宏观：美国11月零售销售和工业生产数据喜人，同时欧洲政治的不确定性推动美元的避险价值上升。上周五美元指数收报97.435，涨幅0.39%。
现货与期货：12月14日现货报49060元/吨-49220元/吨，均值环比跌75元，对当月合约升30元，升贴水跌40元。沪铜主力合约价格下跌0.61%至48890元/吨，LME3月合约下跌0.24%至6140美元。沪伦比值7.96，环比下跌0.06。上周五临近交割，隔月价差收窄至10元/吨附近，市场出货换现意愿急切，升水延续下跌态势，难显止跌态势。早间报价升水20~60元/吨，货源继续蜂拥而出，好铜普遍降至升水40元/吨附近，平水铜跟调至升水10元/吨，但成交并无起色。第二节交易阶段，市场货源宽裕，下游买盘观望态势下，好铜报价已低至升水20元/吨，平水铜报价至平水，湿法铜未出现甩货现象，报价贴水百元以内，与周四价格基本持平。周一是本月交割日，换月后，本年度长单也已逐渐接近尾声，市场将逐步跨入年末结算，资金压力下，交投将更趋向低迷，升水态势或将扭转。
库存：12月14日上期所仓单环比增1075吨（+2.24%），同比增19421吨（+65.68%）至48990吨。COMEX仓单环比减783吨，同比减88343吨（-42.40%）至120020吨。LME仓单环比增1250吨（+1.04%），同比减70325吨（-36.71%）至121225吨。
消息面：2018年铜材整体开工率高于2017年，2018年平均开工率为76.75%相比去年平均开工率提高5.2个百分点。但是今年下半年铜材开工率明显低于预期，尤其10月份开工率由9月份的78.38%突然缩减至74.2%，归因于10月份铜管开工率环比9月大幅缩减7.75个百分点至64.2%，同比下降14.72个百分点。而铜管开工率环比大幅缩减主因家电行业消费较为疲软，铜管企业新订单也仅十月下旬有部分增加，据产业在线披露，2018年9月空调实现产量同比下降10.7%，10月份空调产销量同比仍为负值，空调企业的生产热情减退，对大型铜管企业的开工率影响尤为明显；此外，10月因节假日生产天数减少影响一定产量；另外，宏观方面，贸易战关税的影响，3月以来铜管出口量持续小幅回落，房地产销售面积下降也在不断向家电行业传导。
逻辑：上周五现货升水缩至30元，较之前大幅回落。同时沪铜隔月价差缩至10元，期限结构收紧。从加工段开工率来看，下游需求走弱的迹象已经非常明显。同时周五全球显性库存亦有一定的回升。铜市价格的支撑已然非常脆弱，从中长期看走空的可能性比较大。短期铜市或许仍是维持震荡局面，等待突破时机
操作策略：建议观望。
期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性改善，接近ATM即50000附近的明显凹陷，深度虚值的期权波动率出现轻微的微笑的情况，53000和46000至近18%。整体波动率在13.9%附近，持续回落，微笑加深，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡走势的判断。
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