结论
取暖季限产利好逐步兑现，成品材与原材料继续分化。其中铁矿石发运量不减，需求萎缩预期明显，价格偏弱运行；焦炭虽同受限产影响，但需求缩减更甚，价格跌跌不休；焦化成本倒挂，或倒逼焦煤补跌；钢厂限产时间临近，成品材库存持续回落，看涨预期浓厚！
一、宏观方面
◆出口增速稳中趋缓
以人民币计价，2017年1-0月我国货物贸易出口同比增长11.7%，增速较1-9月放缓0.7个百分点；1-10月进口同比增长21.5%，增速较1-9月放缓0.8个百分点。出口增速放缓主要是国庆中秋假期因素、基数抬高（2016年出口前低后高）、人民币汇率走强等影响。
展望后期外贸市场，尽管全球经济持续复苏，但一些国家贸易保护主义严重，另外中国主打的劳动力密集型的产业受到东南亚地区的竞争很严重，预计后两个月我国出口增速呈现稳中趋缓态势。
◆2017年10月我国钢材出口量创44个月新低
2017年10月我国钢材出口489万吨，再创年内新低，主要是国内钢材价格竞争优势削弱，环保政策导致供给端出现收缩等等。
以美元计价，2017年1-10月我国机电产品出口同比增长8.2%，延续平稳增长，对国内钢材市场需求仍有支持。整体来看，我国出口贸易结构持续改善，高新技术产品和机电产品出口增速高于整体出口增速。
◆国内通胀水平有所提升仍处于温和可控
2017年10月CPI同比上涨1.9%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，主要是非食品价格拉动，表明国内服务领域消费需求较好。通胀压力仍较温和，货币政策维持稳健。
2017年10月PPI同比上涨6.9%，涨幅持平。煤炭、钢材、有色等上游工业品价格环比涨幅回落，仍处于年内高水平；石油价格环比涨幅最大，要注意输入性影响。
截至11月上旬，美国轻质低硫原油价格突破55美元/桶上方，创下2年四个月新高。从7月份开始国际油价持续走高，欧佩克与非欧佩克产油国实施联合减产，美国石油钻井数也连续三个月下降。另外，中东地缘政治冲突不断，沙特怼也门胡赛武装、伊拉克和叙利亚怼库尔德武装等等。
◆人民币双向波动将延续美元指数年内上行空间料有限
截至2017年10月末，外汇储备规模31092.13亿美元，较9月末上升7亿美元，实现九连涨。说明在当前人民币汇率相对稳定的背景下，银行结售汇状况持续改善，跨境资本流动趋稳向好。
由于美联储12月大概率加息，以及美国经济数据强劲（10月美国工厂订单和ISM非制造业PMI好于预期），预计美元指数仍有上升空间，年底人民币汇率压力有所加大。考虑到我国经济稳中向好态势巩固，人民币国际化进程不断推进，预计人民币汇率延续双向波动、整体稳定的运行格局。
◆10月全国财政收入同比增长5.4％、支出同比下降8%
1至10月，全国一般公共预算收入同比增长9.2%，增速较1-9月回落0.5个百分点。由于政府实施减税降费，非税收收入持续下降。而税收收入较快增长，体现经济向好和企业增效，今年财政收入增速仍高于上年。
1至10月，全国一般公共预算支出同比增长9.8%，增速较1-9月回落1.6个百分点。10月财政支出同比下降，主要是今年支出进度加快，部分支出在前期体现较多，相应后期支出量减小，尚不能表明积极财政政策出现转向。
◆总结
10月CPI同比涨幅扩大，主要是服务领域消费需求较好，通胀压力温和，要注意输入性影响，货币政策仍维持稳健。10月财政支出同比下降，主要是支出在前期体现较多，财政政策支持力度会否减弱尚待观察。中国10月末外储九连涨，跨境资本流动性趋稳向好，考虑到美联储12月大概率加息，后期人民币汇率或延续双向波动格局。四季度进出口增速或稳中趋缓，仍显著高于去年，出口贸易结构持续改善。
二、原料各品种情况
1.铁矿石
◆价格回顾
上周外矿价格回升，受盘面价格大幅拉涨影响，原因有以下几个：（1）钢厂有一定补库需求；（2）限产不及预期；（3）市场有人认为矿价接近成本线，下跌动力不足；（4）05和09合约对01合约有一定支撑远
