12月锌价或将震荡偏强

一、锌价回顾

图一：国内锌价走势情况

数据来源:我的有色网钢联数据云终端

10月以来，锌价涨势不停，连创新高。中国11月官方制造业PMI51.7，创逾两年来新高，预期51，前值51.2。宏观数据表明中国经济转暖，市场消费增长。国际方面，美联储加息预期依旧存在，美元强势，大宗商品集体走高，铅锌价格集体涨停。月内伦锌最高收至2985美元/吨，最低2442美元/吨，月涨幅22.24%；沪锌主力1701合约连创新高，最高达25060元/吨，最低19275元/吨，月内涨幅30%，月末收至22545元/吨。现货方面，0#锌运行区间19470-24330元/吨，均价21900元/吨，较上月均价上涨14.7%。锌价大幅上涨，贸易商保值盘被套，出货不畅，整体成交一般。冶炼厂逢高积极出货，持货商升水报价较为坚挺，下游逢低采购，市场需求维稳。目前国内锌矿供应偏紧局面仍在延续，需求端有增无减，后期预计锌价涨势不变，短期震荡调整，仍有冲高可能，12月预计锌价22000-28000元/吨区间运行。

二、锌精矿市场

1.进口锌精矿市场

进口方面:据海关数据统计：2016年10月进口锌精矿达13.85万吨，同比下降56.78%，环比减少9.1%。2016年1-10月累计进口154.4万吨，同比下降42.56%。本月进口矿较上个月有所回落，据我的有色网了解10月锌价持续走高，国内矿供应有所提升，但缺口依然在，冶炼厂维持部分长单LME点价进口矿供应，散单进矿依然较少。

图二：国内锌精矿进出口统计

数据来源:我的有色网钢联数据云终端

2.国内锌精矿市场

消息面：9月全国锌精矿总产量为44.45万金属吨，较2015年43.83.4万吨同比减少1.4%。较2016年8月环比增长8.59%。截至9月，国内1-9锌精矿累计376.7万吨，同比下降8.59%。

图三：国内锌矿产量统计

数据来源:我的有色网钢联数据云终端

据我的有色网铅锌小组调研显示，矿山利润增加，矿山开启积极性加大。9月锌精矿产量上升，主要以西北地区为主。冶炼厂紧急备矿，原料库存稍有增加，但矿缺口依然存在，临近冬储，矿紧加剧，市场处于抢矿阶段。

图四：国内外加工费统计

数据来源:我的有色网钢联数据云终端

加工费方面:国内方面，即将进入冬储，锌矿紧张态势不改，加工费持续下调。南方加工费下降到4000-4400水平，较9月份减少200-5000元/干吨，西北方部分大矿山有所增产，但进入10月，部分矿山由于天气因素，小矿山准备关停，包括新疆，内蒙等北方地区。进口矿依然倒挂，南方地区部分冶炼厂依然从北方抢矿，北方加工费下降至4200-4400水平，进口加工费方面，进口TC小幅下滑，在60-80区间维持，虽然进口矿一直处于倒挂的现象，但部分冶炼厂长单矿，铅锌混合矿到港，弥补部分缺口。另一方面，港口库存依然持续下降，10月底，国内港口库存下滑到不到4万吨，较9月底下降了1.43万吨。

三、精炼锌市场

1.国产精炼锌状况

图五：国内精炼锌产量统计

数据来源:我的有色网钢联数据云终端

据中国有色金属工业协会最新数据显示，10月我国精炼锌产量52.89万吨，同比减少0.01%，环比减少4.01%，1-10月累计产量515.41万吨，累计同比减少0.39%。十月份以来锌价强势上涨，冶炼厂加大生产力度，多数满负荷开工，据我的有色网调研，10月国内重点锌冶炼厂开工率达到77.98%，较上月减少0.27%。

10月以来，锌精矿供应紧张，加工费下调，支撑锌价节节攀高，再创新高。数据显示，湖南、四川、江西、内蒙古、广东地区产量下滑居前，且湖南地区减产明显，产量减少24.45%，其余地区较为稳定。11月受冬储问题影响，冶炼厂原料库存维持在一个月左右，相比去年同期大幅回落，受制于锌矿供应，预计11月精炼锌产量略有下滑。

