一、结论回顾与预测
本周观点：震荡偏强
上周观点：窄幅震荡（上周国内钢材市场价格持续上涨。截至上周五，Myspic综合指
数报100.16点，较上一周上涨2.37%。MyIpic铁矿石综合指66.4点，较上
一周上涨0.76%。）
二、宏观方面
◆ PPI同比增速转正
• 9月CPI同比上涨1.9%，涨幅加快0.6个百分点；当月PPI同比上涨0.1%，自2012年3月份以来首次由负转正。
• 一方面，鲜菜鲜果、国内成品油价格上涨，是推动CPI上升的主因。
• 另一方面，煤炭、石油、钢铁等大宗商品价格上涨，有望结束工业通缩大周期。
◆ 铁路货运量实现正增长
• 铁总公司数据显示，中国1-9月全国铁路货运量19.16亿吨，同比下滑6.31%；
• 9月份铁路货运量2.27亿吨，同比增长4.6%。（注：8月份铁路货运量增长1%，为实现32个月来首增。）
◆ 汽车、挖掘机销量大增
• 9月份国内重卡、挖掘机销量同比大增，预示着基建及房地产投资向好。
• 根据工程机械联盟的数据显示，9月份挖掘机销量5459台，同比增长71.40%。
• 据中汽协数据，2016年9月全国汽车销售256.41万辆，同比增长26.14%。其中，中国重卡市场销量5.25万辆，同比增长26%。
• 不过，节后南方下游用钢需求好于北方。随着天气转冷，北方部分工地进入收尾阶段，需求趋弱。
• 同时，10月12日，央行召集17家银行就楼市调控开会，要求银行理性对待楼市，预计后期新增信贷不会过多投入到房地产，过热的楼市即将降温。
◆ 出口不振 人民币贬值压力加大
• 2016年9月，我国钢材出口880万吨，环比下降2.3%，同比下降21.8%。
• 我国钢材出口受阻，主要有以下几个因素：随着2016年钢价底部反弹，在国际市场上的价格竞争优势有所削弱。除发达经济体以外，东南亚国家贸易保护主义也在升温，影响了建筑钢材出口。我国钢材出口占全球市场份额超过20%，进一步上升空间有限。
• 以美元计价，2016年1-9月，我国出口同比下降7.5%，降幅扩大0.4个百分点；进口同比下降8.2%，降幅收窄0.8个百分点。
• 9月，我国对主要经济体出口增速均出现回落，主要受全球需求疲弱及去年基数偏高影响。
• 受英国脱欧、美联储年末加息概率提高，推动美元指数上升影响，人民币贬值压力加大。
◆ 降杠杆、促投资、防风险
• 我国经济下行压力仍然较大，政府坚持积极的财政政策和稳健的货币政策取向。
• 为引导资金流向实体经济、降低企业杠杆率、激发民间投资热情，出台多项稳增长措施：
• 10月12日，国家发改委印发了《促进民间投资健康发展若干政策措施》。
• 10月13日，财政部披露了第三批PPP(政府和社会资本合作)示范项目名单，项目数量516个，计划总投资额11708亿元。
• 10月10日，国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见（中国非金融企业部门2015年底负债率高达156%，远高于警戒线90%，其中65%来自国企）。
三、原料各品种情况
1. 铁矿石
◆上周回顾
• 上周进口矿市场小幅反弹，钢厂假期之后采购积极，远期现货方面钢厂询盘以十一月份到港MNP、卡粉、杨迪粉资源为主。
• 港口现货方面活跃度较前期走强，节后钢厂有补库需求，成交活跃。
◆价格方面
• Mysteel62%指数57.3美元/干吨，周环比上涨2.55美元/干吨，月均为55.64美元/干吨。
• Mysteel进口矿港口现货价格指数458元/湿吨，周环比涨5元/湿吨。
•上周初，港口贸易商报盘积极，报价较前期持稳，钢厂询盘尚可，询盘以高品MNP资源为主，中低品资源为辅。贸易商价格坚挺，不愿低价成交。
• 周三、周四，受盘面震荡上扬，铁矿市场买卖双方积极，钢企节后有补库需求，采购活跃，价格探涨5元左右/吨。
