去年10月中旬至今年年初，甲醇价格一路大幅上升，期货主力1805合约3个月上涨600元/吨，涨幅为25%，现货价格上涨超过1000元/吨，涨幅高达37%，现货价格大幅升水期货高达700元/吨，社会库存低、华东市场现货紧张是主要推手。多方唱罢空方登场，1月中旬甲醇价格冲高回落，技术上出现流星线形态，期价自此一路走弱，至今已经从最高点下跌400元/吨，供需面趋于宽松是原因之一，外加成本走弱等因素，目前处于上涨通道下沿附近。笔者认为，随着3月来临，港口库存依旧偏低、内地装置将集中检修、下游传统需求好转等利多因素显现，预期市场利空一边倒的局面将结束，期价有望止跌。
短期利空犹存
2月甲醇企业积极生产，数据显示，当月甲醇产量为480.15万吨，较1月增加18.9万吨，较去年同期增加近107万吨。春节后内地甲醇生产企业多有排库压力，但传统下游复工时间推迟，沿海甲醇价格快速回落，导致套利窗口关闭，内地甲醇出货相对缓慢。沿海地区下游企业采购积极性不强，主要是节前备货尚未消化完毕，并且部分烯烃装置可能有检修计划。另外，港口库存小幅增加、气头装置恢复生产等消息令市场维持看空心态，煤价及运费下跌导致甲醇成本面走弱，现货价格大幅下跌。
据了解，天然气制甲醇的装置近期集中复产。截至3月1日，机构统计的数据显示，已经有青海中浩、内蒙古博源、四川玖源、重庆卡贝乐等共235万吨气头装置重启，未来青海桂鲁80万吨、江油万利15万吨、大庆油田20万吨的气头装置都有3月重启的计划，部分煤制和焦炉气制甲醇装置也有重启或提负计划。因此，3月中上旬甲醇基本面可能继续保持偏弱态势，但从技术面上看，主力1805合约运行至上涨通道的下沿，目前价位下方有技术支撑，上周四大幅放量增仓，收底部锤子线形态，现止跌迹象。
后期利多增强
3月中下旬，甲醇装置将陆续开始检修。目前中煤远兴、久泰能源、内蒙古国泰等共410万吨装置出台检修计划，大部分在3月下旬至4月，检修时间为30—50天。预期随着甲醇装置集中检修，市场的现货量有所收紧，但近期煤制烯烃装置开工有所上升，有利于甲醇库存的消化，随着元宵节后下游传统需求逐渐恢复，需求或至3月中下旬回到正常水平。
与此同时，甲醇港口库存整体偏低。数据显示，截至3月1日，甲醇港口库存为45.43万吨，较春节前增加近8万吨，但依旧处于历史偏低水平，并且近期进口货到港量有限，所以港口库存或维持低位。因前期欧洲及中国台湾地区甲醇价格较高，部分东南亚套利货源发往两地，加之后期国外甲醇装置也将陆续检修，预期3月国内甲醇进口量将受到影响，市场供需面有望转好，期价或逐渐企稳。
整体来看，甲醇主力1805合约处于上涨通道中，短期考验通道下方支撑。从基本面来看，煤价下跌、气头装置集中重启及需求偏弱的利空因素仍存，但目前甲醇港口库存偏低，短期没有大幅增加的可能。笔者分析后认为，3月中下旬，甲醇装置集中检修，传统需求将逐渐回升，甲醇价格或逐渐企稳，但后市还需关注宏观面、煤价及需求端的配合情况。
（作者单位：国投安信期货）
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