拍卖持续 玉米承压

2017年玉米进入收购阶段后，市场对于年度玉米供给缺口的预期得到明显反映。东北深加工收购价格、南北港口价格节节攀升，玉米1805合约2018年涨至1860元/吨的高位。然而在期价达到高点的同时，中储粮拍卖陆续开始，玉米期价涨势趋缓。

中储粮拍卖从山西开始，随后内蒙古、吉林、北京等地加入，本周辽宁地区也将参与拍卖。拍卖初期，市场仍保持着对于玉米后市的乐观预期：山西、内蒙古、吉林地区首次拍卖均实现了全部成交，成交溢价达到20元/吨以上。较高的成交率和成交溢价显示出现货市场对于玉米的良好消化能力。

随着拍卖持续进行，拍卖出库时间可能延续至春节后，加上拍卖底价较高，拍卖成交率下降迅速。从当前的拍卖情况来看，市场对于春节后玉米走势相对谨慎，这一预期已经逐渐反映到期货1803合约、1805合约上。

截至上周末，中储粮拍卖增加玉米供应14.4万吨，如果当前拍卖模式持续，山西、内蒙古、吉林、北京、辽宁五地每周投放市场的玉米总量或超过10万吨。除中储粮之外，北京国家粮食交易中心、黑龙江粮食交易中心等拍卖主体均向市场投放少量玉米。拍卖范围的蔓延、拍卖主体的增加对玉米价格形成较大压力。按照惯例，中储粮拍卖将持续进行，拍卖结果将继续反映现货市场情绪波动。

东北和华北深加工玉米收购价格在接连上涨后趋于平稳。锦州港口1月29日主流收购价格为1800—1820元/吨，近半个月波动不超过20元/吨。本年度玉米产量下降，玉米质量也不如上年。国家粮食局收获质量调查结果显示，我国主产区一等玉米占比由2016/2017年度76.20%下降为71.10%，四等以下玉米所占比重增加3.3倍。产量下降加上优质玉米比重下降，导致玉米主流价格重心上移。在临储有确切抛储消息之前，玉米价格的底部支撑仍十分牢固。当前现货贸易商开始担忧春节后的销售压力，逐渐售出部分库存，下游企业节前备库需求得到满足，现货市场购销处于相对平稳的状态。随着春节临近，主要市场主体将密切关注政策变动。

从国家粮食局发布的粮食收购进度来看，截至2018年1月20日，玉米主产区收购玉米7126吨，同比增加86吨。尽管收粮进度较去年提前，但收粮速度明显下滑。一方面，农民手中所剩余粮不多，农户储存手段有所提高，部分农户打算春节后售粮。另一方面，在当前价格下，主要收粮主体不再有提价抢收的动力，且企业库存逐步增加，春节备库压力减缓。此外，贸易商以出货为主，短期市场不存在供给短缺的问题。

总体来看，春节前玉米价格难有起色，但下方空间也相对有限。一方面，近期市场情绪逐渐回暖，政策不确定性增加；另一方面，贸易商玉米销售相对平稳，农民售粮进度减缓。玉米1805合约在1760—1785元/吨有重要支撑，投资者可采取短空策略，产业套保等待低点买入。