概述：2016年9月份带钢市场扭头向下，打破了月度三连涨的态势，整体水平出现了较大幅度的回调。据Mysteel跟踪，月末全国窄带均价月度环比下跌150至2645元/吨，中宽带均价月度环比上涨了107至2729元/吨。随着一个月的震荡走低，生产企业利润大幅缩减，尤其是调坯轧材企业，都到了成本线边缘，好再月末行情有所企稳，价格也出现了小幅度的回升，稍稍稳住了“阵脚”。那么，金九未能够实现！银十还能否来临？还是会继续“黑”下去？下面首先回顾一下9月份带钢市场面临的问题，看看能否从中得到10月份行情发展参考。
一、带钢出口形式分析
国内带钢市场虽然主要消费地为国内市场，但是出口的形式的好坏也对国内现货市场产生着一定的引导作用。我们对带钢市场的研究也有必要持续的关注国际市场需求的变化。
1、热轧窄带钢出口变化
2016年8月份热轧窄带钢出口量为1.97万吨，环比下跌7.6%，同比大幅增长了54.1%。从图1来看，去年6-8月份的趋势看，出口量呈现出了环比持续下降的状态，今年6月份遵循了这一规律，但是从7月份的量来看，打破了这一规律，但是8月份还是处于下降的趋势中，这与国内价格的快速上涨不无关系，不过，国内价格的周期性拉高，使得国外需求减弱，虽然9月份价格回调，但是估计9月份出口量还难以有好的体现，环比走弱的概率较大。
图1：2009-2016.8月热轧窄带钢各月出口量数据来源：钢联数据
2、冷窄带钢出口变化
2016年8月全国冷轧窄带钢出口2.25万吨，环比下降了20.7%，但同比还是增长了21.6%。从图2来看，今年冷轧带钢出口形式不错，同比去年基本上呈现正增长状态，8月份也是受到前几个月价格大幅上涨影响，出口萎缩明显，但是相比热带而言还算不错，9月份出口量也难有明显回升，但9月份价格下跌名下，四季度出口有可能小幅回升。
图2：2011-2016.8轧窄带钢各月出口量数据来源：钢联数据
二、9份国内热轧带钢市场回顾
9月份带钢市场一改前三个月上涨态势，从月初就开始震荡下行，部分时间段跌幅还有加速之势，使得市场整体氛围悲观情绪升温。具体来看，窄带方面：8月底的时候，全国窄带均价在2795元/吨，同时唐山窄带价格在2700元/吨，两者相差95元/吨；而到了9月底，全国窄带均价下跌至2645元/吨，月环比下跌了150元/吨，同时唐山窄带价格在2450元/吨，大幅下跌了250元/吨。两者相差了195元/吨。中宽带方面：8月底的时候，全国中宽带均价2836元/吨，同时天津中宽带拉涨至2910元/吨，两者只相差74元/吨；而截止9月底，全国中宽带均价下跌至2729元/吨，月环比下跌了107元/吨，同时天津中宽带价格在2720元/吨，大幅下跌了190元/吨。两者相差只有9元/吨。从窄带和中宽带的价格跌幅来看，北方跌幅明显大于南方是市场，而两个规格品种看，窄带跌幅也要明显大于中宽带。可见窄带资源在下跌过程中的压力明显要大于中宽带。这和资源供给压力有着不可分割的关系。但是相对于前几个月的上涨幅度来看，当前的跌幅算是合理回归，如果说现在窄带价格基本调整到位，中宽带还有一定的补跌需求。
1、从钢坯市场看带钢市场
图3：2009-2016.9月唐山150方坯与热轧窄带价格走势图 数据来源：钢联数据
（带钢价格与钢坯价格密切相关，每次研究带钢，必须要关注钢坯和带钢间的关系，两者间的价差也是短期价格方向变化的重要指标。）由图3来看，9月份145带钢和钢坯价格纷纷走低，而价差也随着价格的下行不断缩小，截止月末，两者价差已经缩小到200元左右，回落至合理空间之内，未来如果继续下行，生产环节有可能面临亏损。不过成本的支撑，使得月末带钢价格出现了反弹，稍稍缓解了这部分企业的危机。
2、从华北带钢会议结算价格看带钢市场
从9月份“华北带钢会议”结算价格来看，依然保持着规格细化的调整节奏。具体结算为355以下2540；360-420结2570；420-500结2660；500以上355规格加90-120现金含税；9月指导价格：窄带2600，宽带2700现金含税，承兑加40。目前华北地区窄带价格在2450左右，处于倒挂阶段，但是由于车辆限载，成本升高，下游接受难度加大，观望情绪也在加重，厂商拉价的动力也不是很足。目前市场心态较为谨慎，结算价格虽高，但借此推涨的信心并不大。
图4：窄带价格与华北带钢会议结算价对比图 数据来源：钢联数据
3、从国内主要区域价差情况看带钢市场
图5：2012-2016年9月热轧窄带钢价格走势数据来源：钢联数据
图6：2012-2016年9月热轧中宽带价格走势数据来源：钢联数据
