摘要：
《我的钢铁分析师周评》是上海钢联出品的一档视频节目，汇集黑色系各品种分析师对当前市场行情进行回顾总结，并对后市走势进行分析展望，为观众了解 黑色系产品市场行情提供参考。
结论
本周双焦、铁矿、废钢震荡偏弱
本周观点：淡季需求继续拖累成品材价格，钢厂利润快速收缩，再度压制原料价格，预计本周双焦、铁矿、废钢震荡偏弱，成品材价格继续赶底，其中螺纹钢价格弹性较大，不排除部分区域超跌反弹的可能。
一、宏观方面
◆ 宏观面要点
国际宏观：油价创近三年新高 美元三年新低
货币政策：CPI和PPI强弱逆转 内外需强弱逆转
资金面：央行重启逆回购 货币与融资关系逆转
大宗商品：原油铁矿石涨价 环保限产约束
◆ 油价创近三年新高，美元三年新低
上周布伦特油价一度突破70美元/桶关口，创2014年12月以来新高，虽然美国可能增加原油产量，但在产油国减产效应显现、地区局势紧张加剧等因素的影响下，今年以来原油价格持续大涨。
美元指数创出2015年1月以来新低90.9，欧元/美攀升至1.22关口上方，为3年来首次，触及2014年12月以来高位1.2217。市场对欧洲央行（ECB）准备逐步缩减其大规模货币刺激计划的预期升温，且德国组建执政联盟谈判取得进展。
美国通胀增速创过去八个月以来新高。美国12月核心CPI同比增幅为1.8%，高于预期1.7%及前值1.7%。12月通胀进一步接近2%，也大大增加了美联储今年3月加息的概率。
◆ CPI和PPI强弱逆转，内外需强弱逆转
2017年PPI远高于CPI。回顾2017年，物价表现以PPI的大涨收官，全年PPI高达6.3%，而CPI仅为1.6%。而PPI的大涨推升了商品价格、改善了工业企业盈利，推动了周期类股票的反弹。
2018年CPI或强于PPI。从12月的物价数据来看，PPI已经降至4.9%、CPI略反弹至1.8%，PPI趋降而CPI趋升。
从1月以来的物价走势来看，在油价创新高的背景下，由于钢价、水泥、橡胶、化工等产品的大幅下跌，商务部生产资料总价格已经连续两周下降，预示1月份PPI环比大概率出现过去半年的首次负增长。
从12月的外贸数据看，10.9%的出口增速依然高出全年平均值，反映外需依旧强劲。但进口增速降至4.5%，远低于全年均值，意味着内需出现大幅下滑。
12月中国进口增速大幅下滑至4.5%，再考虑到商品价格大涨，从数量来看12月中国进口的商品数量已经出现了显著的负增长，无论是铁矿石、原油还是铜，说明内需出现了明显的回落。根本原因在于，中国去杠杆导致利率大幅上升，货币信贷增速大降，而这势必对2018年内需产生巨大影响。
◆ 央行重启逆回购，货币与融资关系逆转
上周央行重新启动逆回购投放资金4500亿，逆回购到期4100亿，MLF净回笼1825亿，整周净回笼1425亿。
2017年，融资增速高于货币增速。从2016年到2017年，社会融资总额余额增速仅从12.9%降至12%，而广义货币M2增速从11.3%降至8.2%，已经远低于当前10%左右的GDP名义增速，其含义是金融市场经历了大幅去杠杆，而实体经济还在加杠杆。
◆ 大宗：原油铁矿石涨价，环保限产约束
中国12月对大宗商品狂热的买需有所降温，其中铜、铁矿石和原油进口较上月减少。
原油、铁矿石的突然涨价扰乱了进口节奏。铁矿石是12月初价格上行，原油是12月中旬价格上行，可能带来了一定预期上的紊乱，对进口有一定抑制。
环保限产可能带来了一定约束。工业淡季的环保限产和钢铁、焦炭等行业的低开工率可能对大宗品进口有一定影响。11和12月的高炉开工率分别为66.9%和62.3%，大幅低于1-10月的72%-77%的水平；而同比分别是-13%和-16%，显示出这一数据的回落是超季节性的。铁矿石进口减少应在一定程度上与此有关。
