钢铁行业好戏在后头

    钢铁丰收年
    固定资产投资的快速增长，以及钢铁旺盛的需求和价格的持续上涨，对钢铁上市公司业绩增长产生了极大的推动作用。2003年上半年全国重点大中型钢铁企业实现利润208.5亿，同比增长143%。
    钢铁类上市公司业绩亦得到大幅提高，2003年前三季度整个钢铁上市公司平均每股收益和净资产收益率分别达到0.31元和8.56%，比沪深两市上市公司同类指标平均水平高出91.47%和38%。34家钢铁上市公司加权平均每股收益0.33元，加权平均净资产收益率为11.4%，远高于整体上市公司的业绩水平。净利润额前20名的上市公司中，钢铁行业中的宝钢股份、马钢股份以及鞍钢新轧皆在其中，这三家上市公司净利润之和约占整个上市公司净利润总额的7%；大部分钢铁上市公司税后利润同比增长幅度显著，前三季的税后利润同比增长都达到50%以上，一些公司增长率甚至超过100%，如韶钢松山前三季度业绩同比增长159.45%，马钢股份业绩同比达569.96%。另外，首钢股份、南钢股份、广钢股份等公司净利润还实现了环比增长，尤其是广钢股份和首钢股份，今年前三季度净利润的增幅也实现了连续增长，显示出较强的实力。
    2003年第四季度钢材需求仍将保持较高水平，所需原燃材料紧张且大幅度涨价，如国内铁矿石、焦炭价格较年初翻了一番，废钢价格长期居高不下，钢厂成本大幅上升，支撑钢材的市场价格。由于国际市场钢材价格呈上升趋势，五大类进口钢材终保措施配额总量大都已进口过半，减轻了钢材进口对国内市场的压力；大部分钢铁上市公司普遍库存较低，市场需求依然强劲，2003年整体钢铁上市公司将实现全年业绩大幅增长。
    继续大发展
    2003年，中国巨大的钢铁需求使国际钢铁企业新增产能基本释放，加上一些发达国家钢铁企业的限产，大大缓解了国际钢铁供求矛盾，为2004年全球钢铁市场提供了加速发展的空间。根据国际货币基金组织预测，2004年世界经济增长可达4%以上，使全球钢铁需求在9亿吨以上，其需求增长率达到6%，而2004年的全球钢铁产量增长率却小于需求增幅，在5%左右。由于世界经济增长对我国经济发展的依赖越来越大，2004年世界钢铁需求增长表明我国钢铁工业亦必将快速发展。
    随着今年一些国家重大工程项目，如北京奥运会工程、南水北调中东线一期工程、京沪高速铁路等的不断推进，以及西部大开发战略、基础设施及城镇化建设实施力度的加大，使国家固定资产投资继续保持稳定增长；特别是未来几年电力、煤炭等基础能源供给紧缺，以及铁路、公路、海运等交通运输紧张，急需发电站以及加快改善交通运输状况的投资建设，将进一步增加对钢铁需求，拉动钢铁行业的投资增长，预计投资增长速度在20%以上。
    由于中国市场的劳动力成本优势，世界加工制造业、国际产业加速向中国转移，据国家权威部门统计，在加工制造业中，汽车、造船、集装箱、机械等行业发展迅速，钢材需求量大，使2004年钢材总体消费依然保持强劲态势。
    预计今年我国钢铁需求保持15%以上的增长，钢材需求总量达2.3亿吨；与世界钢铁需求发展趋势一样，我国钢铁行业受钢铁原材料，特别是铁矿石供应紧缺的影响，预计今年钢材供给仅能达到2.2亿吨，实际供给不能满足巨大的钢铁需求，意味着钢铁行业必将加大发展力度。
    物流扩大盈利空间
    钢铁行业的快速发展不仅要坚持走新型工业化道路、充分利用国内国际两种资源两个市场，而且需要有强大的钢铁物流业支撑。从国内钢铁需求区域分布看，广东和福建是中国最大的钢材消费用户，家电业、汽车业以及金属制造业十分发达，从这个意义上说，整个华南地区钢铁物流市场的快速发展，对我国钢铁工业的健康发展具有相当的影响。
