观点
上周原料市场弱势运行，目前市场胶着在原料成本坍塌还是钢材供需错配的矛盾上，原料端因限产将至钢厂补库以及需求动力不足，成交放缓拖累价格下跌。成品材方面虽有原料跌价带来的成本红利，但需求目前也不及预期，供需双限格局犹存。等待钢材因限产而供给大幅收缩带来的错配行情。综上，本周市场仍然呈现弱势运行。
一、宏观方面
◆宏观面要点
国际金融：布伦特原油突破60美元美元创年内最大周涨。
资金面：10年期国债收益率升破3.8%市场预期生变。
货币政策：央行首次开展63天期逆回购操作货币政策基调不变。
经济前景：企业利润持续改善经济前景支撑大宗商品。
◆布伦特原油突破60美元美元创年内最大周涨幅
布伦特原油和美国原油狂飙不止，尤其是布伦特原油自2015年以来首次突破60美元/桶的大关。
美国经济数据强劲、税改计划的乐观预期和猜测特朗普将选择较耶伦更鹰派的人士出任美联储主席。
欧洲央行的鸽派削减，美元指数本周上涨1.3%，创下年迄今最大单周涨幅；欧元录得年内最大单周跌幅，因为欧洲央行的鸽派立场，以及加泰罗尼亚的独立危机。
◆10年期国债收益率升破3.8%市场预期生变
债券市场近日来持续低迷，上周四10年期国债收益率突破3.8%，Shibor（上海银行间同业拆借利率）全线上涨。国债收益率持续上行的背后，是对金融监管持续趋严、经济基本面看好和通胀预期走升，债市做出的全面调整。
◆央行首次开展63天期逆回购操作货币政策基调不变
10月27日，央行以利率招标方式开展了1400亿元逆回购操作，其中，500亿元的63天期逆回购操作中标利率2.90%，63天期逆回购有助于平抑资金面波动，保持年内流动性基本稳定，但并不代表货币政策转向。
鉴于27日有500亿元逆回购到期，因此公开市场净投放900亿元，当周公开市场净投放累计3900亿元。而在此前一周的五个交易日，净投放额达5600亿元，为半年来的最大单周净投放量。
从资金面来看，Shibor利率全线上涨，其中隔夜Shibor报2.6937%，上涨2.97个基点；7天Shibor报2.8699%，上涨1.05个基点；3个月Shibor报4.3845%，上涨0.15个基点，连涨12日，创9月12日以来新高。
◆企业利润持续改善经济前景支撑大宗商品
1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额55846亿元，同比增长22.8%，增速比1-8月份加快1.2个百分点。1-9月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额12577.4亿元，同比增长47.6%。
当前债市熊市、股市慢牛、商品震荡格局，符合美林时钟对于当前宏观经济处于复苏阶段的判断，大宗商品前景可能随着经济的企稳回升、通胀的上行以及企业主动补库存的推进而进一步改观。
二、原料各品种情况
1.铁矿石
◆价格回顾
上周铁矿期货市场弱势下跌，港口现货市场整体成交一般。总的来说，全国除山东地区成交尚可，其余地区成交偏弱，钢厂采购积极性不高。
远期现货方面，远期现货方面，这周成交和询盘、报盘相比上一周较好，贸易商的心态相较上一周也有所转好。球团溢价目前仍处于高位，目前由于国产矿限产，球团溢价预计仍会坚挺。
◆主要基本面变化
澳巴发货量增长，钢厂库存下降，港口库存上涨，高炉产能利用率下降-停产检修。
◆市场表现
供应方面：目前铁矿发货仍处于高位水平，四季度，根据矿山季报数据和计划完成量，预计四大矿山发货量，仍有一定增加。