2.进口精炼锌状况

图六：国内精炼锌进出口量统计

数据来源:我的有色网钢联数据云终端

进口方面：2016年10月中国进口锌3.34万吨，其中精炼锌2.50万吨，进口精炼锌环比增加18.03%，同比下降60.58%；1-10月进口锌累计47.74万吨，同比减少3.94%。进口精炼锌数量的增加一方面在于长单正常到货，另一方面是沪伦比值上修，进口亏损缩小，利好进口。10月主要进口国家有哈萨克斯坦，韩国，澳大利亚，秘鲁，日本。从海关数据看，10月哈萨克斯坦，秘鲁进口锌大幅增加，澳大利亚，韩国，日本进口锌数量略有下降。

出口方面：2016年10月中国出口精炼锌0.12万吨，环比减少18.48%。国内锌锭供不应求，市场消费趋势大好，据冶炼厂反馈，产量主要供周边钢企采购，没有多余的产量供应国外市场。

3.现货锌市场库存情况

图七：10月现货锌锭市场库存表

 

 

图八：现货锌锭市场库存统计

数据来源:我的有色网钢联数据云终端

国内现货锌锭库存，截止11月28日我的有色网统计，本周锌锭现货库存下降明显，总库存为20.65万吨，较上周库存减少0.45万吨。其中，上海地区锌锭库存为7.02万吨，较上周减少0.11万吨。锌价暴涨，冶炼厂谨慎出货，部分厂家保值盘被套，市场到货相对偏少。锌价一直高位震荡，下游厂商采购模式既定，维持按需采购，成交量基本变化不大。

广东地区锌锭库存为11.9万吨，较上周增加了0.15万吨。广东地区锌锭库存小幅增加，广东以合金厂消费为主，今年以来锌合金消费普遍较弱，多数小厂被迫停产，下游需求疲软，成交清淡。

天津地区的锌锭库存为1.53万吨，较上周减少0.51万吨。锌价大幅上涨，下游畏高观望，谨慎接货。天津市场货源偏紧，受运输影响，到货情况不容乐观，整体以消耗库存为主。

山东地区的锌锭库存为0.2万吨，增加了0.02万吨，库存小幅增加。北方受季节性因素影响，雨雪天气延迟到货，山东现货库存持续紧张局面。据贸易商反映，厂家有备库存的打算。

4.精炼锌升贴水状况

11月份，上海市场0#锌锭主流品牌对沪主力合约升水20元/吨至升水100元/吨，锌价大幅上涨，锌锭社会库存持续下降，部分贸易商保值盘被套，市场可流通货源较少，持货商升水报价坚挺，总体而言市场成交一般。锌价高企，下游按需采购，需求维稳。

广东市场0#锌锭主流品牌对沪主力合约报价贴水100元/吨至平水，11月锌价大幅上涨，下游企业普遍畏高，需求疲软，广东市场去库存速度较为缓慢。整体而言，锌价上涨1000元/吨，贴水扩大100元/吨，现货需求稳定，持货商报价较为坚挺，市场普遍看涨后期。

图九：2016年锌锭现货市场升贴水报价（对沪锌主力合约）

 

 

5.锌锭进出口盈亏

图十：锌现货进出口比值及盈亏

数据来源:我的有色网海关统计局

11月沪锌强势上涨，沪锌涨幅大于伦锌涨幅，进口亏损减少。据我的有色网测算，11月沪伦比值运行区间（7.97，8.57），进口亏损由1000元/吨降至500元/吨以下。进口亏损缩小，少数融资性企业点价进口，保税区锌锭库存下降。据我的有色网统计，截止11月底，上海保税区锌锭库存降至12.21万吨，库存小幅下降9.6%。现货市场进口锌增加，贸易商积极报价出货，进口锌与国产价差维持在10-50元/吨，并没有足够的优势，市场逢低升水成交尚可。

四、锌下游市场

1.镀锌市场

十一月份国内钢市迎来大涨行情，镀锌板卷也不例外。数据统计，11月30日国内镀锌板卷1.0mm均价较10月底上涨480元/吨至4490元/吨，部分区域市场价格涨幅更是高达600元/吨左右，整体市场受买涨行情影响，市场成交较为活跃。此次大幅上涨主要缘由：其一，供给侧改革调整对于原材料热轧等基板供应形成收紧效应；其二，期货电子盘受资金炒作明显，市场现货拉动明显；其三，钢厂11、12月价格政策不断推高，出厂价大幅上涨，对于现货形成较大支撑。从涂镀工厂利润来看，由于现货不断走高，厂商利润较为丰厚。数据截止月底，厂商现货均价与原材料均价价差达830元/吨，根据行业推算，涂镀工厂利润平均水平将在230元/吨左右，极大程度改善镀锌产业链利润水平。

