概述：六月份国内铁合金市场寻求方向。普通合金方面，5月国内硅铁市场走势较为平稳，市场库存较紧张，厂家观望浓；4月末由于市场现货不足厂家报价略有小幅上扬，而后市场逐步稳定，5月中下旬西北主流厂家又再次小幅提高报价，至5月末市场重归平稳；5月份进口锰矿价格大幅拉涨，月初锰矿保持平稳态势，天津港主流澳块报53元/吨度，加蓬矿报52元/吨度，南非半碳酸报41元/吨度。5月份锰铁市场整体走势还是稳中偏小幅上行。
一、进出口方面
4月份国内铁合金出口量为9.789万吨，环比降2.554%，出口总金额为19121万美元。4月份铁合金进口量为32.83万吨，环比减少4.8%，进口总额为71291万美元。
出口市场具体表现：4月我国硅铁出口2.183万环比降26.99%，出口日本7645吨、出口韩国4206吨，4月进口硅铁358吨。4月份国内五氧化二钒出口741.072吨，环比减少20.364%，出口韩国400吨；出口荷兰216吨；钒铁4月出口520吨，环比减少0.759%，其中出口荷兰200吨，出口韩国73吨；钒氮4月份出口73吨，环比减少12.8%，出口美国20.412吨。
进口市场具体表现：据海关数据显示，4月份锰矿进口141.02万吨，月环比减38.13%。其中澳矿34.17万吨，月环比增29.19%；加蓬矿9.82万吨，月环比减66.1%；巴西矿6.41万吨，月环比减72.47%；马来西亚矿8.47万吨，月环比增38.17%。
图1：国内铁合金产品进出口量走势图（来源：钢联数据（MysteelData））
二、下游钢材市场走势
截止27日，5月钢价走出震荡上行的态势，钢材综合价格指数月环比上涨7.77%。分品种看，长材价格指数上涨9.72%，扁平材价格指数上涨5.27%。铁矿石综合价格指数月环比下跌2.52%，其中进口矿价格指数下跌9.03%，国产矿价格指数上涨7.44%，走势符合预期。展望6月钢铁市场，螺纹钢供需平衡是主线，钢价很有可能走出高位回落的态势。
6月钢铁市场仍有冲高的动能，这种动能主要是来自于基本面的持续向好。
首先是6月需求有望继续保持良好的稳定态势。钢联统计的建筑材成交数据显示，5月日均成交环比4月略微上升0.6%，同比大幅增加16.7%。尽管6月进入雨水多发和高温季节，影响了局部需求，但今年得益于稳增长，1-4月施工项目投资增长19%，基础设施投资增长23.3%，房屋新开工面积增长11.1%，房屋施工面积增长了3.1%，支撑了钢材需求。板材方面，经历了3个月的调整，尤其是终端的去库存，也将有所好转。因而整体上看，今年6月的需求，可能出现淡季不淡的情况。
其次是供给整体有望保持稳中小幅回升。由于4月中旬到5月中旬，全国163家钢厂高炉产能利用率呈现逐步小幅回落的态势，因此，6月上旬市场供给有望继续保持小幅回落。但是，由于当前钢铁行业利润较高，根据MRI的模型，5月25日螺纹、中板、热轧和冷轧的吨钢利润分别达到1134、499、424和448元/吨，将在一定程度上刺激开工或复产，5月最后一周的高炉产能利用率已有所回升，估计有望回升至年内高位水平，即86%左右，6月中下旬供给将有所增加，但难以超过4月历史最高日均产量242.6万吨的水平。
再有是供需平衡有望进一步趋紧后不久便会开始缓解。截止5月底，5大品种样本钢厂库存是518.38万吨，同比减少116.83万吨（或下降18.4%）；社会库存1028.21万吨，同比增加81.11万吨（或上升8.6%）,同比虽然增加比较明显，但5月份社会库存和钢厂库存之和降了293.34万吨。5月底社会库存和钢厂库存总和同比下降36万吨，当前库销比处于近十来年最好的水平。而当前的钢材综合价格3667比2001-2016年均价3706还要低，可见，当前钢价几乎没有压力。结合上面对6月供需态势的分析，6月库存压力先有望进一步减轻，然后才开始缓慢回升。
特别值得注意的是，要提防螺纹钢出现短暂的局部供需缺口。根据笔者推算，前期表外仍有950万吨偷偷生产的螺纹钢，而一旦由于各地对所取缔的500多家企业断水断电而导致不能偷偷生产，即使考虑到我们所了解到的有些企业5-6月上的电炉（不到10套）产量，短期供需关系仍可能会进一步紧张。目前样本钢厂螺纹库存和社会库存之和622万吨，略低于去年次低4月22日的637万吨、略高于去年最低7月15日的616万吨。今年螺纹库存理论上会再创新低，缺规格的城市将越来越多，不排除少数城市可能出现短暂缺货，由此可能带来局部市场的价格炒作。
