结论
上周黑色金属产业链品种价格明显走强，本周来看，国内资金面延续收紧态势，但受益于限产风暴，钢材社会库存持续下降，现货市场尤其是建筑钢材资源规格紧缺现象普遍，预计短期内钢材市场价格继续走强，原燃料端难以走弱。具体来看，铁矿石高品位结构矛盾犹存，本周价格或偏强运行；煤焦供需两弱，焦炭现货价格或有跟涨，焦煤价格以稳为主，废钢价格难以有效拉升，南方区域价格相对强势；建筑钢材价格以明显上涨为主，中厚板价格或高位盘整，偏强运行；冷热板卷价格缺乏有力涨价支撑，维持高位盘整态势。
一、宏观方面
◆宏观面要点
国际宏观：美欧制造业PMI表现不一美联储通胀判断分歧较大。
资金面：央行净投放规模缩减资金面延续收紧态势。
国内数据：工业企业利润增长加速煤炭钢铁化工等新增利润多。
限产影响：高频数据持续回落11月工业增速或继续下行。
◆美欧制造业PMI表现不一，美联储通胀判断分歧较大
美国Markit制造业与服务业PMI均有所回落。欧元区11月制造业与服务业PMI均高位上行，大幅高于市场预期。
10月FOMC会议纪要显示，美联储内部对薪资增长和短期内通胀前景存在较大分歧，尽管多数与会者对12月加息持鹰派态度，但明年加息路径面临的不确定性仍然较大，12月美联储可能在分歧与担忧中加息。
◆央行净投放规模缩减，资金面延续收紧态势
上周央行通过公开市场操作累计净投放1500亿元，流动性有所收紧，带动短期资金利率上行。
整体上看，央行公开市场操作缩减净投放，市场流动性保持紧缩，但上周央行持续每天投放100亿元的63天逆回购资金，显示维稳意图不变，18年有望维持稳健中性的货币政策。
自央行10月27日启动63天逆回购以来，过去一个月央行累计净投放7000亿货币，其中6000亿来自63天逆回购。
◆工业企业利润增长加速，煤炭钢铁化工等行业新增利润多
2017年1-10月份，规模以上工业企业利润同比增长23.3%，增速比1-9月份加快0.5个百分点。其中，10月份利润同比增长25.1%，增速虽比9月份减缓2.6个百分点，但仍是今年以来月度较高增速。
1-10月份，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、石油和天然气开采业4个行业合计新增利润6034亿元，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为51.2%。
◆高频数据持续回落，11月工业增速或继续下行
11月前24天的6大电厂发电耗煤同比增速大约在0%左右，比10月的16.5%大幅下滑，11月上旬全国粗钢产量同比增长1.1%，低于10月的2.3%，预示11月工业增速继续下行。
Mysteel预估11月中旬粗钢产量降幅扩大，全国粗钢预估产量2182.22万吨，日均产量218.22万吨，环比11月上旬下降2.74%。总体而言，本旬全国日均粗钢产量受限产影响下降明显。且考虑到下旬期间，限产政策将继续发力，本月日均粗钢产量环比10月降幅或达5%以上。
二、原料各品种情况
1.铁矿石
◆价格回顾
品种结构性矛盾已常态化，且有进步一升级的趋势。品种间价差与价格波动相关性更强。
◆市场预测
原料供给端发货量依旧承压，但高品优质资源有限，非主流减少；再者，限产不及预期，疏港和日耗尚可，价格有支撑。但得提防品种结构变化，以及钢厂采购节奏变化。警惕长期未检修高炉带来的生产安全隐患，近期华南也有不少钢厂陆续检修。
本周铁矿石价格预计震荡偏强运行为主。
2.煤焦
◆焦炭指数走向
上周国内煤焦市场部分地区提涨50-100元/吨，其他地区暂稳运行。截至11月24日Mysteel焦炭综合指数(MyCpic)1662.0。
