厦大报告：今明两年GDP增速将保持在6.2%至6.5%区间内

2月26日上午，厦门大学与新华社经济参考报在北京联合举行中国宏观经济高层研讨会暨中国季度宏观经济模型（CQMM）2019年春季预测发布会。会议发布中国宏观经济预测与分析2019年春季报告，以及由《经济参考报》与厦门大学宏观经济研究中心联合进行的百位经济学家“2019年中国宏观经济形势与政策问卷调查”的结果。

本次发布是厦门大学中国季度宏观经济模型（CQMM）课题组自2006年以来的第二十六次预测发布。报告指出， 2018年中国国内生产总值（GDP）实际增长6.6%，增速比上年下降0.2个百分点。全年经济运行保持在合理区间，总体平稳、稳中有进的态势持续显现，经济社会发展的主要预期目标较好完成。

经济结构继续优化 “三去一降一补”扎实推进

在“稳中有进”方面，首先，经济结构继续优化。2018年第三产业占GDP的比重为52.2%，比上年提高0.3个百分点。其次，三产占比的持续提高保障了新增就业的稳定增长。全年城镇新增就业1361万人，比上年多增10万人，连续6年保持在1300万人以上，完成全年目标的123.7%。同时，第三产业对GDP增长的贡献率也在不断上升。2018年三产对GDP增长的贡献率为59.7%，比2015年提高了6.7个百分点。自2015年开始，三产对GDP增长的贡献率开始超过二产，并持续保持在55%以上的水平。最后，“三去一降一补”重点任务扎实推进，企业资产负债率（特别是国有控股企业）持续下降。全年工业企业资产负债率为56.5%，比上年小幅提高0.6个百分点。其中，国有、国有控股以及大中型国有控股工业企业资产负债率为52.6%、58.7%、57.7%，分别比上年下降0.7、1.8和1.9个百分点。

但也应看到，经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。首先，今明两年全球经济扩张趋弱将会给中国出口导向的制造业投资增长形成较大的下行压力；其次，在人口老年化进程不断加快的背景下，近年来中国劳动生产率的增速也趋缓下降，加上过去两年家庭负债率的急剧攀升等，都将抑制居民消费支出的快速增长。最后，小微企业、民营企业融资难问题较为突出，金融服务实体经济的力度还需进一步加强。

进入2019年，经济工作继续坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持推动高质量发展，着力激发市场活力、需求潜力和内生动力，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，在保持经济持续健康发展和社会大局稳定的同时，为全面建成小康社会收官打下决定性基础。

在深入分析今明两年国内外经济环境可能存在的各类不确定性的基础上，应用CQMM模型，课题组对我国宏观经济主要指标进行了预测。预测表明，今明两年尽管中国经济增长仍将延续稳中趋缓的态势，但是，供给侧结构性改革的稳步推进，一系列以开放促改革、以竞争提效率的政策举措，将能极大地稳定市场信心，激发市场活力，从而显著提高经济增长的质量，有效推动高质量发展。

今明两年GDP增速将保持在6.2%－6.5%区间内

模型预测，2019年我国实际GDP预计将增长6.4%，增速比2018年减少0.2个百分点；2020年，GDP增速可能回落至6.32%。考虑到各种可能的不确定性，今明两年GDP增速将保持在6.2%~6.5%的区间内，不会发生经济增速大幅下滑的情况。

投资方面，虽然今明两年全球经济扩张的趋缓会抑制以出口为导向的制造业投资的增长，但随着2018年底启动的新一轮基础设施投资的扩张，2019年稳健偏积极的货币政策以及财政政策更大规模的减税降费措施（规模或远超市场预期）的出台，预计今明两年投资增速持续下滑的态势将得到有效遏制。2019年固定资产投资（不含农户）将增长7.25%，增速比2018年提高1.23个百分点；2020年增速可能下降至6.58%。分所有制看，2019年国有投资预计将增长7.11%，增速比2018年提高5.21个百分点；2020年增速小幅上升至7.44%。2019年非国有投资预计将增长7.42%，增速比2018年下降1.28个百分点；2020年增速可能下降至6.07%。全球经济扩张趋弱是导致今明两年非国有投资持续低速增长的主要原因。

