结论
上周钢材市场冲高回落，均价进一步抬升。一方面，需求表现不佳，钢材市场库存持续回升，商家有回笼资金压力。另一方面，沙钢等主流钢厂货少价挺，商家拿货成本居高不下。本周钢材市场或偏弱震荡，下跌幅度不大。
一、宏观方面
◆人民币对美元汇率强势升值
人民币汇率升值原因：今年以来，我国经济运行稳中向好，国际组织纷纷上调对我国的经济增长预期。今年上半年国内生产总值同比增长6.9%，连续8个季度运行在6.7-6.9%的区间；美元指数持续走弱。一方面，就业放缓及核心通胀低迷、特朗普执政接连遇挫、资金未回流美国。另一方面，欧元区经济好转，欧元兑美元汇率走强；中国规范对外投资行为，居民购汇需求下降。
考虑到美国仍处于加息周期，且经济适度增长，后期仍有望触底反弹。同时，人民币大幅升值也不利于中国经济复苏，9月人民币兑美元汇率稳中有升，未来人民币大概率双向波动。
◆银行间资金面“紧平衡”市场利率水平居高难下
上周，央行开展逆回购400亿元，开展MLF2980亿元，逆回购到期3700亿元，MLF到期1695亿元，累计净回笼资金2015亿元。货币政策保持稳健中性取向不变，9月资金面将大概率维持紧平衡。经济学家预计8月M2增速继续回落，主要受金融去杠杆政策影响，银行理财和同业业务收缩。由于银行间市场利率居高难下，对银行贷款利率也形成一定传导。
◆出口放缓受人民币升值拖累
以人民币计价，今年前8个月，我国货物贸易出口同比增长13%，较1-7月回落1.4个百分点；进口同比增长22.5%，较1-7月回落1.5个百分点。
8月份全球经济继续复苏，欧美日发达国家制造业PMI均出现上升。8月我国出口同比增长6.9%，较上月明显回落4.3个百分点，有去年8月基数偏高的原因，更多还是人民币汇率快速上涨，导致出口成本上升。
2017年8月我国出口钢材652万吨，较上月减少44万吨，同比下降27.6%；1-8月我国累计出口钢材5447万吨，同比下降28.5%。我国钢材价格震荡走高叠加人民币升值，导致出口价格竞争优势明显削弱，棒线材单月出口持续低迷，全国钢材出口形势仍不乐观。
◆极端天气推涨物价上游工业品价格涨势明显
8月CPI同比上涨1.8%，涨幅较上月扩大0.4个百分点，主要是天气影响导致鲜菜价格明显上涨，整体物价依然为低通胀水平。
8月PPI同比上涨6.3%，涨幅较上月扩大0.8个百分点，钢材、有色金属等上游工业品价格涨势明显，更多依靠供给侧结构性改革拉动，考虑到中下游工业企业利润遭遇挤压，上游工业品价格不具备大涨条件。
◆总结
全球经济延续复苏态势，不过因人民币汇率强势升值，8月我国出口同比增速回落。考虑到物价通胀压力不大，在金融去杠杆政策下，货币政策保持稳健中性取向不变，9月资金面将大概率维持紧平衡，市场利率居高难下。8月PPT涨幅扩大，仍由上游工业品价格大涨推动，警惕炒作资金流入大宗商品领域，加大价格波动风险。
二、原料各品种情况
1.铁矿石
◆供应端
上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2271.6万吨，环比减少196.7万吨。全国港口到港量为1926.6万吨，环比减少21.9万吨。本周澳矿受力拓两个泊位以及BHPB一个泊位检修影响，澳矿到港量仍将有小幅回升，巴西矿到港增量暂未释放。预计本周到港量仍将有小幅回升。
◆库存端
Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为13390万吨，沿江及部分南方主港近期到港集中致库存增量明显，山东及河北主港库存仍有较大幅度下降。
Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数25天，2家样本钢厂高炉停产检修，对使用天数影响较大，前期烧结限产钢厂用料逐步恢复，总体库存相对持稳，球团块矿入炉配比仍在增加。
◆需求端
上周进口矿市场周内连续下挫。Mysteel62%指数由上一周五的78.65连续跌至上周四的77.47。受环保政策影响，块矿和球团溢价指数连续攀升，高低品粉矿价差也在小幅收窄后继续扩大。
港口现货方面，进口粉矿也呈现整体下跌趋势。澳大利亚pb粉青岛港价格由上一周五595元连续下跌至上周五570元，商家心态受到严重影响。
