宏观：由于投资者对政府长期关闭和股市大幅下挫的担忧，对美元需求下降，美元持续下行，跌幅0.45%，收报96.576。
现货与期货：12月24日现货报48280元/吨-48420元/吨，均值环比跌50元，对当月合约升135元，升贴水升10元。沪铜主力合约价格下跌0.41%至48020元/吨，LME3月合约下跌0.53%至5959美元。沪伦比值8.07，环比下跌0.03。昨天市场对当月发票依旧较为追捧，持当月发票货源持货商抬价意愿强烈，早间报价升水100~170元/吨，报价高企，难有成交，且已临近长单最后交付尾声，当月发票持货商急于逢高换现便主动调降报价，好铜调降至升水150元/吨左右，平水铜试图在升水100元/吨最后挣扎。十一点后，市场在持谨慎观望态度中再次降价，平水铜报价至升水90元/吨附近，好铜报价升水130~140元/吨。市场下月发票报价群体逐渐增多，下月发票平水铜报价升水20~50元/吨，好铜报价升水百元左右。继上周下游集中低位补货当月发票后，本周初市场当月发票成交量已逐渐下降，今天或是当月发票盛行的最后日期，市场对周后全面下月发票报价升水难有乐观期待。
库存：12月24日上期所仓单环比减11194吨（-23.48%），同比增3799吨（+11.63%）至36473吨。21日COMEX仓单环比减2225吨，同比减97606吨（-46.68%）至112369吨。24日LME仓单环比不变，同比减71875吨（-35.65%）至129725吨。
消息面：为积极扩大进口，削减进口环节制度性成本，助力供给侧结构性改革，我国将对700余项商品实施进口暂定税率，对某些商品恢复执行最惠国税率。此次进出口税率下调对于有色金属影响不大，各品种税率基本保持不变。
逻辑：由于铜市终端需求走弱，加工端开工率下行，长期看沪铜下行压力比较大。同时最近印度最大冶炼厂Vedanta复工有望，对于精铜供应将有所提升。昨日上期所库存出现大幅下降，或许与节前备货有关。由于低库存的支撑，以及近期不断宏观利好政策，短期内沪铜或许呈现震荡偏弱的走势。
操作策略：建议观望。
期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较好，接近ATM即49000附近的明显凹陷，深度虚值的看跌期权波动率出现显著的微笑的情况，45000至18%。整体波动率在15.3%附近，维持平稳，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡偏空走势的判断。
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