概述：五月份国内铁合金市场震荡运行。普通合金方面，4月国内硅铁市场呈现先稳后跌又小幅反弹的近V型走势，中上旬市场表现出下滑态势，而临近月末由于受到库存偏紧及钢招开启两方面影响，市场报价开始出现小幅探涨；4月国内硅锰呈冲高回落再次走高之势，上下半月走势不一，全月硅锰围绕6000-7000元/吨范围运行，上半月随着钢厂采购告一段落，且期货价格冲高回落，现货市场价格回落至6000元/吨徘徊，而下半月随着厂家成本倒挂，及采购需求增加，港口锰矿上调价格等因素影响，下半月硅锰价格重回6500-7000元/吨，整月呈现V字型走势；4月份进口锰矿价格整体保持平稳运行，前半月锰矿市场比较平静，上下游均保持观望态度，市场成交一般，现货主流澳块报50-51元/吨度，加蓬矿报45-46元/吨度；南非半碳酸报39-40元/吨度。
一、进出口方面
3月份国内铁合金出口量为10.04万吨，环比增长43.22%，出口总金额为19730万美元。三月份铁合金进口量为34.5万吨，环比减少2.16%，进口总额为76442.8万美元
出口市场具体表现：
3月我国硅铁出口2.99万吨，环比增长118.337%，出口日本8718吨，出口韩国7562吨，3月硅铁出口516吨
3月份国内五氧化二钒出口930.572吨，环比增加7.824%，出口韩国480吨；出口荷兰280吨；钒铁3月出口523.976吨，环比增加92.214%，其中出口日本153吨，出口荷兰180吨；钒氮3月份出口83.74吨，环比增长73.662%，出口印度51.832吨。
进口市场具体表现：据海关数据显示，3月锰矿进口227.95万吨，月环比增39.959%，同比增长130.56%。其中澳矿26.45万吨，月环比增8%；加蓬矿28.97万吨，月环比增73.47%；巴西矿23.28万吨，月环比增106%；马来西亚矿6.13万吨，月环比减7.1%，
图1：国内铁合金产品进出口量走势图（来源：钢联数据（MysteelData））
二、下游钢材市场走势
截止28日，4月钢价走出一路下跌后月末出现反弹的态势，钢材综合价格指数月环比下跌7.43%。分品种看，长材价格指数下跌6.19%，扁平材价格指数下跌8.97%。铁矿石综合价格指数月环比下跌21.13%，其中进口矿价格指数下跌18.9%，国产矿价格指数下跌24.13%，实际走势符合预期。展望5月钢铁市场，在前期持续大幅下跌、环保等政策事件限产及去产能政策影响下，钢材价格仍有进一步反弹的空间，冲高后难免出现震荡回落。
市场短期持续大幅下跌积累了一定的反弹动能。自3月15日以来的钢材现货、期货价格创立阶段高位以来，综合钢价和期货主力合约一度分别跌了612元/吨、789元，热轧、冷轧产品价格甚至跌了超过700和1000元/吨。而且这种下跌几乎没有任何反弹。为此，期现货市场积累了一定的反弹动能，只要有任何的利好催化，反弹将一跃而至，自4月25日起，钢价开始持续反弹，从目前的价格水平看，综合价格反弹了才100元，有望在5月继续释放反弹的动能。
需求出现好转迹象，并有望在5月持续维持这种良好的态势。从每天调查的237家企业的建筑材成交看，4月日均成交达到187134吨，同比仅下降了0.6%，环比3月上升了12.3%。特别值得注意的是，去年4月钢价上涨天数等于今年4月下跌的天数，今年跌至4月下旬初，跌长涨短，在买涨不买跌的交易逻辑背后，显示的是今年4月的成交几乎都是刚性需求，结合库存的明显下降，实际需求同比有一定的回升。特别是从4月中旬以来的3周日均成交数据依次是162044、186393、226865吨，持续好转，且4月21日以来，日均成交基本都是20万吨以上。二是钢银交易平台的数据，4月日均成交95684吨，环比3月上升了13%，同比上升了14%，最后一周的日均成交达到105736吨。而根据国家统计局发布的数据，1季度房屋销售面积增长了19.5%，房屋新开工面积增长了11.6%，施工面积也增长了3.1%，全国固定资产投资稳步回升至9.2%。制造业投资5.8%，基建投资达到23.5%，有利于支撑需求好转。而规模以上工业企业产成品库存增速8.2%，如果扣除物价因素，产成品库存压力几乎没有，支撑了未来需求甚至增长。5月北方也将全面开工。