需求方面：需求端钢厂高炉开工率承压，随着后期环保力度的扩大，需求难有较好表现，在日耗不断下降的过程中，钢厂进口矿可用天数不断增加，因而钢厂难以形成集中性补库。
库存方面：港口压港情况的进一步缓解，港口库存有继续增加的趋势。
◆本周观点：偏弱震荡运行
本周市场来看，采暖季将近，钢材供应逐渐收紧。后期下游需求还不明朗，预计本周市场还将偏弱震荡运行。
2.煤焦
◆焦炭指数走向
上周国内焦炭市场整体延续下跌，主流区域下跌100-150元/吨，下游采购力度放缓，有继续提降的心态，焦钢企业持续博弈，市场看跌情绪依旧占主导。27日Mysteel焦炭综合指数(MyCpic)报1853.5，10月均价2078.5元/吨。
◆焦企开工库存情况
上周Mysteel统计全国110家焦化厂样本：焦炭库存452.80万吨，增1.04万吨，平均可用天数13.04天，增0.09天；炼焦煤库存844.58万吨，增14.50万吨，平均可用天数16.82天，增0.29天；喷吹煤库存378.76万吨，减1.84万吨，平均可用天数14.22天，持平。
本周焦化厂焦炭库存有小幅上升，目前钢厂焦炭库存维持正常偏高水平，焦炭采购放缓。
◆钢厂库存情况
上周Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存451.76万吨，减3.10万吨，平均可用天数12.95天，减0.09天；炼焦煤库存830.08万吨，增12.60万吨，平均可用天数16.53天，增0.25天；喷吹煤库存380.60万吨，增3.85万吨，平均可用天数14.22天，增0.14天。
本周钢厂焦炭库存均有小幅下降，目前钢厂焦炭库存维持正常水平，焦炭采购放缓。
◆本周市场预判
焦炭：上周国内主流地区焦炭市场普遍回落100-150元/吨，累计跌500-550元/吨。下游焦炭需求弱，钢厂高炉限产严重，焦炭库存处正常偏高水平，继续打压焦炭采购价格。山西、河北、河南等地区受环保影响限产较为严重，但实际限产情况并未达到预期。总的来说，需求呈现弱势，供应方面焦企限产未达预期，供给充足，钢厂采购放缓，焦企库存升高，短期焦炭市场还将继续走弱。
焦煤：国内焦煤价格稳中弱，近期或继续补跌。需求方面下游焦企由于焦炭价格大幅下跌且环保限产增多，炼焦煤需求下降；供应端山西地区“十九大”期间限产停产的煤矿近期逐步恢复生产，煤矿销售压力较前期明显加大，低硫优质主焦煤近期成交价格有小幅下跌。
3.废钢
◆废钢价格指数
截至上周五，Mysteel废钢价格指数为1798.5，环比涨1.41%；月同比涨2.72%（上月同期1750.9）；年同比涨13.5%（去年同期1584.6）
◆上周全国主流地区废钢价格情况
上周国内普碳废钢大部分地区均有上涨，涨幅在20-60元/吨。主要集中在北方及华东地区，其次是中部地区，西北、西南及华南等地较稳定。目前废钢涨价原因是钢厂利润较好，生产积极性高。当前废钢性价比较高，冬季的来临促使厂商逐渐做废钢库存，尤其北方钢厂今年废钢需求爆发，加上近期高炉限产后，铁水的供应减少让很多钢厂对废钢适度加量。强劲的需求推动废钢价格的上涨，而华东地区受于资源往北方流出较为严重，不得不为减少资源外流而提价。
目前全国均价1636.7元/吨，周环比涨21.33元/吨，不含税价。
◆全国主流钢厂废钢库存总量变化
截至上周五，我的钢铁61家钢厂废钢库存样本统计，库存总量243.35万吨，较上一周微幅增加1.85万吨，增幅为0.77%。
◆废钢与螺纹钢价格走势对比
上周五的数据显示，普钢价格指数4265，废钢价格指数1798.5，目前两者价格指数差为2466.5，两者差值有所减小。
