一、期镍、金属镍市场综述
图1：2015-2016年11月沪镍、LME镍价格走势图（数据整理：MysteelData）
1、11月两市镍价震荡上行
11月LME镍大幅波动，月初美国大选逆转，特朗普上台后，强调基建，黑色带动基本金属普遍大涨，不断突破压力为，最高涨至12145美元/吨，而后随着交易所的介入，盘面大幅回落，但回调后投资热情依旧不减，盘面再次拉涨，而随着进入月底，年终将近，央妈资金净回笼，银行隔夜拆借利率上升，资金热度下降，盘面再次回落，目前维持在BOLL线中线附近震荡。
技术面：短线维稳于BOLL线中线，MACD线上涨周期结束，进入回调整理，但仍处强势，短期面临高位震荡整理行情，或以宽幅震荡为主。
消息面：据上海同行拆放利率显示，隔夜shibor利率上涨0.90个基点为2.2980，7天期shibor利率上涨0.80个基点为2.4660，14天期shibor利率上涨0.40个基点为2.6070，28天期上涨1.86个基点为2.8446。28日有200亿元28天期逆回购、650亿元14天期逆回购和1100亿元7天期逆回购到期，央行当日在公开市场实现净回笼资金200亿元。菲律宾环保问题再次被强调，或可能在下周宣布关停更多矿场。
综上所述：在明年3月份之前，镍矿供应将持续偏紧，但进入12月份，资金偏紧亦逐步显现，而不锈钢终端需求逐步进入淡季，库存或将出现上涨，给镍价上行带来压力，故预计12月镍价宽幅震荡为主，波动区间：10800-12000。
图2：2014-2016年电解镍产量走势图（数据来源：Mymetal）
2、中国电解镍主要厂家11月份产量环比减少4.5%
2016年11月国内电解镍产量13515吨，较上月小幅下降4.5%，基本上维持不变，年前吉恩复产可能不大，目前在产的仅5家企业，浙江华友下月产量或有小幅新增，其他基本维持不变，预计12月国内电解镍产量继续维持1.4万吨左右水平。
图3：2014-2016年10月中国未锻轧镍进、出口走势图（数据整理：MysteelData）
3、10月未锻轧非合金镍进口大幅下降
2016年9月国内未锻轧非合金镍进口总计2.87万吨，环比减少2.72%，1-9月份进口总计31.49万吨，同比增加57.46%。分国别，俄镍进口1.34万吨，环比减少18.41%，澳大利亚进口增长较多至0.6万吨，环比增加52.43%，分贸易方式，一般贸易进口1.59万吨，环比增加10%。
2016年10月国内未锻轧非合金镍进口总计1.43万吨，环比减少50%，1-10月份进口总计32.92万吨，同比增加39.37%，增幅大幅下降。分国别，俄镍进口0.57万吨，环比减少57.11%，大部分国家进口均出现不同幅度的下降，分贸易方式，一般贸易进口0.77万吨，环比减少51.42%，10月较9月来说，进口倒挂水平基本持平，但进口量缺出现大幅下降，据我网调查了解，主因近期无正套机会，而之前正套单因运输时间等原因延迟了解，导致10月进口量大幅下降，预计11月进口量仍有下降可能，年前镍板进口或持续维持低位。
图4：2013-2016年10月中国镍供应量走势图（数据整理：MysteelData）
4、10月电解镍总供应量环比大幅下降
数据显示2016年10月中国电解镍总供应量（进口量+国产量）为2.78万吨，环比大幅减少36.67%，表观消费量约5.1万吨，环比小幅增加2%，基本持平。
二、镍矿库存环比减少6.8%，价格上涨
图5：2013-2016年111月镍矿月度库存量走势图（数据来源：Mymetal）
1、镍矿库存月增减少6.8%
2016年11月25日据我网统计，国内12个主要港口镍矿库存1403万吨，环比减少6.8%，其中菲律宾1218万吨，较上月减少92万吨；印尼185万吨，较上月减少10万吨。