供给在5月份有望阶段性见顶。根据钢联调研，4月底，全国163家钢厂高炉产能利用率在持续6周小幅上升后出现相对明显的回落（1.35个百分点），5大品种除线材外，螺纹、热轧、中厚板、冷轧达产率周环比分别回落0.50、0.57、2.94、2.15个百分点。这固然有前期价格持续回落导致部分企业陷入亏损而导致减产、检修的原因，同时由于前期绝大多数企业有较好的盈利而持续超负荷生产，不排除5月仍有企业会安排检修。而政策的扰动也将对供给产生影响：一是由于发现河北大城、天津静海有大面积偷排，已引起高度重视，并引发部分企业关停产。二是“一带一路”会议于5月14-15日在北京召开，据传京津冀地区钢厂将实行为期左右的限产措施。三是5月2日至25日，去产能部联系会将派9个工作组对各地“地条钢”清理开展专项督察。未来一段时间，少数仍在偷偷生产以及用电炉替代中频炉的企业都将受到影响而减少供给。因此，5月供给将出现见顶回落。
钢材库存有望保持持续回落，库存压力不大。截止4月底，5大品种样本钢厂库存是618.38万吨，同比增加160.9万吨；社会库存1221.5万吨，同比增加了313.48万吨。同比虽然增加比较明显，但4月底社会库存和钢厂库存共降了105.79万吨，其中螺纹库存降了76.11万吨，创了近几年历史最高水平。当前社会库存也仅比2016年同期高，而比2010-2016年均值仍低21%。未来5月库存压力还有望随供需关系的好转而进一步减轻。
一旦市场对政策反应过快、过度，供需关系改善不理想，市场仍有回调压力。
总之，5月钢铁市场，在环保以及政策性限产、去产能的影响下，有望进一步释放反弹动能，但要谨防冲高回落。
三、四月份国内铁合金市场走势回顾
硅铁市场：4月国内硅铁市场呈现先稳后跌又小幅反弹的近V型走势，中上旬市场表现出下滑态势，而临近月末由于受到库存偏紧及钢招开启两方面影响，市场报价开始出现小幅探涨，截止28日，中小企业72铁自然块出厂报价在5200-5400元/吨，75铁自然块出厂报价在5500-5600元/吨，大厂72铁自然块报价在5400元/吨左右，75铁在5600元/吨左右；本月75铁跌幅在200元/吨左右，相对坚挺，而72铁中上旬跌幅较大在300-400元/吨，而月末一周由于市场反弹因素，72铁报价上扬，整月平均跌幅也在200-300元/吨。另一方面，本月市场观望氛围较浓，大多数厂家表示厂内库存有限，对后期市场持谨慎态度。产量方面：3月国内硅铁随着西北主产区部分厂家的复工及大厂市场报价的大幅上涨产量方面有所增加，我网统计的3月产量在33万吨左右，而4月份产量预计较3月份又有一个抬升，4月份青海地区开工率增加不少，而中卫地区也有增炉现象，加上西北铁及内蒙两家大厂的累加产量，预估4月份国内硅铁产量在36万吨左右。钢厂方面：4月份钢招价格一片向好，多数钢厂招标价格较之3月定价上涨了近1000元/吨，，4月华东钢厂硅铁进厂价基本稳定在6100-6200元/吨，而截止发稿前，5月硅铁钢招价格出台的不多，从河北两家钢厂出台的补招价格5700和5750(合格块)可以看出，较4月份钢招价格下跌了400-500元/吨，预计本月钢招价格基本维持在72铁5600-5700元/吨（截止28日，河钢集团5月硅铁询盘价5600元/吨到厂价还未最终确定，据钢厂方面反映有可能会在5700左右敲定下来。
