商品期货早盘多数上行 黑色上行有色分化沪锌涨逾1%

截止午盘收盘，晚稻涨1.59%，沪锌涨1.16%，焦炭涨0.78%，苹果涨0.66%，铁矿石涨0.65%，焦煤涨0.57%，螺纹钢 涨0.56% ；跌幅方面， PVC跌0.66%，菜粕跌0.59%，动力煤跌0.58%，原油跌0.50%。

螺纹钢短期基本面良好

供应方面，尽管高利润情况一直在维持，但受到环保常态化的持续压制，供应并没有顺畅释放。近期钢材供应小幅上行，但是品种间表现分化。长材双双下降，螺纹钢周度产量小幅下降2.38万吨至307.56万吨，线材周度产量下降1.05万吨至143.75万吨。板材继续上行，热卷产量增加3.3万吨至344万吨，中板产量增加2.3万吨至129.94万吨。

展望7月下半月，一方面是唐山限产，另一方面是江苏复产，高炉端供应预计是稳中微增态势。电炉方面，随着钢材现货回暖，电弧炉利润重新回升，约为450元/吨，产能利用率环比大增3.1%至65.23%，接近历史高点水平。未来预计仍有少量的边际增量。

库存方面，上周钢材总库存继续下降，且降幅有所扩大。品种间表现仍然分化，长材库存下降明显，而板材类库存整体继续上行。据我的钢铁网口径数据，螺纹钢社会库存457.25万吨，环比下降9.81万吨，钢厂库存184.49万吨，环比下降13.48万吨；线材社会库存122.8万吨，环比下降3.28万吨，钢厂库存52.04万吨，环比下降2.43万吨；热轧卷板社会库存207.65万吨，环比下降0.7万吨，钢厂库存102.34万吨，环比上升2.06万吨。

在近两周供应持续上升的背景下，钢材库存却出现加速下降。华东梅雨季节结束后，需求开始回升，而目前的气温对需求也基本没有影响，短期内需求仍然旺盛。

焦炭7月内上行目标看至2050

从季节性角度梳理的话，作为与宏观经济高度相关的产业，黑色系品种运行有明显的淡旺季特征。例如当前7-8月份高温多雨天气，终端工地施工淡季，对黑色系品种来说亦进入淡季。现货价格在这一阶段将受到需求偏弱影响从而表现期淡季特征。期货盘面价格除反映当前淡季特点之外，亦将同时反映9月预期。9月是旺季合约，包含对金九银十的下游补库预期。按下游提前1-2月备货的节奏，加上今年淡旺季周期推迟的影响，焦煤1809在9月中旬前都将保持强势，且出现先跌后涨的走势。具体地，7月走弱，盘面体现现货淡季逻辑；8月由弱转强，体现金九银十的旺季预期。

行情走势主要受行业供需及季节性影响。行情走势分三个阶段：（1）6月底至7月中旬，高利润支撑下，钢厂开工维持高位。从Mysteel数据来看，从5月下旬开始，全国高炉产能利用率就维持在80%左右高位，最近一期7月13日的数据为79.26%。换句话说焦炭需求支撑存在，且不存在较大收缩可能；（2）7月中旬-8月中旬，在淡季因素影响之下，焦炭的需求偏弱，现货价格仍然存在下行压力。（3）8月中旬-9月中旬，金九银十的旺季预期兑现，在钢厂维持高利润的基本前提下，在这一阶段期货盘面将体现为阶段上涨行情。

对于7月下旬，现货价格仍然存在下行压力，但随着现货价格逐渐回调到位，期货盘面将率先启动上涨行情。因此，我们对焦炭1809持不过分悲观的预期，以寻找低位建多机会为主，随着近日盘面对1990一线支撑的确认，7月内上行目标看至2050。