Myyouse：电解铜是否进入熊市仍有待观察

关于电解铜的价格走向如何？以金瑞期货为首的多头是否会取得电解铜定价权之争的胜利，还是以迈科期货、东兴期货、海通期货的空方阵营会取得胜利？未来电解铜产业链的格局是否会发生变化？电解铜的基本面表现如何？电解铜是否会成为大宗商品领域最后倒下的一杆旗帜，从而终结大宗商品的牛市？

带着上述问题，我的有色网根据市场调查情况作一逐一阐述，以对铜产业的从业者及利益相关者有所帮助。

一、关于电解铜价格的下跌原因分析

4月15日午上海市场电解铜成交价53880-54000元/吨，均价53940元/吨，价格大幅下跌1450元/吨，周五LME铜收盘前大幅下跌140美元/吨；市场悲观预期加重。今日美金货仓单询价较多，成交较少,报价基本在115美元/吨左右。其他市场，东北市场电解铜价格在54050-54150元/吨，价格跌1500元/吨，市场供应压力大，采购需求一般，成交清淡；华北市场电解铜价格54050-54150元/吨，价格跌1400元/吨,下游加工企业采购需求减弱，供应商出货压力大，成交清淡；西部市场电解铜价格在54050-54150元/吨，采购需求不佳，成交清淡；华南市场电解铜价格在53950-54050元/吨，下游需求无明显改善，成交清淡。

下跌的原因很多，根据我的有色网调查发现，主要有下列原因：市场传言的因素、消费的因素和库存的因素。

（一）、市场传言的因素。据《周末金证券》报道，4月3日，一则“50亿资金等待做空沪铜”的消息在坊间不胫而走。随后一周，做空沪铜论在券商、期货公司，甚至是私募间持续发酵和升温。但该消息的真实性有待考证，既可能是是多头的诱空行为，也可能是空头为了打压多头的趁机舆论造势行为。

（二）、市场消费不旺、下游开工率不高是空头看空电解铜价格的主要基本面支撑。但是据本网调查，该理由不足支撑电解铜继续下跌。一方面，我的有色网调查显示，铜杆企业、铜管生产企业的开工率2月份为52.1%，51.1%，分别上升为77.8%，75.8%，下游企业的开工率上升说明电解铜消费正逐渐进入旺季。

（三）库存的因素。空方看空的理由是国内保税区的电解铜的高库存，据我的有色网调查显示，上海保税区库存2月份曾经达到110万吨。但是，该因素的实际表现也在有所改变，据调查，目前上海保税区的库存正在下降，已经下降到65万吨。

二、电解铜收盘持仓分析：多头不断加码空头步步紧逼

4月15日主力合约CU1308、CU1309收盘后持仓分析，数据来源上海期货交易所。

	交易日期：20130415							合约代码：cu1308
名次	会员简称	成交量	比上交易日增减	会员简称	持买单量	比上交易日增减	会员简称	持卖单量	比上交易日增减
1	新湖期货	28593	18753	金瑞期货	27691	377	海通期货	7843	1879
2	中证期货	27260	9377	华泰长城	7922	1421	迈科期货	6444	-203
3	中国国际	22381	13552	海通期货	5336	2170	永安期货	5733	266
4	海通期货	22037	15479	中国国际	5255	1449	中国国际	5676	-600
5	东吴期货	18397	10319	北京首创	5237	576	东兴期货	5419	-17
合计					51441	5993		31115	1325

	交易日期：20130415							合约代码：cu1309
名次	会员简称	成交量	比上交易日增减	会员简称	持买单量	比上交易日增减	会员简称	持卖单量	比上交易日增减
1	华泰长城	17043	14276	金瑞期货	15010	3359	东兴期货	3299	2045
2	华西期货	9998	7346	中粮期货	3034	565	中国国际	2817	460
3	金瑞期货	7930	7339	弘业期货	2288	966	迈科期货	2544	116
4	中信新际	4592	3592	瑞达期货	1869	224	海通期货	2110	783
5	广发期货	4220	3353	永安期货	1739	548	中证期货	1944	1300
合计					23940	5662		12714	4704