分品位来看，1.4%以下镍矿库存578万吨。1.5%-1.7%镍矿库存595万吨。1.8%以上镍矿库存230万吨。
图6：2012-2016年10月镍矿进口量对比图（数据整理：Mymetal）
2、10月镍矿进口量环比减少29.6%
2016年10月国内镍矿进口量348.8万吨，环比减少29.6%，同比增加5.5%，分明细看：菲律宾334.5万吨、印尼4.9万吨。2016年1-10月累计进口数量2722.9万吨，2015年1-10累计进口数量3065.6万吨。
解读：10月镍矿进口数量基本符合我网推测，菲律宾雨季影响逐步明显，据市场获悉：11月份菲律宾镍矿船离港数量急剧减少，或将不足20船，同时因运输周期性原因，预计11月份镍矿进口数量难过百万吨。同时据我网市场调研：由于11月份镍矿期货资源，报盘量极少，成交多以执行长协为主，部分地区港口库存量持续下降，因部分高价资源陆续解锁，转为贸易资源成交。
图7：2013-2016年10月镍矿表观消费量走势图（数据来源：Mymetal）
3、10月镍矿消耗量环比继续增长
据我网统计：2016年10月国内镍矿消耗量为480万吨，1-10月份累计消耗超过3530万吨。10月份国内镍铁产量折合镍金属量3.86万吨，11月份国内镍铁产量折合镍金属量4.04万吨，预计11月消耗量仍将维持高位。
图8：2013-2016年11月镍矿价格走势图（数据来源：Mysteel）
4、11月中、高品味镍矿价格拉涨明显
据我网统计：2016年11月下旬国内1.5%镍矿期货成交价格多为49美元CIF为主，资源报盘较少。国内工厂接矿的心态偏谨慎，多以大型企业成交为主。东北地区鲅鱼圈港镍矿库存持续降低。从各个港口完成量来看：天津港、连云港以及山东地区港口保持较好的水平。另外，据市场消息，11月份菲律宾地区因天气等其他影响因素，装船及离港数量下滑严重。
11月份市场特点总结：首先，整体矿价表现上涨明显，低镍高铁矿价格则表现相对稳定，采购工厂心态出现分化：大型在产企业接矿较为正常，中小型企业心态以观望为主。东北地区港口现货更受青睐，港口库存持续下降。1.5%镍矿期货价格部分报价过50美元CIF大关；其次，据我网调研获悉，11月份市场到港仍以执行前期订单为主，随着雨季影响越发明显，镍矿贸易商在采购难度上也有所增加，可待售资源日益减少。大部分镍铁企业原料库存保持在2个月左右，12月各大主流钢厂高镍铁采购价格站稳1000元/镍以上大关，使得矿价上涨捕获更多支撑，同时工厂生产压力亦有所增大。预计12月份，镍矿整体价格企稳求涨的可能性依然较大。
三、可流通数量小幅增长
图9：2016年11月国内镍铁开工率明细（数据来源：Mymetal）
地区 10月份总量 高镍铁产量 低镍铁产量 10月开工率 环比 镍金属量 环比 可流通 16.98 11.48 5.50 49.90% ↑4.4% 1.13 ↑15.31% 0.39 内蒙 5.04 5.04 0.00 30.58% ↓2.79% 0.50 ↓3.85% 0.47 10.60 3.50 5.05 38.00% ↑3.02% 0.38 ↑31.43% 0.38 山东 14.25 6.30 7.95 31.50% ↑0.4% 0.75 ↑4.17% 0.56 闽粤 19.40 7.00 12.40 59.02% ↑1.62% 0.86 —— 0.07 其他 20.85 0.50 22.40 0.42 0.20 总计 87.12 33.82 53.30 4.04 2.07
图10：2012-2016年11月国内镍铁产量走势图（数据来源：Mymetal）
1、我网按月统计的镍铁开工率及产量明细如下：
