棉纱涨停源于供应短缺？

昨日（3日），郑州棉纱1810合约期价尾市涨停，每吨棉纱上涨了1055元。与此同时，远期合约1901期价上涨了525元/吨。做为生产棉纱的原料，在下游产品棉纱大幅上行的提振下，当日郑棉期价也出现整体走高行情。

目前，国内新棉生长已进入关键阶段，大部分产区新棉长势良好，不久之后新棉就将陆续上市供应市场。除此之外，国储棉延期竞价销售时间一个月，加上有关机构增发的棉花进口配额正在发放，理论上来讲，国内棉花市场供应是有充分保证的。在原料供应充足的情况下，棉纱价格为什么会突然大幅上涨呢？是不是棉纺织厂开机不足造成棉纱供应短缺？

上海国际棉花交易中心信息总监汪前进告诉期货日报记者，感觉当前棉纱价格的“异动”确实有些莫明其妙。据他计算，郑州棉纱1810合约期价与郑棉1809合约期价的价差已经拉大到了前所未有的高位，当前两者价差已有11400元吨左右，远远超出了业内人士所认可的合理水平。正常情况下，郑州棉花与棉纱期价的价差为7000—8000元/吨，即便是考虑到棉纱注册仓单方面需要支付的费用等，价差达到9000/吨也应该能覆盖所有成本了。

“一般情况下，国内棉纱价格是追随棉花价格而涨跌的，当前在棉花价格相对稳定的情况下，郑州棉纱1810合约期价出现涨停现象且表现的十分强势很令人吃惊。”汪前进说，为什么棉纱价格会出现这种走势？很有可能是由以下几个方面的原因造成的。一是有关机构预期棉纱需求旺季即将到来，当前郑州棉纱期货仓单数量是不足的，再考虑到棉纱期货交割标准比较严，特别是对棉纱强力、三丝等指标要求严格，棉纱期货仓单注册存在很大不确定性。而更需要市场关注的是，在10月棉纱期货仓单需要全部注销。综合分析可以得出的结论是——短期内郑州棉纱期货仓单不但数量不足，未来大量生成的概率也比较低，棉纱期货盘子相对其他大宗品种而言是比较轻的，稍有资金流入且放大交易量，价格大幅波动的频率就提高了。二是棉纱市场外围环境发生了较大变化，并给棉纱市场价格带来了新的上涨想象空间，特别是近期PTA期价大幅上涨50%多，已引发化纤市场出现提价效应，如与棉纱存在较强替代性的涤纶长丝近期累计涨幅达3000多元/吨。

据宁波一家大型棉纱贸易公司业务人员反映，当前普梳32支棉纱可供货源的确有限，如果按照24500元/吨的价格去找货，很可能采购不到。不过，如果按25500元/吨以上的价格去采购高配32支棉纱，可采购的货源有很多。据了解，高配32支棉纱与郑州期货棉纱的交割质量差不了多少。当前现货市场流通的高配32支棉纱大部分是从新疆发过来的。

另外，当前下游织布厂、服装厂的订单与产品销售并不是十分好，对织布厂、服装厂等来说，需求旺季还早，一些织布厂、服装厂对棉纱期价的上涨很不理解。

“我有一个新观点——棉纱行情异动是庄家在‘围魏救赵’”上海纱线宝科技有限公司CSO吴法新告诉记者，最近几天，棉纱期货价格出现了异动，盘面出现了触及涨停的现象。不过，据对下游大型棉纺厂的调研，我们得出的结论是：整个纺织行业的基本面基本没变，棉纱期货盘面虽然出现了异动，但成交量基本没有配合。

吴法新说，他们调研且总结的以下观点可以供广大投资者参考。一是由于纺织服装消费端正在缓慢复苏，棉花和部分天然纤维的消费量在上升，加上最近化纤行业原料（PTA，涤纶，粘胶）的价格上升较快，服装面料商的部分订单由TC、CVC转为100%C全棉类别的订单，这导致下游对棉花的使用量有缓慢的增加。二是当前上游的棉花原料供应量充足，棉花期货仓单数量创新高，加上80万吨进口配额的增发，以及国庆节后将近有500万吨的新年度的新棉花即将上市销售，造成当前市场上不缺棉花。前期贸易商手中囤积了很多现货，而棉纺厂习惯使用“点价交易”模式采购原料，贸易商趁机拉高期货价格以便于将手中的现货销售，这个是常用的“指东打西”、“围魏救赵”的销售手法。三是棉纺厂原料采购的模式发生了很大的变化。相对而言，棉花盘子重，不容易拉高。相反，棉纱期货盘子很轻，容易拉高。“拉棉纱出棉花的”代价比较小。

浙江棉纱市场资深分析专家老张告诉记者，当前国内棉纱市场库存比较低，产销两旺的迹象已经出现，下游粗布、细布等市场需求增长已经启动，但这还远远没有达到往年的热销程度，郑州棉纱期价突然涨停与期货仓单数量少、注册难、成本高及厂库资金紧张等有很大关系。

“纱厂日常的生产很有计划性，正常情况下是按订单来安排生产的，对下游客户的质量要求、数量多少等很熟悉，生产线如何安排生产产品等均很有条理，基本上不会去大量生产出没有订单的产品。”老张说，有关机构积极主动参与郑州棉纱期货交易，一是可能发现了市场介入机会，二是找到了以较小的代价获取较大收益的方法与渠道 ，三是主动利用期货工具与市场平台来规避市场出现较大变化的风险。