春节过后，国内钢市仍延续弱势运行，钢厂及中间库存惯性增长，终端需求复苏缓慢，短期内企业仍以去库存为主。近期两会公布政府工作报告，2015年我国GDP目标增长7%左右，经济发展进入新常态，是稳增长调结构的紧要一年，钢铁消费需求也在降速，钢厂需建立按订单生产的组织模式，切实控制产能释放。
3月钢厂复产迹象不明显，高炉产能利用率处于低位
春节前，国内重点钢企粗钢日均产量持续四旬低于170万吨。节日期间（2月下旬），重点钢企粗钢日均产量177.1万吨，旬环比大幅增长8.1%，不过仍较2014年2月下旬下降1.8%。2月份重点钢企粗钢日均产量162.79万吨，环比下降3.57%。
图一：重点钢企粗钢日均产量及库存走势
（来源：中钢协）
由于节后库存攀升及盈利面没有好转，或抑制后期钢企复产进度。据中钢协数据显示，2月下旬末重点钢企钢材库存量1712.79万吨，较节前（2月上旬末）增长14.8%，低于上年春节期间20%的增幅，预计今年节后库存高位或在1800万吨以上，创下历史新高。随着节后钢价持续弱势，目前上海市场螺纹钢、热卷分别亏损226元/吨、171元/吨，盈利无好转迹象。
从高炉产能利用率来看，钢厂复产迹象也不明显。截至3月6日，全国163家样本钢厂及唐山钢厂高炉产能利用率分别为88.1%和91.64%，较上周下降1.02个百分点和上升0.09个百分点。
市场成交缓慢好转，短期内去库存压力较大
今年一季度GDP增长预计7%左右，为稳定经济增长，缓解通缩风险，3个多月内央行两次降息一次降准，实施适度偏松的货币政策。此外，根据李克强总理在2015年政府工作报告中指出，积极的财政政策要加力增效，增加财政赤字，盘活存量资金。在加大结构性改革力度的同时，增加公共产品和服务供给。
今年政府规划重点建设任务包括：1、重大水利工程已开工的57个项目要加快建设，2015年再开工27个项目，在建重大水利工程投资规模超过8000亿元。2、铁路投资要保持在8000亿元以上，新投产里程8000公里以上。3、推进丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路合作建设（“一带一路计划”）。4、今年再解决6000万农村人口饮水安全问题，新建改建农村公路20万公里5、今年保障性安居工程新安排740万套，其中棚户区改造580万套，增加110万套。
虽然2015年棚改、水利、铁路等投资规模仍大，且向中西部地区倾斜，但房地产企业开发投资意愿仍然不强（主要是三、四线城市去库存压力大），制造业需求增长放缓，导致节后下游用钢需求复苏缓慢，市场成交暂未明显放量。同时，由于货币政策传导机制不畅，实体经济融资成本仍居高不下。
据我的钢铁网同口径数据，截至2015年3月6日全国主要城市钢材社会库存量1597万吨，周环比上涨8.4%。虽然今年钢材社会库存量要低于往年同期，不过春节前后三周（节前一周、节日期间、节后一周）累计上涨32.7%，高于上年同期27.5%。根据历史规律，节后3周左右社会库存仍在惯性增长，短期内去库存压力较大，抑制贸易商购货热情。
图二：钢材社会库存量及周环比走势
（来源：大宗商品数据终端）
2月钢材出口量同比高增长，后期增速或逐步放缓
2015年2月我国出口钢材780万吨，环比下降24.2%，同比增长62.5%。从环比来看，一方面是季节性因素导致2月出口量下降。另一方面，随着含硼钢材取消出口退税，钢材出口成本提升，含硼钢材出口出现下滑。2月全国钢材出口均价4219.13元/吨，环比增加137.73元/吨，结束连续十月下滑态势。
图三：钢材进出口量及同比增速走势
（来源：大宗商品数据终端）
从同比来看，首次，2014年2月我国钢材出口仅480万吨，基数较低导致今年2月出口大增。其次，随着1月份国内钢材价格加速下跌，低价竞争优势进一步提升。再次，含硼螺纹钢及含硼盘卷出口量下降明显，但由于热轧类含硼钢材没有细分，仍可享受出口退税，削弱新政实施影响。
总体来看，2月份我国钢材出口量略高于预期，后几个月出口增速或逐步放缓乃至出现负增长。2月我国进口钢材仅87万吨，创下2009年2月以来新低，同比持续两月负增长，预示着国内需求疲弱。
进口矿价跌破60美元/吨，对钢价支撑力度减弱
截至2015年3月6日，62%澳洲粉矿CFR报59.5美元/吨，2009年以来首破60美元/吨，预计后期进口矿价仍有下跌空间。
从库存来看，截至2015年3月6日进口矿港口库存高达9938万吨，持续两周增幅都在100万吨以上。
图四：海外铁矿石发货量及港口库存走势
（来源：大宗商品数据终端）
从供给端来看，2月铁矿石进口量6794万吨，同比增长10.9%，后期供应压力进一步加大。一季度是国际矿商销售淡季，二季度将逐步恢复，近两周澳洲、巴西铁矿石出口量持续在2000万吨以上。
从需求端来看，由于钢市遭遇“倒春寒”，钢价延续节前弱势，加上节前完成补库，打击钢厂采购原材料热情。我的钢铁网对64家钢厂跟踪调查，2月13日-3月5日进口矿库存使用天数25天，较节前下滑4天，处于近几年低位。
从成本来看，四大矿山继续削减成本，降低开支并提高生产效率，对进口矿价支撑进一步减弱。2014年FMG铁矿石现金成本30美元/湿吨，同比降9%。今年FMG指导现金成本为25-26美元/湿吨，到岸成本从上年43美元/湿吨将降至35美元/湿吨（包括现金成本、运费，政府征收的资源费及管理成本）。
总之，2月份钢企检修减产力度加大，考虑到钢市低迷，后期扩产动力不强。随着下游开工季节来临，钢市需求将逐渐回暖，但受制于房地产投资增速和制造业需求增速放缓，短期内复苏力度仍弱，钢市呈现供需两弱态势。节后钢厂及中间库存继续攀升，上下游产业链资金紧张态势不改，导致市场成交缓慢恢复。加上进口矿价继续下跌，对钢价支撑力度减弱，预计短期内钢市或延续弱势震荡。