辽宁地区：纳入统计范围高镍铁总产能9.1万吨。据我网调研：3家RKEF企业产量稳定，朝阳某镍铁企业于本月复产，该企业目前一台33000KVA在产，普通矿热炉生产企业为6家，大连某镍铁企业复产日期继续延迟。11月份在产企业数量为9家，综上所述辽宁地区11月份高镍铁产量达3.5万吨，环比增加1.23万吨，折合镍金属量0.3万吨，开工率38%，环比增加3.02%。11月份低镍铁产量为5.05万吨，产能为8.4万吨，在产企业数量为4家。综上所述10月份辽宁地区镍铁产量，折合镍金属量为0.38万吨。
江苏地区：统计样本企业39家，其中在产企业7家，其中高镍铁企业5家，低镍铁企业2家，镍铁总产量16.98万吨，环比增加1.48万吨，分品种来看：高镍铁产量11.48万吨，低镍铁5.5万吨，其中可流通高镍铁3.98万吨，可流通低镍铁1.6万吨，可流通镍金属量为0.39万吨，较上月环比上涨0.12万吨。综上：江苏地区镍铁企业产能释放率为49.90%，，环比增加4.4%。本月江苏地区NPI集中性进一步得到显现，大型企业差能释放率逐步回归正常，中小型企业因原料采购以及环保手续等问题暂时选择停产观望。
山东地区：11月份高镍铁产量为6.3万吨，较上月增加0.3万吨，本月金海汇复产，高镍铁自用直接生产不锈钢。低镍铁生产情况，目前山东地区低镍铁生产厂家为四家，山东盛阳、济南霖洲工贸正常生产。青州天泰10月初复产，11月10号左右因环保停产，日照铸福实业11月初开工，11月底停产。低镍铁产量7.95万吨，环比增加0.25万吨。此次统计样本企业为22家，新增日照铸福实业，总产能为45.25万吨。其中在产高镍铁企业2家，低镍铁企业为2家，总产量为14.25万吨，折合金属镍为0.75万吨，增加0.03万吨。整体开工率为31.5%，环比上升0.4%。
福建、广东地区：纳入统计范围高镍铁总产能11.86万吨，11月高镍铁产量为7万实物吨（可流通为0.7万吨），折合镍金属量0.68万吨，开工率为59.02%，环比增加1.62%。低镍铁产量12.4万吨，折合镍金属量0.21万吨，总计金属总量0.89万吨。从当前了解的市场信息来看，11月份在产为7家企业，主要以钢厂自用为主。
图11：2012-2016年10月镍铁进口、出口、差值走势图（数据来源：Mysteel）
2、中国10月镍铁进口量环比增62.6%
2016年10月国内镍铁进口量11.62万吨，环比增加62.6%，同比增加85.5%，分明细看：印尼8.63万吨、缅甸1.68万吨、巴西0.32万吨、日本0.36万吨。2016年1-10月累计进口数量82.56万吨，2015年1-10月累计进口数量56.4万吨。
解读：因印尼在产企业运输周期性问题，故进口数量增长属于正常情况，印尼10月份镍铁进口数量为8.6万吨，值得注意的一点：缅甸镍铁进口数量达1.68万吨，而这部分资源主为华北某钢厂使用，故不在市场做过多流通。
图12：2015年-2016年11月国内镍铁库存走势图（数据来源：Mymetal）
3、国内11月镍铁库存量首现增长
11月国内主产区，高镍铁库存总量为11.2万吨，环比增加12.7%，同比减少59.6%。值作为国内四大主产区的辽宁地区占比仍然最高，当地部分企业透露表示因当前生产成本压力过大，采取阶梯出售策略，已从11月中旬开始建库存。大部分在产企业仍以执行长协为主。因我网统计样本只为主产区库存，而这部分数量正逐步接近短期可出售的底部位置，短期来看，持续下降的可能性较小。
图13：2013年-2016年11月国内高镍铁价格走势图（数据来源：Mymetal）
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