消费方面，今明两年我国居民实际收入仍将稳步增长。2019年中国城镇居民人均实际可支配收入将增长6.03%，增速比2018年提高0.43个百分点；2020年，该增速预计将小幅回落至5.85%。2019年农村居民人均现金收入预计将增长8.16%，增速比2018年下降1.75个百分点；2020年预计将回升至8.44%。不过，近年来家庭负债率的快速攀升会在一定程度上抑制消费支出的快速增长。2019年社会消费品零售总额预计名义增长8.92%，增速比2018年降低0.13个百分点；2020年增速与2019年持平。

物价方面，今明两年，我国经济的通货膨胀水平将处于政策目标下的可控范围内。2019年CPI预计上涨2.01%，涨幅比2018年下降0.12个百分点；2020年CPI涨幅可能降至1.86%。2019年PPI上涨1.40%，涨幅比2018年降低2.13个百分点；2020年将上涨1.34%。2019年，GDP平减指数（PGDP）将上涨2.12%；2020年涨幅略微回落到2.00%。

外贸方面，今明两年全球经济扩张的趋缓可能抑制中国进出口的增长。2019年出口总额（现价美元值）预计增长4.42%，增速比2018年降低5.42个百分点；进口总额（现价美元值）增长10.72%，增速较2018年降低5.12个百分点；净出口占GDP的比重将降至-0.10%，比2018年下降0.80个百分点。2020年，出口总额（现价美元值）和进口总额（现价美元值）增速预计分别为4.00%和14.34%。此外，中国外汇储备有望保持在3万亿美元以上的水平。

厦门大学宏观经济研究中心教授、副主任龚敏认为，今明两年，在全球经济增长放缓、国内投资增速难以大幅回升、居民实际收入增速趋缓等因素的共同作用下，中国经济增长将继续承压。她指出，当前，投资驱动的经济增长方式仍未完全扭转。如果民间投资增速难以迅速反弹，那么，“稳增长——宽信用——地方政府、国企、房企和家庭高杠杆——紧信用、金融整顿——经济下行”的循环就难以破解。

课题组提出几方面政策建议

第一，全面支持民企融资，不仅仅是为了实现短期内“稳投资”的目标，更应着眼于实现长期“提升企业竞争力”的目标。为此，当前的金融支持和减税降费等政策举措，应当着力于挤出无效、低效投资，促进有效投资增长，激励企业加大研发投入，提升竞争力，推动产业转型升级，以实现劳动生产率的持续快速增长。

第二，货币政策在总量控制的同时，要保持流动性的合理充裕，为稳定有效投资增长提供条件。在保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长的同时，应把重点放在调整信贷投向结构上，确保对非金融企业及机关团体贷款的比重稳定在60%以上，以真正落实金融服务实体经济的目标。与此同时，应通过机制创新，切实提高金融服务实体经济的能力和意愿。

第三，积极财政政策应继续实施大规模的普惠性减税降费政策，以减轻宏观税负。2017年，中国广义政府收入占GDP的比重达到34.4%，分别高出美国与新兴和发展中经济体平均水平3.2个和2.4个百分点，仅落后于发达经济体平均水平4.3个百分点。表明，现阶段宏观税负的减轻仍有一定的空间。

第四，2019年开始社保费改由国家税务机关全责征收后，在加强了社保缴费合规性的同时，还应适当降低社会保险费率，切实减轻企业负担、降低企业成本，以推动扶持中小企业发展，实现就业的稳定增长。

第五，应充分关注居民负债率的持续上升对居民消费支出增长的负面冲击。在中国人口老龄化进程不断加快、社会保障体系尚未健全以及城乡收入差距依然严峻的背景下，更重要的，在居民实际收入受劳动生产率增速趋缓而难以快速增长的情况下，居民负债率的快速上升，将会抑制居民消费支出的增长，阻碍经济增长方式的转变。