二、原料各品种情况
1. 铁矿石
◆ 价格变化
上周进口矿价格周一周二小幅上涨，周中弱势维稳，但盘面价格周内波动较大，整体呈现先涨后跌走势。受pb粉价格拉涨影响，高低品价差继续扩大。本周块矿溢价小幅上涨，但球团溢价继续下挫。
◆ 主要基本面数据
澳洲、巴西发货量较前期统计下降幅度较大，主要由于BHP泊位检修导致；河北华东华南区域部分矿山企业复产，矿山产能利用率有小幅上升；港口库存继续累积，截至目前港口库存1.52亿吨；华北因供暖任务复产，高炉产能利用率小幅上升；北方六港到港量较前期统计小幅下降。
◆ 供应端
上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2283.3万吨，环比减少444.7万吨。
澳洲方面，上周澳洲BHP有一个泊位检修4天，澳洲发货量有所下降，但下降幅度不明显，同时，发往中国量亦处于历史偏高水平，其中BHP由于检修原因，下降幅度较大，分品种看，高品粉矿发货量高位回落，中低品粉矿变化幅度不大，块矿量反而有所增加，纽曼块增加较为明显。本周检修加多，预计澳洲发货量将继续回落。
从澳洲发货端来看，12月18日-12月24日澳洲发往中国量有较大幅度降低，为1447.7万吨，环比减少176万吨，从上周船期推算北方六港预计到港减少趋势一致。往后一周澳洲发往中国量将有小幅回升，且北方六港本周预报到港量重回高位，因而本周到港量或将有所增加。
◆ 库存端
Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为15197，较前期数据增274，较去年同期增3299，日均疏港总量268.27，前期数据为258.77；其中澳矿8428，巴西矿3618；贸易矿5941；球团226，精粉570，块矿2095（单位：万吨）。分区域来看，沿江港口受天气原因自1月7日封航后，压港情况明显加重，具体解禁时间暂时未知，到港受到一定影响，库存小幅下降；华南地区疏港变化不明显，但近期钢厂货物集中到港，港口已经满负荷卸货，港口库存增加明显；华北及华东地区受冷空气影响，卸货速度有一定影响，叠加近期船舶到港，港口库存亦有明显增加。
◆ 需求端
（1）根据上周调研情况，华北地区钢厂在节前还是存在一定补库需求。但目前距离春节仅有一个月时间，部分钢厂还在等待合理的价格，预计春节前两周左右能开始具体实施。
（2）华东部分钢厂已经开始复产，目前仍没有集中补库行为，仍以维持现有情况为主。具体补库时间预计在月底。
（3）美元现货方面，周初成交较好，但随后逐渐转弱。目前成交以贸易商成交为主，且指数溢价也已经逐步转弱。部分贸易商或担心后期价格转弱行为，拿货后或转手就卖。
（4）受螺纹市场价格下行影响，钢厂利润开始逐步收缩。部分钢厂对后期市场不乐观，有开始转变烧结粉配比的行为。据了解，部分钢厂之前用内矿精粉+金布巴进行烧结，现在开始转为精粉+筛后粉进行烧结，若后期利润不能维持，配比或继续增加低品矿的使用量。
◆ 总结
市场存在一定的下行预期，短期受华东华北钢厂补库需求，现货价格或存在一定支撑。目前港口库存处于历史新高，且有钢厂开始增加低品矿使用量，若钢厂盈利不能持续，对于目前的高品矿支撑逻辑或将要重新考虑，铁矿价格或将重新回到下行通道。
2. 煤焦
◆ 焦炭指数走向
上周国内焦炭市场继续下跌100元/吨，主流地区累计跌150元/吨左右。截至1月12日Mysteel焦炭综合指数报2257较上一周下跌36.2。
◆ 独立焦化产能利用率
截至12日，Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用率76.38%，上升3.87%；日均产量36.64万吨，增1.86万吨；焦炭库存66.24万吨，增15.99万吨。
