紧磋商，朝着取消所有加征关税的方向，达成互利双赢的具体协议。
二、2018年国际经济回顾
1、美国：经济一枝独秀但复苏或已见顶
2018年前三季度，美国经济按年率计算分别增长2.2%、4.2%和3.5%，其中二季度和三季度增速明显超过2017年同期的3.0%和2.8%。
数据来源：钢联数据
2018年三季度，美国制造业采购经理人指数（PMI）均值为58.7，非制造业PMI均值为58.6，均远高于50的荣枯线，显示经济处于较快扩张区间。
不过，四季度以来，美国经济各项指标均呈现出放缓迹象。美国零售和餐饮同比增速11月降至4.0％，消费者信心指数回落到12月的97.5，美国耐用品新订单同比从二季度的接近9％下降到10月的4.5％。
四季度以来美国PCE和CPI同比从年中的高点回落。美国11月CPI同比2.2%与预期值2.2%持平，前值为2.5%。这也说明，继昨日美国PPI大幅下跌后，CPI增幅也明显放缓，为2018年1月以来的最低水平。
数据来源：钢联数据
不过，11月美国失业率为3.7%，与前值持平，为10年来的低点，也与1969年的水平相同。
数据来源：钢联数据
2、欧元区：经济增速放缓
欧元区经济保持稳步增长，但增速已放缓。2016年至2017年，欧元区经济超预期复苏，成为带动全球经济增长的重要因素。其中，2017年欧元区经济增长达到2.4%。2018年前三季度，欧元区经济同比分别增长2.4%、2.2%和1.7%。
与此同时，欧元区通胀也也出现放缓趋势。欧盟统计局11月30日发布的初步数据显示，11月欧元区通胀率为2%，较10月份下降0.2个百分点。能源价格回落是拉低欧元区通胀率的主要原因。数据显示，11月欧元区能源价格同比涨幅缩小至9.1%，涨幅较10月份减少1.6个百分点。
数据来源：钢联数据
欧洲央行行长德拉吉11月26日在欧洲议会例行听证会上重申，欧元区中期通胀前景正在接近欧洲央行“低于但接近2%”的政策目标，欧洲央行计划在12月底退出量化宽松政策。
欧元区最新公布的经济先行指标也显示欧元区经济前景不佳。欧元区12月制造业PMI创下34个月新低，服务业、综合PMI均创49个月新低；德国12月制造业、服务业、综合PMI均创下新低，但仍位于50枯荣线上方；法国12月制造业、服务业、综合PMI全部跌破50关口，创下新低，12月综合PMI为自2017年6月以来首次跌破50关口，创下自2014年11月以来最低。
数据来源：钢联数据
3、日本：经济温和增长低迷苗头再现
日本经济温和增长，但低迷苗头再现。2018年三季度日本GDP继一季度之后再次萎缩，国内失业率较低，物价水平有所回升，但距离2%的通货膨胀目标仍有距离。对外贸易稳健增长，财政金融面临明显压力但短期内基本稳定，宽松货币政策延续。
2017年，日本经济增长1.7%，为近些年来较高增速。由于私人消费和商业投资疲软，2018年一季度日本经济环比折年率萎缩0.6%，为2015年四季度以来首次出现萎缩，结束了此前连续8个季度、28年来最长的一轮增长。二季度，日本经济回升，环比折年率增长3%。
但2018年第三季度，日本GDP同比萎缩2.5%，创四年来最大萎缩幅度，家庭消费支出依然疲软，资本支出则创自金融危机以来最大季度降幅。
数据来源：钢联数据
2018年11月，日本制造业PMI为52.2，较上月升0.4，显示日本经济仍在反复。日本劳动力市场仍处于较充分就业状态，10月份失业率为2.4%，继续保持历史低位水平。
数据来源：钢联数据
日本央行行长黑田东彦12月份指出，日本经济正在“温和扩张”，但由于通胀目标还未实现，继续当前的宽松政策仍是日后货币政策的重点。
最新通胀数据显示，日本11月全国核心CPI年率前值为1%，预测值为1%，此次公布值为0.9%。日本11月全国CPI月率前值为0.2%，此次公布值为-0.2%。11月全国CPI年率前值为1.4%，预测值为0.8%，此次公布值为0.8%。