◆铁矿石主要基本面数据变化及下周预判
上周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率82.97%较上一周降1.23%，剔除淘汰产能的利用率为90.03%较去年同期降1.04%，钢厂盈利率85.89%持平。本周停复产影响高炉座数较多，河北省供给侧改革仍在推进，同时天津和东北有大高炉检修，但山东和山西前期因环保问题关停高炉开始恢复生产。整体铁水产量环比小幅下降，下周预计开工率小幅回升。
本周市场来看，预计巴西发货量将会减少，交割临近，铁矿也将呈现价格回归趋势。预计本周铁矿石价格降会下跌企稳。
2.煤焦
◆焦炭指数走向
上周国内焦炭市场继续走强，华北、华东地区焦炭价格普涨100，累计涨幅560元/吨。截至9月8日Mysteel焦炭综合指数报2137.4较上周涨99.3，超过去年高点。
◆独立焦化产能利用率
截至8日Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用率81.69%，日均产量39.67万吨，焦炭库存27.81万吨。整体开工水平已低于去年同期，山东地区环保虽有减弱但供应仍未完全释放，近期山西地区环保力度加大，预计本周供应端将显现弱势。
◆钢厂焦炭库存平均可用天数
上周五Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存427.99万吨，平均可用天数12.05天。目前钢厂仍积极采购，具体高炉限产计划确定前，主动降库可能性极小。
◆港口焦炭库存
天津港92万吨（港外46万吨港内46万吨），连云港6.5万吨，日照港87万吨，青岛港75万吨。
◆焦企焦煤库存
截至8日Mysteel统计焦企炼焦煤总库存809.64万吨，平均可用天数15.35天，全国110家钢厂炼焦煤库存726.01万吨，平均可用天数14.46天。上周涨后焦企采购转谨慎，但由于部分煤种紧缺，且近期生产、运输受限等影响，焦煤价格仍有继续上涨可能。
◆本周市场预判
焦炭：环保仍是目前影响焦炭供需关系的重要因素之一，重点关注焦化、钢厂环保时间、力度上的差距，从目前得到的消息来看，焦炭供应端仍难有完全释放机会，高炉限产时间未定，短期钢厂降库可能性不大，焦炭价格仍有继续上涨空间，预计本周涨100元/吨。
焦煤：供应偏紧，且在十九大结束前缓解可能性不大，近期焦化利润持续扩大，煤企有继续提涨的动机以及必要条件，预计本周或下周内涨50-100元/吨。
三、钢材各品种情况
1.建筑钢材
◆上周市场情况回顾
价格：上周国内市场建筑钢材价格冲高回落，整体仍呈涨势。分区域来看，华中、东北地区涨幅最为明显，而华东、华北、西南等地冲高回落，整体涨幅不大。
库存：上周市场库存继续上升。其中螺纹钢、线材总库存为570.35万吨。区域来看，其中西南、华南地区库存增加较为明显，仅东北、华北、华中地区库存微幅下降。
◆上周钢厂情况回顾
产量：上周螺纹钢与线材产能利用率走势出现分歧，螺纹钢保持平稳，线材小幅增加。
库存：上周全国钢厂厂内建材库存总量为269.86万吨，周环比减少17.92万吨。
◆上周市场需求情况
成交量：上周终端需求表现一般，尤其是后半周成交较为低迷。
◆库存走势分析
短期市场库存维持缓慢上升格局不变，钢厂方面还是在控制库存压力。
后期市场关注点：9月需求释放情况、库存累积速度、区域资源流向问题。
◆本周价格走势预测：偏弱震荡，区域分化
上周市场库存延续增加态势，但钢厂库存大幅减少，总体库存未见累积，目前钢厂向市场发货积极性较高；上周需求表现不佳，尤其是高位资源成交不畅，“金九”预期尚未兑现；但近期钢厂调价仍较坚挺，商家到货成本仍维持高位，大幅下跌的意愿不是很强。
综合来看，预计本周国内建材价格或偏弱震荡运行，后期区域间、品种间或现分化。
2.中厚板
◆基本面回顾之价格：价格涨幅较大
上周国内中板市场价格大幅上涨，其中成都涨幅最大，上涨250元/吨。
◆基本面回顾之指数：滞涨的中厚板品种开始发力
根据Myspic价格指数显示，8日国内扁平材指数为137.56。从扁平材的代表品种来看，上周末热卷价格指数为154.23，中厚板价格指数为153.91。
◆库存面回顾：周度库存增幅中厚板是最温和的
◆生产环节：产出依然处于紧平衡短期继续小幅波动
