10月21日，沙钢出台10月下旬建材销售政策，螺纹钢暴涨170、盘螺、高线大涨100。不过，今日钢材市场反应平淡，市场观望情绪升温，部分地区钢价出现回调。后期钢市会否就此沉寂，或者在沉默中爆发，我们还是通过基本面来一探究竟。
首先，沙钢涨价谨慎乐观，北方钢厂底气不足。
尽管沙钢10月下旬大涨170，现20mm三级螺纹钢出厂价2600元/吨，但是较杭州市场同规格品种仅上涨50元/吨，仍处在合理区间。节后钢材市场成交好转，“双焦”采购成本大涨推动下，沙钢大幅补涨的底气较足，对后期走势谨慎乐观。
图一：沙钢与杭州市场螺纹钢价差走势
（来源：钢联数据）
相对来说，北方钢厂底气不足，主要受制于需求疲弱。10月上、中、下旬，河钢集团20mm三级螺纹钢出厂价均维稳2430元/吨，较北京市场同规格品种持平。在成本大幅抬升的情况下，河钢集团提价乏力，势必导致效益下滑。
其次，钢厂减产力度不强，房地产市场明显降温，钢市供需平衡脆弱。
由于焦炭采购价格涨幅高于钢价，导致钢厂盈利进一步下滑。据Mysteel调研163家钢厂，本周（截至2016年10月21日）钢厂盈利面47.85%，周环比降9.21%。不过，由于南方钢厂盈利改善，且板材盈利尚可，钢厂整体减产的力度仍然不大。本周，163家钢厂高炉产能利用率84.88%，周环比增0.55%。
图二：全国高炉产能产能利用率走势
（来源：钢联数据）
从宏观经济大环境以及季节性因素来看，后期下游用钢需求整体平淡。2016年1-9月，全国制造业增加值同比增长6.9%，持续四个月维持不变，预计四季度延续平稳增长。由于央行要求商业银行严格执行限贷政策，10月一二线城市成交量环比明显下降，房价上涨势头得到明显遏制。考虑到信贷资金“脱虚入实”，基建、民间投资有望好转，缓解楼市降温压力，无需担心冬季下游用钢需求出现趋势性下滑。
统计局最新数据，从新建商品住宅网签成交量看，一线和部分热点二线城市中，多数城市10月上半月的成交量比9月下半月明显下降。其中，成交量环比下降80%-60%的城市有4个，下降60%-40%的城市有3个，下降40%-20%的城市有3个。
再次，期货多空分歧加剧，“双焦”上涨空间或有限。
2016年9月全国原煤产量2.8亿吨，同比下降12.3%；1-9月原煤产量24.6亿吨，同比下降10.5%。2016年9月末，生产、流通、消费企业煤炭库存量4.6亿吨，同比下降15.2%，煤炭资源紧缺促使煤价大涨。
为此，发改委四季度释放煤矿先进产能，可从276个工作日恢复至330个工作日。同时，我国煤炭进口量大增，9月煤炭进口量为2444万吨，同比增长37.6%。尽管短期内焦煤资源依旧紧张，运输困难，不过中长期来看，煤炭供应紧缺问题也在逐步缓解，加上下游用钢需求疲弱，钢价上涨乏力，将倒逼钢厂减产，降低煤炭采购，冬季煤炭供需将重回平衡。
截至2016年10月21日，唐山二级冶金焦到厂价报1665元/度，焦炭期货1701主力合约收盘价1568元/吨，四个月累计大涨78%。焦炭、焦煤期货1701主力合约分别突破1500元/吨和1200元/吨之后，近日呈现宽幅震荡，多空分歧加剧，进一步上涨的空间或已有限。
图三：唐山与期货市场焦炭价格走势
（来源：钢联数据）
总之，节后钢价拉涨刺激终端用户积极采购，钢材库存进一步下降，导致钢厂减产意愿不强，产量仍维持在高水平。考虑到下游用钢需求跟进困难，短期钢市供需压力有所加大。“双焦”价格暂时坚挺，钢材成本支撑力度仍强，不过随着煤矿产能释放，期货已现恐高情绪。预计短期钢价震荡观望，涨跌互现，中长期下行压力加大。
后期需密切关注以下几个方面：10月21日环保部10督查组进驻20省区市，可能影响小钢厂排产计划；商品房成交量下滑对房地产投资的影响力度；“双焦”库存变化以及黑色系期货价格走势。
