概述：3月份带钢市场一改二月份的强势上涨，走出了旺季不旺的态势，整体跌幅降吞噬了2月份的上涨空间，尤其是中宽带市场跌幅更甚，这两个月表现出了涨少跌多的现象。截止3月份，中宽带价格已经无限接近了窄带价格水平，倒挂的意味十分浓厚。据Mysteel跟踪，截止月末，全国窄带均价月度环比下跌253至3415元/吨，中宽带均价月度环比下跌320至3457元/吨。从这两个月窄带与中宽带的涨跌幅来看，中宽带持续弱于窄带，这与近段时间热卷价格大幅走低的关系密切，当然下游需求弱亦是重要的原因。那么，4月份市场弱势下行的局面会有改观吗？下面首先回顾一下2月份带钢市场面临的问题，看看能否从中得到3月份行情发展参考
一、带钢出口形式分析
国内带钢市场虽然主要消费地为国内市场，但是出口的形式的好坏也对国内现货市场产生着一定的引导作用。我们对带钢市场的研究也有必要持续的关注国际市场需求的变化。
1、热轧窄带钢出口变化
2016年2月份热轧窄带钢出口量为6.4万吨，环比大幅上涨42.2%，同比飙涨了3倍之多，出口量的猛烈增长，无疑是对国内市场的一种解压，但是这种量级增长必然是不可持续的。
图1：2009-2017.2月热轧窄带钢各月出口量数据来源：钢联数据
2、冷窄带钢出口变化
2017年2月全国冷轧窄带钢出口0.7万吨，环比大幅下降65%，同比同样出现了52.3%的大幅下滑。这与热窄带钢形成了鲜明的对比，冷轧价格的高企，应该是出口接单困难的主要原因。随着国内价格的回落，估计未来出口有可能合理回归至正常水平。
图2：2011-2017.2轧窄带钢各月出口量数据来源：钢联数据
二、3份国内热轧带钢市场回顾
3月份国内带钢市场走出了高位震荡后下行探底的走势，虽然与“金三月”的时间段不怎么匹配，但是回过头来看，本月的下跌也是早有征兆。二月份的大幅上涨，显然是一种透支行情的表现，因为当时的上涨并不具有需求的支撑，无量空涨必然会带来价格的本质回归。具体来看，窄带方面：2月底时候全国窄带均价在3668元/吨，同时唐山窄带价格在3500元/吨，两者相差168元/吨；而到了3月底，全国窄带均价下跌至3415元/吨，月环比大跌了253元/吨，同时唐山窄带价格在3270元/吨，月环比下跌230元/吨，两者相差135元/吨。中宽带方面：：2月底的时候，全国中宽带均价3777元/吨，同时天津中宽带价格在3680元/吨，两者相差97元/吨。而截止3月底，全国中宽带均价下跌至3457元/吨，月环比下跌320元/吨，同时天津中宽带价格在3330元/吨，环比下跌了350元/吨，两者价差扩大至127元/吨。从3月份的窄带和中宽带走势来看，南北调整幅度基本一致，但是值得注意的是中宽带跌幅加大，品种价差之间的关系发生了较大的变化，未来要关注两者相互影响的关系。
1、从钢坯市场看带钢市场
图3：2009-2017.3月唐山150方坯与热轧窄带价格走势图 数据来源：钢联数据
（带钢价格与钢坯价格密切相关，每次研究带钢，必须要关注钢坯和带钢间的关系，两者的价差也是短期价格方向变化的重要指标。）由图3来看，3月份145带钢和钢坯价格都出现了一定幅度的回落，走势基本一致，但是跌幅在发生着变化，直接体现在了价差上面，截止3月下旬，钢坯和带钢的价差已经回落到了200元/吨以下，盈利空间已经大幅收窄，如果继续缩窄将会威胁钢厂的盈利能力。届时会不会出现主动减产值得关注。
2、从华北带钢会议结算价格看带钢市场
从3月份“华北带钢会议”结算价格来看，依然保持着规格细化的调整节奏，不过宽窄规格间的价差在继续缩小。具体结算为355以下3420；360-420结3450；420-500结3470，500以上3490-3570，现金含税；4月指导价格：窄带3500，宽带3600现金含税，承兑加80。结算价格来看，较上月上涨了150-200元/吨，结算价格的上调，和本月价格的大跌，形成了鲜明的反差比，这就会造成商家盈利环境的恶劣，操作不慎亏损的几率就会变大。
图4：窄带价格与华北带钢会议结算价对比图数据来源：钢联数据
3、从国内主要区域价差情况看带钢市场
图5：2012-2017年3月热轧窄带钢价格走势数据来源：钢联数据
图6：2012-2017年3月热轧中宽带价格走势数据来源：钢联数据