近期国内钢坯震荡反复，生铁趋稳，但废钢表现较为强劲，价差近期有所缩小，但价格优势依然很明显。
◆本周观点：主流企稳，低位上行
北方限产影响，铁水供应减少，短期靠废钢的补充的状态不会改变，北方钢厂仍或积极采购废钢。
马上进入11月，考虑到后期资源量逐步减少的情况，钢厂或多或少的要考虑备库问题，短期以补库为主，废钢需求持续强劲。
废钢价格与铁水价格相比，目前仍有绝对优势，成本低廉，加上需求的带动，价格方面高企的可能性大。
综上认为，本周国内废钢市场大部分区域稳中趋强，部分低位区域或仍有30-50元/吨上行空间。
三、钢材各品种情况
1.建筑钢材
◆上周市场情况回顾
价格：上周国内市场建筑钢材价格先扬后抑。分区域来看，华北地区受限产影响，价格呈上涨态势；华南、山东等地小幅趋强；不过西北、东北地区需求不畅，价格下跌为主；华东地区冲高回落，价格窄幅盘整。
库存：上周市场库存小幅下降。国内主要城市螺纹钢、线材总库存为576.46，周环比减少2.68万吨。区域来看，西北、东北地区小幅下降，西南、华南地区库存小增。
◆上周钢厂情况回顾
生产：上周螺纹钢和线材产能利用率双降。其中螺纹钢产能利用率69.1%，周减1.6%；线材产能利用率62.4%，周减1.4%。
库存：上周全国钢厂厂内建材库存总量为304.65万吨，周环比减少2.32万吨。其中螺纹钢库存总量246.52万吨，周环比减少4.20万吨；线材总量58.13万吨，周环比增加1.87万吨。
◆上周市场需求情况
上周市场成交也呈先扬后抑格局，周初需求表现良好，但后半周随着期螺下挫，市场交投氛围冷清。上周全国日均成交量18.01万吨，较上一周（17.35万吨）增0.66万吨。截止10月27日，10月份日均成交量18.62万吨，较9月份日均18.96万吨略减0.34万吨。此外，上周钢银电商全国钢材日均成交量8.19万吨/天，较上一周微增。
◆本周价格走势预测：窄幅震荡
短期市场呈供需弱平衡之态，价格以窄幅震荡为主。
利好：市场、钢厂库存小幅下降，短期销售压力尚可；提前限产政策下钢厂产量连续回落，供给有所减量。
利空：随着天气转冷，北材南下力度加大，在途资源增多；市场信心不足，后期资源到货增多预期明显，尤其是盘螺资源承压较重。
后期关注：11月中旬采暖季限产和工地停产执行情况。
2.中厚板
◆核心内容
价格：27日全国中厚板均价为4168元/吨，较上一周下跌33元/吨，跌幅0.8%。
生产：上周整体开工率为76.92%，较上周下降1.54%；产能利用率为69.23%，较上一周下降0.17%。本期钢厂实际产量为112.57万吨，较上期减少0.27万吨，降幅0.24%。
库存：本期钢厂厂内库存为71.05万吨，较上一周减少1.22万吨，降幅1.69%；社会库存为102.8万吨，较上一周减少1.7万吨，降幅1.7%。
利润：截至10月27日，中厚板盈利为1052元/吨，较上一周增加58元/吨。
成本：截至10月27日，中厚板成本为3104元/吨，较上一周减少60元/吨。
预测：由于原材料价格的下跌，中厚板成本较上一周明显下降，吨钢盈利继续扩大；目前中厚板基本面处于向好态势，但原材料对成本支撑力度减弱，后期中厚板市场仍将呈现震荡走势。
◆上周市场价格弱势运行
上周中厚板价格弱势下跌，主要城市上海、广州、天津价格较上周分别下跌0.7%、0.5%、1.5%，天津价格降幅最大。
◆热卷与中厚板价差明显收窄，中厚板与板坯价差平稳运行
近期中厚板与热卷价差平稳但高于去年同期水平，短期钢厂预计对中厚板与热卷产能调剂并不会有明显变化。
◆中厚板产能利用率
