概述：受到钢厂上调出厂价格、下游需求逐步释放以及环保持续检查的影响，3月份国内建筑钢材价格整体大幅上涨，临近月末，市场资金趋紧、期货正值调整、商家获利套现情绪浓厚，市场价格呈现出下跌的态势。4月份，在需求跟进乏力、库存降幅趋缓、钢厂产量继续释放的背景下，国内建筑钢材走势几何，笔者就以下几方面进行系统分析。
一、3月主导城市价格表现一致，其均价大幅上涨。
表1：全国建筑钢材均价及主导城市价格变化
3月份国内建筑钢材呈现出震荡上行的态势，均价大幅上涨，其中螺纹钢均价月环比上涨132元/吨，线材均价月环比上涨122元/吨。上半月钢厂库存与社会库存持续双双下降，加之下游需求逐步释放，市场心态较好，一致看好后市，故市场价格大幅上涨；下半月受到期货大幅下挫、市场资金不断收紧、商家欲获利套现等因素的拖累，市场价格表现出震荡下行的格局。
二、供给分析
1、钢厂开工率分析
图1：全国建筑钢材钢厂线材开工率 图2：全国建筑钢材钢厂螺纹钢开工率
Mysteel调研全国建筑钢材钢厂螺纹钢、线材开工率双双回升。截止3月29日，螺纹钢开工率为72.8%，月环比增加8.9个百分点，年同比减少2.3个百分点；线材开工率为68.0%，月环比增加6.5个百分点，年同比下降8.9个百分点。目前钢厂利润十分丰厚，增产积极性十分高，碍于环保检查、严查地条钢，产量释放势必受限，故而开工率回升不及预期。
2、钢厂产量分析
图3：全国建筑钢材钢厂线材实际周产量 图4：全国建筑钢材钢厂螺纹钢实际周产量
Mysteel调研全国建筑钢材钢厂螺纹钢、线材产量持续双双回升。截止3月29日，螺纹钢周产量为294.80万吨，月环比增加29.49万吨，年同比减少19.74万吨；线材周产量为127.52万吨，月环比增加16.10万吨，年同比减少17.21万吨。开工率增加的同时，钢厂产量也在增加，核心因素是钢厂利润较高，盈利状况良好。
2、钢厂库存分析
图5：全国建筑钢材钢厂线材库存 图6：全国建筑钢材钢厂螺纹钢库存
截止3月29日，Mysteel统计全国钢厂厂内建筑钢材库存总量为356.76万吨，其中螺纹钢库存总量276.72万吨，月环比减少21.49万吨，年同比增加32.37万吨；线材总量80.05万吨，月环比增加2.65万吨，年同比增加12.86万吨。钢厂产量持续释放，与此同时，下游终端采购量亦逐步增加，使得钢厂厂内库存有所下降，从资源流向方面来看，发往市场量较少，直供终端量较多。
三、市场库存分析
图7：Mysteel国内建筑钢材库存
截止3月29日，Mysteel统计国内建筑钢材库存总量为892.50万吨，其中螺纹钢库存697.47万吨，月环比减少169.41万吨，年同比增加121.11万吨；线材库存195.03万吨，月环比减少50.92万吨，年同比增加68.81万吨。下游需求逐步提振，钢厂资源更多流向终端用户，故而市场库存出现明显下降。
四、需求分析
图8：Mysteel成交量统计
3月均值 2月均值 月环比 去年同期 年同比 5975.22 1315.06 354.37% 6916.65 -13.61% 10627.39 5843.53 81.87% 18690.00 -43.14% 83791.48 72621.06 15.38% 87951.87 -4.73% 25666.52 20562.94 24.82% 27812.52 -7.72% 8367.39 1207.65 592.87% 9037.39 -7.41% 17057.83 14668.24 16.29% 19544.78 -12.72% 中南 15208.57 15087.65 0.80% 20922.61 -27.31% 总计 166694.39 131306.12 26.95% 190875.83 -12.67%
