结论
从宏观来看，国外经济继续向好，主要国家制造业PMI普遍不俗，12月美联储加息预期增强，国内经济中性。黑色金属产业链，原燃材料端相对弱势，焦煤、焦炭现货价格存继续下跌的可能；废钢主体平稳，华北价格或有小降；铁矿石库存压力继续增加，但期现贴水修复有助于短期价格向好；钢坯价格或先扬后抑；成材方面，价格或整体高位运行，其中建筑钢材、冷轧板卷价格或趋强运行。
一、宏观方面
◆10月官方制造业PMI暂时回落，制造业景气仍强
10月份，中国制造业PMI为51.6%，比上月回落0.8个百分点，达到今年均值水平，制造业延续扩张的发展态势。10月财新中国制造业PMI为51%，与9月持平，显示制造业整体运行轻微改善。已连续五个月保持增长。
总体来看，10月份，制造业PMI暂时回落，很大程度上是主动的限产停工所致，数据仍高于去年同期扩张水平，四季度经济有望保持平稳运行。
◆市场资金面流动性回暖，央行净投放告一段落
11月首日，央行调整公开市场操作。当日央行开展2400亿元逆回购，包括1400亿元7天期、400亿元14天期和600亿元63天期，操作量不小，但因当日有2400亿元存量逆回购到期实现回笼，两相抵冲，央行此举并未进行任何资金净投放，宣告了此前连续净投放的终结。
10月份，面对央行流动性工具大量到期、季度缴税、政府债发行缴款等因素影响，央行保持了较大的流动性投放力度，持续对流动性进行“填谷”，而随着跨月完成，前期影响流动性的一些不利因素消除，流动性出现一定改善，央行相应调整公开市场力度在情理之中。
11月共有3960亿元MLF将到期，如果央行仅对全月到期MLF进行等量续做，净回笼规模也不过410亿元，对流动性影响有限。因此，预计未来几日，资金面有望呈现稳中偏松格局。
◆发达经济体PMI纷纷创新高，经济增长动能继续增强
10月，美国Markit制造业PMI终值为54.6，创今年1月以来新高。欧元区制造业PMI终值为58.5，再创2011年2月以来新高。其中，德国制造业PMI终值60.6，为6年半最高；法国制造业PMI终值意外下修56.1，低于预期；英国制造业PMI56.3，高于预期。整体来看，欧元区制造业在10月进一步扩张，复苏范围进一步扩大。
◆美联储维持利率不变，英国央行10年来首次加息
1日，美联储宣布维持利率不变。会议声明认为，与飓风相关的干扰和重建近期将继续影响经济活动、失业率和通胀水平，但是过去的经验显示，飓风不太可能在中期实质性地改变国家经济的进程。同时指出，美联储缩减资产负债表的行动已于10月份开始。
2日，特朗普正式宣布提名鲍威尔为新的美联储主席，耶伦即将卸任。目前美联储正在执行加息和缩表的货币政策，全面缩紧银根，以求重回美国长期的利率正常化。
英国央行宣布加息25个基点，符合市场预期。这是英国央行自2007年7月以来的首次加息。自此，英国央行成为美联储、欧央行之后第三个退出宽松政策的主要央行。
◆本周经济数据关注点
中国：公布10月外汇储备、货币供应量、新增贷款数据；10月进出口贸易帐。
欧洲：英国9月工业产出数据。
美国：特朗普将在11月8至10日访华。
二、原料各品种情况
1.铁矿石
◆价格变化
上周Mysteel62指数小幅上涨。国产矿方面，部分区域价格小幅上涨4元，北方区域球团资源紧张强势上涨30-50元/吨。其中东北区域价格继续下调10-20元/吨；华北区域价格部分地区上涨8元/吨，球团上扬30-50元元/吨；华东地区铁精粉市场价格暂稳；华南区域市场稳中下调20元/吨，主要体现在广东区域的国内精粉跟跌。
上周国产矿市场涨跌不一，市场成交一般，其中河北地区矿山环保力度执行严格，一度有出现资源紧张的情况，球团市场尤为显著。国内矿山环保依旧严格执行，除华东和华南地区出货较好生产较为稳定以外，其他区域精粉产量均有所下降。国内精粉市场一路下跌，部分区域已经紧逼矿山企业成本线，矿山方开始出现抗跌情绪，但仍有下跌空间，预计本周国产矿市场偏弱运行。