• 临近周末，钢厂持观望态度，成交清淡，价格稳中探涨。
• 远期现货方面钢厂询盘以十一月份到港MNP资源、卡粉、杨迪粉资源为主，上周远期市场强势反弹，成交活跃，贸易商看涨情绪渐浓，少部分贸易商出现惜售。
◆ 供应情况
• 外矿发货量：上周Mysteel铁矿石运量调研显示，10月3日至10月9日澳洲、巴西铁矿石发货总量1985.83万吨，环比下降441.92万吨。其中，澳洲铁矿石发货总量1301.4万吨，环比下降309.8万吨，发往中国1105.2万吨，环比下降149.6万吨。巴西铁矿石发货总量为684.43万吨，环比减少132.11万吨。本次统计澳洲发运总量骤减，力拓丹皮尔港和沃尔科特港从9月底开始轮换检修，总运量有100多万吨的降幅，但运至中国货量并没有太大的回落。BHPB与FMG都降低了发运量，短期来看属于正常回调，延续了一个月的高位发货后，港口运营与设备需要一定时间的维护，预计从上周开始澳洲运量将回归高位水平。
• 外矿到港量： 10月3日至10月9日中国北方六大港口到港总量为1133.2万吨，环比增58.7万吨。十一假期期间抵达中国海域船只较多，由于港口接纳能力有限，中国多数港口铁矿石船只压港较为严重。假期过后疏港量上升，铁矿集中到港量增加。
◆ 需求情况
• 上周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率78.87%较节后降0.69%，预期值79.83%，产能利用率84.33%降0.97%，钢厂盈利率57.06%降4.29%。上周全国预估生铁产量221.45万吨，较节后降1.08%。本周高炉开工率预期值79.14%。
• 上周钢厂生产不及预期，高炉开工率不升反降。同时利润的下跌与近期物流成本的大幅增长导致河北地区部分低库存的钢厂出现高炉临时检修，目前钢厂盈利情况下滑4.29%至57.06%，并且现阶段较多生产螺纹为主的钢厂已在盈亏线附近。
◆ 库存情况
• 上周Mysteel统计全国45个主要港口铁矿石库存为10568万吨，环比增加107万吨，日均疏港总量275.3万吨，十一假期期间为262.0万吨。
• 山东港方面，因限载情况依旧严峻，疏港量较前期平均水平低5万吨左右。
• 沿江港口疏港较为正常，上周疏港量28.6万吨，环比前期降1.4万吨。
• 上周Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均库存消耗比为23.63，环比前期增1.04，低于今年的平均水平25.21。
• 本次库存消费比(进口烧结粉矿库存/进口烧结粉矿日耗)上涨原因是64家钢厂调研样本中，进口烧结粉总量增加了9万吨，而样本中的有钢厂烧结机检修，烧结日耗出现了降低，大约降1.8万吨，故库存消费比出现了小幅上涨。
◆ 本周看点
• 从供应方面来看，上周45港港口库存10568万吨，环比前期增107万吨，结合Mysteel调研到到港量以及预计到港量数据显示，十一假期期间抵达中国海域船只较多，但受到北方港口起雾与大风影响缘故，计划到港的货有所延误或者压港，预计本周会有船只陆续到港，库存继续承压。
• 从需求方面来看，上周Mysteel调研高炉开工率在78.87%依旧处在高位，且本周预计有几座高炉复产，对矿需求尚可。但现在钢厂利润因疯狂的焦炭持续涨价，利润进一步压榨，预计本周钢厂按需采购为主，不会贸然多增加原料库存。
• 结合供应与需求数据来分析，本周铁矿石市场或将以盘整为主。
2. 煤焦
（1）焦炭
◆ 上周回顾
• 主要区域价格变动：上周焦炭到厂价格普涨50-100元/吨，部分地区补涨200元/吨，市场交投良好。10月普涨150元/吨。
• 开工率：据我的钢铁网统计100家独立焦化企业开工率调查统计显为85.3%，较上一周减1%。
