宏观：英国脱欧事件与法国的抗议游行使得英镑与欧元大幅下跌，推动美元上行，美元指数升至近一个月高位，最终收报97.398，涨幅0.21%；昨天下午央行公布中国11月M2货币供应同比8%，续创历史新低，预期8%，前值8%。
现货与期货：12月11日现货报49220元/吨-49420元/吨，均值环比跌35元，对当月合约升210元，升贴水跌70元。沪铜主力合约价格上涨0.06%至49090元/吨，LME3月合约下跌上涨0.94%%至6146美元。沪伦比值7.99，环比下跌0.04。昨日早间持货商延续昨日下午的报价于升水300-350元/吨区间，已然一路打开调降模式，好铜表现率先引领性的下跌，10点左右已自升水300元/吨上方快降至升水270元/吨左右，被好铜挤压迫降，平水铜跟其一路下滑，自升水130元下调至升水100元/吨。第二节交易阶段，平水铜维持百元附近，因好铜失去投机商的青睐，报价跌势难止，再度调降至升水230元/吨左右，湿法铜基本维持昨日报价，因下游买盘表现刚需。十一点后，平水铜报价回落至百元以下，报价升水80~90元/吨，好铜低至升水220元/吨附近。市场驻足观望居多，买兴无力，盘面短期承压显弱，铜期现活跃度都较低，好铜的高升水拉涨局面已失，目前正走在回归于平水铜与好铜的正常价差区间的道路中。
库存：12月11日上期所仓单环比减674吨（-1.35%），同比增17620吨（+55.85%）至49168吨。COMEX仓单环比减3714吨，同比减85022吨（-40.75%）至123640吨。LME仓单环比减1200吨（-0.98%），同比减73300吨（-37.67%）至121300吨。
消息面：现货市场调研，当前好铜升水已经低至200元/吨附近，较两日之前的450元/吨大幅下跌。11月份由于国内冶炼厂加大出口和进口持续亏损，在供应紧缩之下，好铜的流通性偏好致使贸易商更多青睐于好铜，使得好铜价格一路水涨船高。11月份黄铜棒企业开工率为68.82%，环比上升2.21个百分点，开工率有小幅回升。
逻辑：近两日现货市场上好铜价格迅速下跌，由11月以来持续的好铜高升水局面或许将有所改变。同时进出口盈亏亏损幅度有所收窄，之前的亏损1500元以上到目前的亏损700元左右。库存方面，全球显性库存继续下跌。当前需紧密关注现货市场动向，跟踪国内供给偏紧的局面是否有所变化。在需求走弱的前提下，铜市或许面临走弱的可能性。
操作策略：建议观望，风险偏好高者逢高做空。
期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性改善，接近ATM即49000附近的轻微凹陷，深度虚值的期权波动率出现轻微的微笑的情况，53000和46000至近18%。整体波动率在16.7%附近，有所回落，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡走势的判断。
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