◆主要基本面数据
澳洲、巴西发货量回调，但发往中国量不减；受安监及环保政策影响，矿山产能利用率小幅下降；港口库存小幅增加；北方六港到港量增加明显。
◆市场表现
供应方面：上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2421.3万吨，环比减少121.3万吨。预计本周澳洲发货总量为1661.6万吨，巴西发货总量751.4万吨。
需求方面：上周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率80.06%较上一周增0.03%，剔除淘汰产能的利用率为86.87%较去年同期降1.93%。上周唐山因天气影响继续对湿法脱硫烧结机100%限产，较多高炉复产计划受影响而推延。天津月初执行冬季限产，但华东与内陆部分钢厂检修结束，因而整体开工率下降幅度较小。
库存方面：Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为13742万吨，较上一周五数据增148万吨，较去年同期增2632万吨，日均疏港总量276.4万吨。华东主港及华北主港到港压力仍在增加，库存增幅明显；疏港方面，近日港口成交回暖，疏港有小幅增加。港口压港严重，中长期来看港口库存仍有增加趋势。
◆本周观点：仍将承压弱势波动
分品种来看，高品矿发货仍然处于增加趋势中，其中金布巴增量较为明显，中低品发货量有小幅回落。块矿中Pb块发货量微降，纽曼块降幅较为明显。从库存端表现来看，本周库存大幅增加，压港也较上周数据统计有较大增幅。后期到港压力依然不小，预计短期库存仍将继续累积。11月15日起，部分2+26城市高炉限产规定将正式执行，对需求端影响不容忽视。从基本面来看，预计本周铁矿石仍将承压弱势波动。但受制于铁矿已经呈现远月升水近月结构，并且铁矿已经在逐步修复盘面贴水，因此铁矿会有一定上升空间。
2.煤焦
◆焦炭指数走向
上周国内焦炭市场整体延续下跌，主流区域下跌100元/吨，下游采购力度放缓，有继续提降的心态，焦钢企业持续博弈，市场看跌情绪依旧占主导。3日Mysteel焦炭综合指数(MyCpic)报1787.9，11月均价1801.3元/吨。
◆焦企开工库存情况
上周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用率72.86%，下降2.62%；日均产量35.18万吨减1.23万吨；焦炭库存85.43万吨，增7.82万吨；炼焦煤总库存738.76万吨，减34.27万吨，平均可用天数15.79天，减0.16天。
开工持续低位，下游采购积极性下降，焦企焦炭库存上升，焦煤去库存下降中。
◆钢厂库存情况
上周Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存459.93万吨，增7.13万吨，平均可用天数13.25天，增0.21天；炼焦煤库存822.31万吨，减22.27万吨，平均可用天数16.38天，减0.44天；喷吹煤库存368.90万吨，减9.86万吨，平均可用天数13.85天，减0.37。
上周钢厂焦炭库存有小幅上升，目前钢厂焦炭库存维持正常偏高水平，焦炭采购放缓。
◆本周市场预判
焦炭：600-650元/吨的降幅落地后，焦企心态受库存、钢厂限产影响继续走弱，本周或继续下调50-100元/吨。焦化厂库存连续增加、钢厂库存历史高位，上游心态走弱。目前焦企、贸易商心态弱，钢厂短期去库存，现货市场短期有继续补跌可能，幅度看200。焦炭交割库静态仓单均价1961元/吨较上周降94元/吨；厂库理论仓单均价1813元/吨降104元/吨；焦炭出口成交$FOB285-310，折人民币1880-2046元/吨。产业链角度：钢材利润高支撑焦价，但受制于库存增加、钢厂限产，利空焦价。自身基本面：短期环保限产预期支撑焦价、但库存增加、心态走弱、区域恶性竞争、焦煤价格下跌原料成本下降等利空因素发酵；本周现货继续走弱概率大。
