商品期货涨跌互现 黑色系延续弱势焦煤跌逾1%

截止午盘收盘，菜粕涨1.91%，淀粉涨1.90%，豆粕涨1.71%，豆二涨1.64%，玉米涨1.47%，沪铅涨1.45%；跌幅方面，棉纱跌3.39%，硅铁跌3.30%，锰硅跌2.02%，焦煤跌1.39%，橡胶跌1.33%，沥青跌1.17%，动力煤跌1.01%，沪铜跌1.00%。

煤炭后期或将步入弱势

“因一些政府调控价格的市场传闻而致动力煤期货跌停，焦煤、焦炭的空头资金借机集中发力，造成煤焦期货价格受重创。”国投安信期货黑色首席分析师曹颖表示，前期焦炭、焦煤期货价格上涨过快，曾一度达到期货升水现货的状态，阶段性透支了现货市场的上涨预期。因此近日焦炭现货市场出现华北主流焦化厂再次提涨100元/吨的消息后，期货价格反而暴跌，部分原因就是现货市场的利好兑现。其次，钢价作为引领黑色系期货的龙头，近期持续振荡回落，这也是带动焦炭、焦煤等原材料期货价格一起回调的重要源头。

而对于煤焦的后市，江苏锦盈资本商品策略部经理毛隽则认为，期货大盘临近前高，指数进入敏感区，高位调整的压力剧增，容易走出振荡反复行情；工业品整体环境欠佳，大环境下中美贸易战不断反复、钢材出口壁垒时有产生，而5月以来粗钢日产量维持增长的情况下，主流贸易商采购量却逐步萎缩，后期在梅雨及高温季节临近下钢材需求下降预期增大，故钢材价格续涨难度大，预计本周库存持续累积做实后，焦煤和焦炭或将步入弱势。

资金炒作后郑棉回落风险较大

2016年抛储前，国储库存量约为840万吨，尽管较之前1100万吨的巨量明显下降，但对于国内棉花市场而言依然是一大压力；抛储结束后，国储库存量为520万吨左右，较最高值下降了一半之多。在全球以及中国棉花产量大幅增加和储备量较为安全的背景下，尽管有巨量缺口的存在，国内棉花期现货价格依然进入了稳定期。本轮抛储结束后，国内储备棉存量有望触及300万吨的“安全线”，该存量对下一年度国内棉花价格的调节作用将大大降低。因此，天气对后期棉花产量的减产预期被认为放大，资金借机跑步入场，便出现了国内郑棉疯狂上涨的一幕——主力合约五个交易日内收两个涨停，最大涨幅超1800元/吨。

从目前来看，新疆恶劣天气对棉花的影响不大。一方面，从重灾区情况看，巴州地区占全疆棉花产量的13%左右，巴州地区受灾最严重的尉犁县产量占全疆产量的不到3%，影响有限。另一方面，目前属于棉花生长早期，天气好转后还可以再进行补种，后期天气才是关键。长期而言，国内棉花基本面偏强，棉价 有充足的上涨理由；短期来看，距离储备棉抛储结束至少三个月有余，再加上较为充足的工商业库存，并不是大涨的好时机，预计本轮资金炒作后郑棉回落的风险较大。

国内豆粕基本面有所好转

4月中旬以来，国内豆粕需求不旺，库存高企，但近期这种状况有所好转。从供应端看，由于华北部分油厂在上合峰会环保要求下停机，最近几周大豆压榨量明显降低，豆粕库存开始缓慢下降。据监测，截至5月18日当周，全国油厂大豆压榨总量为158.25万吨，周环比增加11.62万吨，增幅为7.92%，开机率为45.81%。大豆压榨量连续三周低于160万吨，连续四周低于去年同期水平。截至5月18日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为115.13万吨，较前一周的120.74万吨减少5.61万吨，降幅4.64%，为连续第二周下降。

从需求端看，近几天油厂豆粕成交情况有所好转。特别是上周四，单日成交达20.99万吨，其中现货成交17.89万吨，远期基差成交3.1万吨，为近一个月来单日成交最高水平。上周五再度成交18.59万吨。

总之，伴随着中美贸易谈判达成一致，豆粕期货政策性升水也被挤榨完毕。南、北美豆类利多将继续发挥作用，加之国内豆粕基本面好转，豆粕期货有望走出一波反弹行情。