    广东钢铁物流业具有较好的基础，一方面每年的钢铁需求在1400万吨以上，加上进口钢材，吞吐量更大，绝大部分用户对钢材的运输、加工、配送需求迫切，提供了钢材物流业的发展空间；另一方面，目前已形成了具有现代化模式的钢铁物流企业，如广钢股份，是全国首家专业化钢铁物流企业，采取与上游钢铁企业、下游钢材用户紧密结合的营销理念，直接参与钢厂的原料采购和运输以及用钢企业的原材料调配，充分利用其地缘、市场、交通、行业、资源和人才优势，与上下游客户结成产业供应链，建立低成本的原料基地，从代理上为上下游客户节约成本，扩大盈利空间。并可进一步与国外原料供应商发展长期、稳定、安全的贸易关系，稳定资源和价格，促进华南地区以及全国钢铁企业的正常经营。
    而且，由于专业化的钢铁物流企业发展处于初期阶段，发展空间很大，在广钢股份钢铁物流发展的影响下，今后将会出现更多的专业化钢铁物流企业，无疑有利于未来全国钢铁行业的持续稳健发展。
    政策倾向利于发展
    由于我国总体经济发展尚处在快速发展的初期，各类基础建设项目需要大量资金，现阶段央行不会轻易改变积极的财政政策，正如国家发展和改革委员会所要求的，在2004年的经济工作中，要把握以下两点：一是保持政策的连续性和稳定性，坚持扩大内需的方针，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；二是积极引导和促进各行业全面快速发展，把着力点放在优化结构提高经济增长质量和效益上。
    在此宏观经济政策背景下，对钢铁行业的发展，国家产业政策主要以调整指导为主。如2003年底在钢铁行业内部座谈会中酝酿而出的《钢铁产业发展政策》，就是促进钢铁投资程序规范化，使钢铁企业严格遵循市场准入管理，防止钢铁企业的盲目发展和重复建设，稳定钢铁产能在合理范围，促进产品结构调整，缓解对铁矿石的资源争夺，抑制铁矿石价格的继续上涨。
    钢铁上市公司均是我国的大型企业，由于这一政策使钢铁行业进入门槛提高，对现有上市的钢铁企业的发展十分有利，可拓展整个行业发展空间，提高企业盈利能力。从国际钢铁贸易的角度，在美国取消“201条款”后，我国也取消了钢铁“保障措施”，由于进口钢材结构中，在原钢铁“保障措施”中涉及的5种产品在总进口量中仅占30%，即使不取消我国钢铁“保障措施”，钢材进口量增幅仍达40%以上。2004年，国际钢材市场需求旺盛，国际国内板材产能增长十分有限，我国仍将保持原有钢材进口态势，2004年不会呈现大量钢材进口的现象。所以，这一贸易政策在不对我国钢材市场形成负面影响的情况下，可有效促进我国钢铁行业加快提高国际竞争能力。
    另外，中央银行存款准备金率的上调，仅减少货币供应量7000亿元，占广义货币余额（20.5万亿元）不到4%，几乎不对钢铁行业造成影响。国家有关房地产政策重点在于信贷业务的管理和房地产结构的调整，而房地产业随国家宏观经济的发展仍将保持较高发展速度，仍有利于钢铁行业的快速发展。
    行业增长投资亮点
    随着钢铁行业总体快速发展，以及钢铁需求结构的改变，行业内部逐渐出现分化，不同子行业的钢铁上市公司发展能力差异很大。
    板材类钢铁企业由于汽车、家电、机械等行业的快速发展，对板材类钢产品将保持长期旺盛的需求，目前国内板材供给不足，每年需要进口量较大。国家“十五”规划要求尽快推动钢铁产品升级换代，加快冷轧薄板、镀锌板、不锈薄板、冷轧硅钢片、热轧薄板等主要品种的发展建设，并通过提高技术含量重点加强无缝钢管、重轨、中厚板、合金钢钢材等的竞争能力。因此，板材类钢铁上市公司具有持续发展潜力。特别是板材产能大幅度增加的公司，如宝钢股份、鞍钢新轧、武钢股份、太钢不锈等未来业绩增长能力强。
