结论
有色市场持续上涨缺乏支撑，供需矛盾依旧存在，短期内有色市场价格将延续窄幅震荡运行态势。铜品种预计本周开始下游陆续补货，成交将有体现，促进价格上升，或有震荡上扬趋势；铝品种虽然在消费旺季下去库存持续，但国内后续仍有大量待投产以及复产产能，压制国内铝价表现，预计铝价或将进入调整期。短期来看，铝价或将维持震荡走势；铅品种预计淡季将持续整个五月份，随着检修影响产量的恢复，社会库存将有所增加，对铅价造成压力，目前来看后市或维持偏弱震荡；锌品种国内多数冶炼厂检修，下游消费旺季，锌锭维持刚需采购，库存持续下降，短期来看，维持弱势震荡。
一、宏观方面
4月制造业PMI继续扩张，尤其建筑业生产经营活动较旺。不过，制造业新订单和新出口订单扩张放缓，外需明显减弱，4月CPI涨幅或放缓，国内经济仍有下行压力。央行货币政策边际放松，通过降准置换MLF，直接利好债市，有利于长端利率下行。尽管中美贸易开启谈判，但市场避险情绪仍在，对债市也有支撑。最后，美国通胀预期升温，美联储6月加息概率大，美元走强施压大宗商品价格。综合来看，宏观面对国内债市有较强支撑，商品期货市场支撑弱化。
二、有色市场各品种情况
1、铜
上周回顾：
上周观点：上周工作日少，预计呈现一个先扬后抑的趋势，预计运行区间SHFE51500-52500元/吨，LME6700-6900美元/吨。实际铜价震荡运行为主，运行区间SHFE50700-51370元/吨,LME6710-6927美元/吨。
本周观点：本周震荡上扬趋势，预计运行区间51000-52500元/吨，LME6800-7000美元/吨。
市场方面：上周市场换票，各地区升水均有不同程度的下滑。上海现货好铜报价贴水20至升水40元/吨，平水铜升水0至贴水60元/吨；湿法铜报价贴水60元/吨至150元/吨，交易日少，周三周四升贴水明显下滑，周五成交表现略好，升水有所体现。广东现货好铜升水170至280元/吨，平水铜升水70至250元/吨，现货市场成交一般，广东市场库存回升，之前的库存紧张问题得到缓解，升贴水明显下滑。重庆上周升贴水升水继续坚挺，报价升水220元/吨，市场货源紧张的局面没有改善，市场成交表现清淡，铜企发货少，库存依旧较低。
进出口：上周LME铜价震荡运行，价格波动区间6710-6927美元/吨；而LME调期贴水有所缩小，周一至周五LME3个月调期贴35-35.25美元/吨，进口倒挂幅度缩小，进口窗口依然有打开的契机。美金铜仓单主流成交价格在75-88美元/吨，提单报价72-83美元/吨。
库存方面：上周现货库存小幅增加，上期所（全国）库存总量24.7万吨，增加1.4万吨，上期所（上海）现货库存10.08万吨，增加0.6万吨，期货库存11.06万吨，库存减少0.21万吨。天津市场库存0.08万吨；广东市场库存增加1.29万吨至2.36万吨，库存紧张局面得到缓解；重庆市场库存增加至0.04万吨，依旧紧张；LME库存减少2.33万吨左右，其总量在31.14万吨左右。
需求方面：铜杆加工费上周下跌50-100元/吨，主流地区加工费在700-800元/吨，上周铜杆企业生产正常，订单表现尚可。铜管加工费5000元/吨，铜管的排产维持一个较高的开工率，但是之前广东电解铜报价高，原来采购价格高，造成部分企业开工率略有下滑。铜板带加工费4500-5500元/吨，订单情况较去年同期相持平。铜棒加工费3000元/吨保持不变，4月订单量较上月有所增长。
市场预测：上周五一的节后补货并未完成，预计本周开始下游陆续补货，成交将有体现，促进价格上升，预计本周震荡上扬趋势，预计运行区间51000-52500元/吨。
2、铝
上周回顾：
