现货坚挺 玉米期价补涨

元旦过后，产区、港口玉米现货报价联动上涨，玉米期货1805合约增仓上行，期价恢复上涨。截至周三收盘，玉米1805合约持仓106万手，期价突破元旦前价格高点，期价延续上行表现。

北方港口玉米收购报价突破1800元整数关口

元旦过后，北方港口玉米收购报价快速上涨。节后，港口玉米到货减少，港口优质玉米收购报价达到1800元/吨。周三， 锦州新粮集港报价1790—1800元/吨，较前日提价25元/吨。鲅鱼圈新粮集港报价1770—1780元/吨， 较前日提价20元/吨。北方两港玉米收购报价联动上调，南方销区玉米销售报价跟随走强，广东散船码头玉米现货报价达到1940—1950元/吨。

2018年年初，贸易企业担心春节过后优质玉米数量有限，积极提价收购港口优质玉米，本周容重700以上玉米港口收购报价达到1800元/吨。具体收购价格方面，周三锦州港赛威库容重700以上玉米收购报价1800元/吨。锦州嘉玉华容重700以上玉米收购报价1790元/吨。随着时间推移，玉米现货市场优质玉米数量逐步下降，饲料及玉米深加工企业在春节前收购热情持续，优质玉米呈现质优、价优的双优表现。

国家粮食局公布信息显示，截至2017年12月25日，主产区累计收购中晚稻、玉米和大豆11884万吨，同比增加1009万吨。黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米5384万吨，同比增加680万吨。吉林玉米批发中心跟踪数据显示，2017年年末黑龙江玉米收购进度已经超过50%，元旦后产区玉米收购报价快速走强，农户及贸易商售粮意愿不强，在价格上涨过程中贸易商持粮观望心态明显，饲料及深加工企业因担心春节后现货市场中可供销售玉米有限，元旦后继续提价收购。

元旦过后，东北、华北淀粉现货报价受成本支撑保持坚挺。在原料成本支撑下，淀粉企业挺价意愿较强，部分企业以执行前期合同为主，暂无库存压力。我们预计元旦后到春节前，饲料及深加工企业还有近一个月的玉米收购期，产区、港口玉米收购报价保持坚挺。

关注陈玉米拍卖时间及价格

我国玉米现货市场库存可以细分为三大类。首先，传统意义上的剩余库存，这部分可以理解为在农户手中的玉米库存，随着时间推移逐步流入市场。其次，较为市场化且出入灵活的渠道库存，2017年新玉米上市后价格反季节性上涨的主要因素就是渠道库存的积累。第三，定期投放市场的临储拍卖玉米，这部分玉米是玉米托市收购政策积累下来的玉米库存，拍卖未开启前可以定义为非流通库存不能计入新年度玉米供需平衡表。

2018年我国玉米现货市场需要重点关注渠道库存及临储拍卖陈玉米流入市场时间及价格。2017年国内玉米现货市场渠道库存的储备主体增加，饲料、深加工企业因担忧春节后玉米供应紧张，在10月新玉米上市初期就在产地积极储备玉米库存。另外，玉米市场化之后，玉米贸易企业参与积极性增加，10月以来玉米现货价格快速上涨，刺激产区烘干塔及玉米贸易商都在积极储备玉米库存，这样2017年玉米渠道库存大幅增加。政策方面，与2016年不同的是，2017年陈玉米拍卖截止到10月末。10月拍卖玉米成交约700万吨，在新玉米上市前新增玉米渠道库存700万吨。2017年拍卖玉米累计成交5764万吨，2018年预计玉米现货市场(不考虑非流通库存)供不足需，这样2018年玉米去库存环境转好。按照目前市场传言推断，陈玉米拍卖预计提前到3月，玉米远期供应及价格关系的决定因素就是拍卖陈玉米数量及价格。对此，我们预期2018年陈玉米拍卖数量超过2017年且拍卖价格较2017年基准价格上调150—200元/吨，其对玉米5—9月期价形成成本支撑。