数据来源：钢联数据
4、新兴经济体：经济增速处上升期
在全球主要新兴经济体中，印度经济增长强劲。2017年，印度经济增长6.7%，为过去四年最低；2018年前两个季度，印度经济增速分别增至7.7%和8.2%，较2017年同期分别提高1.6和2.6个百分点。
2018年前三季度，国际油价继续震荡上行，二季度和三季度铁矿石价格稳中有升，俄罗斯、巴西等资源出口国复苏形势改善，增长有所加快。
2017年俄罗斯经济增长1.5%，2018年前两季度同比分别增长1.3%和1.9%。2018年9月，俄罗斯失业率降至4.5%，为1992年以来最低。2017年，巴西经济增长1.0%，从此前的负增长中摆脱出来。2018年前两季度，巴西经济同比分别增长1.2%和1%，明显超过2017年同期0和0.4%的增速。
数据来源：钢联数据
三、全球主要央行货币政策
1、美联储：年内四次加息加息周期或近尾声
美东时间12月19日，美联储如期宣布加息，将联邦基金利率上调25个基点至2.25%-2.50%区间。美联储同时公布的利率预期点阵图显示，2019年还将加息2次。
自2015年12月开启本轮加息周期以来，美联储迄今已累计加息9次，2018年全年累计加息四次。
数据来源：钢联数据
今年上半年美国经济复苏暖风频吹，由此引发的通胀压力使得渐进加息成为美联储奉行的政策路径。但近来的美国经济数据有所降温，特别是通胀增速开始回落。
在近期美国经济降温以及金融市场大幅波动的背景下，很多迹象显现，美联储原本计划将持续到2020年的本轮加息周期可能已接近尾声。
一方面美国复苏见顶、通胀增速放缓，另一方面美债收益率曲线再现局部倒挂，都意味着美联储加息尾声的临近。
2、欧洲央行：首次加息仍存不确定性
12月13日，欧洲央行年内最后一次政策会议决定维持利率水平不变，12月底结束于2015年出台的量化宽松政策（QE），正式停止其债券购买计划，并首次明确再投资将持续到首次加息后。这是欧洲央行政策逐步实现正常化的关键一步，同时也显示未来欧洲央行在推进货币政策正常化进程方面不无担忧。
数据来源：钢联数据
经济的下行风险可能导致欧洲央行在货币政策正常化进程中趋于谨慎。欧元区综合最新公布的12月综合PMI指数降至51.3，为2014年11月以来的最低水平，远低于经济学家调查中最悲观的预测，显示出欧元区经济的潜在增长动能放缓。
从欧洲内部看，欧洲几大龙头英、德、法、意局势不稳也为欧洲经济增添了更多的不确定因素。
欧洲领头羊德国经济三季度出现负增长，经济增长有可能放慢。法国和意大利近期也给欧洲经济增添了新的烦恼。
法国央行将今年第四季度法国的GDP增长率从0.4%下调至0.2%，这主要是受到“黄马甲”运动的冲击。意大利和欧盟就预算案赤字的博弈以意大利做出让步而缓和，但纷争尚未终结。
英国央行：年内加息一次
英国央行8月2日加息25个基点至0.75%，为今年年内首次加息，此次加息也是英国央行自金融危机以来的第二次加息。
英国央行选择在8月这个尚未出现政治变动的时机加息，是明智之举。此外，适度的加息也是为未来经济下行时降息留出了后路。
数据来源：钢联数据
如果英国能够顺利退出欧盟，加息速度可能比市场预期的更快，因为通胀压力可能会比预测来的更快。在这种情况下，英国央行极有可能在明年5月加息，11月有可能再次加息一次。
英央行货币政策委员已经明确指出，鉴于薪资增长的上升趋势，他们希望继续加息。
近期英国的数据喜忧参半，英国经济已开始显示出失去动能的迹象，但强劲的薪资数据表明，在缺乏闲置产能的劳动力市场，通胀压力正在积聚。然而，英国退欧给一切蒙上了阴影。英国首相特蕾莎·梅正努力试图避免在无协议的情况下退出欧盟，但前景依然叵测。
英国国家统计局12月最新官方数据显示，英国人的薪资水平正在以近10年来的最高幅度上涨。目前英国人力市场各方面均表现强劲：与去年同期相比，扣除奖金的工资上涨3.3%，连续9个月高于通胀水平，录得2008年11月以来的最大涨幅。平均周薪达到495英镑（约4000元人民币），为2011年以来最高水平。