◆独立焦化产能利用率
上周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用率68.34%，下降0.11%；日均产量33.00万吨减0.06万吨；焦炭库存63.81万吨，减14.23万吨。
◆钢厂产能利用率
上周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率72.37%较上一周降0.26%，剔除淘汰产能的利用率为78.52%较去年同期降8.81%，钢厂盈利率85.28%持平。
◆钢厂焦炭库存平均可用天数
上周Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存435.62万吨，减6.28万吨，平均可用天数12.72天，减0.03天。
◆焦企焦炭库存
上周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：焦炭库存63.81万吨，减14.23万吨。
◆港口库存
上周港口焦炭库存上升，贸易商有屯货待涨现象，其港口报价也有所上涨。焦煤方面，近期有集中到港现象，但成交方面依旧疲软，价格有上涨趋势。
◆钢厂焦煤可用天数
上周Mysteel统计全国110家钢厂样本：炼焦煤库存821.93万吨，增7.79万吨，平均可用天数16.37天，增0.16天。
◆焦企焦煤可用天数
上周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：炼焦煤总库存675.63万吨，增2.90万吨，平均可用天数15.39天，增0.09天。
◆本周市场预判
焦炭：根据Mysteel调研的数据来看，供暖季开始北方钢厂限产执行严格，焦化行业的限产仍有加剧态势，焦钢企业的库存继续下降，供需方面呈供需两弱，焦价上涨支撑略显不足。因焦企多数开始亏损，而下游钢厂盈利良好，市场上涨情绪较为强烈，多地焦企提出上涨50-100元/吨，下游钢厂观望态度居多，贸易商有屯货待涨现象，焦价短期跟涨范围或继续扩大。
焦煤：从供需上来看，煤矿生产未受到环保检查的影响，但下游限产加剧需求下降。综合市场来看，下游焦炭提涨对焦煤市场有支撑作用，预计短期焦煤市场偏稳为主。
3.废钢
◆核心观点
（1）上周废钢市场价格整体稳中上涨，部分钢厂继续大幅上涨。
（2）地区价差华北、华南基本持稳，华东本周涨幅明显，华南废钢资源较难流入北方。
（3）江苏地区税票问题，继续影响到货。虽然本周钢企涨幅较大，但补库情况依然不明显。
（4）海关总署10月份进出口数据显示，10月废钢出口29.56万吨，环比上月减少41.82%。
（5）电弧炉产能利用率上周小增0.34%。
（6）电炉粗钢产量预估：上周53家独立电弧炉产能利用率为61.38%，较上一周小增0.34%，样本日均产量增420吨。
◆国内主要城市废钢价格稳中上涨
上周全国主要城市废钢市场价格稳中上涨。
上周钢材库存继续下降，钢价坚挺上涨，目前2+26城市限产影响供端，市场看涨氛围浓。废钢市场整体稳中上涨。尤其江苏钢企滞后市场，涨幅较大，沙钢上周一上涨150元/吨，重一含税2210元/吨。
◆国际主要废钢市场整体持稳，部分趋涨
截至上周五，我的钢铁61家钢厂废钢库存样本统计，库存总量268.8万吨，较上一周减少0.8万吨，降幅为0.30%。
◆华东区域废钢涨幅明显，吸引货源
上周废钢市场长三角涨幅明显，京津冀、珠三角基本持稳，唐山与张家港重废价差-65元/吨，较上一周扩大50元/吨。与广州价差维持在145元/吨，较上一周持平。
华北、华南整体持稳，价差限制华东料型发至华北地区。华南废钢会流入华东区域。