6月钢铁市场面临的压力主要是基于：一是淡季需求回落的预期，六、七月是传统的钢铁消费淡季；二是年中流动性趋紧以及美国加息的影响预期；三是电炉投产的预期，市场传出有3700万吨电炉钢将陆续投产；四是部分人士对当前的钢价患有“恐高症”。
应该指出的是，这些都是一些预期或感受，但不排除有些会成为现实。实际上，这些预期或感受已在盘面甚至现货市场得到一定的体现了，一旦基本面继续向好，现货价格不再跟随，或许价格背后的交易逻辑要重回短期的现实。当然,如果后期需求不及预期，或者供给超过预期,钢价回落便是确定的了，最早或许也要在中下旬才能出现。但如果螺纹钢不出现短缺，市场的调整或许会来得更早些。
总之，政策叠加影响的6月钢铁市场，在全面取缔“地条钢”的大限到来之际，消费受政策、季节性影响以及流动性扰动，供需关系有可能先紧后松，钢价高位回落的概率较高。
三、五月份国内铁合金市场走势回顾
硅铁市场：5月国内硅铁市场走势较为平稳，市场库存较紧张，厂家观望浓；4月末由于市场现货不足厂家报价略有小幅上扬，而后市场逐步稳定，5月中下旬西北主流厂家又再次小幅提高报价，至5月末市场重归平稳；截止31日，国内主产区72铁自然块出厂主流报价在5300-5400元/吨左右，75铁自然块出厂主流报价在5500-5600元/吨，较4月份平均小幅上扬50-100元/吨，月底72铁主流成交在5300元/吨左右（出厂含税自然块）；另一方面，4月我国硅铁出口2.183万环比降26.99%，出口日本7645吨、出口韩国4206吨，4月进口硅铁358吨，硅铁进出口市场仍呈现缓步下滑趋势。产量方面：2017年4月全国硅铁主产区企业约65家，4月全国硅铁产量为35.791万吨，环比3月上涨11%。1-4月份合计硅铁产量130.3621万吨，同比去年1-4月下滑5.92%。2017年4月份陕西地区硅铁产量约3.8万吨，预估山西与新疆产量约1.5万吨，主产区四省分别为：甘肃地区2.87万吨、宁夏地区3.98万吨、青海地区8.8291万吨、内蒙古地区14.82万吨（注：产量均含特殊硅铁量）。4月四省开工率分别为：甘肃40%、宁夏地区35%、青海地区75%、内蒙古地区85%。钢厂方面：4月份硅铁钢招基本在5750-5800元/吨，截止目前河北大钢5月份钢招价格还未出台，上周询盘价为500元/吨进场含税合格块，但厂家接受程度较低，预计河钢5700的价格可能会有小幅上涨的趋势；而武钢5月份硅铁招标价为5750元/吨，较4月份持平；从主流钢厂出台的价格来看，5月份硅铁招标价格基本较4月份变化不大，虽然市场现货较为趋紧，但钢厂方面压价较为强势，持平的概率性加大。
硅锰市场：5月国内硅锰呈现缓步走高之势，月末整体报价重回7000元/吨关口，钢厂采价同样走高，且采量尚可，港口锰矿报价维持高位，国外矿山对华报价陆续走高，期货成交屡创新高，贸易商参与度尚可。国内硅锰北方出厂价格集中在6800－7050元/吨，南方出厂价在6850－7100元/吨，东三省报价在6800（现款）-7100元/吨，FeMn60Si14市场带票报价在5600-6000元/吨。从上游方面来看，锰矿港口库存也在陆续下降，虽总量维持在250-280万吨运行，但实际可销售的流通库存已经降至合理区间，且由于4月进口锰矿量已经出现下滑，141万吨的进口量使得5月国内锰矿库存出现回落，国内港口商家接连拉抬锰矿报价，主流矿上冲至60元/吨度以上。硅锰方面来看，5月国内开工情况尚可，尤其北方产区，宁夏及内蒙地区开工率维持在50-60%高位运行，虽内蒙乌兰察布地区受当地电厂检修影响，部分企业产量有所降低，但宁夏等地区开工稳定，且当地接收到来自于贸易商的询价较多，交易相对火热，如企业使用前期低价锰矿生产，那5月企业盈利尚可，但如用高价矿生产，则利润偏少，较之零售价格相差不大，短期市场供需双方处于稳定态势运行，整体5月呈现成本推动型上涨，暂未出现大幅波动。
图2：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