数据来源：钢联数据
加拿大央行：年内加息三次
加拿大央行10月24日将基准利率即隔夜拆借利率由1.50%上调至1.75%。这是加拿大央行自2017年下半年以来第五次加息、年内第三次加息。
随着加拿大经济接近潜能，加央行仍将继续走在正常化货币政策的道路上。预计加央行将在明年一季度和三季度各加息一次，届时利率将达到2.25%，接近加央行预估的中性利率（2.5%-3.5%），并且不排除加息三次的可能性。
数据来源：钢联数据
加央行在10月政策会议上的鹰派论调表明，委员们希望利率在2019年底之前能达到2.5%，但这在很大程度上取决于下行风险的消退∶薪资增速疲软、房价增速放缓、庞大的家庭债务/收入比。
加拿大央行12月份表示，加拿大央行管理委员会要判断政策利率需要升至中性区间的某个位置才能实现通胀目标。由于汽油价格下跌，预计未来几个月的通胀将比先前预测的更为缓和。未来加息的步伐将取决于高利率对消费和住房，全球贸易发展，石油价格冲击，商业投资的演变以及世行对加拿大经济能力评估的影响。
5、日本央行：超宽松货币政策仍难言转向
日本央行在12月份的年内最后一次利率决议中一如市场预期宣布维持短期利率目标为-0.1%不变，同时维持10年期国债收益率目标在0%附近不变。
数据来源：钢联数据
日本央行面临外部环境显著恶化和国内通胀和目标相距甚远的挑战，而且经济学家认为日本央行现在几乎没有政策空间来应对另一场危机。而且，低利率正不断侵蚀银行的利润，而超额购买日债则将抽取更多流动性。
日本央行在7月微调了政策框架，以使其更可持续，这包括维持债券收益率在零水准附近，但允许其在一定程度上上下波动。此举在一定程度上是为了允许长期利率自然上升，以便让金融机构能从收益率曲线趋陡中受益。但日本长期公债收益率追随美债走低，反映出投资者的避险立场。
6、中国央行：年内四次降准政策边际宽松
中国央行在1月、4月、7月、10月总共进行了四次降准，共计释放了3.65万亿流动性，再加上MFL释放的0.78万亿，央行大概向市场投入流动性4.43万亿人民币。
在美联储加息的同时国内降准，表明央行货币政策以国内目标为主，保持独立性。
数据来源：钢联数据
央行今年连续3次未跟进美联储加息，同时，在美联储12月加息前夜，央行推出定向中期借贷便利(即TMLF)政策工具，且利率较MLF低15个基点，市场解读为央行定向降息。央行上述操作体现出央行货币政策的独立性，在当前更加的重视国内经济的调控。
数据来源：钢联数据
2018年，中美央行货币政策的分化，是人民币在下半年大幅贬值的主要原因。中美利差进一步缩窄，对汇率有一定压力。不过，由于中国8月末中间价重启逆周期因子、9月末央行释放发行离岸央票信号，人民币汇率在加速贬值后已趋稳。
央行在年末创设TMLF工具释放流动性，向市场传达出流动性合理充裕的信号，表明货币政策宽松取向保持不变，我国的货币政策仍以国内经济为重，考虑到经济增速仍在下行当中，长期货币宽松必须继续加码，明年全面降息仍然可以期待。
再贷款、再贴现、TMLF等工具有助于疏通货币向信用的传导并“变相”降息；货币总量工具仍有空间，适时如春节前降准替代MLF并对冲季节性流动性缺口的概率较大。
四、全球主要国家财政政策
1、美国：减税与增支刺激从2019年开始将逐步消退
美国政府在1月份削减了1.5万亿美元的企业和个人所得税，美国国会在3月份通过了1.3万亿美元的支出法案。这提振了消费者支出，企业以及政府支出。
美国总统特朗普推行超大规模的税改，帮助美国经济在第二季度增长4.1%，取得2014年以来的最快增速。
虽然减税存在边际利好，但受企业和居民自身特征等影响，美国经济到达周期尾端、迎来景气拐点的趋势未变。
