原油：上周油价延续震荡，等待需求的好转
观点概述：
上周油价整体震荡，一方面市场在消化产油国减产的落实情况，另一方面，美国需求淡季逐步兑现，且美国产量回归的预期也让市场趋于谨慎。截至周五收盘，WTI3月合约全周小幅上涨0.13%至53.22美元/桶，布伦特3月合约收于55.49美元/桶，全周微涨0.07%，较WTI3月合约升水维持在2.27美元/桶的高位。
影响因素方面，2017年开始，市场密切关注产油国减产的动向。目前从产油国表态来看，减产仍在有序进行。虽说有部分产油国以季节性减产或者油田检修作为减产的来源，但是以沙特为首的产油国减产预期较好，俄罗斯也表示按照预期减产10万桶/天。上周五OPEC与俄罗斯在维也纳会面商讨减产的监督情况，至少目前为止，未看到减产会出现逆转的迹象，总体减产的产油国方面供应预期趋于稳定。
但是美国方面的供应回归仍是市场的担忧来源。虽然上周EIA周度数据显示原油产量周度变动不大，总体减少0.2万桶/天，出自阿拉斯加州，本土48州产量持平于843.1万桶/天，但是随着钻井活动的恢复，产量增加只是时间问题。周五BakerHughes公布的油气井钻机数量大增29台至551台。自油价2016年5月涨至50美元上方以后，美国的钻井活动持续恢复，EIA的钻井效率报告中对于2月美国主要页岩产区的原油产量预期也较1月增加4万桶/天。
需求端后续的提升预期是我们看好年初油价回调后拉升的主要原因。年初需求淡季的效果逐步兑现，无论是美国汽油消费随着天气影响汽车出行而回落，还是炼厂的季节性检修对于原油需求的暂时下降，或是中国春节临近对于原油需求的减弱等，对于油市形成短暂的压制。
整体对于上半年后续的趋势看法较好。季节性的油价变动，1月跌多，而后上涨概率大直到4月以后出现分化。今年来看，需求预期仍较好，油田检修包括北海、阿拉斯加州以及加拿大等，叠加产油国减产支撑。短期需要留意的风险：炼厂检修的影响，以及利比亚供应回归可能超预期以及美国新一年产量释放加快，具体仍需配合需求的季节性回归判断油价节奏，目前市场来看仍符合预期，此外多头过于集中也是当前的风险之一。预计WTI上半年高位区间达到60美元/桶附近，布伦特维持1-3美元的溢价。
策略建议
1月下旬原油逢低做多为主，主要把握2月-4月原油需求季节性回升的行情。
策略风险
供应回归的节奏过早或者幅度超预期。
