瑞达期货：豆粕减仓小涨 看涨普遍上涨

豆粕期权主力合约概览

数据来源：郑商所 瑞达期货研究院（注： IV为平值看涨和看跌的隐含波动率均值；HV30为期货30日历史波动率；到期剩余时间为自然日。）

行情介绍和分析

m1901减仓小涨，收报3124元/吨，涨跌幅为+0.26%，成交量为74.79万手，持仓量为115.12万手，日增仓-25000手。近期隐含波动率反弹至90分位上方运行，受中美贸易关系不确定性加大，隐含波动率出现上涨，贴近同期历史波动率运行，隐含波动率可能在上涨后出现回落走势。受此影响，看涨期权普遍上涨、看跌期权普遍下跌。

今日豆粕期权成交量10.50万手（按双边计算，下同），较上个交易日大幅减少，持仓量增加14374手至64.08万手，成交额4511.76万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.75和0.88，成交量PC比率来看持乐观情绪，持仓量PC比率来看对远期中性偏悲观。从持仓分布来看，看涨期权最大持仓量位于3250处，且上周至今增加了25000手左右，显示此处有明显压力，看跌期权的在3100有最大持仓，显示下方3042盈亏平衡点附近难以突破。整体上，一月合约和五月合约成交量占比分别为90.55%和5.54%，持仓量占比分别为69.39%和24.03%。豆粕期货m1901所对应的期权合约系列成交量和持仓量最大、其流动性最好。

国际方面，CBOT大豆期货上个交易日宽幅震荡，美国总统特朗普16日表示，他可能不会对中国商品征收更多关税，但对于中国递交的一份愿意采取哪些行动来解决贸易争端的清单，特朗普表示一些主要项目被遗漏是不能接受的，中美之间的持续博弈令市场震荡程度加大，美方模糊的态度令美豆的上行力度有限，短期震荡运行。国内方面，中美贸易战处于激烈博弈阶段，未来存在巨大的不确定性，连粕在G20峰会之前将持续剧烈震荡，另外截至11月4日，国内大豆库存679.13万吨，高于前期676.60万吨，国内豆粕库存94.99万吨，高于前期84.28万吨，库存依然处在高位，连粕的上涨空间较为有限，近日出现回调下行，，短期料震荡运行，m1901合约偏弱运行，关注支撑位3070元/吨，压力位3200元/吨。机构前20名持仓方面：看涨期权和看跌期权净多持仓均减少。期权操作上，方向性策略：建议日内操作，在标的期货3130元/吨附近，买入m1901-P-3050，参考目标位3100元/吨，止损位3145元/吨。波动率策略：当前隐含波动率位于历史中高位水平，但中美贸易争端不确定性因素犹存，使得隐含波动率下行遇阻，可做日历差价组合，即同时卖出m1901平值看涨期权，买入m1905平值看涨期权。