• 库存：Mysteel统计100家样本焦企焦炭库存为40.9万吨增加13.1万吨；钢厂焦炭库存平均可用天数情况如下：东北4.7万吨减1万吨；华北8.3万吨增0.2万吨；华东7.3万吨减0.6万吨；华中13.8万吨平；西南6.7万吨增加1万吨；西北2万吨减0.9万吨；华南10.5万吨减0.5万吨。港口库存：整体港口库存273.7万吨增加4.5万吨，天津港200万吨增加1万吨，连云港9万吨增加3.6万吨，日照港36.7万吨减4.7万吨，青岛港28万吨增加4.6万吨。
• 需求：上周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率78.87%降0.69%，产能利用率84.33%增0.97%。目前长流程钢厂高炉开工依然维持高位，且厂内焦炭库存较低，短期内焦炭需求仍在。
◆ 后市预测
• 钢厂库存可用天数难增、运费上涨运力受限、焦煤价格走强短期将继续支撑焦炭价格。
• 在钢厂高炉开工无大幅下降的情况下焦炭价格或将再次走高。
（2）焦煤
◆ 上周回顾
• 主要区域价格变动：上周国内炼焦煤市场继续走强，河北、山西等地焦煤价格再次上涨80-150元/吨。虽然政府在放开先进产能，但增量来说动力煤大于焦煤，短期焦煤资源紧张难缓解。
• 库存：上周Mysteel调研100家独立焦化企业库存：焦煤总库存662.02增31.3，因为看好后期市场，焦企目前补库积极性高。进口焦煤港口库存统计：港口总库存173.5万吨增11.92万吨，其中：京唐港67万吨增4.2万吨，青岛港45万吨增5万吨，日照港6万吨降1万吨，连云港0平，湛江港45万吨增5.2万吨。
• 需求：根据Mysteel统计100家独立焦化企业开工率调查统计显示为85.28%，开工继续走高，焦企采购积极，成交继续看好。
◆ 后市预测
• 煤矿短期增量有限，矿上库存低。
• 运费涨运力受限，内贸焦煤价格低于外煤，短期有继续上涨动力。
3. 废钢
◆ 上周市场回顾
• 上周国内普碳废钢市场除北方外，小涨20-50元/吨。
• 现华东大型钢厂最高收购价1620-1680元/吨（含税）。
• 废钢市场主要因节后钢厂集体补库，且钢材期货现货市场双双上涨更加剧了废钢的涨价热情。
◆ 本周预判
• Mysteel废钢价格指数周涨1.72%。废钢库存环比增加3.1万吨，增幅为4.42%。
• 由于焦炭近期大幅拉涨，支撑钢价涨势，加之周末钢坯拉涨40，废钢短期或将顺势小涨。
• 但钢厂成本承压，废钢库存并不是年内低位，涨幅有限。
◆ 一周主流城市废钢价格变化汇总
四、钢材各品种情况
1. 建筑钢材
◆ 观点：上周反弹回升，本周或继续冲高
◆ 上周回顾：节后下游需求表现良好，上周钢厂、社会库存均明显下降。
• 价格：上周国内各市场建筑钢材价格小幅反弹。全国螺纹钢均价为2635元/吨，环比上涨75元/吨；全国高线均价为2712元/吨，环比上涨68元/吨。
• 库存：市场库存明显回落。14日库存螺纹431，较上周降15.84；线材100.13，较上周降13.17。
• 钢厂：1、钢厂生产利润回暖。Mysteel铁矿石指数57.30；唐山钢坯2200；江苏废钢1480-1520；高炉厂恢复利润。2、据Mysteel调查显示，上周全国螺纹钢与线材产能利用率双双下降。螺纹钢周产能利用率周环比减少1.3%；线材周产能利用率周环比减少0.6%。3、全国钢厂厂内建材库存降幅13.42%。
◆ 后市判断
• 本次上涨主要基于原料端煤炭供给侧结构性改革影响，双焦价格大幅拉涨，同时叠加运力减少等成本抬升因素，期货拉高，需求端释放，库存明显下降，导致现货反弹回升。对于下周：
焦煤、焦炭强势依旧，钢厂生产成本居高不下，现货成本支撑强。
双焦资源偏紧，钢厂采购难度加大，部分地区钢厂被迫降低产量。
随着天气转冷，北方需求逐步转淡，“北材南下”也将临近，关注后期资源格局变化。
此外，当前价格上涨，将恢复钢厂生产利润，产量或仍维持高位。