上周华南地区在柳钢铁水资源转移较多到中厚板品种之后，整体产能利用情况得到提升。华东由于西城一条产线短期停产导致产出减少。西北年度增幅较大主要是酒钢对中厚板产线倾斜了较多的铁水资源所致。
◆中厚板钢厂库存：华南增幅明显，西北紧随其后
华南上周厂库增加主要是受市场价格下跌以及部分钢厂产出增幅明显所致。华北年同比增幅明显主要是在于今年华北整体产出较高但近期由于受环保以及运输影响，流转速度明显迟滞导致。
◆调坯企业盈利情况较差，远低于行业平均水平
10月25日，调坯企业利润仅为110元/吨，而同期行业平均水平在千元以上，调坯企业盈利情况较差。
◆重点下游：造船完工环比明显增加，房地产新开工面积有所增加
9月造船完工量为383万载重吨，环比增加148%。
9月房地产新开工面积为14625万平方米，较上月同期增长9.6%。
3.冷热轧
◆上周热冷价格涨跌互现
上周4.75mm热轧板卷全国均价4158元/吨，周环比下跌57元/吨；
上周1.0mm冷轧板卷全国均价4752元/吨，周环比上涨21元/吨。
◆上周品种表现长强板弱
截至10月27日，全国螺卷价差在80元/吨，周环比收窄51元/吨，表明上周各地螺纹钢较热卷价格坚挺，呈现长强板弱格局；
具体来看，上海螺卷价差周环比缩小至50元/吨，天津螺卷价差周环比缩小至110元/吨。
◆上周库存热轧略增，冷轧减少
27日本网监测城市库存，上周全国热轧库存总量为206.26万吨，较上一周增加0.94万吨，较上月增加13万吨，同比增加7.94万吨。
27日本网监测城市库存，上周冷轧库存112.33万吨，较上一周减少2.71万吨，较上月减少0.02万吨，同比增加0.14万吨。
◆上周热冷钢厂产量均升库存双降
热轧：27日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数61条，开工率为95.31%，周环比增加3.13%，上周钢厂周年化产能利用率为81.37%，周环比上升1.64%；上周钢厂实际产量为318.51万吨，周环比增加6.42万吨；上周钢厂库存为93.16万吨，周环比下降0.88万吨。
冷轧：27日监测的29家冷轧板卷生产企业总计47条产线实际开工条数43条，开工率为91.49%，周环比增加2.13%，上周钢厂周年化产能利用率为78.33%，较上一周上升2.67%；上周钢厂实际产量为79.29万吨，较上一周增加2.7万吨；上周钢厂库存为47.65万吨，周环比下降0.8万吨。
◆总结
上周期卷主力1801合约冲高回落，整体波动幅度较大，周五表现震荡大跌，对现货价格形成抑制，现货商家心态转为悲观居多。在期卷从技术面有小幅反弹趋势，但现货市场钢厂供应预期增加，库存压力未减的情况下，预计市场为降低库存，价格或将表现略差。
上周调研北方20家工厂，整体心态有一定差异，15%看涨，50%看震荡，35%看跌。看涨主要是自身受2+26政策影响，而50%部分则是属于跟随观望，35%的是因本周订单较上周有明显萎缩（产量上升后主动降价接订单）。对于本周钢厂而言，总体信心不足，因自身利润较高，因此略有看空心理。
武钢11月份冷镀往华东市场发货量整体大于10月份，增幅为25%左右，市场出现提前抛货行为。临近年底，钢厂为了2018年协议的考虑，对于11和12月份的补贴有所松口，因此商家对于成本的坚守度有所下降。
四、钢坯
◆上周全国钢坯价格市场回顾
上周（10月20日至10月27日）国内钢坯整体趋高调整。部分地区烧结停限产压力持续，高炉焖炉、检修情况进一步增加，坯料资源供应收紧，限产影响下，钢厂挺价意愿强烈，截至10月27日，唐山本地及昌黎普方坯出厂3700元/吨，较上一周五的3660元/吨涨40元/吨，现金含税。