上周块矿溢价继续下跌，球团溢价保持高位，原因：（1）钢厂利润好，成本敏感度低，愿意使用高品矿块矿、球团等；（2）块矿是生料，现在钢厂的高炉经常关停复产，使用不稳定的生块矿比较危险；（3）国内矿山陆续停产，供给弱；（4）港口球团供应也很紧张。
◆主要基本面变化
供应方面，澳巴发货目前仍处于高位水平，发货平缓，变化不大，并未受天气影响。国内矿，河北地区矿山环保力度执行严格，一度有出现资源紧张的情况，总的来说矿供应比上周偏紧点。
需求和库存，上周疏港量上涨，虽然各地都在环保限产，但执行力度放宽，其中河北地区疏港量低位反弹，其原因主要是前期限制太多，山东港口疏港量亦有增加，港口高品成交较好，而高品矿库存由于压港严重，又处于偏低水平，下周一旦到港偏少，资源偏紧，叠加钢厂环保限产还处于放宽阶段，需求不会太差，铁矿下跌动能或显得不足，预计偏弱运行概率较大。
◆市场预测：震荡偏弱运行为主
钢厂赶在限产前抓紧生产因此对高品粉矿需求较大，目前高品澳粉库存仍处于低位运行状态；限产开始后钢厂同样会维持高品粉矿需求尽可能的增加产量，因此在高品粉矿库存增库趋势尚未明确前，铁矿价格难有较大下跌空间。
冬季限产即将开始执行，但目前高利润刺激下，钢厂都有焖炉观望的情绪，限产力度大概率无法达到文件要求，因此对铁矿利空影响有限，近期PB粉贸易资源将会集中到港，因而资源流通性暂无问题，港口现货价格易跌难涨。
本周铁矿石价格预计震荡偏弱运行为主。
2.煤焦
◆焦炭指数走向
上周国内焦炭市场继续下跌100元/吨，主流地区累计跌700-750元/吨。截至11月10日Mysteel焦炭综合指数报1716.8，较上一周下降71.1。
◆独立焦化产能利用率
截至10日，Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用率71.94%，下降0.91%；日均产量34.74万吨，减0.44万吨；焦炭库存85.94万吨，增0.51万吨。
◆钢厂焦炭库存平均可用天数
上周五Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存449.25万吨，减10.68万吨，平均可用天数12.94天，减0.31天。上周钢厂焦炭库存开始出现小幅下降。
◆焦企焦煤库存
截至10日，Mysteel统计焦企炼焦煤总库存696.35万吨，减42.41万吨，平均可用天数15.07天，减0.72天。全国110家钢厂炼焦煤库存834.90万吨，增12.59万吨，平均可用天数16.63天，增0.25天。煤价下行幅度有限，焦企仍有较大成本压力，焦企库存下降是主动减产的预兆之一。
◆本周市场预判
焦炭：虽供应端已有大幅削减，但目前需求端的减少力度更强。预计焦企主动减产过程将与钢厂降库过程一同进行，但利好因素还需积累，预计本周继续降50-100元/吨可能性大。
焦煤：由于焦企后期可能有主动减产，煤矿库存累积后将对价格形成一定下行压力。预计本周局部降50元/吨左右。
3.废钢
◆废钢价格指数
截至上周五，Mysteel废钢价格指数为1872.9，周涨3.9，增幅0.2%。上周国内普碳废钢市场整体持稳，个别区域小幅震荡。
◆上周各地区废钢价格情况
上周国内市场普碳废钢整体稳中小涨。上周全国主要城市废钢市场价格整体持稳，市场涨跌互现；华东、华北地区废钢价格持稳，华中补涨，华南地区价格小幅下跌。
华东地区各大钢企受票务严查影响，钢厂到货情况不及预期，市场心态得以支撑，整体持稳运行。河北长流程钢厂优质废钢需求持续增高，但已接近瓶颈期，震荡持稳。华南地区受北方部分钢厂小幅下跌影响，跟着部分下跌。
◆废钢库存情况
我的钢铁61家钢厂废钢同口径统计，库存总量269.4万吨，较上周增2.87万吨，增幅为1.07%。仍有补库空间。
◆废钢与螺纹价差扩大，与生铁价差本周持平
