投资建议：加工费大幅回升，冶炼厂利润可观，生产动力足，部分炼厂检修恢复，产量有回升，同时下游对高价接受有限，沪锌中期偏空格局不改。
现货：上海0#普通主流成交21720-21740元/吨，0#普通对1901合约报升水480-520元/吨。炼厂出货正常，整体流通仍紧张，但下游维持刚需，整体成交一般。隔夜沪锌主力合约上涨0.74%至21060元/吨，LME3月合约上涨1.27%至2545.5美元/吨，沪伦比值8.3，环比上升0.03。
宏观：为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，中国人民银行决定创设定向中期借贷便利（TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源，资金可使用三年，操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前为3.15%，此举相当于定向降息。同时，根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况，中国人民银行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。对小微民营企业的政策上的支持或将日益凸显，对金属有一定的利好。
海外：北京时间12月20日凌晨3点，美联储发布FOMC利率决议声明：将美国联邦基金利率调升25个基点至2.25％-2.5％区间，实现年内第四次加息。美联储仍坚持如预期加息，但降低了明年加息预期次数，从9月会议时的3次调整为2次，预计2019年的经济和通胀增速都略低于此前预期。我们预计美联储整体加息进程已经接近尾声，短期对金属的压制或将并不明显，但中期看，或预示美国经济继续上行压力加大。
供需：上周四川、广西等地加工费环比上涨50-100元/吨至5100元/吨左右；12月国产锌精矿现货加工费均价5100元/吨，环比上升250元/吨；进口锌精矿现货加工费均价155美元/吨，环比上升25美元/吨。加工费持续快速上升，显示原料紧张有缓解。2018年10月中国精炼锌产量45.93万吨，环比增加2.81%，同比减少8.29%。1-10月份累计产量442.6万吨，累计同比减少0.99%。进入11月份，豫光锌业仍有少量检修，但湖南轩华预计开始恢复部分产量。需求方面，汽车、空调等终端消费走弱，叠加下游进入淡季，需求无明显起色。10月压铸锌合金企业开工率为48.3%，环比小增0.15个百分点，同比下降4.7个百分点。进入11月，订单偏弱趋势仍未改变，但锌价重心再度下沉，或对锌合金企业生产积极性稍有提振，故整体仍处于弱势。
库存：14日上期所库存较前周-1971吨至24879吨，19日上期所仓单环比持平至3239吨；19日LME库存环比+2925吨至130775吨。
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