1.1、产能利用率

图十一：镀锌板卷产能利用率

数据来源:我的钢铁网钢联数据云终端

据悉，Mysteel样本企业调研数据显示，11月份国内镀锌板卷企业平均产能利用率为71.59%，环比回升3.13%，同比回落10.54%。看得出，在利润水平大幅提升的情况下，企业产能利用率相对上升，但受供给侧调整带来的原料紧张格局影响，整体水平仍不及去年同期。

1.2、产线开工率

经调研，国内镀锌生产企业保持较高开工率水平，除华东区域有5家民营企业有7天及以上停产或检修，其余区域产线停产检修操作较少，特别在订单整体理想的情况之下。数据显示，月底开工率保持在91.98%，周环比下降1.53%，月环比上升3.51%，其中，开工率相对较高为华南、华中等区域。此外，由于行业利润相对提升，中西地区部分长期关停产线已有复产，建议相关关注。

1.3、镀锌板卷产量

图十二：国内镀层板产量及增速

数据来源:我的钢铁网钢联数据云终端

基于产能利用率及开工率相对复苏情况下，国内区域镀锌卷板产量释放明显。据Mysteeel调研预估，11月份国内镀层板产量大约为466万吨，环比增长1.66%，同比增长7.45%，国内前11月镀层板产量累计5072万吨。其中，华东区域工厂产量占比36.72%；华北区域工厂产量占比38.9%。

1.4、锌锭原料方面

当前镀锌生产企业原料采购相对较为积极，但是钢板、锌锭价格涨幅较大，这对于企业采购操作带来较大影响，观望气氛较浓，因此，采购频率或相对频繁，而采购单次吨位或减少，而渠道也在相对扩大。据调研，当前多数中小企业锌锭采购量在100-200吨之间，单月采购次数为4-5次左右。数据调研预计，11月国内镀锌板卷生产企业锌锭消耗量9.62万吨，环比增加0.16万吨。

从镀锌工厂锌锭库存情况来看，生产将面临淡季的来临，中短期企业以消化前期库存为主，因此，企业锌锭原料库存多数出现下降。多数中小生产企业库存仅在30-50吨之间，仅满足1-2星期生产即可。而原料价格高企压力、风险均加大，企业备货意愿较弱。

冬季不断深入，镀锌企业生产订单正常处于减弱阶段。但是，目前工厂利润仍较乐观，企业前期所接订单相对尚可，延后排单生产对后市将具备支撑，12月份预计，锌锭消费量虽将可能减弱，但降幅相对有限。

2.锌合金市场

图十三：2014-2016锌合金企业开工(%)对比

数据来源:我的有色网钢联数据云终端

进入10月以来，锌价一路飙升，最高突破25000大关，锌合金也追随锌价。上海地区，zamak-3号锌合金报20945-25295，zamak-5号锌合金报20745-25595。无锡地区，zamak-3号锌合金报20945-25295，宁波地区，zamak-5号锌合金报20635-25495。受原材料价格上涨限制厂家开工积极性，厂家利润空间被进一步缩减。厂家维持按需采购，原材料库存并不多，大型厂家一般维持在10天左右，中小型厂家在一周左右。随着淡季来临，压铸市场成交持续减弱。

图十四：2014-2016锌合金进口量统计(吨)

数据来源:我的有色网海关统计局

中国海关数据显示：2016年10月中国进口锌合金6435吨，同比减少31.64%，2016年1-10月累计进口81605吨锌合金。同比减少5.78%。受人民币持续贬值影响，本月锌合金进口量明显降低。国内原材料价格高企，下游终端厂家利润减少，开工积极性大不如前。

