钢材库存主要包括钢厂库存和社会库存。
钢厂库存主要用于满足中间环节及终端厂商的订货行为，主要是根据市场需求波动而进行，往往是按需制定，是对外界需求的一个灵活调节，通常情况下钢厂库存包括钢厂自身的安全库存及按市场需求而制定的特殊规格产品的库存，也即是安全性库存及投机性库存，与钢材销量基本上是此消彼涨的关系，但与市场价格并不是完全确定的联动性。
社会库存是对市场需求的直观反映，同时反应了贸易商及下游客户对市场后市价格的预期。社会库存完全是投机性行为，通过赚取价差来获利，理论上对价格的敏感性相对较高。也就是说，重点钢企的库存价值只是为了保证供应，对价格的传导机制几乎为零，社会库存成本对价格的市场传导意义逐渐增强，而且趋向模式化。
因此，本文主要对钢材社会库存进行分析研究，以期通过库存分析对价格产生指导意义。
社会库存对价格长期波动的影响
图1 剔除季节因子前后的库存序列图
数据来源：钢联数据
图2 钢材社会库存周期划分
数据来源：钢联数据
钢材社会库存对价格的短期波动影响
社会库存对价格的影响具有不确定性，根据不同的社会库存周期阶段，可以判断价格的阶段性涨跌与持续时间。但短周期来看，社会库存对价格的具体影响程度如何？是否具有领先性？领先周期有多长？这些值得探究。
图3 脉冲响应
本文节选自2018年第4期《Mysteel参考》。《Mysteel参考》是上海钢联出品的一份月刊，旨在“挖掘宏观产经深层问题、追踪钢铁产业链条动态形势、集萃企业经营之道”。欢迎订阅，来电咨询可获赠最新一期的杂志。联系电话：021-26093389，联系人：姚小姐。
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