Mysteel统计3月份全国日均成交量为16.67万吨，月环比增加26.95%，年同比减少12.67%。具体来看，伴随着“金三”的到来，下游需求逐渐释放，加上市场对后市预期较好，贸易商提货量明显增加，国内各区域成交均有不同程度增加，其中西北地区增幅明显，东北地区其次；年同比来看，都以下降为主，一则是去年三月份市场活跃度较高，涨价气氛十分浓厚，二则是需求释放速度好于今年。
图9：Mysteel量价对比图
从量价对比来看，市场价格与成交量基本呈现出“正相关性”特点，且成交量先行于价格，虽有短暂时间表现出量价背离的态势，但及时修复，主要原因是超额利润与库存问题，即利润回归理性（价格下跌）的同时社会库存与钢厂库存双双下降之间的矛盾。
五、出口分析
图10：中国建筑钢材出口数量
伴随着国内钢价上涨，钢铁生产企业利润进一步扩张，螺纹钢现货利润最高时甚至突破800元/吨。受到国内销售利润明显扩张的影响，钢铁生产企业资源国内投放热情增强，出口意愿明显下降。
海关总署最新数据显示，2017年2月我国出口钢材575万吨，同比下降29.1%；1-2月钢材累计出口1317万吨，同比下降25.7%。其中2月我国钢筋出口数量为15630.97吨，月环比减少1159.21吨，年同比减少9070.67吨；线材出口数量为470581.63吨，月环比减少214711.86吨，年同比减少286040.52吨。
六、成本分析
图11：螺纹钢生产成本及利润
截止3月31日，全国螺纹钢均价为3766元/吨，据测算，平均全国螺纹钢生产完全成本为3022元/吨，钢厂完全成本盈利扩大至700元/吨以上，可见，当前钢厂利润十分丰厚，生产热情高涨，后期产量必定增加，届时市场压力将加大。考虑到后期价格将继续回落，预计4月份钢厂生产盈利空间将压缩。
总结：
1、2017年1-2月份，全国房地产开发投资9854亿元，同比名义增长8.9%，增速比去年全年提高2个百分点。1-2月份，全国固定资产投资(不含农户)41378亿元，同比增长8.9%，增速比去年全年提高0.8个百分点。分产业看，第三产业中，基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)8315亿元，同比增长27.3%，增速比去年全年提高9.9个百分点。由此可见，基建落地及开工继续转好，结合挖掘机订单持续转好，作为经济托底手段及对冲房地产下滑的工具，基建整体对需求的贡献将回升。
2、在钢厂产量持续增加的情况下，钢厂库存出现一定程度的增加，表明钢厂产量已经超过出货量，库存被动积累，后期销售压力较大。
3、目前钢厂铁矿石库存处于较高水平，没有继续大幅建库存的计划，与此同时，国产矿陆续复产，高价位矿价无法长期维持，后期铁矿石价格将以弱势下行为主。至于焦炭，市场保持强势，成交火爆，主要原因是环保受限导致后期焦炭供给量有所减少，业者对后市充满信心，认为近期焦炭市场仍处于稳步上升通道。单从成本角度来看，钢厂生产成本影响较小。
4、清明假期，国务院下发通知决定设立河北雄安新区。这是继深圳经济特区和上海浦东新区之后，又一具有全国意义的新区。按照规划，河北雄安新区建设起步区面积约100平方公里，中期发展区面积约200平方公里，远期控制区面积约2000平方公里，最终建设成为一个超过百万人口的国际化大都市。由此可见，河北雄安新区规模巨大，投资强度高，由此产生的基本建设规模很大，钢材需求预期较好，尤其是建筑用钢，但是并不一定能立刻显现，故而对钢市实质性的影响有限。
综合以上分析来看，4月份钢厂产量将继续增加，后期供给压力势必加大，尤其是钢厂库存，已经表现出增加态势，加之国家宏观调控，使钢铁行业利润回归至理性，故而笔者谨慎看待4月建筑钢材行情，认为价格或弱势下行。
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