◆钢企料型价差相对平稳，钢企高于市场价格
上周沙钢涨150元/吨，炉料一和中一价差持平，短期价差或不会调整。
上周，沙钢上废钢采购价格后，略高于市场废钢价格，短期内钢企较难再次上调采购价格。
◆主要钢厂废钢库存微增，预计本周继续增库
由于上周华东钢企上调明显，库存微增。由于成品钢价继续上涨，整体补库不理想，上周库存增1.67万吨。
指数1946.2较上一周涨73.6。
◆电弧炉产能利用率上周小幅增加
截至11月24日，Mysteel调查全国53家独立电弧炉钢厂，平均开工率为74.75%,，较上一周增1.01%；产能利用率为61.38%，较上一周增0.34%。
◆废钢与螺纹价差继续扩大，与生铁价差上周持平
上周螺纹指数与废钢指数价差继续扩大，扩大至2419元/吨，较上一周涨56元/吨，华东炼钢生铁与废钢的价差较上一周持平，钢厂用废钢成本优势渐失。
◆本周废钢价格窄幅盘整
钢厂采购价格大幅上涨，部分贸易商高位出货，钢厂到货量及库存有所增加。目前废钢成本优势丧失，后期有一定的调整空间。
三、钢材各品种情况
1.建筑钢材
◆上周市场情况回顾
价格：上周国内市场建筑钢材价格继续大幅上涨。分区域表现来看，螺纹钢现货环比上涨128元/吨，期螺主力主力上涨182元/吨，目前螺纹钢基差641元/吨，同比增加583元/吨，依然维持大幅度贴水。具体来看，济南价格上涨230元/吨，重庆、成都价格上涨210元/吨，长沙价格上涨190元/吨，上海、杭州武汉、贵阳等地上涨180元/吨。不过，上周唐山地区钢坯价格涨势放缓，高价资源成交渐显乏力，但市场价格仍较坚挺。
库存：上周市场库存继续大幅下降，螺纹钢社会库存也处于历史低位，市场出现缺货和断规格的现象，局部地区资源比较紧张。国内主要城市螺纹钢、线材总库存为431.9万吨，周环比减少39.80万吨。区域来看，螺纹钢华东地区库存降幅最为明显，周减33.56万吨，其次为华南、西南地区，仅西北地区库存微增。
◆上周钢厂生产情况回顾
上周螺纹钢产能利用率小幅减少：南钢产线检修；莱钢永锋一座1080立方的高炉检修，铁水供应量减少；安钢11月21日起260机组计划检修3天；永钢、徐州东亚、徐州华宏、日钢、福建三山、龙钢、晋钢、昆玉、酒钢产量小幅下降。
上周线材产能利用率小幅增加：长达复产；山西建邦生产恢复正常；日照营钢恢复正常生产；承钢带钢停产，供料转至线材。
◆钢厂库存情况回顾
环保限产之下，供不应求现象仍存，库存继续下降。钢厂方面由于库存偏低，出现惜售情绪，向市场投放量出现降低，厂内库存降幅明显收窄导致整体库存降幅明显收窄。
◆上周市场成交情况
现货价格继续上行，在需求较好的情况下，下游采购较为积极，建材成交量较上一周有所增加，螺纹钢和线材库存出现明显下降，两者库存减量49万吨，占五大品种库存减量的80%以上。
◆本周价格走势预测：继续强势运行
短期市场供应紧张，缺货规格多，商家心态谨慎乐观，惜售情绪浓厚，价格坚挺。
采暖季全面环保限产进入第二周，高炉产能利用率在上周大幅下降后本周继续出现微降；下游需求表现良好，年底赶工计划多；钢厂挺价积极，市场成本维持高位；原料价格以涨为主，随着全面限产的开始，焦企主动配合限产，减产力度明显加强，对焦炭价格起到一定支撑，钢材成本将得到支撑。
2.中厚板
◆基本面回顾之价格：价格涨跌互现
上周国内中板市场价格小幅上涨，南昌涨幅最大，上涨70元/吨。截至上周五收盘，从全国23个城市平均价格来看，8mm普板价格为4487元/吨，与11月17日相比上涨25元/吨；20mm普板平均价格为4192元/吨，与11月17日相比上涨22元/吨；20mm低合金板平均价格为4344元/吨，与11月17日相比上涨24元/吨。