◆唐山钢坯成本及利润分析
截至10月27日，京唐港61.5%PB粉主流价格470元/吨，周比涨5元/吨；唐山本地二级焦炭1850元/吨，含税承兑到厂，周比降290元/吨；调查结果显示，上周唐山地区各厂家成本变化仍存一定差异，不完全统计不含税铁水成本在2200-2300元/吨之间，折合钢坯含税成本为2800-2900元/吨，与10月27日的普方坯价格3700元/吨相比，理论计算钢企盈利800到900元/吨，部分厂家因烧结影响成本增加明显，利润较正常水平低200-300元/吨。
◆钢坯市场供应情况——高炉生产情况
上周五统计唐山地区164座高炉中有48座检修（含停产），检修高炉容积合计30730m³；影响产量约63.3万吨，产能利用率76.13%，较上一周下降4.9%。剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在81.9%，较上一周下降8%。
据Mysteel调查，上周唐山地区高炉出现集中检修。目前唐山地区钢企烧结（球团）已进入停、限产状态，受此影响，上周长流程钢厂所受影响程度较深、波及范围较广，预计本周高炉产能利用率仍有下行趋势。
◆钢坯市场供应情况——钢坯的供需变化
通过对唐山地区20多家近期有钢坯外卖量的高炉企业进行调查统计，上周唐山及秦皇岛昌黎地区钢企钢坯日外卖量约4.4万吨，持平上一周。我网监测数据显示，目前唐山地区调坯轧钢厂平均日消耗钢坯量约4.41万吨，周比增加0.25万吨，上周钢坯市场供应无变化，需求略有增加，整体看供需仍呈两弱状态。
◆唐山主流仓储钢坯库存变化
10月27日唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存38.85万吨，较上一周减少2.15万吨，库存续减，商家逢高出库，部分商家呈观望态势少量入库计划。
上周调查唐山28家样本调坯轧钢厂合计钢坯库存50.85万吨，较上一周五减少0.85万吨。上一周调坯轧材企业积极备货，厂内钢坯库存大幅上升，上周厂家低价少量补库，多消化库存为主，厂内钢坯库存出现小幅减少。
◆下游调坯轧钢厂开工情况
上周唐山25家145带钢厂30条带钢线中，19条检修或停产，影响产量25.22万吨，产能利用率为37.34%，较上一周上升1.86%，11条带钢线正常生产，开工率为36.67%，较上一周上升3.34%。
上周唐山20家232系列带钢厂28条带钢生产线中，12条带钢线检修或停产，影响产量22.54万吨，产能利用率为59.34%，较上一周上升1.53%，16条带钢线开工生产，开工率57.14%，较上周持平。
上周唐山地区71条型钢生产线，实际开工产线22条，整体开工率为30.99%，整体周环比上升11.27%。产能利用率为37.37%，周环比上升2.12%。
◆市场趋势预测
上周钢坯价格相对坚挺，烧结停限产压力持续显现，唐山地区高炉检修情况进一步增加，坯料资源维持收紧态势，钢厂有意挺价。目前唐山地区高炉限产方案暂未确定，具体供应情况有待观察，因前期资源的大幅度减少且随着取暖季的到来，市场对限产存预期，部分高炉厂家因看好后期持有一定坯料库存，对短期市场来看存一定压力。
目前，下游轧钢厂坯料库存水平偏高，对钢坯的采购积极性偏弱，在成品走货不济的情况下，短期钢坯价格上行压力会增大，但目前市场对低价资源仍存一定的采购意愿，价格大幅度下跌概率也较小，整体预计本周唐山钢坯呈小幅震荡趋弱调整态势。
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