从图5-6表现的价格走势来看，国内市场窄带、中宽带价格基本上都出现了不同程度的回落，但是此次回落的再次降南北价差缩小，华东、华南与华北地区月末价格只差到了100-150元/吨，虽然还不至于倒挂，但是商家的盈利能力已经大打折扣，商家出货意愿也有所降低，南北价差的缩小，一定程度上影响了商家的采购积极性，对北方市场资源消耗是一种压力。，
4、从下游市场看带钢市场
图7：2011-2016.9月145带钢与脚手管走势图数据来源：钢联数据
从图7来看，以唐山市场为例，9月份唐山脚手架与145mm窄带钢价格同步下行，市场悲观氛围也在加剧。而随着价格的下跌，两者的价差也极不稳定，阶段性倒挂也是屡见不鲜。而9月份末，唐山25家145带钢厂30条带钢线中，16条检修或停产，影响产量20.37万吨，产能利用率为40.61%，上月末下降了5个百分点。幅度相对较小，对市场资源供给影响不大。但是架子管价格盈利能力偏低，这对带钢的采购需求也将减弱，未来对价格的压制不容忽视。
图8：2012-2016.9热轧带钢与焊管价格走势图数据来源：云终端
通过图8可知，在近年来，232-355mm热轧带钢与4寸焊管两者合理价差在150-200元/吨。但是随着近期价格的混乱下跌，两者价差恢复到了正常的价差水平中，这对焊管企业而言压力减小，采购积极性也有所提高，这也是对下旬价格支撑的原因之一。最新统计，9月末，唐山20家232系列带钢厂28条带钢生产线中，11条带钢线检修或停产，影响产量21.21万吨，产能利用率为61.74%，较上月末小幅下降3个百分点。从两者价差来看，目前处于正常水平，这对双方价格影响较为正常。
三、9月份带钢市场或将坚挺运行
9月份带钢市场一改前三个月“牛气冲天”的势头，在大家一偏预期向好的金九月，走出了最伤元气的“步伐”。据Mysteel跟踪，自月初开始，市场行情就受到了“当头棒喝”，带钢价格整体出现了快速的回落，厂商心态预期降到了冰点。截止8月29日，钢材综合价格指数月环比下跌2.92%。分品种看，长材价格指数下跌3.02%，扁平材价格指数下跌2.80%。铁矿石价格也走出冲高回落后反弹的态势，综合价格指数月环比上涨1.38%，其中进口矿价格指数上涨3.32%，国产矿价格指数下跌1.23%。从原料和成材的波动来看，这次成材走势相比较弱，这就是的生产环节成本压力的上升。阶段性成本支撑也会起到维稳作用。这也就是我们下旬看到的，市场小幅反弹的逻辑之一。不过总体来看，市场盈利空间还有，而对于金九爽约的失望，那么银十能否出现也就画上了大大的问号。接下来，笔者做一下几点分享，供大家参考。
第一、供应压力不减，至于价格走高。9月中旬163家钢厂高炉产能利用率创一年来最高水平87.17%，月均产能利用率也较8月上升了0.5个百分点，9月样本短流程企业产能利用率也较8月上升了1.8个百分点，供应的压力仍然不小。但由于且受制于国家第三批督察以及坚决去产能的影响，10月产出水平较9月回落是大概率事件，这对未来价格预期也会有一定的支撑作用。
第二、行业库存压力加大，影响价格预期。据Mysteel跟踪，截至9月23日，样本企业社会库存连续增至969.9万吨，钢厂库存增至608.7万吨，虽然同比是降低的，但也接近去年同期水平，对现货市场压力在加大。而且国庆节时间，库存仍有进一步上升的预期。对价格形成压制。
第三、成本上升，对钢价下行也有支撑。由于煤、焦供需平衡仍然偏紧，9月底部分焦煤企业甚至上调了150元/吨左右不等，部分企业焦炭到厂价格达到甚至超过1500元/吨，10月仍将保持高位。此外，在严查超载的影响下，进一步增加了原燃材料运输成本，一些钢厂吨钢物流成本增加50~100元。
第四、10月份的需求可能会有进一步的增长，主要是因为：一方面，今年以来，许多基建项目，没有按照进度施工，甚至有许多项目，根本就没有开工，国务院派出的第三批督察组的检查督促了多地在加速项目开工建设，由此会带来用钢需求的增加；另一方面，国家为保增长，拟推出第三批万亿PPP项目，这些项目以增量项目为主；还有，7、8月的高温、水灾，以及9月的台风，还有后面可能的北方天气提前降温甚至严寒，都会使得10月是个难得的赶工季节，需求可能集中爆发；对价格形成向上推动。
第五、南北价差处于相对正常状态，对于北方资源南下有向好支撑。目前北方市场价格与华东、华南价差保持在150-200元/吨，这给北方资源南下创造了空间，但是同样南方市场也将面对北方资源到货加大的冲击。
综合来看，10月份市场阶段性会受到国庆长假的影响，行情波动会较为谨慎。但是假期结束后，供需面的压力还是要我们重点去关注的，需求能否像预期的阶段性爆发也要密切关注，虽然金九月并未兑现，但是毕竟10月份在概念中还是“银”的，因此，不必多的悲观，但是随着天气的转变，北弱南强的格局可能会显现。
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