愚人节当天，62%澳洲粉矿CFR价格跌破50美元/吨，2015年以来累计下跌31.6%。一方面我国经济增速放缓，下游用钢需求复苏疲弱，加上钢厂亏损幅度扩大，环保政策施压等因素，迫使钢厂抑制产能释放，从而缩减原材料库存。另一方面，依托低成本竞争优势，国际矿商持续扩大供给，导致铁矿石供求矛盾加剧。随着进口矿价格大幅下挫，近期一些利好因素开始显现。
首先，在进口矿价跌破50美元/吨心理关口之后，可能吸引部分商家抄底。去年公布的铁矿石供应商损益平衡成本排名中，力拓以45美元/吨排在第一位，必和必拓以50美元/吨排在第二位，即使四大矿山也面临着无利可图的困境。
上周，国外成品球团和精粉需求量增加，块矿成交量也有所放大。据我的钢铁网监测，截至2015年4月3日，全国进口铁矿石港口库存量9724万吨，较上一周下降289万吨。
图一：进口矿港口库存走势
（来源：大宗商品数据终端）
其次，随着原材料价格下跌幅度高于钢价，3月份钢厂盈利能力有所好转，产能释放有所加快。据中钢协数据显示，2015年1-2月会员钢铁企业亏损33.54亿元。随着3月份钢价迎来一波反弹，当前上海市场螺纹钢吨钢利润处于盈亏边缘，较前期250元/吨左右的亏损幅度明显改善。
由于下游用钢行业整体复苏疲弱，仅基础建设投资稳定增长，钢价快速拉涨之后遇挫，也导致钢厂释放产能较为温和。据我的钢铁网调查统计，截至2015年4月3日，全国163家样本钢厂及唐山地区钢厂高炉产能利用率分别为89.46%、93.15%，较上周上升3.07个百分点和1.81个百分点，相较于上年末仍处低位。
图二：高炉产能利用率走势
（来源：大宗商品数据终端）
再次，近期国际原油价格大幅反弹，4月7日美国NYMEX5月原油期货价格收盘报53.98美元/桶，创2014年12月30日以来最高收盘位。由于近两年铁矿石价格和国际原油价格呈现高度相关性，意味着矿价下行空间有限。
图三：国际原油及澳粉粉矿价格走势
（来源：大宗商品数据终端）
导致原油暴涨的因素包括：（1）美国能源信息署(EIA)上调2015年全球石油需求增速预期6万桶/日、至年增1040万桶/日的水平，预期全球原油需求回暖。（2）高盛大宗商品分析师DamienCourvalin称，美国原油供应可能在4月触顶，5月到8月的月均日产量将在38万桶。（3）沙特石油部长欧那密沙特石油部长欧那密表示，沙特王国准备在其他产油国协助之下，以“合理而合适的方式”采取行动，来帮助原油市场稳定、并帮助改善原油价格。
值得注意的是，当前进口矿市场供大于求态势仍未改观。2014年四大矿山合计销售铁矿石9.86亿吨，较上年增加1.4亿吨，新增产能约2亿吨，2015年预计再增产能1亿吨左右。即使矿价跌破50美元/吨，力拓等国际矿商仍无减产意愿，依靠低成本、高品位矿抢占全球市场份额的策略未变。同时，迫于资金紧张，下游需求疲弱，钢厂原材料库存持续维持低水平。
总体来看，随着市场成交好转、上游钢厂有复产迹象及国际原油价格上涨推动，进口矿价或出现反弹。不过，在铁矿石供大于求、钢材市场弱势运行的情况下，进口矿价上涨空间也有限。而国产矿价承压仍重，主要是内外价差进一步扩大，钢厂更青睐于采购进口矿，目前国内大型矿山产能利用率率已跌至60%。