焦煤：焦化厂、钢厂短期去库存为主，现货价格短期下跌势能主导，情绪暂无好转迹象；国内焦煤市场继续呈现结构分化，优质焦煤资源短期仍较紧张但价格开始小幅松动30-50元/吨；蒙煤通关车次短期增量仍有限，价格目前唐山到站1300~1350元/吨，有下跌迹象；焦煤静态仓单成本均价1448元/吨，较上周跌35元/吨；山西交割资源承兑1350元/吨降50元/吨仍需预定；进口煤实际成交价格稳中趋弱；一线资源CFR176折¥1440，二线资源CFR162折¥1300；维持上周焦煤基本面走弱观点。
3.废钢
◆核心观点
（1）本周废钢价格继续坚挺，部分仍小涨
（2）华东华北价差缩小，华北地区滞涨
（3）钢厂用废钢成本继续上涨
（4）电弧炉产能利用率本周小涨
（5）电炉粗钢产量预估：本周53家独立电弧炉产能利用率为60.13%，较上周增1.43%，样本日均产量增2300吨
◆国内主要城市废钢价格上周继续上涨
上周全国主要城市废钢价格小幅上涨20-70元/吨；各地区市场价格继续上涨，西南地区持稳运行。
华东地区市场优质资源紧缺，市场抢货明显，价格小幅上涨。华北地区由于高炉限产缺少铁水的原因，钢厂增加废钢使用量，废钢价格上涨。华南地区市场跟涨，西南由于地区的滞后性，涨幅不明显。
◆国际主要废钢市场持稳盘整，部分趋涨
国际市场整体持稳，部分小涨。
上周国内废钢价格1890元/吨左右，较上一周涨30元/吨，国外价格折合人民币在2000元/吨左右。
◆南北区域废钢价差窄幅回落
上周华北继续小幅上涨，唐山与张家港重废价差小涨至70元/吨，较上一周涨10元/吨，与广州价差缩小至220元/吨，较上一周降20元/吨。
华北价格高位震荡，华南整体持稳，但价差缩小限制部分料型发至华北地区。
◆主要钢厂废钢库存增量加大，预计下周增库后价格有下调风险
由于钢企价格基本接近市场价格，上周到货好于上一周，补库明显，库存增20.18万吨。
指数1869.0，较上一周涨70.5。
◆电弧炉产能利用率本周小幅上涨
截至11月3日，Mysteel调查全国53家独立电弧炉钢厂，平均开工率为73.74%,，与上一周持平；产能利用率为60.13%，较上一周增1.43%。
◆废钢与螺纹、生铁价差缩小
上周螺纹指数与废钢指数价差继续收窄72，回落至2209，华东炼钢生铁与螺纹价差降100元/吨，价差落至670元/吨。钢厂用废钢成本优势缩小，电弧炉炼钢成本继续收缩。
◆本周废钢价格稳中窄幅盘整
前期钢厂采购价格大幅上涨，导致部分贸易商高位出货，钢厂库存增加。同时华北地区限产来临，在一定程度上限制了原料的需求。短期钢厂仍处于做库存阶段，但废钢成本优势丧失，后期有一定的调整空间。
三、钢材各品种情况
1.建筑钢材
◆国内建筑钢材价格情况
上周国内市场建筑钢材价格偏弱震荡运行。截至上周五，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4071元/吨，较10月27日下跌7元/吨；全国24个主要城市HPB300材质8mm规格高线平均价格为4311元/吨，较10月27日下跌13元/吨。分区域来看，受环保限产影响，华北地区整体偏强运行；华东地区库存大幅消化，价格也呈涨势；华南地区需求表现良好，价格稳中趋强；而东北、西北地区则因需求走弱，价格小幅下跌。
◆钢厂及市场情况分析
上周建筑钢材钢厂螺纹钢、线材产线产能利用率分别为68.45%和62.12%，周环比分别下降0.66%和0.27%，年同比分别下降1.95%和增加2.32%。