美联储主席鲍威尔在12月份表达了对特朗普政府大规模财政刺激政策(包括减税)的看法。他说，减税与增加支出带来的刺激从2019年开始会逐步消退，财政刺激不可持续。
与此同时，美国政府债务问题再度拉响警报。如何推行减税、如何维持联邦政府财政支出、如何控制联邦政府赤字与债务成为当前摆在特朗普面前的“财政不可能三角”困局，三个目标并不可能同时实现，而特朗普也很显然并不会放弃其在竞选时就已许下的减税和基建承诺，因此赤字和债务继续攀升将不可避免地出现。
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美国财政部的最新数据显示，2018年以来，由于美国联邦政府财政支出不断增加，政府的公共债务余额不断加速。截至12月中旬，共增加了1.36万亿美元，涨幅6.6%。不出意外的话，美国政府的债务或将创下2012年以来的最大涨幅。
2、中国：2019年财政发力稳投资可期
2018年政府工作报告提出，今年赤字率拟按2.6%安排，比去年预算低0.4个百分点，这也是近年来中国财政赤字率首次降低。
对此，时任财政部部长肖捷在3月份曾评论称，今年实施积极的财政政策，仍然保持较强力度。
不过，随着中国经济下行压力的加大，7月13日，央行研究局局长徐忠发题为《当前形势下财政政策大有可为》的文章指出，财政收入的增速近两年一直高于GDP增速，赤字率不增反降，积极的财政政策不是真积极。引发外界对于货币政策和财政政策的激烈辩论。
直到7月23日国务院常务会议明确，积极财政政策要更加积极。随后，在7月24日，中央政治局会议为下半年经济工作作出全面部署。会议明确，要保持政策连续性和稳定性，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。
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中央明确财政发力稳经济后，下半年地方政府专项债发行明显加速。
今年宽财政核心发力点在于加速专项债发行，叠加今年9月份地方政府专项债计入社融，地方政府专项债对“宽财政”和“稳社融”具有重要意义。
2019年，实施更加积极的财政政策有两个着力点，供给端，要大规模减税降费。需求端，要稳定总需求，加大政府投资的力度，发挥稳投资的关键作用。
12月份召开的中央经济工作会议指出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求；积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。
华泰固收测算，增值税并档减少财政收入1万亿，个税改革减少收入3500亿。在此基础上，2019年一般公共财政收入范围为18.3—18.8万亿，增速恐大幅下滑。
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2019年中国经济面临内外压力，企业减税有助稳定预期、提升动能，个税减负刺激消费，是稳增长的重要举措。但在税基增长放缓的大背景下，“个税改革”与“增值税降档”会进一步增加财政收入难度。
华泰固收还指出，中性情况下，19年托底经济至少需要20万亿基建投资（广义基建）。要求基建增速上升，财政支出却增速下降，这将形成一个庞大的资金缺口。
华泰指出，2019年一般公共财政贡献6.2万亿基建支出，剩下14万亿资金敞口需要填充。而对于弥补资金缺口，政府性基金、城投债与非标恐难以“担此重任”，据华泰对国办101号文解读，认为地方政府专项债、信贷将是“开正门、堵后门”填补基建资金缺口的主力军。
3、欧洲：财政纪律面临严峻挑战
自2017年第三、四季度经济增长达到峰值以后，欧元区经济今年以来一直在下滑。甚至区域第一大经济体德国今年第三季度也出现了萎缩。
在货币政策极度宽松的情况下，欧元区经济复苏势头却减弱，这反映了该区的新旧结构性矛盾、一次危机的后遗症、一些国家的债务水平高企，以及外部冲击影响到需求。