上周观点：维持高位震荡走势14500-15000元/吨。
本周观点：维持震荡走势14500-15000元/吨。
氧化铝：氧化铝报价维稳。山西地区报价3100元/吨，河南地区报价3100元/吨，山东地区报价3150元/吨，广西地区3050元/吨，目前澳洲FOB价格在643美元/吨。目前市场以长单为主，现货成交依旧平淡。
电解铝：截止5月4日，华东地区铝锭现货价为14460元/吨，较上周上涨10元/吨，涨幅为0.07%；华南地区铝锭现货价为14510元/吨，较上周上涨80元/吨，涨幅为0.55%。现货铝锭市场交投整体表现一般，持货商依旧积极对外报价出货，但节后下游实际拿货意愿有限，仅低价位货源成交相对尚可，按需采购。
铝棒：主流地区铝棒加工费：佛山600-750元/吨；无锡530-600元/吨；包头120~220元/吨；巩义330~370元/吨；临沂440~500元/吨；南昌600-640元/吨；甘肃100~140元/吨；成都310~350元/吨。华南及华东加工费有下调，且个别品牌下调幅度明显。当前市场整体表现依旧平平，交投氛围也略显冷清，持货商出货积极，但下游买兴有限，观望。
库存方面：电解铝：据我的有色网统计，截止5月7日，全国主要市场电解铝库存总量为219.7万吨，较上周四减少0.2万吨，电解铝库存下滑偏慢，受汽运量增加，以及市场商家出货意愿不强影响。
产能产量方面：铝棒：河南万基4月份铝棒产量1.2万吨，目前满产运行，订单充足，和当地型材企业大多数是全年长单，所以加工费维持稳定，并没有伴随市场价格上调。
后市预测：虽然在消费旺季下去库存持续，但国内后续仍有大量待投产以及复产产能，压制国内铝价表现，预计铝价或将进入调整期。短期来看，铝价或将维持震荡走势，运行区间14500-15000元/吨。
3.锌：
上周回顾：
上周观点：上周沪锌震荡运行，预计区间23500~24500,实际运行区间在23180-24045。
本周观点：本周沪锌弱势震荡，区间暂看23000~24000元/吨。
市场方面：上周沪锌震荡下行，0#锌锭主流成交于23520-24000元/吨，市场均价为23820元/吨，跌幅为2.86%。0#锌锭普通品牌对沪6月升水230~250元/吨，且升水逐步下调。双燕品牌与普通品牌价格相差维持在20元/吨。锌价走低，冶炼厂惜售情绪渐浓，贸易商报价多且价格混乱，接货的贸易商较少，市场交投氛围不活跃，下游仅维持按需采购，市场总体成交一般。另外，随着进口套利打开，进口锌陆续会增多，本周需重点关注进口锌情况。
现货库存方面：据我的有色网统计，上周（4/27-5/4）全国锌锭总库存15.84万吨，较上周三（5/2）比较减少了0.85万吨，较上周五（4/27）统计减少了0.55万吨。上海库存6.96万吨，减少0.74万吨；广东地区库存3.92万吨，减少0.1万吨。天津地区库存3.3万吨，增加0.18万吨。山东、江苏、浙江三地库存小幅增加。该三地锌锭流通有限，库存也相对较少。本周只有三个交易日，市场成交较为一般，所以库存仅有小幅增加。
冶炼厂方面：陕西锌业：4月18开始为期30-40天的检修影响产量8000吨左右；陕西东岭：四月初检修，可能会在5月底结束；河南豫光：5月5日起将会有为期半个月的常规检修，影响产量8000吨左右；赤峰中色：5月中下旬也准备进行为期2个月的检修，实行半幅检修的方式，会影响1个月的产量；甘肃宝徽：5月1号开始为期1个月的检修，影响产量4000吨左右；西部矿业：五月份计划检修，影响产量4000吨左右；南方有色：预计在5月10日复产。
