宏观：昨日欧洲央行发布利率决议正式退出量化宽松进程，但行长德拉基在讲话中却表示出对未来经济前景忧虑，欧元承压下跌，提振美元。美元收报97.059，涨幅0.06%。昨日国务院召开中央经济工作会议，会议指出保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心。
现货与期货：12月13日现货报49150元/吨-49280元/吨，均值环比跌95元，对当月合约升70元，升贴水跌50元。沪铜主力合约价格上涨0.20%至49360元/吨，LME3月合约上涨0.21%至6153美元。沪伦比值8.02，环比上升0.04。现货高升水自本周初起保持持续性快速下滑态势，早市持货商报价平水铜升水70元/吨左右，好铜升水100~120元/吨，持货商换现意愿急切，在乏人问津之下快速下降至百元以内，好铜继续引领升水下跌，好铜调降至升70水~80元/吨，平水铜跟调至升水40~50元/吨，但依然成交困难。第二节交易时段，部分贸易商引领低价甩货，好铜已降至升水50~60元/吨，平水铜升水30~40元/吨，成交慢慢有所缓和渐进。湿法铜在市场报价下泄的趋势下，大幅调降至贴水120~贴水80元/吨水平。下游买盘依然低迷，投机者心态也已回归理性。趋近交割，隔月价差在30元/吨左右波动，现货升水也将围绕在这个运行区间范围，虽仍有少量下滑空间，但持货商调降的速度和意愿较周初时已有所缓和。
库存：12月13日上期所仓单环比减848吨（-1.74%），同比增18820吨（+64.68%）至47915吨。COMEX仓单环比减1344吨，同比减88183吨（-42.20%）至120803吨。LME仓单环比增75吨（+0.06%），同比减73500吨（-37.99%）至119975吨。
消息面：智利国家铜业公司（Codelco）称，Chuquicamata铜矿运转正常，此前工人在周四晚连夜封锁了通往该铜矿的入口。Chuquicamata铜矿的工会已反对将该世纪露天开采铜矿改造成地下铜矿的计划数月有余，此计划是Codelco斥资390亿美元进行为期10年更新老旧矿山的主要项目。Codelco声称，此次抗议活动没有影响铜矿运营。另一方面，由于下游需求的疲软，11月废铜制杆企业开工率为59.37%，环比减少2.17个百分点。
逻辑：昨日沪铜一度下探至48730元/吨一线后再次反弹，回到49200元/吨以上，持续震荡行情。而从现货市场来看，本周好铜升水持续下跌，高升水已经恢复到正常水平。进出口盈亏亏损幅度较之前有所收窄，目前维持在-600元/吨左右。好铜的紧俏局面已经改变，整体对现货价格的支撑慢慢消失。但是全球显性库存继续下跌，当前铜市或许仍是维持震荡局面。
操作策略：建议观望。
期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性改善，接近ATM即50000附近的明显凹陷，深度虚值的期权波动率出现轻微的微笑的情况，53000和46000至近18%。整体波动率在13.9%附近，持续回落，微笑加深，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡走势的判断。
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