宏观：昨日英国首相特雷莎梅推迟了议会对退欧协议进行投票的时间，再次引发人们对英国明年3月脱欧的疑虑。英镑兑美元跌至20个月来最低水平,投资者避险买入美元。美元最终收报97.193，涨幅0.62%。
现货与期货：12月10日现货报49170元/吨-49540元/吨，均值环比跌55元，对当月合约升280元，升贴水不变。沪铜主力合约价格下跌0.14%至48930元/吨，LME3月合约下跌0.81%%至6095美元。沪伦比值8.03，环比上涨0.03。周一早市市场保持上周报价风格，持货商报价平水铜升水150元/吨左右，好铜升水450元/吨左右，高升水抑制市场成交，市场接货意愿较上周明显降温，持货商无奈率先调降好铜报价于升水430元/吨左右，少量下游逢低补货，平水铜压价空间足，调降至升水120~130元/吨报价。进入第二节交易阶段，市场在成交持观望态势下进一步下调，好铜报价调降至升水400元/吨左右，平水铜已低至升水110元/吨，湿法铜报价由早市的全面升水10~20元/吨已降至全面贴水10元/吨左右。11点以后，盘面下泻跌破49000元/吨，已闻有个别持货商甩货好铜升水350-380元/吨，市场反应谨慎，暂无跟风者，严密关注下午期现两个市场的表现。好铜呈现升水冲高回落态势，平水铜也有足够压价空间，对高升水的谨慎已初显风险偏向，而消费的观望可见下游对铜价的回升缺乏信心。
库存：12月10日上期所仓单环比减1477吨（-2.88%），同比增16770吨（+50.71%）至49842吨。COMEX仓单环比减1750吨，同比减81503吨（-39.02%）至127354吨。LME仓单环比减1950吨（-1.57%），同比减71475吨（-36.85%）至122500吨。
消息面：调研数据显示，11月份铜杆企业开工率为76.85%，环比上升0.43个百分点，同比增长4.40个百分点，11月铜杆企业开工率小幅回升。上期所12月10日发布公告称，根据《上海期货交易所阴极铜期货期权合约》的有关规定，经研究决定，将CU1901期权合约的最后交易日和到期日调整为2018年12月24日（周一）。
逻辑：昨日沪铜现货市场维持高升水状态。然而由于下游需求的走弱，市场对代表生产需求的平水铜买兴不高。同时由于部分冶炼厂通过加工名册的方式转做出口，升水铜供应紧缺，升贴水一路走高。因为市场对明年一季度需求看空，隔月价差亦收缩在50元以内，沪铜价差结构呈现backwardation形态。库存方面，全球显性库存继续下跌。值得注意的是昨日进出口盈亏大幅收窄至-391元，美金铜或有回暖。预计短期内沪铜仍然震荡偏弱。
操作策略：建议观望，风险偏好高者逢高做空。
期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性不佳，接近ATM即49000附近的轻微凹陷，深度虚值的期权波动率出现轻微的微笑的情况，虚值46000至近18%，但45000的波动率十分异常。整体波动率在17.7%附近，有所回升，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡偏空走势的判断。
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