目前，欧洲央行使用货币政策刺激经济的空间也更小，因为，利率目前几乎接近零，而要启动新一轮资产购买项目势必会引发争议。
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与此同时，许多欧元区国家未来实施反周期性财政政策的空间有限，这要么是因为欧盟的公共债务政策规定，要么是因为市场对公共债务的容忍度降低。
1993年生效的《马斯特里赫特条约》，和1997年生效的《稳定与增长公约》(简称《公约》)，确立了欧盟财政政策的基本规则。
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其中，《马约》对成员国财政政策做出了原则性规定，即从1994年起，欧盟各成员国的财政赤字占GDP的比重(即赤字率)不能超过3%，政府债务占GDP的比重(即债务率)不能超过60%。
2018年以来，意大利和欧盟之间的纷争所引发的金融市场压力已将意大利经济推至衰退边缘。意大利政府10月向欧盟提交了2019年财政预算草案。在这份预算草案中，意大利将2019年财政赤字占GDP的比例设定为2.4%，逼近欧盟规定的3%上限。
长期靠借债度日的意大利政府，目前公开债务已达2.3万亿，占GDP比例高达130%，在整个欧元区中，这一比例仅次于希腊。
12月18日，意大利与欧盟当局就该国预算赤字问题达成妥协，从而解决意大利民粹主义政府与欧盟财政政策执法者之间的纷争。
五、2019年国内经济展望
多数国际机构预计2019年全球经济增长放缓。其中：世界银行、欧盟、高盛和惠誉都认为2019年全球经济增速略低于2018年水平，IMF认为今明两年增速水平基本持平，OECD则判断略高于2018年增长水平。
支撑GDP增长的“三驾马车”中，受制于贸易摩擦、全球经济减速叠加高基数，2019年我国进出口增长放缓是大概率事件。受制于居民和企业难以加杠杆的现实约束，消费增速很大可能稳中缓降。
为此，2019年基建投资或再次成为经济增长的重要贡献项。2018年下半年国家陆续出台促进基础设施投资稳定发展的政策措施，2019年上半年基建补短板效应会逐步显现，从而为经济增长托底。不过，当前宏观杠杆率仍在250%左右，地方政府城投平台融资受到约束，地方政府进一步加杠杆空间相对有限，预计2019年基建投资增速小幅回升。
2018年楼市调控多达400多次，房价走势趋于平稳，住房向理性居住需求回归。随着房地产市场整体退热，已传导至土地市场，房企在拿地方面变得谨慎理性。考虑到2018年地方政府供地高增长，预计2019年房屋新开工仍将保持正增长，地产投资增速预计小幅回落。
展望2019年，中国经济存在下行压力，我国将坚持深化供给侧结构性改革，推动经济转向高质量发展。2019年宏观调控主基调是稳健的货币政策要松紧适度，实施更大规模的减税降费，扩大内需做强实体经济；“房住不炒”基调不变，坚持“因地制宜，因城施策，合理保压”；较大幅度增加地方政府专项债券规模,加大基础设施等领域补短板力度。从中长期看，中国仍然面临相对有利的发展条件和巨大的发展潜力。
六、2019年全球经济展望
美国：美联储在年内最后货币政策会议上下调了今明两年的经济增速和通胀预期。将对美国2018年和2019年GDP增速的预测分别从3.1％和2.5％下调至3.0％和2.3％，对2018年和2019年整体通胀的预测分别从2.1％和2.0％下调至1.9％和1.9％。
欧元区：无论是从领先指标还是GDP数据来看，欧元区都面临复苏乏力的挑战。展望2019年，欧元区将面临更多的不确定性。欧元区市场或迎来云谲波诡的一年，成为全球金融市场上最值得关注的风险源之一。如果美联储加息等外部冲击形成叠加效应，欧元区可能会出现金融动荡。
