宏观：由于投资者预期美联储可能在本周政策会议后放缓升息步伐，美元的投资偏好减弱，下跌至一周低位。昨夜美元继续下跌0.08%，收至97.05。昨天中共中央庆祝改革开放40周年大会举行，习主席发表重要讲话，指出要深化改革。
现货与期货：12月18日现货报48980元/吨-49080元/吨，均值环比跌120元，对当月合约贴15元，升贴水跌80元。沪铜主力合约价格下跌0.35%至48930元/吨，LME3月合约下跌2.73%至5956美元。沪伦比值8.22，环比上升0.19。昨天是换月首日，市场即出现当月发票与下月发票的报价分歧，且报价价差较大，持有当月发票的持货商报价坚挺，平水铜贴水60~贴水30元/吨，好铜在平水~升水20元/吨，市场买盘仍以当月发票为主。但仍有少量贸易商已无当月发票可开且急于换现清库存，下月发票报价平水铜可贴至100元/吨，好铜扩至贴水40~30元/吨，湿法铜贴水150元/吨以上，但下月发票需求不但尚未集中体现，而且市场有刻意避险情绪，故成交寥寥。昨日铜价已近跌破49000元/吨，下游询价活跃，当月发票报平水的好铜受市场青睐，下游较周一低位补货有所改善，贸易商则继续以清库存换现为主导，本周市场整体交投仍将以依托当月发票为基础。
库存：12月18日上期所仓单环比增276吨（+0.56%），同比增16935吨（+52.05%）至49193吨。COMEX仓单环比减1597吨，同比减91579吨（-43.77%）至117651吨。LME仓单环比增200吨（+0.16%），同比减73200吨（-37.50%）至122000吨。
消息面：国家统计局周一公布的数据显示，中国11月精炼铜（电解铜）产量较上月反弹4.3%至76.8万吨，同比增幅升至7.6%；1-11月精炼铜产量同比增加10.7%，至817万吨。
逻辑：近几日全球LME和SHFE库存连续回升，开始体现库存对现货需求走弱的反应。印度最大冶炼厂Vedanta复工有望，对于精铜供应将有所提升。昨夜伦铜大幅下跌2.73%，带动沪铜下行，跌破所有支撑位。当前铜价走空的边际因素有所增加，或许将就此走出震荡局面下行。
操作策略：可以逢高做空。
期权：铜期权市场交易摩擦有所恶化，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较差，接近ATM即49000附近的明显凹陷，深度虚值的期权波动率出现显著的微笑的情况，整体PUT的IV较高。整体波动率在14.31%附近，显著回落，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡走势的判断，同时隐含对极端行情的恐惧。
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