钢材市场的回顾与近期展望

　　钢材市场从去年四季以来经历的暴涨暴跌和快速恢复是史无前例的。从时间序列上看，去年四季度急速上涨，今年一季度高位运行，但一季度末显示疲态；在二季度前期大幅度走低，后期一度急速恢复后转向盘整；三季度前期再度快速恢复，目前进入调整。宏观调控后，钢材市场从5月底开始恢复以来，市场运行台阶比较明显，呈现出了恢复中寻找新平衡的运行特征，预计这将成为后段时间内运行的主调。

第一部分：去年四季度以来市场回顾

　　如以行情发展为线，从去年四季度来则大致分为急速上涨、急速下降、恢复调整几个阶段。

图一：2003年四季度以来国内钢材价格行情总体趋势

　　一、急速上涨

　　去年四季度以来价格大幅度上升原因：一是固定资产投资快速增长；二是工业生产加速发展；三是国际钢材市场的强势拉动；四是市场心理预期普遍看好。

　　1、 2003年月度投资绝对量是前一年的2倍；2004年前几个月扩大趋势进一步明显，尽管宏观调控力度大。从图中也可能看出6月份后投资有扩大迹象，这也说明达观调控有所缓和。

图二：1993年以来全国固定资产投资趋势图(亿元)

　　2、月度工业增长值从去年非典之后，逐月快速增长，从年初3000亿元去年底达到4000亿元，今年连续在4000亿元以上运行。

图三：2003年1月到2004年7月份工业增加值逐月上升(亿元)

　　3、国际钢材市场创造历史新高，欧盟、北美钢材价格达到了20年来最高。特别是2003年12月出现了突发性上涨。这与国际经济的良好发展关联密切，同时经过几年的持续低迷和产业结构调整。国际市场上钢材资源紧张。与2002年1月份最低时比，目前CRU国际钢材价格指数相对涨幅高达123%。

图四：国际钢材价格创造历史新高，国际钢材市场火热(CRU)

　　4、国内钢材市场行情近年来与国际钢材市场高度关联，且主要集中在薄板方面。2003年以前中国钢材市场对国际钢材市场贡献很大，但今年4月份以来是国际钢材市场对中国钢材市场的运行提供强力支持。

　　二、急速下降

　　1、 2003年全年内，投资累计增长总体平稳；2004年投资过热在年初体现明显，宏观调控后投资增长迅速下降。这是对钢材行情的重大杀伤。2003年投资累计增长速度稳定在30%左右，2004年高起步，宏观调控后迅速下降，1-6月份为31%，1-7月份为31.1%，出现了稳定迹象。

　　2、宏观调控在大力压缩投资的同时，对工业生产也影响明显。工业生产也由2003年6月份后的增势，从今年2月份后转为降势。

　　3、面对宏观调控的强大压力、市场心理预期变坏，价格高位崩落。市场对宏观调控的各项措施反应从不太敏感到过度敏感。

　　三、恢复调整

　　心态好转及资源相对紧张促成行情快速恢复，但恢复中带有犹豫，主要是由于人们对市场的判断分歧较大。

　　心态一旦好转后，市场出现快速恢复。在6月份时市场上心态各异，市场呈现为盘整状态。进入7月份后对后市判断大体明朗，加上资源存量大幅度下降，市场再度反弹。但由于需求并不如想象旺盛，进入8月份后市场再度盘整。

　　(一) 资源量增幅减小：

　　1、 3月份以来钢材生产增长速度下降，螺纹钢增速下降更加明显。如以2月份日均水平为准测算，全国3-5月份全国少产钢材148万吨，由于6、7月份相对增产，全国3-6月份少产钢材104万吨；3-7月份少产62万吨。

　　2、螺纹钢日产水平4月份下降到最低，4月份后增产与去年同比的绝对量平稳。如按2月份平均日产水平测算，3-6月份间共少产螺纹钢82万吨；3-7月份少产53万吨。7月份产量虽然同比仅仅增长了8.7%，但日均产量创造出今年以来新高。

　　3、进口从2月份336万吨下降到7月份222万吨，如以2月份为基点，3-7月份相当于进口减少340万吨；同时出口从2月份40万吨，7月份增到136万吨，如以2月份为基点，相当于出口增加294万吨。合计相当于市场资源量减少634万吨。