硅锰市场：4月国内硅锰呈冲高回落再次走高之势，上下半月走势不一，全月硅锰围绕6000-7000元/吨范围运行，上半月随着钢厂采购告一段落，且期货价格冲高回落，现货市场价格回落至6000元/吨徘徊，而下半月随着厂家成本倒挂，及采购需求增加，港口锰矿上调价格等因素影响，下半月硅锰价格重回6500-7000元/吨，整月呈现V字型走势。国内硅锰北方出厂价格集中在6500－6850元/吨，南方出厂价在6600－6900元/吨，东三省报价在6700（现款）-6900元/吨，FeMn60Si14市场带票报价在5600-6000元/吨。从上游方面来看，锰矿港口库存虽处于高位，但由于天津港即将迎来运输新政，对于汽运车进出的限制，使得后期运矿成本直线上升，较多客户表示转移至曹妃甸，但由于天津港以前煤进矿出等较为成熟，后期在只能走火运的情况下，厂家的锰矿运输成本必然上升，而从矿价来看，现货锰矿报价有所异动，虽部分国外矿山最新报价呈现持平走势，但部分锰矿贸易商主动拉抬锰矿售价，引起生产厂家恐慌，高报价有少量成交，但厂家整体较为抵触锰矿上涨之势。硅锰方面来看，虽不少企业4月执行重新开炉计划，但由于锰矿价格居高不下，且内蒙古乌兰察布地区用电受限，整体产量仍未大幅释放，加之4月下半月钢厂订单的增加及期货进交割仓库等影响，市场低价资源仍未大量出现，甚至部分贸易商有提前采购低价现货之举，有想复制3月低采高抛之意，整体硅锰市场现货库存处于中偏低位置。下游钢厂方面，由于4月大部分钢厂采购均不稳定，且硅锰价格上半月呈现弱势格局，钢厂仍在等待低价出现，而下半月的反转之势出现，使得钢厂纷纷提前5月采购计划，某大型钢厂最新采价为6700-6800的区间价格，由于目前钢厂大部分采取多单多议的策略，很难以一个固定价格来衡量钢厂采价，但整体趋势来看，钢厂用量稳定，在钢材仍有利润的情况下，5月钢厂采价暂难以低价采购，且与厂家谈判较为激烈。综合来看，硅锰4月整体呈现V型走势运行。
图2：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
锰矿市场：4月份进口锰矿价格整体保持平稳运行，前半月锰矿市场比较平静，上下游均保持观望态度，市场成交一般，现货主流澳块报50-51元/吨度，加蓬矿报45-46元/吨度；南非半碳酸报39-40元/吨度；到了月底，锰矿价格突然强势上涨，主流澳块报价53-54元/吨度，澳籽报50-51元/吨度，加蓬块报52元/吨度，南非半碳酸报41-42元/吨度，主流矿普遍上调3-4块，部分矿种涨幅高达10块，市场闻风躁动，港口出现矿商封盘码头囤货的现象。而下游钢厂硅锰招标价以6800元/吨的价格出台后锰矿的报价有了进一步支撑。外盘方面，south32公布5月最新外盘报价，Mn45.5%澳块报5.5美元/吨度，环比上月上调1.0美元/吨度，涨幅20%；Mn45%澳籽报4.95美元/吨度，环比上调1.15美元/吨度，涨幅达31%；Mn37.5%南非块报4.5美元/吨度，环比上调1.25美元/吨度，涨幅约38.5%；月底，:South32公布6月对华锰矿装船报价，其中Mn45.5％澳块矿报5.5美元/吨度；Mn49％澳籽矿报5.45美元/吨度；Mn45％澳籽矿报4.95美元/吨度；Mn37.5％南非半碳酸块矿报4.5美元/吨度，报价环比5月份保持平盘。下游合金方面，月中旬，河钢集团4月补招价格以6600-6700元/吨敲定，市场混乱局面暂时恢复平静，期货方面黑色系盘面开始反弹，市场心态有所好转，短期内观望气氛仍旧浓厚，市场成交一般；月底河钢最终敲定5月硅锰招标价格6800元/吨，价格符合市场心理预期，河钢多次上调招标价格一方面说明合金厂挺价心态浓，另一方面也坐实锰矿报价上调的支撑点。
