背景：11月下旬铁矿石市场遭遇重挫，从年内高位“断崖式”下滑。11月底，青岛港61.5%澳洲PB粉矿、62.5%PB块矿分别跌至515元/湿吨，728元/湿吨，折算成干基价格，仍明显高于铁矿石期货1905主力合约。
那么，后期铁矿石供需形势如何演变，矿价底部在哪？本期我们邀请到铁矿石事业部分析师俞晨，为读者们解答——
▍ 核心观点：
1、整个十一月份，力拓检修比较多、BHP铁路事故等导致澳洲矿库存仍在下降，但目前发运情况已经有所恢复。供应一旦增加，后期铁矿石大概率累库。
2、即便今年限产不及预期，秋冬季节仍有不少钢厂安排了高炉检修，尤其近期邯郸地区检修增多，预计高炉产能利用率会继续下降，铁矿石总体需求走弱。
3、近期钢厂对中低品矿的需求有所上升，因此周初铁矿石期货（对应高品矿）受到打压。如果钢厂利润没有得到修复，高低品矿的价差仍有收窄的空间。
4、现在铁矿石期货1905合约在450~460元左右，FMG成本折算到62%的盘面价格差不多也在460元附近。如果钢厂利润维持低位，根据这两年的高低品价差的低位在150元附近，意味着后期高低品价差仍有30元左右的空间，则1905合约在430元附近接近底部。
▍ 以下是采访实录：
小编：近期港口库存已经开始小幅增加，但是澳洲矿库存仍在降原因何在？后期会累积吗？今年矿石供应情况如何？
俞晨：整个十一月份，力拓检修比较多、BHP铁路事故等等，导致发运情况不理想，上周澳洲矿库存仍在下降。但到目前为止，发运情况已经有所恢复，上周我网调研45个港口进口矿总库存14314.08万吨，比上一周增加0.29%。
据我网估算，四大矿山今年全年增量在4000万吨左右，和预期的差不多。近期海运费上涨比较快，算上海运费和矿石供应大约一个月的时间差，海运费上涨也意味12月铁矿石整体发运量会高一些。
目前铁矿石供需基本平衡，库存处于窄幅波动阶段。供应一旦增加，后期铁矿石大概率累库。
小编：限产不及预期是否利多铁矿等原材料？秋冬季节铁矿石需求您怎么看？
俞晨：今年秋冬季节钢材产量高于去年。据我们了解下来，钢厂表示目前还没有非常明确地规定开工和停工。最近限产主要原因是全国空气质量较差，各地开展烧结限产，但持续时间并不长。
不过即便今年限产不及预期，秋冬季节仍有不少钢厂安排了高炉检修，尤其近期邯郸地区检修增多，持续时间约一个月左右。本周，我网调研247家钢厂高炉开工率76.89%，环比上周降0.7%，同比增1.86%；高炉炼铁产能利用率79.31%，环比上周增0.09%，同比增4.65%。预计后期随着检修的持续增多，高炉产能利用率会继续下降，铁矿石总体需求走弱。
小编：随着钢材价格下降，钢厂利润压缩，钢厂生产配矿是否发生变化？低品矿价格是否更加坚挺一些？
俞晨：近期钢厂的配矿比已经在调整了，对中低品矿的需求有所上升。
可以看到，本周初期货盘面（对应高品矿）价格受到打压，突破500点整数关口后一路向下，而高低品价差也从上周的200元/吨左右收窄到180元/吨。
从过去的数据来看，当钢厂利润维持在200元/吨~300元/吨时，高低品矿价差在150元/吨~160元/吨左右。如果钢厂利润没有得到修复，目前的价差则仍有收窄的空间。
小编：11月上半个月钢价跌幅明显大于矿价，那么后期矿价跌幅会大于钢价吗？12月矿价如何运行？
俞晨：11月上半个月钢材价格跌幅大于矿价，近期矿价跌幅已经大于钢价跌幅，后期整体市场依然偏悲观。12月份铁矿石供应增加，而检修、利润持续收缩使得钢厂需求减少，价格也会偏弱。
但现在铁矿石期货1905合约在450~460元左右，FMG成本折算到62%的盘面价格差不多也在460元附近。如果钢厂利润维持低位，根据这两年的高低品价差的低位在150元附近，意味着后期高低品价差仍有30元左右的空间，则1905合约在430元附近接近底部。
1901合约则临近交割月份，目前盘面贴水太深，在现货供应偏紧，钢厂刚性补库需求导致价格止跌企稳的前提下，1901合约价格预计继续深跌空间不大。
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