◆ 港口焦炭库存
Mysteel港口焦炭库存：天津港86减1，连云港10平，日照港83减13，青岛港88增5（单位：万吨）。
◆ 钢厂焦炭库存平均可用天数
上周五Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存443.01万吨，减5.81万吨，平均可用天数13.09天，减0.17天。
◆ 焦企焦煤库存
截至12日，Mysteel统计焦企炼焦煤总库存798.54万吨，减34.46万吨，平均可用天数16.39天，减1.62天。全国110家钢厂炼焦煤库存810.94万吨，减9.20万吨，平均可用天数16.15天，减0.18天。中间环节积压量增加，焦企采购情绪仍强。
◆ 本周预判
焦炭：焦企供应释放、库存累积，但地区间钢厂补库情况分化，调价情绪谨慎，成交短期不会收紧，预计本周持稳可能性大。
焦煤：煤矿库存继续下降，焦企补库预期明显，运输缓解不足以解决供需偏紧局面，预计本周持稳。
3.废钢
◆ 价格指数
上周废钢市场继续弱势走跌。截止上周五，Mysteel废钢价格指数为2374.6，周降5.8，涨幅0.24%。由于个别钢企有月度调价，上涨的情况，所以指数走势滞后市场。
◆ 上周各地区废钢价格情况
上周全国主要城市废钢市场弱势运行，市场普跌30-130元/吨。其中华东、华北、西南地区跌幅较大。本周螺纹钢价格继续下跌，废钢和成品材价差缩小，钢厂利润大幅缩减，纷纷下调废钢采购价格。华东地区主流钢厂废钢到货较多，沙钢领跌，其他钢厂跟跌。
年关将至，卖跌不卖涨的市场，使得钢企增库情况较好。部分钢企年关库存基本完成，废钢采购量有所减少，且钢企废钢成本已无优势，废钢价格还有下跌的可能。
◆ 废钢库存情况
上周我的钢铁61家钢厂废钢同口径统计，库存总量389.3万吨，较上一周增18.7万吨，增幅为5%。钢企库存继续增量。
◆ 废钢与螺纹价差上周继续缩小，与生铁价差小幅扩大
上周螺纹指数与废钢指数价差有所缩小，缩小至1732.73，较上一周降246.5，华东炼钢生铁与废钢的价差较缩小90元/吨。本周废钢价格继续回落，炼钢生铁价格补跌，但螺纹钢价格继续大幅下跌，废钢成本较高。
◆ 电弧炉开工率和产能利用率
截至1月12日，Mysteel调查全国53家独立电弧炉钢厂，平均开工率为76.77%，与上一周持平；产能利用率为64.28%,较上一周降0.17%。
◆ 本周观点
废钢与螺纹钢价差继续缩小，快速下跌的成材价格使得废钢成本优势基本暂无，废钢市场开启跌势2周，部分钢企到货及增库情况都较良好，如成品价格持续低迷，废钢价格在钢企补库到位的情况下不排除继续深跌的可能。
三、钢材各品种情况
1. 建筑钢材
◆ 价格
上周开始，华东沙钢、永钢、中天、华南韶钢等厂集中下调螺纹钢出厂价，上海、广州价格跌幅明显；华北跌幅放缓。其中螺纹钢均价4064元/吨，跌幅228元，线材跌幅222元。下游需求进一步转弱、库存出现大量累积以及贸易商心态偏弱使得价格继续下行，南北价格变化差异明显。低价资源不断涌入华南市场，对高价资源造成巨大冲击，上周华南市场建材价格出现大幅下跌，跌幅达400元/吨以上，目前螺纹钢上海与广州价差仍有600元/吨左右，后期广州市场价格下跌空间仍然较大，对全国均价造成较大影响。
◆ 供应
上周螺纹钢产能利用率小幅回升，主要原因是：（1）徐州东亚、徐州华宏环保结束，复产；（2）永钢、山西建邦、唐钢、邯钢、承钢有利可图，逐步恢复产量；（3）凌钢检修完毕，复产；（4）八钢钢坯富余给螺纹钢轧机组。
上周线材产能利用率微幅下降，主要原因是：（1）申特高线开始停产到春节前；（2）西城产量有所下降；（3）莱钢永锋高线轮检；（4）武汉顺乐保螺纹生产为主，高线减产。