上周螺纹指数与废钢指数价差有所拉大，扩大至2274，较上一周涨65，华东炼钢生铁与螺纹价差持平。钢厂用废钢成本优势缩小，部分钢厂开始考虑加大铁水的应用。
◆本周观点
废钢炼钢成本优势减弱，但与螺纹价差继续拉大，成材坚挺之下，废钢仍有涨价空间，但涨幅有限。
三、钢材各品种情况
1.建筑钢材
◆上周市场情况回顾
价格：上周国内市场建筑钢材价格整体震荡上涨。分区域来看，华东地区资源紧缺价格大幅上涨；华南地区需求表现良好，价格也明显上涨；华北、华中、西南等地价格也呈涨势；仅东北、西北地区需求不畅，价格呈一定弱势。
库存：上周市场库存继续大幅下降。截至上周五，国内主要城市螺纹钢、线材总库存为523.26，环比11月3日减少35.15万吨。分区域来看，上周全国各区域库存均有下降，其中华北、西南、华东地区下降明显。去年同期库存在469.57万吨，同比增加53.69万吨。
◆上周钢厂情况回顾
产量：上周螺纹钢与线材产能利用率连续三周下降。全国139家建材钢厂，螺纹钢实际周产量305.89万吨，环比减少6.35万吨，产能利用率67.1%，周环比减少1.4%；线材实际周产量132.07万吨，周环比减少7.33万吨，周产能利用率58.8%，周环比减少3.3%。
库存：上周全国建筑钢材钢厂厂内建材库存继续下降，库存总量为270.79万吨，周环比减少30.62万吨。其中螺纹钢库存总量219.70万吨，周环比减少23.35万吨；线材总量51.08万吨，周环比减少7.27万吨。
伴随着采暖季的到来，空气质量问题愈加突出，从而迫使政府采取上下游全面限产措施，后期钢厂面临的环保检查将更为严格。另上周日照高炉出风口烧穿，虽是小事件，但仍值得关注后期是否会引起全国钢铁安全大检查，需进一步观察。基于此，预计本周螺纹钢与线材产能利用率将继续小幅下降。
◆上周市场需求情况
成交量：上周周初期市强势拉涨，带动现货市场价格整体上行，同时也刺激了市场成交的明显放量。
上周日均成交量20.74万吨，较前一周日均19.36万吨整体增加1.38万吨。
截至10日，11月日均成交量为20.04万吨，较10月份日均18.80万吨增加1.24万吨。
◆本周价格走势预测：震荡偏强
上周市场、钢厂库存大幅下降，部分地区规格紧缺现象愈演愈烈；近期环保限产力度加大，整体产量延续回落态势；上周市场需求表现良好，商家心态积极，惜售情绪渐起。
综合来看，预计本周国内建材价格或震荡偏强运行。
2.中厚板
◆基本面回顾之价格：价格涨跌互现
上周国内中板市场价格涨跌互现，长沙涨幅最大，上涨50元/吨；兰州跌幅最大，下跌70/吨。
截至上周五收盘，从全国23个城市平均价格来看，8mm普板价格为4444元/吨，与11月3日相比上涨11元/吨；20mm普板平均价格为4152元/吨，与11月3日相比上涨10元/吨；20mm低合金板平均价格为4300元/吨，与11月3日相比上涨14元/吨。
◆基本面回顾之指数：小幅走强
根据Myspic价格指数显示，10日国内扁平材指数为134.73，较上一周相比上涨0.75%，较上月下跌0.10%，比去年上涨23.12%。从扁平材的代表品种来看，上周末热卷价格指数为148.55，较上一周上涨0.94%，相对上月下跌0.76%，相对去年上涨22.12%。中厚板价格指数为152.75，较上一周上涨0.35%，相对上月下跌0.44%，相对去年上涨7.49%。
◆钢厂面回顾：开工率及达产率
Mysteel本期监测的37家中厚板生产企业总计65条产线实际开工条数50条，15条产线停产，整体开工率为76.92%，较上期持平。钢厂产能利用率本期为67.76%，较上期减1.46%。
◆库存面回顾：库存总量小幅增加
本期钢厂厂内库存为72.90万吨，较上期增1.85万吨，增幅2.60%。
本周全国中板库存总量为104.19万吨，较上一周（2017年11月3日）增加1.36万吨。与去年同期（2016年11月11日）相比增加17.07万吨。