日本：展望2019年，日本经济增速料将略有下滑，但总体保持稳健，通胀有望温和提升，CPI同比增速有望达到1.3％。基于此，在全球“危机回潮”的动荡中，日本市场将成为全球资本的重要避风港，呈现出显著的比较优势。
新兴经济体：总体来看，新兴经济体经济增速仍处于上升期，IMF预测2018-2019年增速均为4.7%，到2023年则会提高到4.8%。
摩根士丹利预计，2019年全球经济增长将从2018年3.8%下滑到3.6%，2019年发达经济体经济增长将放缓，这主要是因为美国对经济增长的政策扶持效应减小，但是与2018年相反的是，在一系列政策的支持下，新兴经济体增长会有所恢复，随着明年美联储加息进程暂告段落，美元走软、以及油价下跌，新兴经济体的外部压力反而会减少。
七、2019年全球主要央行货币政策展望
美联储：在近期美国经济降温以及金融市场大幅波动的背景下，很多迹象显现，美联储原本计划将持续到2020年的本轮加息周期可能已接近尾声。
一方面美国复苏见顶、通胀增速放缓，另一方面美债收益率曲线再现局部倒挂，都意味着美联储加息尾声的临近。
欧洲央行；2019年将是欧央行尝试货币政策正常化下一步的重要年份。欧央行即将结束资产购买，市场所有的目光将转向其第一次加息的时间。
然而，欧元区经济增速强劲不足，通胀势头也稍显不够，欧央行有可能在明年采取极为鸽派的政策立场，将第一次加息时间推迟至明年底。
英国央行：英国央行12月7日发布的一项调查报告显示，英国公众对未来一年通胀的预期已经升至五年来最高水平，但对未来一年央行加息的预期则有所下降。
而如果协议不通过，有可能引发英国再次举行大选甚至是第二次脱欧公投。这种情况下英国有可能会延长脱欧过渡期，英国企业面临的不确定性也将随之延长，而英央行下次加息的时间也将不得不进一步推迟。
加拿大央行：从长远来看，加拿大央行仍然致力于恢复中性利率，但出现了一些暂停信号，这会降低对1月加息的预期。
日本央行：明年日央行仍不会有大动作。日央行行长黑田东彦暗示，日本10年期国债收益率是日央行政策立场的线索，目前日本10年期国债收益率顶部为0.1%。
中国央行：展望2019年，中央经济工作会议明确，稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制。这或许意味着2019年央行货币政策将有所放松，并在“解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题”上发挥主导性作用。“从‘去杠杆’到‘稳杠杆’，意味着货币政策已经从偏紧到有所松动的转变。
随着美联储紧缩政策在2018年末出现转向信号，美债收益率已出现明显下降，而美元则可能面临新的贬值压力。打压人民币贬值的外部压力已经得到一定程度缓解，人民币汇率的趋稳可以让央行将更多的精力和弹药放在国内经济的调控上，如果2019年经济下行压力不减，央行货币政策的宽松力度或将继续加码。
八、2019年全球主要国家财政政策展望
美国：如果下一轮经济衰退到来，特朗普能够调动的财政资源是十分有限的，财政政策应对衰退所能够施展的空间只会越来越小。
同时，联邦政府应对债务危机问题的政策空间也会被进一步压缩，继续提高或暂停债务上限只能缓解一时之急，长远来看赤字政策不可持续，并将对经济造成损害。
中国：2019年政府积极财政政策的选择为：即选择企业居民部门减税负同时调整税收结构，扩大财政支出刺激经济但规模加以控制，一定程度上选择扩大财政杠杆，提高财政赤字，稳住地方政府债务规模，同时尽量减少政府运营开支，提高资金使用效率。
欧洲：意大利出现实质性财政扩张的企图最终未能得偿所愿，暂时避免了引起其它增长乏力的欧元区国家效仿的风险。
但该事件这也折射出欧洲经济一体化所面临的深层矛盾。在2019年以及更长远的未来，如何在成员国经济发展和欧元区整体稳定之间寻找平衡，成为考验欧洲一体化的深层难题。
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