◆ 库存
上周螺纹钢总库存636.49万吨，环比上一周增加65.15万吨，月环比增加165.81万吨，年同比减少140.30万吨。虽摆脱历史低位，但较去年同期仍有一定差距。
上周国内线材库存191.72万吨，周环比增加22.30万吨，月环比增加59.45万吨，同比减少12.53万吨。
◆ 国内钢厂周度出库量走势
上周钢厂整体销售量有所减少，表现为直供量继续萎缩、螺纹钢出库量、线盘出库量下降，其中线盘出库量降幅明显。季节性需求的萎缩依然是影响的最主要因素，而冬储价格尚未达到经销商心理位置，厂库压力进一步增加。同比而言，螺纹钢、线盘出库量仍保持小幅增加态势。
◆ 成本
截至1月12日，螺纹钢生产企业成本相差巨大，高的达到4100元/吨以上，低的则在3300元/吨左右，调坯轧材厂目前成本亦高企，与上一周变化不大。
◆ 本周继续弱势下行，超跌城市修复性反弹
农历春节将至，加之天气变冷，北方持续降雪，下游需求日渐萎靡，与此同时，年底商家资金普遍紧张，回笼套现意愿较强，操作上仍以出货为主，降库意愿强烈，但是考虑到当前商家处于亏损状态，继续下调价格空间有限。预计本周建筑钢材市场价格在走势区域分化，价格高位城市继续弱势，而部分超跌城市，可能会出现修复性反弹，高度有限。
2.中厚板
◆ 基本面回顾之价格：价格弱势下跌
上周国内中板市场价格弱势下跌，长沙跌幅最大，下跌160元/吨。截止上周五收盘，从全国23个城市平均价格来看，8mm普板价格为4465元/吨，与1月5日相比下跌91元/吨；20mm普板平均价格为4166元/吨，与1月5日相比下跌91元/吨；20mm低合金板平均价格为4320元/吨，与1月5日相比下跌92元/吨。本周全国中板库存总量为99.08万吨，较上期增加2.83万吨。
◆ 基本面回顾之指数：小幅回落
根据Myspic价格指数显示，12日国内扁平材指数为134.39，较上期相比下降2.55%，较上月下降5.61%，比去年上涨10.74%。从扁平材的代表品种来看，本期热卷价格指数为148.91，相对上期相比下降2.54%，相对上月下降5.72%。中厚板价格指数为152.57，相对上一周下降2.10%，相对上月下降5.20%。目前单纯的从指数方面来看，中厚板是强于螺纹和热卷等品种。
◆ 钢厂面回顾：开工率及达产率
本期钢厂整体开工率为76.92%，较上期减3.08%。本期钢厂实际产量为106.45万吨，较上期减少1.84万吨，降幅1.70%；钢厂产能利用率本期为65.46%，较上期下降1.13%。
◆ 库存面回顾：库存总量小幅减少
本期钢厂厂内库存为70.17万吨，较上期减少0.83万吨，降幅1.17% 。本期社会库存为96.25万吨，较上期增加2.83万吨，增幅2.94%。
◆ 钢厂利润情况：存在小幅回落
1月12日中厚板盈利840元/吨，截止1月5日中厚板盈利936元/吨，整体跌幅10.26%。
◆ 本周观点：弱势下行
市场继续延续下跌势头，同时钢厂订货价格松动配合以成交面持续走弱的利空带动，短期价格难有改善的迹象。
基本面看虽然钢厂产量短期存在波动，但社库存在累加也造成了流通端短期的压力的叠加。在现有下跌通道已经建立的格局下，价格短期继续呈现走弱的格局。
3. 冷热轧
◆ 本周热冷弱势不减，热轧周跌幅达107元/吨
◆ 本周长板均跌过程中，板材价差回归
截止1月12日，螺纹钢全国均价周环比跌228元/吨至4064元/吨，价格明显低于热卷均价4198元/吨。螺卷价差重新回归，长材更显弱势。
◆ 上周热轧库存明显上升，冷轧库存小幅回落
12日本网监测城市库存，上周全国热轧库存总量为174.58万吨，较上一周增加4.38万吨，较上月减少5.53万吨，较去年同期减少8.39万吨。