　　国内钢材生产量相对减少加上进口减少和出口增长，以2月份为基准，3-7月份累计相对减少资源量696万吨。资源量的明显减少是7月份以来市场得以恢复的关键。

　　(二) 资源量与价格变化总体上是有规律的，特别注意：在短期内价格大幅度上涨的同时库存也大幅度上涨，后市风险则相当大。

　　第二部分：后市运行基本分析

　　一、宏观面整体形势较好

　　1、国际经济形势向好，主要经济体经济增长速度创新高；国际钢材市场行情依然火热，继续为中国钢材市场的发展提供支持。

　　联合国欧洲经济委员会7月20日报告，世界经济将在今年上半年和明年保持较快增长速度，预计全年增长4.7%。其中美国、英国、东欧、亚洲及CIS国家将提供主要动力。7月20日格林斯潘在美国国会参议院作上半年美国经济形势报告时称美国经济状况良好，对后期乐观，预计美国经济今年增长4.5－4.75%，为1984年以来的最快增速，将创20年来的最高记录。日本大幅度提高经济增长预测，7月20日决定将2004年经济增长预测从原先的1.8%调高到3.5%，将是1996年以来增长最快的一年。在国际经济增长加快的大环境下，世界性的钢材资源紧张现象比较突出。特别是欧美市场资源明显较亚洲市场紧张得多，正因为如此，目前国际市场上钢材价格仍在上涨，北美市场最为火热，国际钢材市场继续为中国钢材市场提供有力支持。

　　最新资料显示，美国市场上热轧薄板价格高达820美元、吨。8月美国进口热轧薄板价格在705美元/短吨；进口冷轧薄板价格在740美元、短吨。下图所示。

　　由于国际钢材市场继续高位，从5月份以来中国钢材对外出口连续大幅度增长，这从前面示图中可以看到，从目前趋势看，8月份出口量估计仍然在高速增长。

　　2、中国宏观调控取得阶段性成果，下步不会有再严厉的调控措施

　　8月7日，温家宝总理在西南考察工作时指出，目前宏观调控还处在关键阶段，取得的成效是初步的、阶段性的，基础还不巩固，固定资产投资扩张和生产资料价格上涨的压力依然很大，煤电油运供求仍然紧张，造成经济运行中突出矛盾和问题的体制性、机制性弊端没有消除。继续坚定不移地贯彻中央的方针政策，就能巩固宏观调控的成果；如果稍有放松，就可能出现反复，功亏一篑。《人民日报》也连续发表关于宏观调控方面的社论性文章，全面、高度地分析和阐述了宏观调控对中国经济长远发展的重大意义。同时，8月9日央行在二季度货币政策执行报告中指出，考虑到基数等因素的影响，货币供应量增速在三季度会处于相对较低水平，而7月份金融运行的结果显示，7月末广义货币M2余额为23.8万亿元，同比增长15.3%；狭义货币M1余额为8.8万亿元，增长15%。货币供应量和人民币各项贷款增长速度减缓，中长期贷款增幅明显下降，这再度落在央行的预期值范围之内。央行领导也开始强调，央行今后要引导商业银行正确判断市场风险，及时为有市场、有效益、有利于增加就业的企业提供正常流动资金支持，切实支持符合国家产业政策和市场准入条件的项目建设。银建会负责人也提醒商业银行注意贷款风险。综合分析认为，近期再度出台强力调控措施的可能性不大，但政府对宏观调控不会放松，而是开始进入第二个阶段，即通过教育、指导和监督各地政府和金融机构，来巩固和调整前期宏观调控取得的成果。因此，为了维持全年经济的稳定增长，央行后期货币政策在下半年将向促进经济增长方向倾斜，货币供应量会稳中放松。

　　二、国内市场对钢材的需求增长速度相对明显下降，但需求增长的绝对量仍然可观

　　宏观调控使社会对钢材的需求增长速度出现了大幅度下降。这从钢铁生产增长本身就能观察得到。

　　从表观消费量的增长变化上更加明显。

　　从上两图中可以看出，钢材同比增速度在今年2月份达到高峰后下降；随着进口下降与生产量下降，表观消费量增长也出现了较明显下降。生产和进口下降的结果实际上是市场供需矛盾运动的结果。

　　但需求的绝对量增长仍然将比较可观。虽然需求增长速度明显减缓，但基于中国经济发展所处阶段以及城市化、工业化的现实要求，投资增长不会再进一步降低，这从央行近来的动作能够觉察出来.国家统计局最新消息，1-7月，城镇50万元以上项目累计完成固定资产投资27116亿元，同比增长31.1%，增幅与1-6月份基本持平,没有再进一步下降。同时，从新开工项目情况看，城镇新开工项目80851个，同比增长4.8%,其中7月当月12880个，同比增长6.3%。而5月当月新开工项目12892个，比上年同期减少15.7%；6月当月新开工项目22192个，比上年同月减少2358个。7月份开始新开工项目出现增长说明宏观调控方向有所转变，经过整治后工程开工开始增多。但投资不再可能重返前期狂热，因为国家对宏观调控并没有放松。