◆基本面回顾之指数：小幅走强
根据Myspic价格指数显示，24日国内扁平材指数为136.15，较上一周相比上涨0.49%，较上月下跌0.10%，比去年上涨23.38%。从扁平材的代表品种来看，上周末热卷价格指数为149.81，相对上一周相比上涨0.62%，相对上月下跌0.83%，相对去年上涨21.90%。中厚板价格指数为154.3，相对上一周上涨0.54%，相对上月下跌0.30%，相对去年上涨28.70%。
◆钢厂面回顾：开工率及达产率
Mysteel本期监测的37家中厚板生产企业总计65条产线实际开工条数50条，15条产线停产，整体开工率为76.92%，较上期减3.08%。钢厂产能利用率本期为65.17%，较上期增1.67%。
◆库存面回顾：库存总量小幅减少
本期钢厂厂内库存为72.39万吨，较上期增1.89万吨，增幅2.68%。全国中板社会库存总量为101.46万吨，较上一周（2017年11月17日）减少2.63万吨，与去年同期（2016年11月25日）相比增加13.79万吨。
◆钢厂利润情况：存在小幅回落
11月17日中厚板盈利1148元/吨，截至11月24日中厚板盈利1138元/吨，整体跌幅0.1%。
◆本周观点：盘整运行
由于近阶段现货价格持续处于高位，因此贸易商想要快速出货套利的意愿较强，因此大部分区域存在小幅松动出货的现象。
另一方面，目前无论从库存方面或是成本方面来说对于现货均存在一定的支撑，虽然成交表现相对乏力，但可松动空间依旧有限。
综合预计，本周国内中厚板市场价格或以窄幅震荡为主。
3.冷热轧
◆热冷价差
目前上海热冷价差维持在740元/吨，较上周减少20元/吨，主要是近期上海冷轧价格很难继续上涨。
目前广州热冷价差为680元/吨，较上周持平。
目前天津热冷价差为540元/吨，是三个地区价差最小的，主要原因是天津冷轧价格涨势不明显。
◆热螺价差
截至11月24日，上周上海热螺价差周环比扩大至-250元/吨，天津热螺价差周环比缩小至-40元/吨，广州热螺价差周环比扩大至-500元/吨，表明上周各地螺纹钢较热卷价格坚挺，呈现长强板弱格局。
◆总结：高位小幅震荡
热轧：在期卷从技术面属于洗盘过程，现货市场基本面较好，但鉴于现货市场卖价超过4100元/吨后成交出现压力，短期对于市场的整体高点仍需时日进行接受。而钢厂检修陆续恢复，致使下周供给压力上升，所幸库存低，一下累库的可能性不高，而近期北材南下的资源大约在24万吨左右，用时预估10天，量不大对市场整体冲击偏小。由此判断，本周将处于相对低库存支撑上涨趋势，低价不卖，虽然价格难跌，不过价格快速向上的可能性已然不高。
冷轧：
（1）价格&需求：华东和华南商家均反馈近期镀锌整体成交较前期改善，主要原因在于冷镀价差进一步缩小，截至目前，以鞍钢为例，上海冷镀价差只有10元/吨，而乐从冷镀价差已经为负数。
（2）订货：据了解，部分钢厂基本完成12月份的订货，大部分商家表示由于12月份资源到货时间的原因，再加上年期不像囤货的意愿，因此商家12月份订货意愿小于11月份，尽可能的会减量，而12月份钢厂大修的基本结束，预计会增加钢厂的现货资源流通，对12月份下旬1月初价格的支撑造成阻碍作用。
（3）供应：上周天铁连退产线复产，但首钢2300mm产线于16日开始年修，导致产能利用率明显下降；由于本周没有新增的检修，且首钢检修继续维持，预计本周产能利用率继续维持在76%左右。
（4）流通：从统计的成交量来看，上周全国冷轧底部价格在震荡中继续向上后，需求并未出现下滑，上周日均成交量比上一周增加，尤其乐从地区突出；但上海地区由于低价资源的影响，在主流价格持稳的情况下，高位成交相对困难。
