宏观：昨日美联储会议纪要几乎没有削弱对12月加息的预期，但增加了市场对利率接近中性的预期。同时，美国经济数据喜忧参半，显示消费者支出持续走强，但通胀放缓抑制美元升势。美元指数窄幅震荡，跌0.02%，收于96.7497。
现货与期货：11月29日现货报49500/吨-49580/吨，均值环比上涨605元，对当月合约升120元，升贴水涨20元。沪铜主力合约价格上涨1.23%至49560元/吨，LME3月合约上涨0.09%%至6205.5美元。沪伦比值7.98，环比上涨0.09。持货商挺价抬升水意愿持续发酵，早间市场报价升水80-120元/吨，市场询价氛围活跃，收货意愿积极主动，低升水货源吸引大部分贸易商买盘，价格被快速拉涨，平水铜低于升水100元/吨已难觅货源，被抬至升水100~110元/吨，好铜上调至升水140~150元/吨附近成交继续表现良好。进入第二节交易阶段，升水110元/吨平水铜成交受抑，维持升水100元/吨附近报价，表现略显僵持，好铜报价再现小幅上抬至升水160元/吨附近，但成交已不及早市活跃，湿法铜目前报价维稳贴水70~贴水40元/吨，与周三基本持平，下游交投参与度有限。现货库存表现持续降低，供应偏紧态势短期难有改善，周末来自于G20峰会的风险促使贸易商买现抛期，后市升水高企之态或将持续。贸易商是主导市场升水拉涨的主推手。
库存：11月29日上期所仓单环比增4084吨（+8.84%），同比增17383吨（+53.54%）至49852吨。COMEX仓单环比减642吨（-0.46%），同比减71021吨（-33.91%）至138404吨。LME仓单环比减1075吨（-0.38%），同比减55475吨（-28.93%）至136250吨。
消息面：位于印度尼西亚的Gresik冶炼厂检修时限已经延长一个月之久，原因是其氧气供应商出现了问题。Gresik冶炼厂属于PTSmelting，年产能30万粗精炼，后者是印尼主要铜冶炼商。由于此次事件，大量的原料已经流入中国现货市场。
逻辑：明日g20峰会召开在即，中美能否达成贸易战共识将是指引短期行情的关键。从中长期来看，经济下行，需求走弱。但是当前由于部分冶炼厂通过加工贸易手册的方式转做出口，精铜供应减少。同时随着前段时间精废价差的收窄，废铜的替代效应减弱，整体供给较之前相对收紧，导致近期铜价呈震荡走势。后期重点关注g20峰会贸易战谈判进程。
操作策略：近期建议观望。
期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较好，接近ATM即50000附近的隐含波动率稍微凹陷，深度虚值的看跌期权波动率出现轻微的微笑的情况，和股票市场近似，可以从侧面看出投资者对铜下行风险的担忧。整体波动率在17.55%附近，有所回落，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位，但日内波动率并不低。或预示着市场对铜即将走出一段下跌趋势的判断。
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