2017年上半年，国内铁矿石市场整体呈现供大于求格局，矿价一度在6月份跌至低谷，京唐港61.5%澳粉车板价报430元/吨。不过，7月份以来矿价逐步回升，目前京唐港61.5%澳粉车板价涨至600元/吨，接近年初水平。本文将探讨矿价大起大落的背后逻辑。
7月份铁矿石市场供大于求矛盾缓解
从图一来看，国内铁矿石市场从2016年四季度的供不应求（铁矿石供给增量低于需求增量），在2017年上半年转变为供大于求（铁矿石供给增量高于需求增量），无论是国产矿还是进口矿供应均较快增长，且在2017年6月份铁矿石供应量达到年内峰值。
图一：月度铁矿石供需增量差
（来源：钢联资讯）
据统计局数据，2017年上半年，我国铁矿石原矿产量6.37亿吨，同比增长9.2%，增速较1-5月回落1.2个百分点，持续三个月下滑。因二季度矿价大跌，铁矿石产量增速逐月回落。
据海关数据显示，2017年上半年，我国进口铁矿砂及其精矿5.39亿吨，同比增长9.3%。不过，7月我国进口铁矿砂及其精矿8625万吨，同环比均出现负增长。
由于进口矿供应减少，加上钢厂补库意愿提升，7月份铁矿石市场供求矛盾开始缓解。从7月份澳洲、巴西发货量来看，预计8月份进口矿供应变化不大，仍处相对低水平。
我的钢铁网跟踪数据显示，上周（截至8月4日），国内45个进口铁矿石港口库存总量14037万吨，创下两个月新低。7月底样本钢厂进口矿库存使用天数升至26天。
上游钢厂持续高利润，对原材料备货积极性提升
因货币政策偏紧，对宏观经济悲观预期，3、4月份国内钢材市场明显回调，也导致钢厂降低原材料采购意愿，加上铁矿石市场供大于求，6月份钢厂进口矿库存使用天数一度降至22天。
不过，得益于供给侧结构性改革，尤其“地条钢”全面取缔，加上宏观经济稳中向好，5月以来钢材市场震荡上行，钢厂效益持续向好。而钢厂高利润又提升备货积极性，尤其青睐高品位矿，也提升其对高价矿接受度，6月底矿价出现止跌回升迹象。
随着7月份铁矿石市场供需矛盾缓解，以及钢厂对原材料备货积极性提升，矿价大幅回升，且涨幅明显高于北京市场螺纹钢价格。
图二：京唐港61.5%澳粉与北京市场螺纹钢价格走势
（来源：钢联数据）
总体来看，7月份进口矿供应出现下滑，8月份或仍处低水平，预计铁矿石市场供求矛盾并不凸显，矿价大概率跟随钢价波动运行。由于近期钢材市场涨幅过快，引发下游抵触心理，甚至监管层的关注，预计短期内钢价、矿价均呈现震荡整理态势。
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