四、钢坯
◆上周市场回顾
上周（11月17日至11月24日）国内钢坯趋高调整，全国多数地区钢坯资源供应保持收紧态势。唐山地区采暖季限产进入第二周，坯料供应进入实质性收缩阶段，对价格形成明显支撑。截至11月24日，唐山本地及昌黎普方坯主流出厂3810元/吨，较上一周五的3780元/吨涨30元/吨，现金含税。
◆钢厂盈利情况（以唐山地区为例）
截至11月24日，京唐港61.5%PB粉主流价格490元/吨，港口湿吨车板价，周比涨25元/吨；唐山本地二级焦炭1615元/吨，含税承兑到厂，周比持平；66%铁精粉650元/吨，干基含税现汇到厂，周比涨5元/吨。调查结果显示，上周唐山地区部分厂家不含税铁水成本在2200-2300元/吨之间，折合钢坯含税成本为2800-2900元/吨，与11月24日的普方坯主流出厂价格3810元/吨相比，理论计算钢企盈利910到1010元/吨。
◆当前生产情况（以唐山地区为例）
上周五统计唐山地区164座高炉中有93座检修（含停产），检修高炉容积合计78780m³；影响产量约159.67万吨，产能利用率39.85%，较上一周降9.89%。剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在50.97%，较上一周降8.67%。
据Mysteel调查，上周唐山地区受采暖季限产影响，大部分高炉企业已经根据相关限产方案执行，由于上周计算的限产天数周期较上一周长，导致产能利用率较上一次统计有所下降，统计样本高炉的实际生产情况周比无明显变化。预计本周唐山地区高炉产能利用率变化不大。
◆当前供应情况
通过对唐山地区20多家近期有钢坯外卖量的高炉企业进行调查统计，上周唐山及秦皇岛昌黎地区钢企钢坯日外卖量约3.08万吨，较上一周增加0.03万吨。我的钢铁网监测数据显示，目前唐山地区调坯轧钢厂平均日消耗钢坯量约6.87万吨，周比减少0.15万吨，上周钢坯供需变化均不明显，从量上看，目前钢坯资源仍处于偏紧状态。
◆需求情况
最新统计数据显示，上周唐山地区71条型钢生产线，实际开工产线31条，整体开工率为43.66%，整体周环比下降2.82%。产能利用率为52.48%，周环比下降2.99%。
下游成品材低位走货相对可，但高价明显乏力。调坯轧钢企业成品销售无较大改观，虽有部分生产企业陆续取得排污许可证以及煤改气进度尚可，但开工率仍然未见起色。我的钢铁网监测数据显示，目前唐山地区调坯轧钢厂平均日消耗钢坯量约6.87万吨，周比减少0.15万吨。
◆库存情况
11月24日唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存32.2万吨，较上一周减少5.35万吨，库存续减，商家出库为主，短期内库存难见增长之势。
上周调查唐山28家样本调坯轧钢厂合计钢坯库存46.45万吨，较前周五增加1.1万吨。上周钢坯持续趋高运行，厂家普遍存看涨心态。另外，钢坯供应的持续收紧，也增加了调坯轧材企业的补库意愿，这也直接导致了上周在调坯轧材厂产能利用率下降的情况下，厂内钢坯库存仍出现增长趋势。
◆本周观点
采暖季高炉执行限产进入第二周，市场资源继续保持减量趋势，唐山钢坯资源供应维持在低位，厂家挺价意愿强烈；周内下游成品材低位走货相对可，但高价明显乏力，周后期钢坯及成品纷纷承压。
目前来看，市场心态略显弱势，短期或需弱势调整，但资源的收紧很难让市场呈现持续的弱势回调，整体预计本周唐山钢坯呈先弱后强的震荡运行态势。
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