    建筑用钢类钢铁企业2003年由于国家基础建设投资增长较快，建筑类钢铁企业新增产能较快，2005年后将陆续投产，将会出现过剩产能。届时由于供给能够满足需求，相应的产品价格涨升空间缩小。但2004年，我国固定资产投资的增长趋势不会改变，加上今年钢铁生产原燃料的紧缺以及国内外新建矿山不能投产，实际供给依然不足，建筑用钢材仍将处于供不应求的市场格局。另外，许多建筑用钢企业为增加未来竞争能力，逐步进行产品结构调整和升级换代，增长能力显著提高。在建筑用钢上市公司中，马钢股份、韶钢松山、安阳钢铁，以及唐钢股份等持续发展能力较强。
    特钢及金属制品企业从2003年总体业绩看，除少数龙头企业外，特钢及金属制品类钢铁上市公司业绩增长明显落后于钢铁行业的平均水平。由于目前该类公司总体质量不高，盈利能力较差，在钢铁行业竞争不断加剧的形势下，需要尽快调整产品结构，提高技术含量，增加产品的竞争能力。
    价格仍在高位运行
    由于我国钢铁行业的快速发展，特别是我国跃居世界第一产钢大国以来，铁矿石对钢铁企业的发展越来越显示出举足轻重的作用。目前中国国内的主要钢铁企业都在满负荷生产，铁矿石需求强劲，而国内铁矿石新增矿山项目大部分在论证中，设计产能不高，且含铁品位（TFe）低，一般在40%以下，加上建设周期的因素，其产能很难跟上目前我国铁矿石15%的需求增长速度，因此，利用国外铁矿石资源成为行业发展重要一环。
    统计表明，2003年中国进口铁矿石在1.4亿至1.5亿吨，占到了行业需求的50%，而按现有扩产速度，2004年超过2亿吨，到2005年，中国需要进口铁矿石3.42亿吨，比2003年增加2亿吨。但国外铁矿石的新矿厂仍在建设中，铁矿石产能短期内难有较大的突破，2004年我国铁矿石进口形势依然紧张，这将直接拉动铁矿石价格高位运行。目前国内铁精矿价格在850元/吨左右，铁矿石价格进口价在900-1000元/吨，预计2004年国际铁矿石价格上涨增长幅度以美元计会增加14%以上。
    废钢供应形势也日显严峻，到2005年，我国炼钢设计能力总体将达到3.7亿吨，废钢需求增幅很大；目前中国废钢的产生量不大，而回收难度很大，每年向钢铁行业仅提供废钢40-50万吨，废钢资源紧缺状况难以在短期内改变，需求缺口仍然较大，每年需要通过进口来弥补大约850万吨的废钢需求缺口；但随着全球钢铁生产形势转好，钢产量增长，对废钢需求在增加，全球性废钢资源趋紧的局面正在形成。目前，国内废钢价格在1960-2000元波动，比2003年初平均上涨629元/吨，吨钢成本上涨了30%左右；国际废钢市场平均价格则从2003年初的140美元/吨涨到目前230美/吨，涨幅达60%以上。
    另外，我国钢铁生产原料行业的港口、码头、货场、运输等基础建设远没有达到与目前生产水平相配套适应的程度，使运力日渐紧张，远洋运费最近显著增长，如租用一艘大型散货船将15万吨铁矿从巴西运到中国的现时成本为每吨25美元，以2003铁矿进口1.5亿吨以及海洋运费率增长10美元/吨计算，多支出成本15亿元。
    正是由于原材料资源供应短缺，价格的不断攀升，以及铁路运输的日益紧张，推动钢材价格的上涨及高位运行。在2004年钢铁市场需求保持增长的形势下，钢材价格高位运行的趋势不会改变，更不会出现价格大幅下跌的情况。