从上述两个主力合约的持仓来看，多头依然没有平仓减亏的迹象，表现出了积极建仓的迹象。多头金瑞期货CU1308，CU1309合计持仓41701手，昨日合计增持3936手，排名前五的持仓两合约合计为75381手，合计增持11655手。空头阵营筹码相对分散，但是昨日依然表现出了步步紧逼的态势，空头海通期货、永安期货、东兴期货、迈科期货、中证期货等排名前五的持仓两合约合计为43829手，合计增持6029手。

从上述持仓分析来看，轻言铜市进入下降通道也许有些为时尚早。多空大战，胜负如何，尚未见分晓。

从上述持仓分析，同时验证了我的有色网对于电解铜产业链基本面调查的利多利空因素复杂交织的局面。

知名有色金属研究专家杨晓武在微博@杨晓武No1表示：“铜前期三次下探形成52000－54000平台支撑作用在今天的交易中初步显现。近期进入这个平台整理的可能性非常高。还没有看到多头大规模崩溃的迹象。但因多头反攻形成反弹的高度会很有限。56000成为中期甚至较长时期顶部的可能性比较高。”

我的有色网对杨晓武先生的观点表示认同，因为其观点也深刻的反映了市场人士的观点，并且同我的有色网对铜产业链的基本面研究具有一致性。

三、电解铜是否成为大宗商品领域最后一根稻草？

在大宗商品领域，从农产品的豆油、棕榈油、豆粕、棉花、白糖的从去年4月至今均出现了较大幅度的下跌。

棕榈油2012年4月12日到近期的走势图：

从最高9034元/吨下跌到6086元/吨，跌幅达32%

豆油2012年4月12日到近期的走势图：

从最高10062元/吨下跌到7568元/吨，跌幅达25%

豆粕市场：从2012年9月4700元/吨下跌到3500元/吨，跌幅达25.5%。

工业品领域：

螺纹钢：

近一个月价格下跌达500元/吨，跌幅达12%。

电解锌近一个半月价格下跌2000元每吨，从高点16420元/吨，下跌到14420元/吨，跌幅达12%。

电解铅由2月初15800元/吨下跌到13920元/吨，下跌1880元/吨，跌幅达12%。

黄金2月初期货价格为342元/克，跌到今日275元/克，昨日跌幅达5%，今日跌幅达8%，从2月初至今下跌67元/克，跌幅达20%，彻底进入熊市。

白银：

从2月初的6600元/公斤下跌到今天的4853元/公斤，合计下跌1747元/公斤，下跌幅度达26%。

橡胶市场：2月初为27560元/吨，下跌到今日的19645元/吨，下跌7915元/吨，下跌幅度28%。

电解铝市场：：2月初为15540元/吨，下跌到今日的14540元/吨，下跌1000元/吨，下跌幅度6%。

下面我们看一下电解铜的价格：2月初为60400元/吨，下跌到今日的52300元/吨，下跌8100元/吨，下跌幅度13%。

近一年以来油脂类价格跌幅25-32%，豆粕从去年9月至今跌幅达25.5%，近二个月以来黄金价格跌幅为20%，白银跌幅为26%、橡胶跌幅达28%左右，铅、锌、螺纹钢、电解铜价格下跌约为12%，电解铝跌幅6%，为最为抗跌品种，而铅、锌、橡胶从更长的时间跨度来计算的跌幅要远比电解铜大的多。

综上所述，现货市场：在基本面启动拉动下游铜消费的情况下，对于铜价存在支撑作用。在期货市场，没有看到多头平仓认输出局的情况下，多空博弈仍在继续。我的有色网对于目前的电解铜价格走势不会轻言进入熊市。

我的有色网将同你一同深入观察铜市，铜产业链市场的变化如何，让我们拭目以待。

（我的有色网 首席分析师 邱绪奎 021-26093304 xukuiqiu@126.com）