3.氧化锌市场

图十五：2014-2016氧化锌企业开工(%)对比

数据来源:我的有色网钢联数据云终端

本月对氧化锌生产企业做了详细调研。据我们了解到，进入11月后，氧化锌价格受到成本支撑被动上涨，但市场交投随之陷入冰点，少数实单成交仅为按需，商家操盘积极性极低，有的甚至因为无货而封盘停报。数据显示，本月氧化锌企业开工率下降明显，平均开工率维持60.3%，较9月份开工67.2%下降较。锌锭价格的上涨对氧化锌行业而言，无论是何种工艺，都是成本的上涨，其中间接法氧化锌表现最为明显，由于原料锌价上涨过快，使得部分签订大批量月度订单的氧化锌厂无法正常供货，只能适当减少供货量。镀锌。铁塔等工厂收环保影响开工降低使得锌渣产量减少，市场货源偏紧，贸易商报价坚挺。随着环保督查小组开始新一轮环保检查。这无疑是对氧化锌厂家又是一沉重的打击。轮胎行业是对间接法氧化锌影响最大的下游产业，目前轮胎厂多执行以销定产的模式。天气转冷，环保政策趋严轮胎的终端需求大幅降低，加上美国、巴西等国对我国轮胎出口的政策限制，近期轮胎出口季节型萎缩较为明显，对氧化锌的需求也随之降低。下游需求、上游成本，对氧化锌价格走势造成一定的影响，在高成本已是今年既定的前提，在环保的影响下，氧化锌价格预期不会如往年一般低价处理库存。

图十六：国内氧化锌进出口量统计(吨)

数据来源:我的有色网海关统计局

五.终端需求情况

1.国内汽车产销量同比增长

图十七：国内汽车行业产销统计

数据来源：中汽协会

据中国汽车工业协会统计分析，2016年10月，汽车产销比上月略增，同比保持快速增长。1-10月，汽车产销同比呈较快增长，增幅明显高于上年同期。

10月，汽车生产258.63万辆，环比增长2.20%，同比增长17.63%；销售264.99万辆，环比增长3.35%，同比增长18.65%。其中：乘用车生产228.71万辆，环比增长2.49%，同比增长19.77%；销售234.41万辆，环比增长3.34%，同比增长20.29%。商用车生产29.92万辆，环比增长0.04%，同比增长3.53%；销售30.58万辆，环比增长3.38%，同比增长7.40%。

1-10月，汽车产销2201.60万辆和2201.72万辆，同比增长13.79%和13.83%，增幅分别比上年同期提升13.77个百分点和12.32个百分点。其中：乘用车产销1910.50万辆和1909.58万辆，同比增长15.27%和15.40%；商用车产销291.10万辆和292.14万辆，同比增长4.93%和4.58%。

2.房地产行业

图十八：全国房地产销量统计

数据来源:我的有色网国家统计局

2016年1-9月份，全国房地产开发投资83945亿元，同比名义增长6.6%（扣除价格因素实际增长7.1%），增速比1-9月份提高0.8个百分点。其中，住宅投资56294亿元，增长5.9%，增速提高0.8个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.1%。

1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积730981万平方米，同比增长3.3%，增速比1-9月份提高0.1个百分点。其中，住宅施工面积501472万平方米，增长1.8%。房屋新开工面积137375万平方米，增长8.1%，增速提高1.3个百分点。其中，住宅新开工面积94996万平方米，增长8.3%。房屋竣工面积65211万平方米，增长6.6%，增速回落5.5个百分点。其中，住宅竣工面积47828万平方米，增长5.7%。

1-9月份，商品房销售面积130338万平方米，同比增长26.8%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。其中，住宅销售面积增长27%，办公楼销售面积增长36.1%，商业营业用房销售面积增长19.3%。商品房销售额91482亿元，增长41.2%，增速回落0.1个百分点。其中，住宅销售额增长42.6%，办公楼销售额增长56.5%，商业营业用房销售额增长23.2%。

六、后市展望

综上所述，由于受到锌矿、锌锭与库存持续下滑的供给收缩与需求回暖的整体共振影响，锌矿供需缺口有望持续扩大，锌价依然具有支撑。11月锌价持续上扬，宏观面人民币贬值，但大宗商品依然强势，锌价持续走高，市场预期依然较好。但目前锌处在高位存在一定震荡风险，随着利润的扩大，很多矿山陆陆续续宣布复产，但矿山出矿的周期较长，短期影响不大。另外，冬储时期，由于春节期间受运输、矿山暂停等因素影响，供应这块北方市场影响较大，支撑锌价。考虑前期锌价上涨过猛，伦锌上方参考位2600-2800美元/吨附近，沪锌上方参考目标22000—28000元/吨。

 

 

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