　　从具体行业发展上看，建筑、机械制造、汽车、造船、铁道、家电、集装箱、石油等八大行业所消费的钢材占钢材总消费的80％以上。从7月份数据中可以看出，除电动工具、金属切削机床、饲料加工机械、小型拖拉机、发电设备、家用电冰箱、房间空调器等，由于季节性需求或由于出口需求增长明显或由于国家政策调整刺激需求释放其增长比例高于1-7月份平均水平外，另外一些工业品生产增长则出现了大幅度下降，包括工业锅炉、内燃机、冶炼设备、包装机械、大中型拖拉机、机车、汽车、民用钢质船舶等。这些下降快的行业，一些与季节性因素有关，但仔细深究，更多的则是与宏观调控高度关联。即便如此，这八大行业增长仍然比较强劲。钢材下游产业发展情况参考下表。

　　因此，随着我国宏观经济调整政策的逐步落实，今年后几个月国内钢材市场需求将开始进入一个新的阶段，国内钢材消费增长速度较去年明显减小，但消费总量仍然有所增加；加上现阶段各地区钢材社会库存仅为正常库存的一半左右，如上海、北京、广州市场的建筑钢材库存分别仅有16万吨、23万吨、20万吨左右，为钢材价格走稳奠定了基础；如再考虑今年以来国际市场钢材价格一直高于国内市场，使今年钢材进口下降，出口增加。这种趋势可能会持续较长时间这有利于国内市场供求关系的平衡。但值得注意的是，7月份后开工项目增多，不一定立即都能形成具有购买力的有效需求，这有两方面原因：一是从批准开工到使用钢材仍然有一个过程；二是即使工程得到批复允许开工，但也未必能很好解决建设资金问题。正因为以上原因，市场见效可能要推迟一段时间。

　　三、后市一个时期内将在调整中呈现向上格局，市场波动幅度将明显减小

　　除需求放大和国际市场的拉动仍然是市场向上的主导性力量外，以下因素将有利于市场的高位运和稳定。首先，目前国际国内钢铁生产成本大幅度上升，据统计，今年上半年我国建筑钢材生产成本平均水平已上升了30%以上，成本因素仍将继续支撑钢材价格在较高价位运行；随着天气和运输的好转，国家加强煤、电、油、运工作，国内钢铁市场阶段性、区域性、结构性偏紧的局面将逐步得到改善，有利于稳定国内市场，促进钢材市场健康发展。其次，宏观调控使上半年钢材市场出现了剧烈波动，这种波动大大挤压了市场泡沫，使中间环节投机性能量大大减少，从而使市场在升降时双向放大均受到限制，市场供需趋于真实，市场波动幅度将明显减小。事实上，此次宏观调控也是对中国经济运行格局的一种相对系统性的调整，钢材市场的后市运行将在这种新的宏观格局下，在重筑平衡中发展。5月下旬以来的的运行轨迹显示出了在恢复中寻找平衡的态势。

　　具体品种上分析。正如图中所示，板材的趋势总体上稳步向上，表现出了较好的市场前景。考虑到短期内进口还不会猛烈增加，而国内出口明显增加，市场资源量相对有限，但同时也考虑到宏观调后市场需求确有明显减弱，预计其行情在目前态势基础上以稳步运行为主，并有适量走高的可能。 建筑钢材方面，5月底以来运行的台阶明显，这与其需求变动、资源供应和市场心态高度关联。建筑钢材供需矛盾主要取决于国内，是今年受宏观调控冲击最大的品种，在国内有充足的生产和供应能力，市场主体众多，市场敏感度极高。虽然目前库存较低，但这种低库存是与宏观调控后的低有效需求相对应的，也就是说，各地市场建筑钢材目前的低库存实际上正是与低需求对应的正常库存。我们不能再以前期需求增长明显、市场泡沫较大时所表现的库存数据作为今天市场的参考指标。如此，方能解释低库存状态下价格却难以上涨或者上涨后迅速回落这种现象。如考虑到7月份价格上涨后，资源放量增长的态势比较明显，同时宏观调控后需求增长减弱的态势可能要持续一段时间，建筑钢材市场面对的外部环境至少在近期内是比较偏紧的。因此，建筑钢材后市将在资源随时可以放量、需求难有明显放大、市场心态十分敏感等这些因素矛盾运动的环境下发展。矛盾运动的外部表现可能是：价位较好，需求不大，库存不高；市场运行特征可能是：波动较多、上下畏难。但如果国家基于总体经济增长和社会发展现实的考虑，在7月份后使新开工项目进一步明显增长；如果国际市场能继续为建筑钢材出口提供支持。一段时间后形成了较明显的需求集中释放，建筑钢材价格有望再上一个新台阶。(西文 Mysteel.com资讯部)

2004年8月25日