12日本网监测城市库存，上周全国冷轧库存总量为105.37万吨，较上一周减少0.22万吨，较上月增加1.46万吨，较去年同期增加2.34万吨。
◆ 上周热轧钢厂产量库存齐增，上周冷轧钢厂产量降、库存增
◆ 总结
热轧：热轧需求不会出现明显变化，成交或出现隔天好的格局，短期风险依旧较大，商家继续抛货为主；钢厂产能利用率维持高位，预计在78%-80%之间；厂库压力最大，其次是华北与华东社库，华北钢厂一单一议资源也将继续领跌，影响最明显的将是山东地区镀锌基料。
冷轧：除鄂钢、八钢阶段检修外，其余钢厂年底检修基本不再增加，产量维持正常水平，供应压力不减；目前社库正常偏低，华东地区而且出现下降，商家年底拿货囤货积极性低，将进一步加大钢厂压力；低价资源不断冲击，市场维持跌势，多数商家亏损，2-3月钢厂订货成本也将因此明平暗降或直接下跌。
四、钢坯
◆ 上周市场回顾
上周全国钢市持续走低态势，周内钢坯及成品材价格均承压下跌，唐山钢坯弱势主要表现为：1、外地资源流入冲击；2、成品材成交低迷。调坯轧材企坯对钢坯采购积极性不佳。截止1月14日，唐山本地及昌黎普方坯主流出厂3470元/吨，较上一周五的3610元/吨降140元/吨，现金含税。
◆ 钢厂盈利情况（以唐山地区为例）
Mysteel调查结果显示，上周唐山地区主流厂家平均不含税铁水成本为2120元/吨，钢坯平均含税成本为2916元/吨，较上一周减少35元/吨，与1月12日的普方坯出厂价格3550元/吨相比，钢企实际盈利平均水平约634元/吨，钢厂利润继续小幅缩水。
◆ 当前生产情况（以唐山地区为例）
上周五统计唐山地区164座高炉中有80座检修（含停产），检修高炉容积合计64190m³；影响产量约126.95万吨，产能利用率52.30%，较上一周涨2.21%。剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在59.91%，较上一周涨2.04%。
◆ 当前供应情况
通过对唐山地区20多家近期有钢坯外卖量的高炉企业进行调查统计，上周唐山及秦皇岛昌黎地区钢企钢坯日外卖量约5.07万吨，较上一周减少0.4万吨。
◆ 需求情况
最新统计数据显示，上周唐山地区71条型钢生产线，实际开工产线30条，整体开工率为42.25%，与上一周相比持平。型材产能利用率为54.82%，较上一周上升1.26%。
下游成品材成交持续走弱，高价明显乏力。调坯轧钢企业成品销售无较大改观，但开工率受部分型钢及建材复产稍有上升。我网监测数据显示，目前唐山地区调坯轧钢厂平均日消耗钢坯量约7.3万吨，周比增加0.44万吨。
◆ 库存情况
1月12日唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存39.5万吨，较上一周增加8.2万吨，库存续增，部分商家仍有低位建仓计划。
上周调查唐山28家样本调坯轧钢厂合计钢坯库存28.38万吨，较上一周五下降4.87万吨。调坯企业销售压力增加，冬储意愿不强的情况下，除大型独立轧钢企业必须接受的钢坯直发量，多以以消耗自身钢坯库存为主。
◆本周观点
上周钢坯延续弱势，周后期受期钢拉涨支撑，价格出现小幅反弹，但涨后市场实际成交并不乐观，尤其高价资源成交明显跟进不足，商家趋弱心态并未因价格的小幅反弹而恢复，随后期钢冲高回落，现货继续承压。从目前的市场价格看，虽持续的下跌压缩了钢企的利润空间，现阶段价格呈现一定的抗跌性，但在需求端持续萎缩、商家心态延续弱势局面的情况下，短期价格仍有下行可能。
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