随着近期环保政策逐步落地实施，国内建筑钢材螺纹钢及线材产线产能利用率不断下降，其中螺纹钢产线产能利用率年同比出现明显下降。考虑到限产仍在进行中且部分钢厂准备开始例行检修，短期产量及产线产能利用率仍将有下降空间。
◆全国建筑钢材短中期价格走势预判
中期关注点：（1）环保政策对建筑钢材产量的影响力度及钢厂例行减产检修的面积；
（2）环保政策下，终端和贸易商的买盘积极性；（3）在途资源量；
本周趋势预判：上涨运行为主
（1）钢厂产销平衡，甚至会由于产销的一增一降而出现剪刀差；
（2）市场供给力度有限，且库存偏低，价格低位存在较强支撑；
（3）终端需求并未明显下降，市场销售压力尚可。
2.中厚板
◆核心内容
价格：3日全国中厚板均价为4142元/吨，较上周下跌26元/吨，跌幅0.62%。
生产：上周整体开工率为76.92%，较上期持平；产能利用率本期为67.76%，较上期减1.46%。本期钢厂实际产量为110.19万吨，较上期减少2.38万吨，降幅2.11%。
库存：本期钢厂厂内库存为72.90万吨，较上期增1.85万吨，增幅2.60%；社会库存为102.83万吨，较上一周持平。
利润：截至11月3日，中厚板盈利为1060元/吨，较上一周增加8元/吨。
各家看法：NG沟通来看前期订单接单情况比较乐观，目前普材与品种材总体利润差别不大，下游如加工企业、钢构厂家等采购积极性较高，钢厂认为短期盘整走势可能性更大。YBS前期停产已经恢复，虽依旧受50%减产影响，但目前主要倾向于生产中板以及线材，目前认为资源还是偏紧张，价格存在上涨可能。XX国内大型贸易商目前认为期货调整之后现货短期未明显跟进，近期随着一轮的补跌，价格下调已经释放掉部分利空，价格进入平稳震荡区间的可能很高。
预测：上游产出维持紧平衡，库存环节钢厂厂库增加虽构成部分流转环节的压力，但社会库存近几期并未明显增加表现需求端表现实际尚可，短期虽然存在期货等调整造成的心态面波动，但回归实际市场现实来看的话平稳震荡的可能性较高。
◆上周市场价格弱势运行
上周中厚板价格弱势下跌，主要城市上海、广州、天津价格较上周分别下跌0.98%、0.47%、1.95%，天津价格降幅最大。
◆热卷与中厚板价差明显收窄，中厚板与板坯价差平稳运行
上周中厚板与热轧板卷价差出现逆转，由上一周的中板高于热轧转化为中板低于热轧，目前已知钢厂产出预期也支持这一现状，11月份钢厂热卷检修有明显增加，中厚板短期检修力度则较小。
◆中厚板产能利用率
上周产能降低区域主要集中在华南以及华北区域，其中华北区域主要钢厂天钢加入检修行业导致产出受较大影响。华南区域则主要是由于韶钢产出小幅降低所致。
◆中厚板钢厂库存—华南增幅明显，西北紧随其后
上周钢厂库存增加的区域主要是华东、西南以及华北区域，主要是价格下调部分钢厂出货不畅所致。西北地区由于社会库存较少，价格波动较慢，钢厂去库存速度反而较快。华南由于韶钢产出减少，客户预期后期资源减少也有积极拿货的现象。
◆调坯企业盈利情况较差，远低于行业平均水平
11月3日，调坯企业动态利润仅为50元/吨，而同期行业平均水平在1060元/吨，行业利润依旧较高。资源继续集中往一线钢企中。
◆重点下游：造船完工环比明显增加，房地产新开工面积有所增加
9月造船完工量为383万载重吨，环比增加148%。
9月房地产新开工面积为14625万平方米，较上月同期增长9.6%。
3.冷热轧
◆热冷镀价差
上周上海鞍钢4.75mm热轧板卷价格为3960元/吨，较上一周下跌20元/吨；上周上海鞍钢1.0mm冷轧板卷价格为4710元/吨，较上一周上涨10元/吨；上周上海鞍钢1.0mm镀锌板卷价格为4780元/吨，较上一周持平；上周上海热冷价差为750元/吨，较上一周增加30元/吨；上周上海冷镀价差为70元/吨，较上一周减少10元/吨。
◆热螺价差
