投资建议：加工费大幅回升，冶炼厂利润可观，生产动力足，部分炼厂检修恢复，产量有回升，同时下游对高价接受有限，沪锌中期偏空格局不改。同时，中美元首在贸易问题上达成初步共识，贸易摩擦暂缓，沪锌震荡暂观望。
现货及期货：上海0#普通主流成交20950-21100元/吨。0#普通对1812合约报升水200-250元/吨。炼厂低价仍有惜售，散单难有放量，市场流通货源有所放松，而下游采买略有转淡，贸易商间交投尚可，下游实际消费略有转弱。
宏观：G20期间，中美元首在贸易问题上达成初步共识，特朗普总统已同意，在2019年1月1日，他将以10％的税率将价值2000亿美元的产品的关税留下，而不是在此时将其提高到25％。中国将同意从美国购买尚未商定但非常大量的农业，能源，工业和其他产品，以减少我们两国之间的贸易不平衡。中国已同意立即开始从农民手中购买农产品。2017年，中国自美国进口锌矿砂及其精矿占整体进口总量不足1%，自美国进口精炼锌在3%左右。锌下游方面，产品众多，各进口量较小且用锌量不固定，影响亦有限。此次停止加征新关税，对于锌市场的直接影响不是很大，但短期贸易战缓解或在情绪上对价格存在拉动。而从长期看，锌矿产量恢复已成事实，国内制造业持续萎靡，如若房地产、基建、汽车等终端消费未见明显好转，我们认为锌价缺乏持续上涨的产业基础。
供需：12月国产锌精矿现货加工费均价5100元/吨，环比上升250元/吨；进口锌精矿现货加工费均价155美元/吨，环比上升25美元/吨。加工费持续快速上升，显示原料紧张有缓解。2018年10月中国精炼锌产量45.93万吨，环比增加2.81%，同比减少8.29%。1-10月份累计产量442.6万吨，累计同比减少0.99%。进入11月份，豫光锌业仍有少量检修，但湖南轩华预计开始恢复部分产量。需求方面，汽车、空调等终端消费走弱，叠加下游进入淡季，需求无明显起色。10月压铸锌合金企业开工率为48.3%，环比小增0.15个百分点，同比下降4.7个百分点。进入11月，订单偏弱趋势仍未改变，但锌价重心再度下沉，或对锌合金企业生产积极性稍有提振，故整体仍处于弱势。
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