• 综合来看，预计短期国内价格继续冲高，但不排除由于供需基本面变化引发回落的可能。
2. 中厚板
◆ 上周回顾
• 上周国内中板市场价格大幅上涨，其中长沙涨幅最大，达到140元/吨。
• 截至上周末收盘，从全国23个城市平均价格来看，8mm普板价格为3052元/吨，与10月9日相比上涨53元/吨；20mm普板平均价格为2745元/吨，与10月9日相比上涨54元/吨；20mm低合金板平均价格为2885元/吨，与10月9日相比上涨55元/吨。
◆ 库存
• 上周全国中板库存总量为98.04万吨，较前一期减少0.83万吨。
• 从城市来看：库存明显减少的城市乐从减少0.90万吨。
• 从区域来看：西南、西北东北分别增加0.21万吨、0.75万吨和0.02万吨，华东、华中、华南和华北市场较节前分别减少0.34万吨、0.65万吨、0.30万吨和0.52万吨。但华南市场国庆过完那一周呈现大幅增加的情况，实际增加了5万吨，增幅比例近50%。
◆ 钢厂
• Mysteel上周监测的37家中厚板生产企业总计65条产线实际开工条数54条，11条产线停产，整体开工率为83.08%，较上一周减1.54%。
• 钢厂达产率上周为70.14%，较上一周增0.90%。
• 上周钢厂厂内库存为68.80万吨，较上一周减4.23万吨，降幅5.79%。
• 从达产率的角度来看，目前的数值与3月份平均值差不多，低于全年均值，产出实质性目前属于偏低的水平。
3. 板材
（1）热轧：价格震荡上行，钢厂检修增加，库存压力不大
◆ 上周回顾：热轧价格震荡上行，钢厂出厂价仍处于高位盘整
主要原因：
• 短期内北方资源并未出现南下，由于北至南区域价格均属平稳，因此钢厂将资源南放的动作不明显。
• 北方需求尚可，南放缺库存，这也让短期市价继续回升，交割等动作制约不明显。钢厂在近期有一些检修力度，这部分均是设备问题不得不检修所致。
◆ 本周预判：市场价格将继续小幅推高
主要原因：
• 各钢厂出厂价均较上期有一定回升，对市场的心态支撑明显。
• 期盘有继续上推的可能性，对市场的信心进一步加强。
• 下游在目前属于赶工与短期补货中，因此需求不弱。
（2）冷轧：价格小幅上行，市场略有缺货迹象
◆ 上周回顾：冷轧价格继续回升
主要原因：
• 市场资源缺少，大型钢厂近期以直供为主。
• 近期下游信心有所回升，外加近期有补货意愿。
• 钢厂产量不大，社库与厂库均处于下降状态，资源紧张。
◆ 本周预判：冷轧价格走势有望继续小幅回升
主要原因：
• 冷镀之间价差已经出现持平，但短期需求有一定支撑，上涨幅度不会过大；
• 下游部分工厂仍在陆续补货，这一操作约2-3周，主要是价格合适，提前备货，迎接年底的旺季。
五、京津冀地区
◆ 上周回顾
• 节后一周以来，京津冀区域各品种除建筑钢材价格盘整运行外，其他钢材品种在原料价格上涨及期货上涨的带动下均呈现不同程度的上涨。
• 其中，热轧上涨30-60元/吨至2770元/吨，中板涨40-60元/吨元/吨至2550元/吨左右，冷轧上涨60-90元/吨至3540元/吨，钢坯涨60元/吨至2160元/吨，型钢涨10-60元/吨至2300元/吨，带钢上涨80-100元/吨。
◆ 开工功率方面：节后一周钢厂生产基本正常，产能利用率小范围波动。
• 高炉：上周唐山地区在统164座高炉中有29座检修（含停产），检修高炉容积合计20118m³，较上一周升2100m³；产能利用率85.79%，较上一周降1.31%。
• 建筑钢材：上周京津冀主导15家建材钢厂共计33条产线，因检修等因素影响产量约10.36万吨，产能利用率为82.23%，较上一周下降2.43%。
• 型材：上周唐山地区型材产能利用率为74.88%，较上一周调查相比上涨0.93%。
• 热轧：上周京津冀16家热轧钢厂23条产线实际生产量125.42万吨，产量较上一周上升3.72万吨；产能利用率92.74%，较上一周上升2.75％。