◆钢厂利润情况：存在小幅上涨
11月3日中厚板盈利1053元/吨，截至11月10日中厚板盈利1090元/吨，整体涨幅3.51%。
◆本周观点：震荡趋强
上周价格环节的整体表现尚可，供给端依然偏紧，库存环节现有压力较小。
从心态角度来看随着期货走势好转以及其他品种存在减产的行为，市场短期偏多心态有所加重。
成交环节上周后半段开始有所改善，这一迹象随着心态的改善也有继续增强的迹象。
与国内钢厂包括贸易商沟通目前看心态普遍略偏乐观，原因主要在于认为行情虽然持续盘整，但实际跌幅从月环比来看仅下跌0.79%，说明下行实际空间可能有限。而大部分钢厂实质性的减产行为已经确认，所以本周以及再往后行情看法可能更偏向于乐观看法。
3.冷热轧
◆本周观点：产量升、库存降，北材南下未启动，振幅增大不敢空
热卷基本面
价格：10日全国热轧均价为4172元/吨，日环比跌2元/吨，周环比涨30元/吨。
生产：上周整体开工率为87.50%，环比上一周下降7.81%，上周钢厂周年化产能利用率为82.45%，较上一周增加2.76%；周实际产量为322.74万吨，较上一周增加约10.82万吨；内部供料总量约为93.26万吨，较上一周增加约1.97万吨。
成交：截至11月10日，据Mysteel不完全统计，全国热轧成交量40419吨，日环比增12.42%；市场成交量移动5日均线值为38807吨，较11月3日增4.77%，月环比减4.12%。
库存：上周全国钢厂厂内库存为87.78万吨，周环比增加约0.94万吨，周环比增1.08%；全国社会库存为204.64万吨，周环比减少2.6万吨，周环比减少1.25%；全国厂库与社库总量292.42万吨，周环比减少1.66万吨，周环比减0.56%。
期货：上周期卷主力1801合约震荡向上，特别是周四先升后跌再拉升，逼仓走势稍有体现，晚盘收4011元/吨，涨1.86%，整体表现增减仓量基本持平，部分仓单开始移仓1805，价格向上，对现货价格形成拉动，期现贴水快速缩小，约差100元/吨。
上周期现套主流操作：现货卖，期盘做多，对冲防守略多。
利润：截至11月10日，热轧盈利为1169元/吨，较上一周增加61元/吨。
成本：截至11月10日，热轧成本为3049元/吨，较上一周减少20元/吨。
钢厂观点：上周调研北方20家工厂，整体心态有明显变化，50%看涨，50%看震荡，0%看跌。看涨主要是自身受2+26政策影响，上周产量下降，产销平衡，而50%部分则是属于跟随观望，上周无积压订单，且价格较上一周上升100元/吨以上，短期认为需求尚可支撑，出口稍有增加主流出口价格在Fob565-570美金。
预测
在期卷从技术面继续处于强势反弹走势，不过现货市场卖价超过4100元/吨以上则出现明显观望，再度上升难度以及压力增大。而钢厂供应未明显减量，所幸库存压力不强，而南北价差暂不支持北材南下，由此判断，本周将处于价差恢复与部分地区降库为主（东北除外）。
◆上周市场价格为修复地区间价差；而钢厂调价则多以平盘—顶价意愿稍强
上周热轧卷板价格震荡偏强，主要城市上海、广州、天津价格较上周分别+2.8%、+2.0%、+0.5%，全国均价为4173元/吨，周环比上涨0.8%。
钢厂方面，11月10日宝钢、柳钢对热卷维持平盘。
◆热轧开工率降低、产能利用率提高、产量未减反增、所幸库存仍处于低位
上周监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数62条，整体开工率为96.88%，环比上一周减少7.81%，上周钢厂周年化产能利用率为82.45%，较上一周增加2.76%。
◆期现价差贴水幅度缩小、热卷成本盈利均上升
截至11月10日，热轧卷板期现基差为贴水59元/吨，周环比缩小78元/吨，表明期卷表现更为强势，上涨速度较现货更快，期现套利较难操作；期卷与期螺升水195元/吨，两者间套利可进行操作。