锰铁市场：四月份锰铁的价格走势整体还是弱势下行。高锰方面：月初65高锰钢招价格定在6800元/吨，75高锰市场报价在7500元/吨左右。在内蒙限电通知发布、锰矿外盘报价小幅上调及月底钢招的多重因素下，高锰市场价格还是较为坚挺，厂家惜货心态也是存在。从节后开始，市场价格走势偏弱，65高锰价格在6400元/吨左右，75高锰价格在7300元/吨左右，由于锰矿现货价格松动，以及硅锰期货盘面价格走跌，对市场上情绪影响较大，高锰价格心态上随即弱势下行，但是对外报价还是较为坚挺，随着后期看空情绪越来越浓，市场65高锰价格下行到6200元/吨，75高锰在6900元/吨左右。临近月末，钢招陆续开启，矿商突然大幅上调价格，锰系价格又急剧反转，65高锰出厂报价6500元/吨。中低锰方面：中低锰整体走势虽然不可能逃离锰系，但是相对来说一直维持在一个稳定的状态，月初中锰752.0报价在9700元/吨左右，低锰80C0.7报价在10700元/吨左右，月末中锰752.0报价在9200元/吨，低锰还是维稳。
图3：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
钨钼钒市场：4月1日45%左右含量钼精矿价格报1170-1180元/吨，月底45%左右含量钼精矿报1190-1200元/吨，1日钼含量大于51%氧化钼报1270-1280元/吨，月底钼含量大于51%氧化钼报1280-1290元/吨，1日60钼铁报83000-86000元/吨，月底钼铁报83000-85000元/吨。月底美国MW国际氧化钼价格在8.6-8.7美元/磅钼；欧洲钼铁价格在21.5-21.7美元/千克钼。4月钼市需求放缓，市场逐渐冷清，弱势维稳。据我网不完全统计，3月份钢厂招标量达到了8000余吨，且招标价格呈现不断上升趋势。4月钢招数量明显减少，其招标量大约3000吨左右，而钼化工及钼制品市场需求提前释放，4月需求减少，使得国内钼市呈现弱势局面。钼矿山方面近期采购较少，但暂无库存压力，报价维稳。但基于部分钢厂招标钼铁价格走低，钼铁价格回落，市场信心不足。3月份中国钼进出口数据显示：钼矿砂及其精矿进口量为2996.76吨，较上月增长22.241%，出口量为1614.75吨；较上月增长35.008%，氧化钼进口量为1150吨，较上月增长108.333%，出口量为1118吨；较上月增长10.039%，钼铁出口量1793.75吨，较上月增长278.428%。月末临近五一，国内钼市成交较少，部分对后市看跌心态加重，不锈钢价格阴跌不改，国际市场步入调整期，整体钼市利空消息偏低，趋弱运行。
4月1日70#钨铁报12.0-12.4万元/吨，月底70#钨铁报12.4-12.8万元/吨；4月1日80#钨铁报12.6-12.8万元/吨，月底80#钨铁报12.8-13.1万元/吨；4月1日钨精矿报7.5-7.8万元/吨，月底钨精矿报8.1-8.3万元/吨；1日APT报11.7-12.0万元/吨，月底APT报12.2-12.6万元/吨。随着湖南、福建等地区新一轮环保督察全面展开，国内钨精矿临近月末价格呈现持续上涨，但是对于钨精矿的价格接受能力十分有限，目前国内钨精矿市场仍在继续僵持，成交十分稀少。崇义章源钨业股份有限公司四月下半月长单报价如下：黑钨精矿（WO3≥65%）：8.1万元/标吨（现金）；白钨精矿（WO3≥65%）：7.95万元/标吨（现金）；仲钨酸铵（国标零级）：12万元/吨（现金）。厦门钨业4月第三轮APT长单价格含税现款12.0万元/吨涨1000元/吨。从大型钨企长单价格方面就可以看出，当前钨市上下游产业链差异明显。按照当前原料钨精矿价格情况计算APT生产成本，普遍在12.5-12.6万元/吨上下，但是大型钨企APT长单价格却一直停留在4月赣州钨协预测均价12.0万元/吨的基础上面，使得APT冶炼工厂生产压力巨大。APT方面价格一直处于倒挂状态，并且在湖南、福建等地区环保督察全面展开之后，APT企业生产积极性也较弱，只是终端需求释放缓慢，及下游对于高价接受有限，迫使价格跟涨步伐迟缓，预计短期内APT行情将保持稳中求涨趋势。而在原料产品市场价格不断上调，目前国内钨铁市场继续稳中小幅探涨，但是终端需求释放较为不足，致使行情涨价步伐十分滞缓。