Mysteel本期监测的37家中厚板生产企业总计65条产线实际开工条数54条，11条产线停产，整体开工率为83.08%。钢厂达产率本期为68.64%。
◆本周观点：冲高较长时间后高位横盘整理可能性更大
围绕北方减产等概念的炒作力度在降温；一线钢厂如济钢的坯料(30万吨/月）资源后续（预计10月初）开始投放市场，变相放大特别是华东、华北区域的部分钢厂产出；上涨过快抑制了需求短期持续释放的速度。
3.冷热轧
◆热冷价格震荡走高
上周4.75mm热轧板卷全国均价4323元/吨，上周1.0mm冷轧板卷全国均价4828元/吨。
◆长板价差得以修复
上周4.75mm热轧板卷全国均价4323元/吨，上周HRB400：20mm螺纹钢均价为4285元/吨。
◆热冷库存窄幅盘整
8日本网监测33个城市库存，上周全国热轧库存总量为207.45万吨。
8日本网监测23个城市库存，上周冷轧库存110.5万吨。
◆钢厂调研：产量略有回升库存相对下降
热轧：8日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数61条，开工率为95.31%，上周钢厂周年化产能利用率为82.94%，钢厂实际产量为324.6万吨，钢厂库存为82.8万吨。
冷轧：8日监测的29家冷轧板卷生产企业总计47条产线实际开工条数43条，开工率为91.49%，上周钢厂周年化产能利用率为83.65%，钢厂实际产量为84.67万吨，钢厂库存为46.9万吨。
◆回顾与总结
热轧：现货价格先高后低，来回震荡后市场心态略差
热卷价格高位震荡，上周初市场价格上涨，然周中至周末出现回落，心态相对较差。就当前看，市场心态被利空给感染，因此采购成交量会出现下滑，所幸当前库存不高，短期市场价格尚能维持。当前的矛盾点已经开始转移，各地环保因素发酵，从上游逐步向下游调整，预计下游需求一旦出现透支，短期向下调整或将出现。进入中旬，宝钢10月份期货政策较为关键，将对市场短期形成明显影响。
冷轧：市场出现明显倒挂，下游需求减弱，或将出现抢跌出货
钢厂近期冷轧销量明显不及热轧产品，需求被过高的价格抑制，短时间内采购量上升的难度较大。从下游看，家电已经出现回落迹象，尚可支撑市场的则是汽车钢产品，但整体可维持时间并不长。目前销售压力仍较显著，加之国庆黄金周即将临近，商家规避风险出货的想法明显，这也容易造成市场易跌难涨的局面。从本周看，冷轧库存窄幅上升，价格仍将倒挂，颓势略显。
四、钢坯
◆上周全国钢坯价格市场回顾
上周（9月1日至9月8日）国内钢坯价格趋高调整。唐山钢坯走高60元/吨，周内价格在3770-3840元/吨之间浮动，周末两日又累降70元/吨，可见钢坯震荡调整之势。
◆唐山钢坯成本及利润分析
目前，唐山地区钢企即时不含税铁水成本主流在2050-2150元/吨之间，折合钢坯含税成本为2650-2750元/吨，周比上涨80元/吨，与9月8日的普方坯主流出厂价格3830元/吨相比，理论计算钢企盈利1080到1180元/吨，利润水平周比下降20元/吨。
◆钢坯市场供应情况——高炉生产情况
上周五统计唐山地区164座高炉中有31座检修（含停产），检修高炉容积合计17110m³，影响产量约37.7万吨。目前炼钢厂基本满负荷生产，后期部分轧线有检修计划。
◆钢坯市场供应情况——钢坯的供需变化
上周唐山及秦皇岛昌黎地区钢企钢坯日外卖量约6.88万吨。我网监测数据显示，目前唐山地区调坯轧钢厂平均日消耗钢坯量约6.78万吨。调坯轧材厂因煤改气的整改，大部分属于停产状态，对坯需求缩减。
◆唐山主流仓储钢坯库存变化
9月8日唐山主要仓库及港口同口径统计钢坯库存24.43万吨，上周库存增幅明显，基本贸易商之间操作频繁，部分商家仍有入库计划。
◆钢坯市场情况及后期走势预测
本周虽现货价格得以拉涨，但整体成交放量多得益于盘中期钢的强势冲高支撑，而随着期钢的弱势回落，现货市场弱势行情随即显现。在价格的震荡调整中，短期市场存回调可能，幅度可能有限。
整体来看，对于钢坯，大方向商家基本持看多心态，但对于当前受环保影响下游对坯需求有所减弱，不具备持续拉涨的动力，预计短期内是小幅震荡运行态势。
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