瑞达期货：豆粕减仓小涨 看涨普遍下跌

豆粕期权主力合约概览

行情介绍和分析

m1901增仓上涨，收报3154元/吨，涨跌幅为+0.22%，成交量为74.61万手，持仓量为115.92万手，日增仓-25956手。近期隐含波动率反弹至90分位上方运行，受中美贸易关系不确定性加大，隐含波动率出现上涨，贴近同期历史波动率运行，隐含波动率可能在上涨后出现回落走势。受此影响，看涨期权普遍下跌、看跌期权普遍下跌。

今日豆粕期权成交量7.58万手（按双边计算，下同），较上个交易日有所减少，持仓量减少456手至63.81万手，成交额3294.20万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.63和0.96，成交量PC比率来看乐观情绪增加，持仓量PC比率来看对远期中性偏悲观。从持仓分布来看，看涨期权最大持仓量位于3250处，显示此处有明显压力，看跌期权的在3100有最大持仓，显示此处存在支撑。整体上，一月合约和五月合约成交量占比分别为81.00%和11.62%，持仓量占比分别为68.48%和24.21%。豆粕期货m1901所对应的期权合约系列成交量和持仓量最大、其流动性最好。

国际方面，CBOT大豆期货昨日震荡小涨，德国汉堡的行业刊物《油世界》的报告显示，2018/19年度（10月到次年9月）全球大豆消费量预计比上年提高70万吨，这一同比增幅要低于往年均，在之前的五年里，全球大豆消费量每年平均增长1640万吨；近期美豆出口状况不及以往水平，对中国的出口近乎停滞，而中美贸易战缓和消息频出，但特朗普的“美国优先”给双方平等谈判增添障碍，随着G20峰会的临近，市场将密切关注中美会晤，短期区间震荡对待。国内方面，截至18日，国内大豆库存量为629.4万吨，较前期651.6万吨下降，国内豆粕存量为116.38万吨，较前期91.6万吨有所增加，目前豆粕价格跌至低位，油厂挺价意愿较强，但基本面利空消息主导市场，连粕上行乏力，另外需重点关注中美贸易进展，短期料震荡或下行走势，m1901合约今日震荡小跌，关注支撑位3090元/吨，压力位3200元/吨。机构前20名持仓方面：看涨期权净多持仓减少，看跌期权净多持仓增加，其中看涨期权多头减仓明显。期权操作上，方向性策略：建议观望，或轻仓试多，在标的期货3150元/吨附近，买入m1901-C-3150，参考目标位3190元/吨，止损位3130元/吨。波动率策略：当前隐含波动率位于历史中高位水平，但中美贸易争端不确定性因素犹存，使得隐含波动率下行遇阻，可做日历差价组合，即同时卖出m1901平值看涨期权，买入m1905平值看涨期权。