今年以来，京津冀冷轧板卷长时间表现低迷，与热轧的坚挺态势形成明显反差，以至于冷轧与热轧成本倒挂，使得冷轧加工企业难以生存。所幸，进入9月份，在主导钢厂预期供给缩减，和下游进入旺季需求温和复苏的支撑下，冷轧坚挺状态有所体现，而热轧却震荡走低，冷热价差逐步恢复至合理。9月即将过去，“十一”节后市场如何演绎，下面笔者对京津冀冷轧市场基本面进行归纳总结，并大胆预测。
【冷热价差合理回归】
图一 天津市场冷、热板卷价格走势及差值对比
二季度，虽然冷轧价格尚能保持微幅上扬态势，但结合实际情况来看，多为钢市大环境向好而呈现的跟随性上涨，彼时冷轧市场供大于求的矛盾却较为突出，冷轧所承受的压力也可从与热轧价差持续收窄中窥探一二。由图一所示，四月初天津地区冷热轧资源的市场价差由600元/吨逐渐收窄至400元/吨，成本角度来看，冷轧呈现绝对的倒挂状态。至三季度，伴随部分钢厂主动减产、停产，市场供需矛盾有所缓解，冷热价差逐渐扩大，截止9月底才恢复至600元/吨的正常成本差值。可见，当前冷轧价格回升仅仅属于价格的合理回归。
【阶段性供给缩减】
图二 全国及京津冀冷轧产能利用率变化趋势
图二所示，京津冀区域冷轧产能利用率由8月初的86%快速降至81%左右后持续维持在全年均值水平，截止9月底，冷轧产能利用控制在80.3%；全国冷轧产能利用率降至77%，基本属于全年低值。全国乃至京津冀区域冷轧供给量的减少有效的提振了商家信心，也对现货价格起到了有效的支撑作用。
对于后期冷轧供给，笔者以为，采暖季限产对于处于中高端的冷轧品种影响偏小，特别是长流程国企大厂产量基本不受影响。不过，因天津某大型钢铁集团面临重组，隶属于此集团的某冷轧厂未来能否保证正常供应仍是不确定之事，正是基于此种预期，近期天津地区冷轧价格异常坚挺。集团重组完成尚需时日，虽然短期内此钢厂资源的供给不会大幅缩减，但市场认为预期产量或受影响，供给减少是大概率事件。
【节后库存增量或有限】
图三 全国及京津冀冷轧库存变化
7月至今，全国冷轧库存基本保持稳定，总量在118-119万吨徘徊，有利于冷轧市场平稳运行。京津冀区域，伴随供需状况的好转，市场库存持续下降，截止9月，库存降至8.5万吨左右几属全年次低点，图三所示。库存低位运行，商家销售压力大大减少，尽管近期市场即将面临因十一长假到来所出现的库存被动增加现象，但结合上述供给情况，节后库存增量有限，一段时间内京津冀区域冷轧库存或将持续偏低运行状态。
【需求预期稳中有升】
图四2016-2018年家电类（冰箱、空调、洗衣机）产品产量合计月度对比
图五2016-2018年汽车产量月度对比
图四、五为冷轧主要下游行业（家电、汽车）月度产量变化对比。历年4季度，家电行业的产量虽有萎缩迹象，但主要用冷大户——汽车行业却进入了高产阶段，可以说冷轧消费旺季到来，需求稳中有升。
数据来看，家电行业：2016年，2-4季度家电产量较为稳定，至4季度，产量季度环比降0.79%，2017年，季节性产量出现差异化，其中2-3季度处于高产阶段，4季度产量有所下滑，季度环比下降5.17%；汽车行业：与家电恰好形成季节性互补，且季节性需求体现的极为明显，2-3季度产量偏低，通常至9月份产量才会有明显提升，随后整个4季度高产状态持续，2016年、2017年4季度汽车产量季度环比分别增加6.55%、4.43%。伴随需求端的回暖，2016-2017年冷轧市场价格于4季度均能维持稳步上扬的走势。
2018年下游产量情况，由已知数据来看，家电与汽车行业依然延续了2017年的产量变化趋势，家电行业2季度产量继续发力，产量年度同比基本在10%左右，至7月份产量同比未再继续增长，初步推断，4季度，家电产量即便是惯性缩减，也不会出现过渡减少的情况。汽车行业，历年月度变化趋势基本一致，3季度末（9月份）产量既有明显增加之势，结合9月份市场实际运行状况，终端产量上升起到的积极作用已快速传递至冷轧钢市，库存削减、价格稳步上扬，因此大方向上判断4季度汽车产量大幅上涨是必然趋势，其将是未来冷轧钢市价格能够保持良好运行的最有效助力。
【总结】
目前，京津冀冷轧板卷基本情况尚可，其供给预期稳中偏弱，下游旺季需求稳中有升，而反应供需关系的库存水平又处于偏低状态，这对本地冷轧将起到极大支撑。提醒注意的是，目前本地价格与华东、华南价格基本无价差，如此将极大限制本地资源分流，周边钢厂资源大有可能回流本地。另外，当前冷轧价格同比去年仅略低，而下游行业受制于成本上升，利润自然被压缩，资金加剧紧张，从而形成惯用的随买随用，中间串货商在高价位置中多看少动，投机不旺令蓄水池供给减弱。整体判断，“十一”节后京津冀冷轧板卷或先抑后扬。（杨秀 张艳菊）
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