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结论：在冬季需求走弱确认之后，黑色期货市场价格大幅先行下跌，并保持深贴水，现货价格延续跟跌态势。目前来看，宏观面无明显利好消息，国际经济增长放缓，国内基建刺激尚难以传递至需求层面，下游用钢量呈现弱势。就现货市场而言，整个黑色金属品种均有继续跌价的可能，但期货价格跌幅过深，继续深跌概率不大，不排除出现反弹的可能。
一、宏观方面
受贸易紧张局势加剧、金融环境收紧等影响，全球经济增长有放缓趋势。中国从“去杠杆”阶段进入“稳杠杆”阶段，不再盲目扩张M2和社融，预计基建投资增速难以明显回升。楼市调控不断深化，土地市场开始降温，房地产投资增速或回落。不过，民间投资积极性提升，制造业投资有望平稳增长。中国经济增长面临 一定下行压力，继续落实结构性减税、加大中小企业金融支持力度等政策。
二、MRI周度下游行业市场监测
基建：固投、基建投资同比增速初露好转迹象，这是继 7 月下旬国家经济政策调整之后效果的体现。
房地产：房地产投资、新开工面积则呈现高位回落迹象，销售的低增长对房地产企业的拖累开始显示。
工程机械：除挖掘机、造船行业表现相对较好外，主要机械设备产量增速均继续下降，三大白电产量增速低位下滑，汽车产量增速已经转负。
三、原料各品种情况
（一）铁矿石
◆ 上周回顾
1、价格变化
上周，青岛港PB粉价格为558元/吨，降25元/吨，跌幅4.2%；Mysteel62%澳粉价格指数69.15美元/吨，降5.8美元/吨，跌幅7.7%。Mysteel62.5%块矿溢价指数为0.3408美元/吨度，跌0.0099美元/吨度，跌幅2.82%。Mysteel65%球团溢价指数56美元/吨，跌5美元/吨，跌幅8.2%。PB粉浮动溢价为指数+1.7美元/吨，跌0.8美元/吨，跌幅32%
2、基本面变化
◆ 本周观点
上周铁矿石价格下跌幅度大。从供应来看，上周澳洲发货因分流至日韩，故发往中国的量有所减少，巴西方面发货也处于慢慢恢复状态。到港端方面，增幅相对较大。从需求面来看：日均疏港量、产能利用率、铁水产量、钢厂日耗以及现货成交量明显下降等指标均预示着铁矿需求已进入拐点，根据采暖季限产要求，山东、河南、邯郸等地钢厂高炉陆续停产，也验证了铁矿石需求的下跌；从库存上来看，港口库存增加钢厂库存减少说明近期钢企原料补库情绪偏弱，叠加成材利润严重收缩，配比已渐向低品及非主流等品种转移，高品矿库存紧缺压力得以释放，港口有效库存放量。心态方面，从周五开始，部分大贸易商低价甩货去库存使得市场恐慌心理蔓延，部分持有空单的贸易商有跟跌现象，给市场增加了无形的压力。相关品种方面，周末钢坯大跌，预计本周初材将继续走弱，钢厂为保持利润，本周也将继续打压原料。综合来看，铁矿本周或将继续回调。
（二）煤焦
◆ 上周回顾
1、价格变化
2、基本面变化
◆ 本周观点
焦煤：焦煤供应偏紧，短期煤价暂稳运行。近期煤矿受查超限产影响，资源供应紧张，尤其是主焦煤供不应求。虽然下游焦炭近期有回落趋势，但焦煤表现依然坚挺，预计短期内价格高位暂稳运行。
焦炭：焦价高位回落，短期看调整。本周焦炭价格开始回落，主流钢厂并在一周内连续降价两次，累计降200元/吨。焦炭跌价趋势蔓延，焦企相对被动，库存开始累积。预计近期焦炭价格仍将继续回落，下跌空间需关注接下来焦钢企业限产情况，短期内仍将呈现弱势下行趋势。
（三）废钢
◆ 上周回顾
1、价格变化
上周国内主要城市废钢价格继续下跌，多数地区累计跌幅300-350元/吨。截至上周五23日Mysteel废钢价格指数2507.5，较上周降74.5。上周也是受期货及成品材价格持续下跌影响，废钢市场持续下降，恐慌情绪加剧，急于抛货，导致钢厂到货骤增从而继续压价采购。主流城市废钢均价不含税2197.8，跌112.2元/吨，成材价格疲软，钢企利润继续减少，部分钢企再次跟随钢价下调废钢采购价格。
2、基本面变化
◆ 本周观点
由于纹钢价格持续大幅下跌，钢厂利润大幅压缩，纷纷下调废钢采购价格，个别钢厂累计跌幅超200元/吨。市场废钢价格无有利好支撑，贸易商恐慌情绪加剧，看跌者居多，急于抛货，导致钢厂到货量居高不下，钢厂选择继续压价。但是市场将近一个月下跌，随着入冬天气以北方区域为例雾霾天气不断扩大，汽运受阻，不少废钢发货困难，另外在个别废钢品种货源偏少的情况下，收货难度加大，废钢价格也因此下调空间有限。总体来看，目前成品材表现不佳，拖累废钢市场，个别电弧炉钢厂处于盈亏边缘，开始减产甚至停产，在成品价格下跌及废钢需求减少的利空情况下，废钢市场短期内仍将继续下跌。
（四）钢坯