锰矿市场：5月份进口锰矿价格大幅拉涨，月初锰矿保持平稳态势，天津港主流澳块报53元/吨度，加蓬矿报52元/吨度，南非半碳酸报41元/吨度；随后锰矿开始探涨，澳矿报58元/吨度（↑6元/吨度），加蓬矿报56元/吨度（↑4元/吨度），南非半碳酸报43-46元/吨度（↑2-5元/吨度）；月中，锰矿继续探涨，澳矿报61-63元/吨度（↑3-5元/吨度），加蓬矿报62元/吨度（↑6元/吨度），南非半碳酸报46-47元/吨度（↑1元/吨度），成交价小幅上调；月底锰矿整体高位盘整运行，5月港口进口锰矿现货价格波动幅度较大，涨幅高达20%，主要是因为港口高品矿拉涨加上下游合金厂挺价，锰矿本月上半月以涨为主调，下半月到月底基本以稳为主。据海关数据显示，4月份锰矿进口141.02万吨，月环比减38.13%。其中澳矿34.17万吨，月环比增29.19%；加蓬矿9.82万吨，月环比减66.1%；巴西矿6.41万吨，月环比减72.47%；马来西亚矿8.47万吨，月环比增38.17%。外盘方面，锰矿期货外盘报价跟涨。康密劳公布6月锰矿对华装船报价为Mn44.5%加蓬块报5.9美元/吨度，环比上月上调0.7美元/吨度;M43%加蓬籽报5.65美元/吨度,环比上月上调0.7美元/吨度；UMK6月对华第二轮锰矿装船报价为4.75美元/吨度，环比上一轮上调0.2美元/吨度；South32六月第二轮对华锰矿装船报价为Mn45.5%澳块报5.72-5.75美元/吨度，较第一轮报价上调0.22-0.25美元/吨度。下游合金5月同样以高位盘整态势运行，行业指标河钢以7200元/吨的价格最终敲定6月硅锰合金招标价，采购量26560吨，各大钢厂围绕7200元/吨的价格陆续展开招标，市场波动幅度不大
锰铁市场：五月份锰铁市场整体走势还是稳中偏小幅上行。高锰方面：虽然月初五月份的钢招价在6300元/吨，在成交一般跟锰矿价格上调的两种冲突因素下，市场走势也是两极分化，部分低价在6100元/吨，高价坚挺在6500元/吨左右，后期随着锰矿外盘及现货报价的上调，75#高锰价格也由6900元/吨上调到7300元/吨，除了锰矿成本支撑外，价格并不具有任何支撑，且随着后期山西某大厂第四台高炉的投产，市场高锰的投放还会有所增加，价格上行还会受阻。中低锰方面：中低锰市场表现基本平稳，价格基本随着河钢价格而定，后期的交投也是稍显清淡，成交不够活跃，随着锰矿及其它锰系合金的上调，中低锰也有意识的上调报价，据最新了解，目前河北某大型钢厂六月份中锰钢招价在9000-9300元/吨，由于市场需求较少，短期内活跃度相较来说也比较一般
图3：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
钨钼钒市场：5月1日45%左右含量钼精矿价格报1190-1200元/吨，月底45%左右含量钼精矿报1110-1130元/吨，1日钼含量大于51%氧化钼报1280-1290元/吨，月底钼含量大于51%氧化钼报1210-1230元/吨，1日60钼铁报83000-86000元/吨，月底钼铁报77000-79000元/吨。30日美国MW国际氧化钼价格7.55-7.7美元/磅钼；欧洲钼铁价格至19.4-19.6美元/千克钼。5月钼市需求萎缩，上下游拉锯加剧，随着招标入场，上半旬价格尚且稳定，下半旬跌速加快，钼市累计跌幅不断增大，大型矿山价格也难以持稳，逐步降价销售，国际钼价也继续下调，国内市场整体成交冷清。4月份中国钼进出口数据显示：钼矿砂及其精矿进口量为1366.148吨，较上月减少54.413%，出口量为1577.614吨；较上月减少2.3%，氧化钼进口量为72吨，较上月减少93.739%，出口量为984吨；较上月减少11.986%，钼铁出口量2046.7吨，较上月增长14.102%。6月终端淡季，钼铁等产品需求量可能不佳，下游化工、制品承压加剧，同时受市场看空心理影响，市场成交少。从终端钢厂了解来看，不锈钢价格下调导致钢厂成本压力增大，采购也不断压价，而钼铁等合金价格下跌，部分钢厂去库存为主。目前来看，如无意外，6月钼铁市场仍有可能小幅缓慢下探。