截至11月10日，热轧成本为3049元/吨，较上周减少20元/吨，Myspic热卷价格指数为4164.94元/吨，周环比上涨38.62元/吨，热轧盈利为1119元/吨，较上周上升61元/吨。
◆11月Q料和C料环比均呈下降趋势、产量呈今年以来最低
2017年11月热轧板卷总产量约在1445.65万吨，环比下降5.3万吨，其中（预估）Q料为857.3万吨，环比下降2.6%；C料为588.37万吨，环比下降9%。
四、钢坯
◆上周市场回顾
上周（10月3日至11月10日）国内钢坯整体趋强调整，多数地区钢坯资源保持收紧态势。唐山地区采暖季高炉限产执行在即，市场操作偏于谨慎，但随着期钢的走强，现货价格得以拉涨。截至11月10日，唐山本地及昌黎普方坯主流出厂3720-3740元/吨，较上一周五的3610元/吨涨110-130元/吨，现金含税。
◆钢厂盈利情况（以唐山地区为例）
目前唐山地区部分厂家不含税铁水成本在2200-2300元/吨之间，折合钢坯含税成本为2800-2900元/吨，与11月10日的普方坯主流出厂价格3740元/吨相比，理论计算钢企盈利840到940元/吨，厂家成本差异较大，利润水平仅供参考。
◆当前生产情况（以唐山地区为例）
上周五统计唐山地区164座高炉中有52座检修（含停产），检修高炉容积合计34450m³；影响产量约69.2万吨，产能利用率73.92%，周比降2.2%。剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在79.98%，周比降1.9%。
据Mysteel调查，目前唐山地区部分高炉企业陆续公布“一厂一策”限产方案，本周（15日）起正式进入采暖季，大部分高炉企业均已做好相关限产方案的执行措施，本周唐山地区高炉产能利用率会有明显下降趋势。
◆当前供应情况
上周五统计唐山地区20多家近期有钢坯外卖量的高炉企业，唐山及秦皇岛昌黎地区钢企钢坯日外卖量约4.25万吨，周比减少0.7万吨。上周少数连铸连轧钢企下游轧线复产，消耗了自身的钢坯资源，导致钢坯外卖量减少。
◆需求情况
目前唐山地区71条型钢生产线，实际开工产线30条，整体开工率为42.25%，周环比上升4.22%。产能利用率为49.31%，周环比上升3.69%。
目前下游轧钢厂整体开工率有所上升，对钢坯的需求量增加。我网监测数据显示，目前唐山地区调坯轧钢厂平均日消耗钢坯量约5.92万吨，周比增加0.41万吨，钢坯资源供应继续保持收紧态势，整体看供需两弱现象仍存。
◆库存情况
11月10日统计唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存41.1万吨，周比增加0.45万吨，库存略增，商家低价出货意愿不强，操作偏谨慎。
上周调查唐山28家样本调坯轧钢厂合计钢坯库存51.3万吨，周比减少2.35万吨。限于当前调坯轧材企业相对较高的库存，对坯料采购谨慎，另外部分调坯轧材企业复产，对于坯料的消耗增多，厂内钢坯库存减量有所体现。
◆本周观点
上周周后期钢坯趋强调整，周内期钢反弹助力钢坯拉涨，更主要的是当前坯料资源供应量保持收紧态势，钢厂挺价意愿强烈，加之下游调坯轧材厂生产积极性有所提升，对钢坯需求增量。本周即将正式进入采暖季，钢企限产预期加大，市场看涨心态在各种有关停、限产的消息刺激下被加强，从而加大商家的操作意愿。只是下游需求并未恢复，此状态下的拉涨不具备强有力的支撑，在相对高位继续拉涨之后的钢材价格上行压力偏大。
目前来看，钢企在即将面临限产之际或加大原本存在的挺价决心，下游调坯轧材企业在未大面积停产之前对原料钢坯也还将按需采购为主，但后期更多仍需关注下游成品材的成交情况，在目前资源趋紧态势下，市场操作积极性尚可，整体看本周钢坯价格呈坚挺趋强运行态势。
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