上周上海日照4.75mm热轧板卷价格为3980元/吨，较上一周持平；上周上海中天HRB400：20mm螺纹钢价格为3950元/吨，较上一周上涨20元/吨；上周上海热螺价差为30元/吨，较上一周减少20元/吨。
◆总结：高位盘整
价格：现货价格高位震荡，虽然期货波动幅度较大，但每次的跳水之后即反弹的走势，让市场更坚定了价格下不去的心态，但由于高位成交终端接受程度不够，因此现货价格基本平稳。
供应：11初，西城因为设备的修复开始复产，但由于武钢硅钢原料供应的增加，冷轧产量减少，因此本周产能利用率微减。由于11月份两大钢厂的检修均在下半个月，且本钢11月份的全面复产以及柳钢30%限产即将结束的可能，预计下周产能利用率不再下降，或小幅增加。
流通：从上周统计的成交情况来看，虽然价格坚挺，但成交明显好转，主要在于前期的观望使得部分终端必须采购，而本周看似跌不下去的行情，更坚定了市场的信心。
四、钢坯
◆上周市场回顾
上周国内钢坯整体趋弱调整。唐山地区采暖季高炉产能限产政策出台，钢厂停产方案浮出水面，等待具体实施，目前市场观望情绪较浓。截至11月3日，唐山本地及昌黎普方坯主流出厂3610元/吨，较上一周五的3700元/吨降90元/吨，现金含税。
◆钢厂盈利情况（以唐山地区为例）
截至11月3日，上周唐山地区部分厂家不含税铁水成本在2180-2280元/吨之间，折合钢坯含税成本为2780-2880元/吨，与11月3日的普方坯主流出厂价格3610元/吨相比，理论计算钢企盈利720到830元/吨，厂家成本差异较大。
◆当前生产情况（以唐山地区为例）
上周五统计唐山地区164座高炉中有48座检修（含停产），检修高炉容积合计30730m³；影响产量约63.3万吨，产能利用率76.13%，与上一周持平。剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在81.9%，与上一周持平。
据Mysteel调查，上周唐山地区高炉未出现集中检修情况，目前政府已经下发关于采暖季详细限产计划，长流程钢厂均已做好“一厂一策”限产方案，预计在11月15日采暖季正式来临前后，高炉产能利用率将会有较大幅度的下行趋势。
◆当前供应情况
通过对唐山地区20多家近期有钢坯外卖量的高炉企业进行调查统计，上周唐山及秦皇岛昌黎地区钢企钢坯日外卖量约4.95万吨，较上周增加0.55万吨。
◆需求情况
上周唐山地区71条型钢生产线，实际开工产线27条，整体开工率为38.03%，整体周环比上升7.04%。产能利用率为45.62%，周环比上升8.25%。
目前下游轧钢厂对钢坯需求变化不一，我网监测数据显示，目前唐山地区调坯轧钢厂平均日消耗钢坯量约5.51万吨，周比增加1.10万吨，本周调坯型钢、螺纹企业对于钢坯需求量上涨，但整体看供需仍呈两弱状态。
◆库存情况
11月3日，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存40.65万吨，较上一周增加1.8万吨，库存上升，操作较为频繁，后续部分商家少量入库计划。
上周调查唐山28家样本调坯轧钢厂合计钢坯库存53.65万吨，较上一周五增加2.8万吨。本周调坯轧材企业煤改气基本完成，多数开工试生产，低价备货补库现象增加，厂内库存量有所上涨。
◆本周观点
上周钢坯整体呈下行走势，唐山市场一部分受需求影响，另一方面则体现在供应端，随着部分外地资源的流入，原本处于供需两弱状态的钢坯市场显得更加乏力。
目前来看，下游调坯厂对于钢坯的采购意愿仍不高，成品材虽供应量并未增大，但需求不及预期，钢市供需两弱加大中间商的看空情绪，取暖季钢厂限产真正实施之前市场观望情绪或将延续，短期钢坯市场拉涨乏力，整体预计本周唐山钢坯小幅震荡趋弱运行。
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