2月豆类市场迎来大涨，阿根廷干旱天气成为主要动力。3月份阿根廷大豆进入关键生长期，但天气短期依然不见好转。与此同时，美国大豆的减产预期，USDA报告的再度调整，都成为3月市场重要题材，但天气依然是主题。国内大豆到港维持低位，油厂在环保及检修影响下，开机量或难以大幅回升，豆粕供应压力增加有限。豆粕价格整体有望延续高位震荡。
一、阿根廷干旱天气带动2月豆粕期货大涨
由于阿根廷持续的干旱天气，市场担忧阿根廷大豆产量大幅下降，CBOT大豆从中国春节期间开始出现上涨，并一直持续到3月份。国内豆粕期货和现货也随之大涨，并逼近2年高位。
2月初阿根廷出现降雨，对CBOT大豆市场形成打压。但很快干旱再度来临，CBOT大豆在2月6日出现跳涨。随后USDA供需报告下调阿根廷产量，同时也下调了美豆出口预估，导致2017/18年度美豆结转库存也上调，报告整体偏空。但天气影响盖过了报告的影响。价格表现坚挺。在中国春节前夕，阿根廷干旱天气开始持续，CBOT大豆也开启了连续、快速且大幅的上涨势头。期间偶有获利了结带来的短暂回调，但涨势明显。到2月底，主力合约涨至10.5美元/蒲式耳。月度累计涨幅超过4%。
国内豆粕期货基本与CBOT大豆保持一致，尤其是春节之后，受CBOT大豆上涨带动，豆粕期货出现跳空高开，而后随外盘继续上涨，并一举超过3000点。现货市场在春节前表现低迷，由于油厂大豆和豆粕库存高企，下游补货意愿低，现货价格因而表现疲软。但在春节后，内外盘面强劲反弹，现货也随之补涨，多数地区已经逼近或超过3100元/吨。
我的农产品网数据显示，截止到2月底，主要沿海地区油厂豆粕价格较1月底上涨近200元/吨。
二、3月题材增多 阿根廷天气仍是主导
2月份阿根廷天气主导市场大涨，3月份天气仍然是市场主导因素。与此同时，随之巴西大豆收割的推进，大豆市场竞争加剧。USDA也将在3月底发布种植意向报告，加上美豆出口的持续疲软。USDA供需报告的调整也将有更多关注点，大豆市场题材将会增多。
阿根廷持续的干旱天气，令市场对大豆减产担忧升级，阿根廷国内机构纷纷下调了对大豆产量的预估。罗萨里奥谷物交易所和布宜诺斯艾利斯谷物交易所分别将大豆产量下调到4650万吨和4400万吨，较前次下调550万吨和300万吨。这一预估远低于USDA在2月份预估的5400万吨。同时，由于目前还看不到天气好转的迹象，越来越多分析师认为大豆产量预测数据可能进一步下调。
巴西方面，大豆已经进入收割阶段，由于部分产区出现降雨，导致收割进度受到一定影响，截至2月22日，巴西2017/18年度大豆收割工作已经完成25%，比一周前提高8%。不过仍落后上年同期的36%以及五年平均进度27%。巴西国内大豆产量影响不大，多数机构在2月份继续上调了对产量的预估，目前机构对巴西产量预估在1.12亿吨至1.17亿吨，普遍高于USDA在2月份预估的1.12亿吨。
美国大豆出口没有改善的势头，出口装船和销售订单表现仍然偏低。截止到2月15日当周，美豆累计出口装船3694万吨，较去年同期减少556万吨，较1月中旬的同比差距迹象拉大。加上未完结的订单量，美豆累计出口销售4471万吨，较去年同期下降14%。USDA在2月份下调了出口预估，从5879万吨降至5715万吨。以此计算，目前出口装船进度为64.6%，低于去年同期的71.5%，也低于5年均值的72%。出口销售进度则为78.2%，低于去年同期85.6%，也低于5年均值的85%。美豆出口仍然可能在3月份被下调。
另一方面，USDA展望论坛预计，2018年美国大豆产量预计低于2017年水平，基于对美豆平均单产48.5蒲/英亩的预估，2018年美国大豆产量预计下滑2%至43.20亿蒲。上年美豆单产为49.1蒲/英亩，而2017年美豆单产创下历史高位达到52蒲/英亩。
三、3月大豆到港低位 油厂库存压力缓解
2月份豆粕市场随大豆大涨，市场心态有了明显好转，油厂豆粕库存在春节之后也有了改善。3月份油厂检修增多，大豆到港也将维持低位。豆粕整体供应压力将有所缓解。
在春节之前，由于价格低迷，下游补库意愿弱，油厂大豆和豆粕库存连续攀升。而到春节后，由于油厂假期大面积停机，加上节后价格反弹，下游提货积极性明显增强，油厂豆粕库存出现快速下降。我的农产品网监测显示，截止到2月23日当周，全国主要油厂豆粕库存为71.6万吨，较节前下降16万吨。低于去年同期80万吨的水平。不过油厂大豆库存依然偏高，2月23日当周大豆库存达到483万吨，较节前增加52万吨，也远高于去年同期380万吨的水平。
不过，进入3月份，油厂检修增多，广东等地多家油厂检修，个别油厂检修时间在半个月至1个月；华北、山东等多地因两会，以及环保等原因将出现较为集中的停机现象。3月份整体开机率恢复会比较缓慢。从油厂大豆到港情况来看，3月份油厂放缓了进口节奏，我的农产品网数据显示，3月份油厂大豆到港在526万吨左右，远低于去年月均800万吨的水平。
从需求角度来看，3月份是传统需求淡季，猪肉价格延续了跌势，而玉米、豆粕等饲料原料都在上涨，养殖利润受到挤压，养殖补栏的意愿会有所降低。不过，除去终端的消费，随着价格行情的好转，豆粕价格已经明显上升到一个新的平台，下游采购意愿会被激发。3月份整体需求状况有利于豆粕运行。
在3月整体宏观环境偏乐观的情况下，2月份大豆大幅上涨之后，3月份有望维持强势。但仍需警惕阿根廷天气的变化。国内大豆到港的低位，以及油厂开机率的有限恢复，有利于豆粕市场供应压力的缓解，在大豆市场不出现突变的情况下，豆粕市场也有望维持强势。
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