4月1日钒铁报9.0-9.2万元/吨，月底钒铁报9.9-10.0万元/吨；4月1日钒氮报13.2-13.5万元/吨，月底钒氮报14.8-15.6万元/吨；3月1日98片钒报8.4-8.5万元/吨，月底98片钒报9.3-9.5万元/吨。本月钒系价格迎来大涨，原料五氧化二钒片钒货源紧缺，
下游钒铁和钒氮合金的价格涨至高位。4月据我网不完全统计钒铁企业开工率约为35%，较上月增加3%；预计产量约为3045吨，较上月增加575吨左右。钒氮企业开工率约为50%，较上月增加7%，预计产量约2490吨，较上月减少390吨左右。五氧化片钒开工率约50%,预计产量约6970吨，较上月增加240吨左右。月底随着钢厂招标陆续出炉，经过上涨之后市场价格逐渐趋稳，目前五氧化二钒片钒市场成交价格在9.3-9.5万元/吨左右。钒铁和钒氮合金钢招进行，市场的需求量逐渐显现，钒铁价格在9.9万元/吨左右，钒氮价格在15.0万元/吨左右。当前市场逐渐开始趋稳，企业低价走货的意愿也不强，原料市场货源持续偏紧，企业惜售情绪浓烈，原料的价格暂时不会变动，都在观望五一节后的市场。
图4：国内特种合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
四、五月份国内铁合金市场走势预测
硅铁市场：硅铁市场在经历了4月份的接连下跌后，月末表现出了企稳反弹的迹象，多数厂家亦表示目前利润空间大幅下滑，再跌下去只能赔本卖了，止跌心态显现。而钢厂方面在4月末5月初将会确定5月份硅铁招标价格，待下游钢招价格稳定后，市场有望逐步走稳，预计5月份国内硅铁市场较为稳定，下跌和上涨的空间均不大，下跌来自成本的阻力，而下游需求及外部条件也没有太多利多因素，5月份整体硅铁市场价格窄幅波动的概率较大。
硅锰市场：5月国内硅锰合金报价将维持高位运行，由于锰矿成本的支撑，较难出现大幅跌势，但上冲动能同样给钢厂采购价及自身产量供应给拖累。从上游锰矿方面来看，受4月底国内矿商报价上调影响，对于5月硅锰成本有明显的支撑，但港口高位的库存及大量的到港锰矿均是限制锰矿价格上涨的主因，而从下游方面来看，钢厂需求尚可，采购较为积极，但对于价格同样控制较严，最后从硅锰市场自身来看，在高成本的制约下，厂家较难以低价销售，但今年市场行情相对于往年变化较快，下方空间小，但上涨同样受制于自身供应较大，且期货市场关注度较高，对于现货市场起到了指引及参考作用，总体来看，5月国内硅锰价格将在高位运行，不排除上冲后理性回调整体格局。
锰矿市场：锰矿在月底出现大幅上调一是因为港口锰矿集中度高市场操作性强，还有期货盘面的技术支撑，锰硅期货的暴涨直接拉涨原料锰矿的现货价格，在钢厂招标落实后锰矿底部支撑力得以支撑，预计后期锰矿将保持上行通道运行。
锰铁市场：后期来看，虽然河北某大型钢厂锰铁价格还是没有落定，但是三定硅锰价格，最后落定6800元/吨的价格还是比预期的好，高锰价格也会随即咬定在6300元/吨左右，中低锰价格可能还是偏弱。短期内，随着锰矿价格还在高位，临近月底，集中采购交货使得价格还是存在有力的支撑。
钨钼钒市场：钼铁市场弱势维稳，钼矿山库存压力不大，报价维稳。国际钼价暂时止跌，国内市场持稳观望。东北地区虽然环保进驻，但钼铁生产影响不大，节前市场难有大幅波动。钒系市场逐渐开始趋稳，企业低价走货的意愿也不强，原料市场货源持续偏紧，企业惜售情绪浓烈，原料的价格暂稳。原料钨精矿市场价格持续坚挺，但工厂对于高价原料承受能力有限，供需双方维持僵持及博弈状态。短期内钨市易涨难跌。
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