从图5-6表现的价格走势来看，国内市场窄带、中宽带价格各地走势相同，不过3月份跌幅中宽带明显大于窄带，而从价差上来看，虽然都在缩小，但是中宽带价格在大幅下跌过程中，南北价差波动剧烈，在相当长的一段时间内，处于了倒挂状态，好在进入下旬，中宽带南北价差有所恢复，恢复到了合理的水平之上。不过价差的缩小，这对北方市场是一种压力，资源外流的难度增多。
4、从下游市场看带钢市场
图7：2011-2017.3月145带钢与脚手管走势图数据来源：钢联数据
从图7来看，以唐山市场为例，3月份唐山脚手架与145mm窄带钢价格涨跌趋势并未变化，但是强弱还是能够从价差上体现出来的。总管3月份，两者价差基本上都处于倒挂状态，这就不难想象带钢价格下行支撑力度弱的原因了。而截止3月末，唐山25家145带钢厂30条带钢线中，16条检修或停产，影响产量19.67万吨，产能利用率为51.13%，较上月末持平。产能利用率的平稳，说明了资源供给的稳定，而下游产品的价格倒挂，必然导致需求的转弱，对带钢价格形成下行的拉动。
图8：2012-2017.3热轧带钢与焊管价格走势图 数据来源：云终端
通过图8可知，在近年来，232-355mm热轧带钢与4寸焊管两者合理价差在150-200元/吨。3月份的两者价差多数时间都维持在150元/吨的下限，也就是利润平衡点而已。虽然比脚手架情况好一些，但是这种状态也不利于带钢价格的上涨，也可以说带钢失去了下游产品价格的拉动。而截止3月末，唐山20家232系列带钢厂28条带钢生产线中，9条带钢线检修或停产，影响产量16.66万吨，产能利用率为69.95%，较上月末保持平稳，带钢企业的供给这段时间十分的稳定，而下游产品价差的缩小，反映出了下游需求也并不强劲，对于带钢也难有拉动力，供过于求的趋势如果继续持续，带钢价格仍有下行需求。
三、4月份带钢市场或将震荡探底
3月份钢价整体走出了高位回落的格局，各品种利润空间被大大压缩，而带钢企业也是岌岌可危，部分调坯企业到了微利边缘。据Mysteel跟踪，截止2月末，钢材综合价格指数月环比下跌5.69%。分品种看，长材价格指数下跌3.4%，扁平材价格指数下跌8.39%。铁矿石综合价格指数月环比下跌5.62%，其中进口矿价格指数下跌9.9%，国产矿价格指数上涨1.17%，实际走势弱于预期。上下游品种均出现了较大幅度的跌幅，不过扁平材的幅度明显大于长材，带钢同样在其中起到了下拉指数的作用。不过好在原料跌幅也不小，为生产企业降低了成本，以至带钢长流程企业产能利用率并未下降。但是这种情况还能维持多久？4月份市场能够触底？下面笔者做一下几点分享，供大家参考。
第一、盈利能力推动生产积极性。在几乎所有企业都盈利以及盈利水平仍然很高（吨钢利润在400~800）的情况下，供给持续增加的压力还在加大。根据钢联的调查，截至3月24日，全国163家高炉产能利用率达到83.86%，近1月上升了1.18个百分点，未来还有10座以上的高炉复产，还不断有电炉开始生产，考验着下游需求的能力。
第二、钢材库存难以明显消化。截止24日，5大品种样本钢厂库存是563.5万吨，同比增加68万吨，其中螺纹、线材、热轧、冷轧库存同比分别增加9.7%、7.1%、31.3%、24.5%；社会库存1472.53万吨，同比增加了326.13万吨，结合上述供需分析，未来库存虽有望进一步下降，但难以明显消化，且不排除在需求不好或价格下跌时出现增加的现象。
第三、南北价差、上下游价差倒挂。从上述分析我们已经看到，截止3月底，无论是南北价差还是上下游价差，目前都处于了倒挂状态，这对带钢价格必然将产生向下的拉动。而北方资源外流难度加大，必然导致价格战的升级，进一步施压羸弱的市场价格。
综合来看，3月份带钢市场走出了大幅下跌的走势，与人们通常理解的“金三”行情并不匹配，而接下来的“银四”行情仍然将面临着多方的施压。从当前的市场情况看，如果4月份需求不能够超预期，市场价格都很难有很好的表现，因此，笔者预期4月份市场价格延续三月末震荡向下探底的概率还是比较大的。
资讯编辑：张志永010-57930598
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