• 中厚板：上周京津冀中厚板生产企业产量合计26.95万吨，较上一周上升0.35万吨；产能利用率76.3%，较上一周上升0.9%。
• 带钢：上周唐山20家232系列带钢厂28条带钢生产线中，10条带钢线检修或停产，影响产量19.11万吨，产能利用率为65.53%，较上一周上升3.79%；上周唐山25家145带钢厂30条带钢线中，15条检修或停产，影响产量18.27万吨，产能利用率为54.61%，较上一周持平。
◆ 库存方面：节后一周京津冀地区资源供需较为平衡，库存变化不大。
◆ 本周走势展望：市场价格或冲高后震荡整理。
• 焦炭等原材料价格上涨对成品材价格上涨起到持续的推升作用。
• 上周价格的上涨主要集中在前半周，随着价格的进一步拉升，出货节奏明显放缓。因此，库存上，部分城市部分品种出现节后集中补库的现象，市场供需矛盾并不凸显，但本周随着钢厂稳定的供货、价格上涨的持续，市场成交量或将萎缩，价格将遇瓶颈，继续推涨的动力不足。
• 随着天气的转冷，北方市场的需求状况将大打折扣，因此，在可预见的客观因素下，大部分商家将10月看做出货的最后黄金时间，故出货成为市场商家主导心态，给价格的持续上中带来一定抑制。
六、钢材库存降幅创年内次高水平
◆ 基本面
• 上周最大的一个亮点是钢材的库存降幅创了年内次高水平。怎么看这样一个现象？从数据直观地来讲，上周钢厂库存+社会库存降了113.3万吨，降幅7%，仅次于今年3月11日8.3%的降幅。今年社会库存降幅大的几次：3月11日、4月8日、4月15日、4月22日、本周。
• 在4月22-25日，钢材价格创了今年最高水平的时候，那三周的社会库存持续地降了50多万吨，这次降的幅度稍微小一些，这提示我们要密切关注接下来两周库存到底怎么变。我们也要密切关注需求，需求不好，市场需要谨慎，需求好的话，库存还会维持在一个较高的降幅上。
• 同时，钢厂的库存，今年来讲，除了3月11日是大的降幅，其他的都相对小得多。上周的钢厂降幅是次高，但是，比过去次高以外平时的钢厂库存下降力度要大，钢价创今年高点的时候，库存只是在下降的途中，并不是当钢价创了最高点的时候社会库存创了最低点，而是持续几周，价格下跌之后，社会库存才创低点。
• 但是，在今年4月份钢价创高点的时候，钢厂库存几乎创了一个阶段性的低点，随后钢厂库存出现了一个快速大幅的上升，4月29日那一周，钢厂库存大幅度增加。对钢价带来最大抑制的是钢厂的库存。所以，在分析库存时，社会库存和钢厂库存这两个库存，有时候某一个库存是最主要的，有时候两个库存都很重要，需综合考虑。
• 这里面要特别注意到切换，因为在整个的库存不同的表现水平下，尤其是在库存相对较低的这样一个水平的对比下，影响价格的要素在发生变化。
• 在社会库存比较低的情况下，钢厂的库存是非常重要的一个衡量指标。钢厂库存很高，钢厂就有压力。除了要注意到这次的库存降幅创了年内次高，还要注意这两个库存的降幅不同对后续的价格影响是不一样的。钢厂的库存降幅很大说明钢厂后面定价相对比较轻松，没有压力。这是从库存的角度去看的。当然库存最好分品种看它的变化。
• 看数据要从各个角度去看，才能合理、理性。冷轧进一步上涨空间不大，如果从热轧冷轧历史价差来说，热轧还有空间。
◆ 技术面
• 现货市场走到今天这样一个高度，进一步上涨的一个重要参考指标是技术面的走势或者说是期货价格的走势，节后能不能起来很重要的也是要看期货。
• 到底还能走多高。螺纹钢1701的周线和月线清楚地标明，今年的两次回调，压力位都在这里，再走下去2500压力位没有那么容易过。需要密切关注。
◆ 后市关键看后面国家在环保淘汰落后方面是否有新一轮的动作。
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