5月1日70#钨铁报12.4-12.8万元/吨，月底70#钨铁报12.7-12.9万元/吨；5月1日80#钨铁报12.8-13.1万元/吨，月底80#钨铁报13.0-13.4万元/吨；4月1日钨精矿报8.1-8.3万元/吨，月底钨精矿报8.2-8.4万元/吨；1日APT报12.2-12.6万元/吨，月底APT报12.5-12.8万元/吨。5月我国钨市场总体价格依旧延续了4月的上行态势，但随着钨原料市场价格上调幅度已达到大部分持货商心理预期，销售走货明显增多导致下游厂商采购压价力度逐渐增强。同时，由于5月后端钨产品市场价格跟进上调步伐依旧十分缓慢，且终端市场实际消耗需求较上月有所减少，大部分后端钨产品生产厂家对原料的补仓采购谨慎程度加剧，从而压价询盘增多，市场价格自中旬以来出现小幅回落。下旬国内钨市保持弱势暂稳运行，随着行业淡季即将而至，需求疲软的状况难以改善，并且环保督察也相继撤离，利空层面稍微占据上风，市场观望氛围依旧浓厚，下游采购及操作相对谨慎，业内人士静观和等待6月赣州钨协预测均价和大型钨企指导价格公布。然而随着6月初大厂长单采购询价和机构预测均价发布，且由于传统淡季将至对业内心态的影响更加明显，买方市场多会继续因看空后市而不断压价，但供应端厂商挺价能力或受资金周转、货源补仓需求增多等因素影响而难以维持，从而钨产品市场总体价格呈现小幅弱势可能性加大。
5月1日钒铁报9.9-10.0万元/吨，月底钒铁报9.8-10.1万元/吨；5月1日钒氮报14.8-15.6万元/吨，月底钒氮报14.8-15.3万元/吨；5月1日98片钒报9.3-9.5万元/吨，月底98片钒报9.4-9.5万元/吨。4月份国内五氧化二钒出口741.072吨，环比减少20.364%，出口韩国400吨；出口荷兰216吨；钒铁4月出口520吨，环比减少0.759%，其中出口荷兰200吨，出口韩国73吨；钒氮4月份出口73吨，环比减少12.8%，出口美国20.412吨。5月钒系市场较为平稳，其中钒氮合金价格小幅盘整收缩，但整体还是较为稳定。本月东北地区环保督查，钒铁企业基本全线停产，产量较前期下降，但因中间商货源不断流出，且价格都较低，消耗为主。其中钒铁企业的成本和价格严重倒挂，多数操作商都不愿大量生产。近期钒氮合金市场钢招弱势维稳，多数钢招还在陆续出价，片钒企业库存量不多，现货还是较紧，预计价格还将继续盘整，价格相对维持。
图4：国内特种合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
四、六月份国内铁合金市场走势预测
硅铁市场：预计6月份国内硅铁市场仍较为稳定，下跌和上涨的空间均不大，下跌来自成本的阻力，而下游需求及外部条件也没有太多利好因素，6月份整体硅铁市场仍呈现窄幅波动的趋势。
硅锰市场：6月国内硅锰市场下行空间已经偏小，主因外盘锰矿报价已经上涨，对于6-7月国内厂家成本影响较大，硅锰下行空间已经较小，而从锰矿进口量来看，1-3月的大幅上涨，以及4月开始的进口量下降，也是预示着国内需求的增加，以及国外矿山供应的暂缓减量，导致了短期锰矿价格难以出现大幅回落的主因，而锰矿价格支撑着硅锰价格的走强，厂家利润并无太大的增加，而缓增的开工率使得厂家对于锰矿需求尚可，短期锰矿价格较难回落，而从硅锰下游来看，钢厂目前利润较佳，并不会主动减产，而对于硅锰需求也同样较好，但采购价格则把控较严，并不会给厂家留太多利润空间，而市场投机需求则一直较好，也是硅锰价格难以下跌的主因，综合来看，硅锰6月主要防控自身的供应量，不要出现厂与厂之间的恶意压价，从成本趋势来看，硅锰合金价格仍将在7000元/吨一线运行，后期受成本上涨影响，继续走高也不无可能。
锰矿市场：由于锰矿库存供给不大，尤其是高品矿，市场流通量有限，且7200的价格对于采购锰矿现货的厂家来说有一定成本压力，且锰矿本身期现货价差过大，后期期货市场不排除进一步跟涨的可能，进而对锰矿现货市场形成支撑，锰矿短期内将持续高位运行并不排除继续小幅探涨的可能性。
锰铁市场：六月份高锰招标基本维稳在6500元/吨左右，虽然低于市场预期，但是随着山西大厂投产增加，下游需求的一般，高锰也没有太大上行空间；中低锰基本还是跟随河北某大型钢厂招标价格来走，以稳为主。
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