综合评述：下半年螺纹钢上演大涨行情可能性小

2010年上半年国内钢材市场价格经历了先扬后抑的走势，并从二季度开始持续下跌3个月时间，以螺纹钢为主的建筑钢材产品表现尤为明显。7月下旬，价格迎来久违上涨，市场也因此对下半年行情多了几分期待。不过，从目前市场状况来看，下半年国内钢材供求关系仍难以得到明显改善，对后期市场运行不能寄予太大希望。

影响2010年上半年国内钢材市场最大因素应该就是铁矿石等原材料价格的大幅上涨，以及二季度开始力度加大的宏观调控。铁矿石长协价格谈判今年出现了重大变化，不但二季度价格大涨100%左右，而且还由年度定价改为季度定价。与此同时，国内经济也逐步走出金融危机阴影，一季度GDP增长11.9%。原料价格的大涨和整体需求的好转，推动了国内钢价在上半年大部分时间里稳步上升，部分品种突破2009年的高点。根据Mysteel对全国24个主要城市的价格跟踪，2010年螺纹钢（HRB335 20MM，下同）价格在4月中旬达到高点，均价为4605元/吨，与去年高点只相差50元/吨。不过，从4月份开始，国内对房地产领域，以及对节能减排任务的完成出台了密集的调控措施，对市场预期及实际需求产生重要影响，钢价也因此开始掉头下行，持续下跌达到3个月，7月中旬，24个主要城市螺纹钢均价为3810元/吨，下跌幅度达到17%，价格也回到2009年年底的水平。

展望年内后期建筑钢材市场走势，上半年的两大影响因素仍然无法回避，只是由于成本本身的动态性，原材料价格上涨的影响明显减弱了，而下半年国内宏观经济增长仍有进一步回落的空间。上半年国内GDP增长11.1%，CPI上涨2.6%。其中二季度GDP增长10.3%，较一季度回落1.6个百分点，6月份CPI增长2.9%。上半年经济增长出现了较为明显的回落，但离年初提出的GDP增长8%的目标仍有一定距离。同时，由于CPI仍然处于相对高位，接近全年增长3%的目标，物价调控的压力仍然存在。从经济先行指标来看，经济增长进一步趋缓的可能性也较大。狭义货币供应（M1）增长从年初一路震荡走低，体现出企业经营活力在减弱和萎缩，同时，M1与广义货币供应（M2）的剪刀差也在持续缩小，表明企业资金有定期化趋势，经济活跃度有所降低。此外，6月份重工业用电增幅也大幅回落8.89个百分点，PMI（采购经理人指数）也连续两个月出现回落。种种迹象表明，后期经济增长仍有进一步回落的空间。

经济增长的回落将直接影响到钢材需求的增长，尤其是建筑钢材产品。建筑钢材消费与固定资产投资联系紧密。上半年我国固定资产投资增长一直呈现回落态势，1-6月增长为25.5%，为2008年6月以来的最低点；新开工项目投资增长也在不断回落，上半年同比增长回到正常水平的26.5%，加上调结构转变经济增长方式仍是后期宏观调控的重点，投资增长明显回升的可能性并不大。当然，我国房地产投资增长仍有可能保持较高水平，上半年达到了38.1%，并且新开工面积增长仍然高达67.9%。下半年随着保障性住房建设力度的加大，房地产投资建设仍会对建筑钢材消费形成较强的支撑。

在需求相对趋弱的同时，下半年建筑钢材供应压力仍然较大。在去年高基数基础上，上半年国内钢筋产量达到6409.6万吨，同比增长13.7%；线材产量达到5285.4万吨，增长18.3%。虽然4月份后建筑钢材产量增幅逐步回落，但仍然处于供大于求的局面。今年国内建筑钢材社会库存增加明显，3月底社会库存达到高点，比2009年高点增长了61%，并且在传统消费旺季的二季度库存下降不明显。虽然建筑钢材生产停减产相对容易，但4月份螺纹钢等建筑钢材产品价格持续下跌后，国内建筑钢材日均产量并未出现明显回落。如下图所示，4月份国内螺纹钢日均产量创下历史新高达到37.78万吨，而后随价格下跌略有回落，6月份日均产量仍高达36.74万吨，较高点仅下降1万吨。日均产量和社会库存的双高，一方面表明即使连续下跌后，国内建筑钢材生产应该仍然具有一定的盈利空间，企业停减产积极性并不高；另一方面，后期建筑钢材供应的压力仍然较大，去库存的过程将会拉长。

作为生产经营门槛相对较低的产品，建筑钢材下半年可能会面临严厉的淘汰落后政策的压力，但企业完全退出是一个长期过程，短期内建筑钢材产能及产量难以通过行政手段出现明显下降。

图1：建筑钢材日均产量及社会库存变化 单位：万吨

数据来源：Mysteel，建筑钢材社会库存是指全国26个主要城市的螺纹和线材的社会库存总和

此外，历史价格走势也不支持下半年建筑钢材的单边上涨行情，尤其是8月份之后的市场。以上海市场为例，2003年以来，除了2003年和2007年外，螺纹钢等建筑钢材产品在下半年鲜有大幅度上涨行情。而这两个年份正是中国经济快速增长并接近过热的时期，与今年整体宏观环境明显不同。2008年受金融危机影响，螺纹钢价格一直下跌至10月份，而后低位震荡运行；2004年、2005年和2009年，上海螺纹钢价格在7-8月均出现较大幅度上涨，但持续时间均较短，并且都基本回到上涨前的价格水平，而后窄幅震荡至年底。2006年7月后上海螺纹钢则一直保持低位震荡态势。

图2：上海螺纹钢市场历史价格走势对比 单位：元/吨

数据来源：Mysteel网站

综合来看，下半年宏观政策变化及经济运行仍是建筑钢材市场重点影响因素，按目前发展趋势，螺纹钢等建筑钢材产品下半年仍会处于供大于求的局面，市场需要经历较长的去库存过程，价格也将受制于此，在相对低位窄幅震荡运行。（我的钢铁网综合资讯部 朱喜安）

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