港口库存方面：上周锌矿港口库存19.3万吨，较上周增加3.1万吨；铅矿港口库存3.1万吨，较上周增加0.4万吨。从上周跟踪的船只信息来看，连云港锌精矿到货5万吨左右，冶炼厂，贸易商货都有，预计冶炼厂货源很快会被提走。进口矿散单加工费15~35美金/吨，较上周持平。据了解，锌矿商和金属冶炼公司NyrstarNYR.BR周四表示，由于供应紧张，市场萎缩，锌行业同意减少15%的年度长单加工费。Nyrstar在4月底的协议中表示，2018年锌精矿加工费从每干吨172美元降至每干吨147美元。进口矿长协的签订，侧面凸显全球矿供应依然有缺口，在国内增量有限的情况下，预计今年进口锌矿供应量仍将有所增加。
后市预测：上周中美贸易谈判，美元强势反弹，大宗商品承压下行，沪锌破位下行，市场空头情绪较重。随着人民币贬值，沪伦比上修，进口套利窗口打开，部分进口流入国内市场，货源增加，现货成交略显清淡，预计后期进口锌仍将有部分到货，国内升水或将承压下调。库存方面，国内多数冶炼厂检修，下游消费旺季，锌锭维持刚需采购，库存持续下降，短期来看，沪锌维持弱势震荡，下周运行区间暂看23000~24000元/吨。
4.铅：
上周回顾
期货市场：18300~18600之间，震幅偏小。上周期铅震荡偏强，周内盘面资金量有缩减趋势，幅度在10~11%。资金走向上呈现净流入，4日下午三点整个沪铅持仓9.6w手，较期初8.4w增加14%左右。汇率上看，由于中美贸易谈判，美元受到利好影响，在岸人民币汇率小幅贬值至6.35，致使进口盈亏承压，目前亏损在500~600元的水平。
现货市场方面：上旬冶炼厂发货主要集中在长单的量上，散单报价较少，周末基本不出散单，发货情况偏低，贸易商报价活跃度不佳。贸易商报价坚挺，在周五个别品牌稍有转弱，市场方面以长单成交为主。下游方面，采购端依旧偏弱，电池厂原料库存偏低，只有铅价短期内偏低时拿货才有好转，电池市场销量维持偏低的情况，与上周持平。
铅矿方面：4加工费方面持平，依然维持在1450~1600元/金属吨的水平，进口矿TC依然在15~25美元/干吨。矿的配比上依旧是以内矿为主，占到90%以上。3月份进口精矿在7.7万吨，环比同比上都是有不小的缩减。
铅锭下游方面：废旧电池的来源仍旧偏紧；再生铅冶炼利润有所回升，目前在400元/吨的水平，仍为较低水平，但短期来看还是缓和了再生铅需求的贫弱，支撑再生铅价格；这也正好契合着：上周原生再生价差依然维持低于100的价差水平。
市场心态方面：市场库存维持低位，致使贸易商挺价情绪较为浓重，周内即便贸易量并不乐观，但升水少有承压趋势，基本维持坚挺，进入5月，前期逻辑仍旧成立，铅市阶段性紧张缓解，市场或经历小幅累库。原生铅生产环节中，精矿库存较为充裕，5月企业检修偏少，预计冶炼检修结束供应增量，伴随着消费淡季仍在延续，被动补库。因此在供应增加消费环比无明显改善情况下，累库将施压价格。
库存方面：上周（2018.5.2~5.4）LME铅库存增加825吨至131,600吨，主要是高雄入仓975吨导致，整体而言变化不大；SHFE铅库存减少3,955吨至19,304吨，其中期货库存减少827吨至12,094第一步；广东方面库存在周一明显增加，随后持续减少，周末较上周微增，幅度在3%；港口库存上周下增加了4,000吨，原因是因为到货情况偶有发生，国内冶炼厂提货情况较少。
后市预测：预计淡季将持续整个五月份，随着检修影响产量的恢复，社会库存将有所增加，对铅价造成压力，目前来看后市或维持偏弱震荡，18000存在支撑，预计区间18000~18600元/吨。
资讯编辑：姚海英 021-26093389 资讯监督：张端 021-26093430免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