◆ 上周回顾
1、价格变化
上周钢坯整体价格方面，全国钢坯价格继续宽幅下调，唐山地区本周降幅扩大。截止11月23日，唐山本地及昌黎普方坯主流出厂3330元/吨现金含税，较前周五降310元/吨。
成本利润方面，Mysteel调研结果显示，上周唐山地区主流钢厂平均铁水不含税成本为2383元/吨，平均钢坯含税成本3220元/吨，周比增85元/吨。与11月23日普方坯价格3330元/吨相比，钢厂平均利润约为110元/吨，周比减少395元/吨。
2、基本面情况
◆ 本周观点
价格大降，直发受阻，轧钢厂采购意愿依成品而定。当前钢坯利润临近成本线盈亏边缘，钢厂虽有挺价意愿但下游轧钢厂接货意愿差强人意，市场压力更多集中在贸易环节。综合当前需求弱化的逆向传导性以及市场心态，预计本周钢坯价格仍将大概率下行。
三、钢材各品种情况
（一） 建筑钢材
◆ 上周回顾
1、价格变化
本周国内建筑钢材全线重挫。截止11月23日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4217元/吨，较11月16日下跌314元/吨；全国24个主要城市HPB300材质8mm规格高线平均价格为4325元/吨，较11月16日下跌335元/吨。分区域来看，华东地区跌幅继续领先，各市场普遍周跌幅超400元/吨；华中、华北和东北地区等地跌幅在250-300元/吨不等；华南、西南和西北地区跌幅虽相对较小，但平均跌幅也超200元/吨；仅疆内市场交投几近停滞，价格持稳运行。
2、基本面变化
◆ 本周观点
上周国内建筑钢材价格全线重挫。本周而言，环保限产力度不及预期，中长期来看产量难有下降；本周社会库存继续下降，钢厂库存继续增加，在市场价格没有达到心理价位前，贸易商补库意愿不强；上周受天气转寒影响，工地停工范围扩大，部分终端在跌价行情下也多按急单采货，采购意愿不强。综合来看，预计本周国内建筑钢材价格或延续跌势。
（二）中厚板
◆ 上周回顾
1、价格变化
上期全国中厚板均价为3959元/吨，较上期下跌214元/吨，跌幅5.13%。主要城市上海、广州、天津分别较上期下跌6.02%、4.24%、6.45%。价差方面，中板与热轧价差由223元/吨缩小为132元/吨。目前中厚板与容器板价差950元/吨，较上期扩大170元/吨；中厚板与造船板价差670元/吨，较上期扩大170元/吨。
2、基本面变化
◆ 本周观点
本周市场价格跌幅继续放大，市场依然继续偏空，短期关注点主要如下：第一，由于利润的继续收窄，市场倒逼钢厂收缩了整体生产行为，对于持续利空的市场起到了一定供给端的改善。第二，钢厂厂库转移效果不佳，社会库存虽然持续降低，但在厂库并不同步的背景之下，市场环节依然存在后续到货的压力。第三，品种之间价差逐步靠近以及合理化，超跌品种如热轧板卷本周后期有跌幅收窄逐步企稳的迹象，中厚板品种预计也会逐步企稳。第四，价格持续下跌吸引了一部分前期观望的下游企业逐步采购，需求端阶段性可能会形成和供应环节的错配现象以利于行情暂时企稳。综合预计，整体大趋势不佳，预计行情呈现虽继续下跌但跌幅收窄，下跌时间缩短的局面。
（三）冷热轧
◆ 上周回顾
1、价格变化
上周热轧卷板全国主要城市价格大幅下跌，上海价格较上上周下跌90元/吨，广州价格较上上周下跌90元/吨，天津价格较上上周下跌140元/吨，全国均价为3819元/吨，周环比下跌131元/吨；上周冷轧均价为4476元/吨，环比上周下跌130元/吨。现主要市场价格如下：天津环比上上周下调180元/吨；上海周环比下跌150元/吨；广州周环比下跌120元/吨。北、上、广三地之间的价差持续保持低位，从冷热价差看目前三地冷热价差基本维持在500-590元/吨左右，较上周有所下降，主要是冷轧上周跌幅略大于热卷。
2、基本面情况
◆ 本周观点
上周热卷价格继续下跌，现货成交一般，市场心态稍有恢复，但依然不看好后市。资源方面：本周主要降库为沈阳，乐从，上海等地，基本都是因为贸易商抛货导致，加上北材南下资源量虽大，但基本为分散到货而不是集中到货，而贸易商当前策略基本是从发货开始就开始抛售，到货直接出掉，所以库存一直难以累积；钢厂方面：本周钢厂产量小幅下降，厂库继续上升，基本可以看出目前钢厂压力明显，订单情况不好；心态方面：本周期货市场前期宽幅震荡于周五破位下行，基本符合市场心理预期，所以贸易商基本都是出货套现为主，目前钢厂利润及动态对市场走向有重要影响后期需持续关注。综合来看，本周热轧板卷市场或将快速下跌击穿钢厂成本。
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